1号参谋 | 通胀压力上升,市场进入调整!

（以下内容从上海证券《1号参谋 | 通胀压力上升,市场进入调整!》研报附件原文摘录）
　　一周机构观点汇总 01 国泰君安 海外经济形势不容乐观，但A股有望走出相对独立的行情。一方面，当前A股市场呈现“人心两端走”特征，高风险偏好投资者买入高风险特征的科技成长股，低风险特征的投资者卖出与经济周期相关的价值股，因此A股走出成长股涨而价值股跌的特征。同时近年来A股消费、医药及科技成长市值占比提升，因此指数对海外因素相对脱敏。另一方面，中美经济与金融周期开始错位，中国经济修复与政策宽松成为A股重要支撑。此外，海外衰退隐忧下，鹰派货币政策立场有望放松，盈利周期率先改善的中国资产将成为内外投资者的新共识。往后看，团队认为接下来并非从成长切换到价值，风格分化还会延续，建议在回调中选择与经济、政策、海外流动性相关度较低且具有相对独立景气的成长板块。 布局赛道股与成长股。两大投资主题有望继续走出超额，一类是存量经济下竞争优势扩大，并且股价已充分调整的赛道股；另一类则是转型背景下新能源、数字经济、自主可控等科技成长股。推荐：1）高景气成长：电动车/光伏/风电/军工/计算机信创/数字产业；2）消费医药：白酒/酒店/生猪/消费医疗/CDMO/创新药；3）受益成本下降和竣工周期回暖：厨电/家具/消费建材。周期中看好地产竣工链。 02 海通证券 7月初以来市场震荡源于基本面未跟上股市步伐，借鉴历史，底部起来的第一波上涨时空已经明显，阶段性休整也正常，反转向上的趋势不变。 成长：光伏、新能源车等中期趋势向上，短期热度偏高，进一步上攻需要更好基本面数据，如新能车销量、光伏硅料价格和海内外需求。消费：估值和机构配置比例较低，借鉴20年，消费数据有望逐渐改善，尤其是必须消费品，如医药、食品、农业。参考2020年，消费基本面或在三季度后半段复苏。 03 申万宏源 一、“坚守赛道”还是“高换低”？在行业基本面没有重大变化的情况下，资产荒主导，则长期赛道占优；宽信用见效、国内复苏主导，则高换低，疫后恢复受益的消费占优。下半年，资产荒主导的时间可能更长；而短期，复苏预期有所发酵，但三大阻力很快出现，我们建议先按兵不动，坚守赛道方向。 二、中期判断不变，三季度高位震荡，四季度调整。短期判断：7月二季报验证期，赚钱效应收缩是健康的；业绩期后下半年改善逻辑坚实的方向，股价向上阻力将再次减弱，届时市场可能再次挑战真正区间上限。 三、结构推荐不变，三季度仍聚焦“海外衰退，国内复苏”交易：首选景气占优、成本压力缓和受益的先进制造(光伏硅片、动力电池)。同时，关注有格局优化逻辑的消费品：与地产脱钩正在证实的汽车，白酒和医美保持配置。 一周主题事件 策略组合 01 聚赢臻选宝组合 最新臻选宝组合标的 臻选宝组合表现 02 聚赢价值宝组合 最新价值宝组合标的 组合跟踪 03 聚赢优选宝组合 最新优选宝组合标的 组合跟踪 内容来源：上海证券财富管理总部 产品简介：聚赢理财1号参谋产品荟萃一周市场主要机构的策略观点，汇总一周市场主要驱动事件及相关主题概念，为投资者提供投资参考。适合具有自主投资决策能力的投资者；敬请关注风险提示。 风险提示：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。上海证券有限责任公司对于免责条款具有修改权和最终解释权。 上海证券有限责任公司投资咨询服务风险提示 ▲请您上下滑动查看▼ 尊敬的投资者： 上海证券投资咨询服务是为提高客户体验，向您提供的增值服务。您应全面评估自身的风险承受能力，充分了解证券投资咨询业务的风险，并根据适当性管理规定，合理接受我公司提供的投资咨询服务。我公司投资咨询服务的主要风险如下。 一、公司投资咨询服务是基于公司员工的个人专业能力，在公开信息基础上开发的服务产品，相关内容和建议不承诺收益保障，仅为投资参考，您在使用时需做出理性判断。 二、公司投资咨询服务具有针对性和时效性，不对所有投资者适用，也不能保证在任何市场环境下均有效。 三、公司投资咨询服务均依据公开获得的证券研究报告和投资信息，我公司不承担上述信息的真实性。 四、公司投资咨询服务将根据市场需求及业务发展进行调整，并将充分告知，可能影响服务产品的持续性。 五、公司郑重提醒您证券公司员工不得对您的账户进行操作、不得约定分享收益或共担风险，您需要妥善保管好账户密码并自行进行证券买卖操作。如您发现公司员工存在违法违规行为或利益冲突情形，应及时进行投诉。 “股市有风险，入市须谨慎”，请您切记风险！ 上海证券有限责任公司 二〇一七年六月

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