【华创汽车】继峰股份:“乘”胜追击,下半年展望乐观

（以下内容从华创证券《【华创汽车】继峰股份:“乘”胜追击,下半年展望乐观》研报附件原文摘录）
　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 公司于近期收到客户的《供应商定点意向书》，成为某新能源汽车主机厂的座椅总成供应商，将为客户开发、生产前后排座椅总成产品。 新定点验证公司乘用车整椅成长逻辑逐步兑现。本次座椅新项目是继去年10月首个项目后的再次突破，我们估计单车价值约6千元。目前继峰已经拥有完整的座椅业务团队，座椅产线建设也在有条不紊的推进，突破乘用车座椅行业的高准入门槛后，在不到一年的时间里收获两家新能源车企的定点表明继峰的能力，在乘用车整椅开发设计、技术质量、生产保障能力上获得重要车企认可。上半年由于疫情导致部分主机厂发包延迟，下半年以及明年继峰有望再拿下新势力、传统车企的乘用车座椅总成定点，未来新客户新项目落地有望不断催化市场评估变化。 中长期看，乘用车座椅ASP较传统内饰产品（1-2千元）有明显提高，继峰若真的能够在乘用车座椅这项高壁垒、高成长的大单品业务上做大做强、进入内饰真正的核心大赛道，公司基本面将有显著变化。我们预计继峰中期能做到100万套，按单车价值6000元计算，增量收入约60亿元，按乘用车座椅行业平均10%利润率计算，贡献利润约6亿元。 作为近年变化较大的零部件公司，我们对继峰的下半年投资展望乐观： 1）板块层面：预计下半年行业批发增速20-30%，汽车零部件持续性板块配置机会带来良好投资环境。 2）新项目层面：下半年公司在乘用车座椅业务上同步发力新势力和传统车企，项目落地有望催化估值。 3）业绩层面：公司业绩垫较薄，过去受全球产销、原材料等行业因素扰动，市场评估较低。3Q22国内恢复，近期格拉默管理层调整（估计意在精细化管理加码），叠加今年格拉默北美管理层更换，预计下半年起公司业绩有望重回改善通道，带来公司评估基础提升。 投资建议：我们坚定看好公司在提高利润率、做大中国市场、做大乘用车座椅总成大单品的路径上终将有所斩获，成为中国民营汽车内饰件综合大厂，维持公司2022-2024年归母净利2.2亿、7.2亿、11.3亿元的预期、对应增速+76%、+223%、+58%，考虑公司核心竞争力、未来乐观展望，我们维持2023年PE 26倍，目标市值184亿元、对应目标股价 16.5元、维持“强推”评级。 风险提示：原材料价格上涨超预期、芯片供给、疫情损失恢复低于预期、汇率波动风险、股权质押风险、整合进度不及预期、市场、客户开拓不及预期、乘用车座椅开拓不及预期等。 近 期 报 告 相关报告： 06-17：继峰股份：野心与能力，变不可能为可能 行业报告： 07-10：6月产销恢复超预期，7月或延续双位数增长 07-05：销量前瞻：6月恢复加速超预期 06-27：5月海外销量降幅略收窄，3Q有望步入同比恢复 06-10：5月数据好于预期，把握回调后布局机会 06-08：销量前瞻：疫情后、政策下，市场如何恢复？ 小程序二维码 免 责 声 明 具体内容详见华创证券研究所2022年07月13日发布的报告《继峰股份（603997）公司重大事项点评：“乘”胜追击，下半年展望乐观》 法律声明： 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）