【招商化工】利安隆:珠海项目放量助推公司业绩大涨,第二成长曲线落地

（以下内容从招商证券《【招商化工】利安隆:珠海项目放量助推公司业绩大涨,第二成长曲线落地》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布2022年上半年业绩预增公告，公司预计2022年上半年归属于上市公司股东的净利润2.6-2.75亿元，同比增加39.54%-47.59%。其中二季度单季度实现归母净利润1.34-1.49亿元，同比增长39.58%-55.21%，环比增长6.34%-18.25%。 评论 ？ 1）上半年业绩同比大幅提高，单季度业绩创历史最好水平。 虽然国内上半年受到疫情影响，但由于公司提前进行布置，积极推进单产品双基地生产保供策略以及全球营销网络在疫情期间发挥突出的竞争优势，公司业绩同比大幅提升。另外由于竞争对手欧洲产能受到影响，公司抓住机遇大力拓展新客户业务，产品销售订单增加。另外公司珠海一期项目6万吨抗氧化剂逐步投产，未来随着产品放量，公司业绩有望进一步提高。 ？ 2） 公司着力打造第二、第三发展曲线，润滑油添加剂项目开始贡献利润。 2022年4月26日公司完成了对锦州康泰润滑油添加剂有限公司的并购，锦州康泰成为公司的控股子公司，5月开始并表贡献利润。康泰股份并购事项落地，标志着公司正式进军润滑油添加剂市场。康泰股份是我国产品系列覆盖最齐全的润滑油添加剂企业之一，其92.21%股权作价约5.96亿元，公司以现金支付交易对价的30%、以上市公司股票支付剩余70%。2022年4月26日，康泰股份92.21%的股权已全部过户，同时少数股东持有的7.61%的股权也登记至利安隆名下。本次变更完成后，利安隆合计持有康泰股份99.82%股权，实现对康泰股份的并表。 ？ 3） 利安隆是高分子抗老化助剂龙头企业，是全球两家全系列产品企业之一，为客户提供个性化服务。 公司是国内高分子材料抗老化剂行业龙头企业，目前已覆盖抗老化助剂全系列产品，可为客户提供个性化服务，帮助客户完成复杂的添加过程。公司还打造了全球供应链体系，在接近客户的地区设立仓库，确保满足全球客户72小时供应、快速反应和本土服务的诉求。经过二十余年的积累与发展，公司品牌在全球具有较高知名度，客户资源丰富，几乎涵盖了全球主要的高分子材料企业。同时，公司凭借与下游客户在产品开发、供应保障等方面的深度合作，为客户持续创造价值，提高客户粘性。 ？ 4） 维持“强烈推荐”投资评级。 我们预测未来预计公司2022-2024年收入分别为50.01亿元、69.38亿元和87.30亿元，归母净利润分别为6.03亿元、7.64亿元和9.61亿元，EPS分别为2.63元、3.33元和4.19元。当前股价对应PE分别为17.4倍、13.8倍和10.9倍，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：项目进度不及预期、原材料价格波动。 本报告日期：2022年7月12日 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 周铮：招商证券化工行业首席分析师。金融学硕士，2015年加入招商证券。曾供职于天相投顾、华创证券、方正证券。 曹承安：招商证券化工行业高级分析师。上海交通大学硕士，2020年加入招商证券，曾供职于中化国际、浙商证券。 赵晨曦：招商证券化工行业研究员。化学工程硕士，2021年加入招商证券，曾供职中国节能、首创证券。 连莹：招商证券化工行业研究员。复旦大学化学博士，2022年加入招商证券。 实习生 施苏展 浙江大学 周弋惟 清华大学 张 洋 天津大学 史雨禾 华东师范大学 张譞艺 上海财经大学 吴怡霏 香港浸会大学 杨淑童 复旦大学 潘奕璇 浙江大学 张经纬 清华大学 陈劲材 北京大学 免责声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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