【民生能源】华阳股份:业绩创历史新高,传统煤企转型加速

（以下内容从民生证券《【民生能源】华阳股份:业绩创历史新高,传统煤企转型加速》研报附件原文摘录）
　　【民生能源】 2022年7月11日 总览 投资评级：推荐 维持评级 一、事件概述 2022年7月11日，公司发布2022年半年业绩预告，上半年实现归属于上市公司股东的净利润在30.5亿元到35.5亿元，同比增长164.90%到208.30%。上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润在30.39亿元到35.39亿元，比上年同期增加174.55%到219.72%。 二、分析与判断 ？ 22Q2公司业绩创历史新高 22Q2单季度公司实现归属于母公司股东的净利润17.5亿元~22.5亿元，同比增长153.6%~223.1%，环比增长34.3%~72.7%，创上市以来最高单季盈利。扣非净利润方面，22Q2实现扣非后净利润17.41亿元~22.41亿元，同比增长164.3%~240.3%，环比增长34.1%~72.6%。 ？ 降本增效+煤价红利，公司业绩大幅释放 据公告，公司业绩得以大幅释放的主要原因在于：1）煤炭市场需求旺盛，公司主要煤炭产品价格同比增长。Wind数据显示，22Q2阳泉动力煤Q5500车板价（盂县）均价报收于979.17元/吨，环比上涨4.1%，同比上涨32.35%；22Q2无烟煤洗中块均价为1763.33元/吨，环比下降3.11%，同比上涨65.99%。2）公司积极推行精益化管理，持续强化成本费用管控，通过推行全面预算管理、分环节成本管控，物资集中采购、减员提效等措施严控成本；积极推进先进产能建设，品种煤洗选能力持续提升，综合管理效益持续提升，公司盈利水平稳步提高。 ？ 传统煤企加速转型 2020年山西省国企改革中，公司控股股东由阳泉煤业集团更名为华阳新材料科技集团，未来或转型为碳基新材料为主的集团，华阳股份也与大股东改革保持同步，积极向新材料领域探索，据公告，1）光伏方面，公司全资孙公司华储光电的光伏组件项目第一条0.5GWh生产线已于2022年1月投产，第二条生产线进入单班产能爬坡阶段。2）钠离子电池方面，公司新建年产2000吨钠离子电池正、负极材料生产线各1条，并已于2022年3月末试投产。3）飞轮储能方面，公司拟建设年产200套飞轮储能系统生产装配线，截止2022年3月末，共生产完成飞轮储能装置20套，其中QFFL200/60s型飞轮储能完成2套，飞轮车间光伏+飞轮+钠离子电池微网系统在用1台，另1台用于太原综改区光储网充示范项目；QFFL600/30s型飞轮储能装置完成18套，自留1套；深圳地铁七号线车公庙交付2套，已全面调试完成；河北三河电厂和华能山东莱芜电厂调频项目15套，正在调试中。 三、投资建议 预计2022-2024年公司归母净利为69.70/77.97/86.88亿元，对应EPS分别为2.90/3.24/3.61，对应2022年7月11日股价的PE分别为5倍、4倍、4倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示 公司新能源项目建设进度低于预期；煤价大幅下跌；公司成本费用超预期增长，计提大规模减值。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 相关报告 华阳股份（600348.SH）22中报业绩预告点评：业绩创历史新高，传统煤企转型加速——2022.07.11 报告作者： 周泰 执业证号：S0100521110009 邮箱：zhoutai@mszq.com 李航 执业证号：S0100521110011 邮箱：lihang@mszq.com 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005 深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元；518001

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