重磅!【东吴电新】千帆竞发势如虹,百舸争流正当时——2022年电动车中期策略报告

（以下内容从东吴证券《重磅!【东吴电新】千帆竞发势如虹,百舸争流正当时——2022年电动车中期策略报告》研报附件原文摘录）
　　投资要点 国内市场持续超预期，上修全球销量预期至1000万辆+，23年增速上修至40%+，电动化势不可挡。国内电动车5-6月大超预期，体现超强需求韧性，预计1H销量近260万辆，受益于新车密集发布+大范围地补+油价上涨，2H销量有望持续创新高达到380-420万辆，环增50%，全年销量再上修至650万辆+，增85%+；23年免购置税有望延期，有望维持40%+增长。美国市场1H依靠车型驱动销量达41万辆，同比+75%，全年预计110万辆+，23年有望维持50-100%增长。欧洲受俄乌战争影响，供应链紧缺，Q2电动车增速放缓，预计1H销量110万辆，同比+10%，Q3增速有望恢复，全年销量下修至250万辆，同增18%；23年供应链紧缺缓解，增速有望恢复至25-30%。因此我们上修22年全球电动车销量预期至1000万辆+，且预计23年全年电动车销量有望超预期，达到1400万辆+，同增45%+。 Q3行业恢复高景气度，叠加储能加持，龙头2H排产环比增70-100%，23年有望上修至50~60%增长。我们测算22年全球动力+储能需求700-800gwh，同比大增80%+，其中储能翻番至110gwh；23年需求有望达到1100-1200gwh，同比增50%，其中储能需求160gwh+。季度看，7月行业排产将大幅上台阶，环增10~20%，Q3排产环增30-50%，2H行业排产环比增50~60%，龙头2H环比增70-100%，重回高增长，且23年增速有望上修至50~60%。 电池盈利拐点向上，材料环节受益于高景气，盈利趋势普遍好于预期。电池定价方式改为金属联动定价，Q2盈利将明显修复，2H及23年部分原料价格向下，且碳酸锂自供比例提升，盈利水平有望持续恢复。中游材料盈利普遍好于市场预期，前驱体受益于一体化提升盈利有望回升；隔膜、结构件、导电剂维持稳定；负极Q2一体化对冲原材料涨价影响，大部分公司盈利稳中有升；六氟价格已回落至合理水平，且已开启反弹，长单价格维持，电解液龙头盈利稳定，好于市场预期；三元正极Q2盈利普遍超市场预期，且三元与铁锂价差缩小，预计份额逐渐提升；铜箔Q2加工费下降，Q3需求恢复，加工费基本可维持稳定。 投资建议：下半年超预期，继续强烈看好电动车板块，考虑盈利趋势和技术进步，第一条主线看好储能加持量利双升的电池，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技，关注欣旺达、鹏辉能源、国轩高科、蔚蓝锂芯；第二条为紧缺、盈利稳定或向上的龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份，关注贝特瑞、中科电气）、前驱体（中伟股份、华友钴业）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）、勃姆石（关注壹石通）；第三条为盈利下行但Q2盈利超预期估值低：电解液（天赐材料、新宙邦），三元（容百科技、当升科技、振华新材，关注长远锂科）、铁锂（德方纳米，关注龙蟠科技，富临精工）；第四为价格高位估值低的锂（关注赣锋锂业、天齐锂业等）、 铝箔（关注鼎盛新材）、铜箔（嘉元科技、诺德股份） 风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。 正文 深度报告： 2022-06-13：深度！【东吴电新】天赐材料：再议公司核心竞争力，一体化布局+技术进步构建盈利护城河 2022-06-09：首次深度！【东吴电新】振华新材：单晶三元龙头，横向布局钠电静待放量 2022-06-06：首次深度！【东吴电新】蔚蓝锂芯：国产替代正当时，锂芯升级共蔚蓝 2022-05-19：重磅深度！【东吴电新&汽车】蔚来-SW：极致服务打造自主豪华电动品牌 2022-05-17：重磅深度！【东吴电新】动力电池Q2盈利拐点，动力+储能双驱动，成长空间大 点评报告： 2022-07-06：【东吴电新】星源材质中报预告：客户结构改善，单平盈利环比提升超预期 2022-07-05：【东吴电新】当升科技：业绩大超市场预期，产品结构优化量利齐升 2022-07-04：【东吴电新】派能科技：欧洲户用储能超预期，涨价顺利预计量利双升 2022-07-02：【东吴电新】海外电动车5月销量：海外电动车销量回暖，零部件供应短缺持续 2022-06-22：【东吴电新】5月装机量点评：装机量同环比高增，三元装机占比提升 2022-06-13：【东吴电新】电动车6月月报：5月电动车销量大超预期，继续强推板块 2022-06-12：【东吴电新】5月国内电动车销量：5月销量强势增长，大超市场预期 2022-06-12：【东吴电新】特斯拉及造车新势力一季报：Q1产销高增，Q2疫情短暂冲击，不改上升趋势 2022-06-06：【东吴电新&汽车】比亚迪：5月销量火热再创新高，新车型推出引领增长 2022-05-19：【东吴电新】海外动力电池一季报：价格传导相对顺利，盈利能力再提升 团队介绍 识别二维码，关注新兴产业汇，获得更多精彩文章！ 免责声明 本公众订阅号（微信号：Green__Energy）由东吴证券研究所曾朵红团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所曾朵红团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

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