22H1业绩预告点评|容百科技(688005.SH):业绩超预期,下半年看到钠电、中镍高压等落地【民生电新】

（以下内容从民生证券《22H1业绩预告点评|容百科技(688005.SH):业绩超预期,下半年看到钠电、中镍高压等落地【民生电新】》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字关注我们 业绩超预期，下半年看到钠电、中镍高压等落地 点评 ■事件说明。 7月12日公司发布半年度业绩预告，22H1预计实现归母净利润7.1-7.6亿元，同增121-137%，扣非归母净利润7-7.5亿元，同增165-184%。Q2归母净利润中值4.4亿元，环增1.5亿元，扣非归母净利润中值4.3亿元，环增1.3亿元左右。 ■二季度业绩高增。 我们认为二季度业绩大涨的主要原因有：1.公司产能加速释放，销量同比翻番；2.产品结构优化，公司高镍产品出货量保持高位，且高镍单晶及9系产品出货占比提升；3.公司原材料一体化布局实现供应链降本，叠加新产线带来的规模效应，综合成本进一步降低。 ■展望全年。 公司21年底高镍正极产能12万吨，22年底产能有望达25万吨，三四季度受益于龙头排产向上及下游需求火热，预计全年出货11-12万吨，往后看三年，公司仍然增大产能建设，预计每年计划新增产能10-15万吨，预计2025年年底产能达到60万吨。 ■技术催化因素多样。 根据公司公告，下半年催化剂包括钠电+中镍高电压等。1）钠离子电池：公司在正极材料路线上涵盖了层状氧化物、普鲁士蓝类和聚阴离子类三大主流路线，预计23年实现量产。2）中镍高压：公司新产线可由高镍向下兼容，中镍高电压预计下半年有进展。3）前沿技术：公司在固态电池，金属空气/金属硫电池等多个方向均有技术储备。 ■投资建议： 我们预计公司22-24年实现营收299.69、480.41、680.41亿元，同比增速分别为192.1%、60.3%和41.6%，实现归母净利润19.24、29.45、40.25亿元，同比增速分别为111.2%、53.1%、36.7%，2022年7月12日股价对应22-24年市盈率分别为30、20、14倍，考虑公司是高镍三元的龙头，产能扩张节奏稳定，多种新技术路线带来催化效果，我们维持“推荐“评级。 ■风险提示：原材料波动超预期，下游新能源车渗透率不及预期，产能扩张速度不及预期。 财务报表预测和估值数据汇总 电力设备新能源行业第一线最深度研究 期待与您的交流 民生电新 邓永康：S0100521100006 李京波：S0100121020004 郭彦辰：S0100121110013 王一如：S0100121110008 李 佳：S0100121110050 叶天琳：S0100121120027 李孝鹏：S0100122010020

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