开源晨会0712丨长期稳健投资回报的基石:配置高附加价值产业;思特威、保利发展、埃斯顿

（以下内容从开源证券《开源晨会0712丨长期稳健投资回报的基石:配置高附加价值产业;思特威、保利发展、埃斯顿》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 总量视角 【策略】实现长期稳健投资回报的基石：配置高附加价值产业——投资策略周报-20220710 行业公司 【机械】工程机械数据跟踪：2022年三季度有望回暖——行业周报-20220710 【医药】医药行情持续反弹，看好疫情后业绩快速恢复的标的——行业周报-20220710 【农林牧渔】生猪供给转弱助燃短期压栏情绪，不改矛盾方向——行业周报-20220710 【商贸零售】医美化妆品6月月报：爱美客再递港股招股书，618国货化妆品龙头品牌强者恒强——行业点评报告-20220711 【地产建筑：保利发展(600048.SH)】销售表现优于行业，投资拿地信心增强——公司信息更新报告-20220711 【电子：思特威(688213.SH)】安防CIS行业龙头，持续高端化迭代和领域扩展——公司首次覆盖报告-20220711 【中小盘：埃斯顿(002747.SZ)】发布股权激励及员工持股计划，彰显发展信心——中小盘信息更新-20220710 研报摘要 张弛 策略首席分析师 证书编号：S0790522020002 【策略】 实现长期稳健投资回报的基石：配置高附加价值产业——投资策略周报-20220710 1、宏观基本面筑底回升趋势不变，流动性担忧或按下“暂停键” 下周（2022.07.04-2022.07.08，下同）重要经济数据或对A股投资决策形成三个层面的指引：一是2022Q2 “经济底”确认；二是基本面修复逻辑不变甚至强化；三是“M1升+短融降”的趋势组合或是大概率事件，意味着市场流动性剩余有望明显扩张。我们维持A股行情并未走完的观点。 2、高附加价值产业是经济结构转型与长期资本配置的重要方向 根据6月出台的《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》，考核长期化或令机构投资者的理念及配置策略发生转变。如何实现长期稳健的投资回报率，降低净值的波动？我们抱着研究的态度，试图分析认为：A股的长期趋势性机会往往与国内经济的转型战略密不可分，根据2035年实现人均收入翻一番目标，意味着发展具备“高附加价值”产业将可能是未来十年国内经济战略转型的重要方向，亦将成为未来A股长期投资的基石。主要基于：（1）人均GDP翻番是应对未来十年国内“老龄化”趋势的核心路径；（2）粗放型扩张投入的方式已到了体量与增速被约束的阶段，想要人均GDP持续增长光靠简单的投入扩张或难以实现；（3）提升产业、产品及服务的高附加价值，优化相关产业经济链占GDP的比重，将是解决我国跨越“中等收入陷阱”的必经之路。 我们基于2020年投入产出表，按照产业链附加价值率的标准，将A股全行业划分为“高附加价值”、“趋势提升的附加价值”及“低附加价值”三大类。我们判断未来十年第一类&第二类所属行业占GDP比重将有望趋于上行，带来行业较快的增长与景气度持续向上。相反，低附加值的劳动密集型行业将随着国内经济转型，呈现景气度下行的态势。长期配置逻辑，建议：（1）第一类包括：食品饮料、医药、半导体、医药生物及金融等高附加价值的行业作底仓配置；（2）第一类：上游周期品则根据国内经济的上行周期做阶段性配置；（3）把握新兴成长产业附加价值率及其GDP结构占比“双升”的时代机遇，重点配置：“新半军”方向；（4）规避长期持有低附加价值的行业。 3、中报业绩前瞻：重点关注电力设备>家电，构建盈利预告超预期组合 我们从已公布盈利预告公司占该行业比例5%以上的行业中，筛选中报业绩超预期且景气度向上的行业：电力设备>家用电器。同时，构建盈利预告超预期组合及筛选出业绩预告最为亮眼的五家公司：天邦食品、天华超净、陕西煤业、盛新锂能、科伦药业。2022年6月30日至今，所有盈利预告超预期组合及盈利超预期TOP5公司组合分别上涨2.51%和9.73%，均优于期间宽基基准表现。 7月配置建议：我们维持成长风格或市场主线的观点不变，重点配置两大方向：一是流动性敏感度高、景气向上的新能源、半导体和军工，尤其重视“毛利率+营收”双升的行业，包括：电池、电机电控、储能、光伏、风电等；二是基本面高度依赖于流动性的券商。 风险提示：国内疫情反复、工业用电回升低于预期及人民币汇率趋于贬值。 孟鹏飞 机械首席分析师 证书编号：S0790522060001 【机械】 工程机械数据跟踪：2022年三季度有望回暖——行业周报-20220710 1、挖掘机销量有所回升，国内工程机械景气度有望迎来上行： 从整体来看，2020-2021年，A股各板块市盈率主要落于10-60之间，机械设备板块整体处于中下分位。2019-2023年市盈率分别为25.87、32.56、26.58、18.07、14.62。相较于整体机械板块而言，工程机械板块估值偏低，2019-2023年工程机械板块估值分别为14.99 / 21.14 / 15.03 / 12.27 / 10.68。2022年以来，我国建筑业PMI分别为55.4% / 57.6% / 58.1% / 52.7% / 52.2% / 56.6%，略高于制造业PMI，随着疫情有所好转，建筑业迎来扩张期，需求端将逐步改善，2022年6月建筑业新订单指数为50.8%，相较于4月份提升5.5%。从工程机械中最具代表性的“挖掘机”来看，我国挖掘机国内销量与出口销量均在每年3月份达到峰值，2022年以来，我国挖掘机销量略显低迷。2022年自3月以来挖掘机合计销量下降幅度有所收窄，2022年1-6月，挖掘机合计销量分别为15607 / 24483 / 37085 / 24534 / 20624 / 20761台，分别同比下降20.4% / 13.5% / 53.1% / 47.3% / 24.2% / 10.1%，分别环比-35.1% / 56.9% / 51.5% / -33.8% / -15.9 / 0.7%。分国内外来看，2022年国内挖掘机销量从3月份26556台的峰值下降至6月份的11027台，海外挖掘机销量从2021年1月份的8615台提升至9734台，我国挖掘机出口销量景气度优于国内销量，但从趋势上来看，国内挖掘机销量同比从3月份开始有所好转，国内挖掘机销量环比有望在2022年Q3实现正增长。 2、专项债资金提供安全垫，政策端驱动行业中长期持续向好 2022年1-5月地方政府专项债券分别为5765 / 3954 / 4901 / 1898 / 7754亿元，同比+285% / +1407% / +147% / -45% / +71%。截止于2022年5月，地方政府专项债券累计值达到24272亿元，同比增长107%，充足的专项债资金为工程机械行业的复苏提供坚实的支撑基础。根据财政部公布的通知显示，2022年3.65万亿元新增专项债中，有3.45万亿元已经下达至各地用于项目建设，并且财政部副部长许宏才于2022年4月12日在国新办发布会上表示,在2022年新增3.65万亿元专项债限额中,用于项目建设的专项债券额度已经全部下达。根据国务院于2022年5月31日发布的通知显示，要求地方政府加快2022年已下达的3.45万亿元专项债券的发行使用进度，争取在8月底前将3.45万亿元的专项债使用完毕。因此我们认为随着稳增长政策的持续发力，基础设施建设将推动中国经济高质量发展，从而带动工程机械设备的需求量在2022年Q3出现回暖。 3、受益板块：工程机械 受益标的：三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压。 新股上市：西测测试初步询价时间为2022年7月11日，首发2100.00万股。 风险提示：政策落地不及预期，基础设施建设进展不如预期，工程机械行业景气度继续下行。 蔡明子 医药首席分析师 证书编号：S0790520070001 【医药】 医药行情持续反弹，看好疫情后业绩快速恢复的标的——行业周报-20220710 1、一周（2022.07.04-2022.07.08，下同）观点：国家药监局发布《疫苗生产流通管理规定》，促进疫苗委托生产 2022年7月8日国家药品监督管理局发布《疫苗生产流通管理规定》的公告，根据疫苗产品特性和疫苗监管要求，依法对疫苗的生产、流通管理活动进行规范。国家对疫苗生产实施严格准入制度，严格控制新开办疫苗生产企业。新开办疫苗生产企业，除符合疫苗生产企业开办条件外，还应当符合国家疫苗行业主管部门的相关政策，该规定有望促进现有管理规范疫苗企业的进一步发展，同时，有望促进相关企业开展多联多价疫苗的研发、生产和销售。 2、一周观点：医美板块优质标的在产品研发上突破，增强核心竞争力 2022 年 6 月 29 日，华东医药全资子公司中美华东、中美华东持股 39.8%的参股子公司重庆派金生物科技有限公司收到国家药品监督管理局（NMPA）核准签发的《药物临床试验批准通知书》。华东医药深耕糖尿病用药领域近二十年，积累了良好的品牌效应和雄厚的市场基础，产品市场占有率持续保持国内同类产品前列。尤其在GLP-1 靶点上，公司正在构筑一个包括全球创新药和生物类似物相结合的产品管线。此次司美格鲁肽注射液的临床试验获批，将进一步丰富公司在内分泌治疗领域和 GLP-1 靶点的产品布局，是该款药物研发进程中的一大重要进展，长期来看有利于推进产品研发及上市进度，进一步提升公司的核心竞争力。2022年6月28日，复锐医疗科技向天津星魅授权的JS-001，其减少下颏脂肪的第IIb期临床试验结果已到达其临床主要终点。JS-001的多区域第III期临床试验（包括中国内地）将于2022年后期展开进一步的流程，有望成为国内首家溶脂针产品，具有较强竞争力。 3、本周医药生物同比上涨1.23%，医疗服务板块涨幅最大 2022年7月4日至7月8日，本周上证综指下跌0.93%，报3356.08，医药生物同比上涨1.23%，报9855.9，表现强于上证2.17个pct。其中，医疗服务板块涨幅最大，上涨4.81%；医药商业板块上涨1.13%，化学制药板块上涨0.76%，医疗器械板块上涨0.73%，中药板块下跌0.5%；生物制品板块下跌1.04%。从市盈率来看，各子行业分板块具体表现为：化学制药31倍，中药21.2倍，生物制品26.2倍，医药商业19.9倍，医疗器械16.1倍，医疗服务55.8倍。 4、推荐及受益标的 推荐标的：中国中药、寿仙谷、昊海生科、华东医药、复锐医疗科技、皓元医药、药石科技、博腾股份、康龙化成、普洛药业、天士力、新天药业、以岭药业、寿仙谷、羚锐制药、翔宇医疗、昌红科技、益丰药房、老百姓、天士力、东诚药业、义翘神州（以上排名不分先后）。受益标的：诺唯赞、百普赛斯、一心堂、大参林、健之佳、天坛生物、博雅生物、君实生物、爱美客、华熙生物、同仁堂、红日药业、华润三九、健民集团、康缘药业、济川药业（以上排名不分先后）。 风险提示：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。 陈雪丽 农林牧渔首席分析师 证书编号：S0790520030001 【农林牧渔】 生猪供给转弱助燃短期压栏情绪，不改矛盾方向——行业周报-20220710 1、生猪供给转弱助燃短期压栏情绪，不改矛盾方向，持续推荐生猪养殖板块 截至7月8日全国生猪销售均价22.28元/公斤，周度环比上涨1.82元/公斤。本周屠宰端进一步延续缩量趋势，生猪价格上涨与压栏惜售情绪相互作用，激化短期价格矛盾，猪价短期波动较大。猪价涨跌互现，价格短期相对站稳22元/公斤。 2022年下半年供给短缺情况不容乐观。从不同规格生猪存栏变化趋势推演，2022年下半年生猪供给缺口或进一步放大。预计中小型养殖单位滚动压栏对下半年供给缺口的填补能力有限。 行业补产能信心匮乏，或影响2023年生猪供给转增节奏。当前50kg二元种猪低供给状态下价格维持低位，展现行业补产能态度仍相对谨慎。我们认为，当前行业缺乏产能回补积极性，或将致使2023年生猪供给延续低位状态，行业生产效率提升相较产能快速回补对供给增加影响的正增益偏弱。 2、周观点：猪周期反转逐步兑现，种植链景气度向下游迁移 猪周期业绩兑现阶段，关注成本优势及产能释放节奏。推荐兼具成本优势及产能增长弹性的巨星农牧；成本优势及出栏规模优势企业牧原股份。 动保板块安全边际显现，行业空间或迎来加速扩容。推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯。 油料作物价格回落，关注油脂压榨及精炼环节。主粮及油料作物价格回调，但通胀背景下，预计主粮价格回调幅度有限，关注优质主粮种植标的苏垦农发。油脂油料价格跌幅较大，相关受益标的油脂精炼及压榨环节企业道道全等。 粮食价格受多维催化持续走高，种植链景气度延续。关注具备转基因技术优势大北农；国内玉米育种龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 原料价格掉头向下，饲料企业毛利水平有望改善。饲料企业毛利水平有望在2022年下半年迎来改善。推荐产品力及服务力优势突出的饲料龙头企业海大集团。 3、本周市场表现（2022.07.04-2022.07.08，下同）：农业跑赢大盘7.56个百分点 本周上证指数下跌0.93%，农业指数上涨6.63%，跑赢大盘7.56个百分点。子板块来看，畜养殖板块领涨，涨幅为12.70%。个股来看傲农生物（+29.45%）、巨星农牧（+25.04%）、正邦科技（+23.69%）领涨。 4、本周价格跟踪：本周生猪、黄羽鸡、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，2022年7月8日全国外三元生猪均价为22.32元/kg，较上周上涨1.94元；仔猪均价为36.52元/kg，较上周上涨0.90元/kg；白条肉均价29.51元/kg，较上周上涨3.58元/kg。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价1.43元/羽，环比-6.54%；毛鸡均价9.56元/公斤，环比-0.21%；毛鸡养殖利润2.05元/羽，环比-0.25元/羽。 黄羽肉鸡：据新牧网数据，7月8日中速鸡均价15.65元/公斤，环比+10.21%。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 黄泽鹏 商贸零售首席分析师 证书编号：S0790519110001 【商贸零售】 医美化妆品6月月报：爱美客再递港股招股书，618国货化妆品龙头品牌强者恒强——行业点评报告-20220711 1、板块行情回顾 医美（选取9家上市公司）：6月个股涨幅靠前为复锐医疗科技（+64.5%）、昊海生科（+20.8%）、华东医药（+17.3%）；化妆品（选取14家上市公司）：6月个股涨幅靠前为科思股份（+29.6%）、上海家化（+23.4%）、丸美股份（+16.9%）。 2、医美：爱美客重新向港交所递交上市申请 （1）行业动态：6月27日，医美产品龙头爱美客重新向港交所递交上市招股书，募集资金拟用于医美行业相关投资收购、海内外产品管线研发商业化和品牌建设等方面，帮助公司推进全球化布局并进一步巩固行业领先地位。此外，6月以来上海等区域医美机构陆续复工，结合大力度促销活动，推动医美消费持续回暖。（2）行业观点：医美消费本身具备高粘性，疫情影响下部分需求有递延但不会消失，叠加年轻消费群体的暑假医美小高峰到来，前期受损需求有望在三季度得到修复。监管层面看，医美行业不断完善相关监管规则和范围，在严厉打击非法医美产品、机构同时充分支持合规医美市场，我们认为疏堵结合的监管有利于支持鼓励合规医美企业创新，引导医美行业长期健康规范发展。医美产业链中，我们相对看好具备较高技术、资质壁垒的国产医美产品龙头厂商。 3、化妆品：618国货龙头品牌表现优异，珀莱雅拟推出股权激励计划 （1）数据：6月抖音品牌排行榜TOP10中，珀莱雅（11221万元）、润百颜（8726万元）分别位列护肤品类第四、七名，花西子（11762万元）、彩棠（3049万元）、毛戈平（2748万元）分列彩妆品类第一、八、九名。（2）行业动态：2022年618电商大促已落幕，综合各渠道美妆品类销售表现看，天猫美妆大盘承压，抖音等新渠道则增长较快，对美妆企业而言，多渠道运营能力重要性愈发凸显。在行业整体承压背景下，美妆企业表现出现明显分化，珀莱雅、贝泰妮等国货龙头品牌表现优异。此外，珀莱雅公布2022年限制性股票激励计划（草案），拟向101位激励对象授予限制性股票210万股，业绩考核目标对应2021-2024年营收、归母净利润CAGR不低于23%；本次激励较2018年覆盖人数增加、考核目标简化，有望更好推动公司实现增长目标。（3）行业观点：在化妆品新规推动行业严监管和超头格局变化等渠道流量变革背景下，国货龙头公司凭借优秀的产品力、品牌力和渠道运营能力，有望实现“强者恒强”、市占率进一步提升。此外，化妆品产业链上游的原料厂商和龙头代工厂也有望受益。 4、投资建议：行业严监管趋势未变，医美化妆品品牌龙头强者恒强 （1）化妆品板块关注皮肤学级和功效性护肤品细分赛道，重点推荐国货美妆龙头品牌贝泰妮、珀莱雅，受益标的化妆品上游原料龙头科思股份等；（2）医美产业链关注竞争壁垒深厚的医美产品龙头，重点推荐爱美客。 风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧。 齐东 地产建筑首席分析师 证书编号：S0790522010002 【地产建筑】 保利发展(600048.SH)：销售表现优于行业，投资拿地信心增强——公司信息更新报告-20220711 1、销售表现优于行业，投资拿地信心增强 保利发展发布6月销售情况简报。根据克而瑞1-6月销售排行榜，百强房企上半年销售总额同比下跌50.7%，但6月环比有明显改善。公司1-6月销售同比降幅26.3%，较行业整体表现出较强韧性，同时公司6月新增拿地已超过2021年同期水平。我们认为伴随行业竞争格局改善，地产托底政策持续出台，行业销售的持续修复，公司作为发展稳健的龙头央企，在未来的行业竞争中具有较大优势。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年保利发展归母净利润分别为264.8、281.4、324.7亿元， EPS分别为2.21、2.35、2.71元，当前股价对应PE估值分别为7.3、6.9、6.0倍，维持“买入”评级。 2、6月销售增速同比转正，上半年销售表现跑赢行业 2022年6月，公司实现签约面积291.68万平方米，同比增长25.23%；实现签约金额510.03亿元，同比增长1.42%。2022年1-6月，公司实现签约面积1307.31万平方米，同比减少21.78%；实现签约金额2102.21亿元，同比减少26.29%。受前期调控政策叠加效应和多地疫情修复影响，6月以来多城销售环比改善明显，公司2022年以来单月销售同比增速首次转正。公司在一二线土储占比长期保持在60%以上，受益于一二线城市销售市场回暖，公司销售大幅跑赢行业，在2022年6月克而瑞销售榜单稳居第二。 3、融资渠道畅通，公司投资拿地信心增强 公司于2022年4月以来分别发行了两笔共50亿元中票及20亿元公司债，融资渠道畅通，融资利率在2.8%至3.51%之间，融资成本持续低位。公司6月新增12个项目，对应建筑面积134.9万方，总土地款182.2亿元，其中7个项目位于两集中出让城市。公司1-6月累计新增计容建面416.3万方，对应土地总价621.4亿元，同比减少35.5%，降幅有所收窄。受市场修复进度缓慢影响，公司1-6月拿地金额与销售金额之比为30%，但6月拿地销售比值上升至36%。我们认为公司的拿地信心正在逐渐增强，三季度投资力度有望同比加大。 风险提示：行业恢复不及预期，政策放松不及预期，公司销售恢复不及预期。 刘翔 电子首席分析师 证书编号：S0790520070002 【电子】 思特威(688213.SH)：安防CIS行业龙头，持续高端化迭代和领域扩展——公司首次覆盖报告-20220711 1、安防CIS龙头，布局车载、新兴领域等，首次覆盖给予“买入”评级 思特威成立于2011年，创立之初即聚焦安防CIS芯片领域。经过近十年的发展，公司已成为全球安防CIS龙头，针对安防镜头的不同应用场景推出全面的产品系列，2020年公司出货1.46亿颗安防CIS芯片，出货量位居全球第一，全行业整体出货量位于全球第六。从下游应用来看，公司逐渐从安防扩展到车载、手机、新兴机器视觉等领域，营收规模和盈利能力将有望持续提升。我们预计公司2022/2023/2024年实现净利润5.02/8.14/10.85亿元，EPS为1.26/2.03/2.71元，当前股价对应PE为43.6/26.9/20.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。 2、安防产品线全面，创新速度快 思特威以安防为基础切入CIS芯片设计行业，具备优质夜视性能、高信噪比和动态范围、低功耗等一系列满足不同安防使用场景的产品，产品线全面。自2017年上市以来，思特威推出近66款CIS产品，仅2021年就推出超过24款新品，创新速度快。高效的研发能力使公司快速响应客户需求变化，从而更好地适应市场环境的变化，也巩固了公司的市场地位。 3、掌握全局快门技术，布局新兴机器视觉领域 公司推出基于背照式结构的全局快门技术，该技术使得产品的单帧成像速度由于卷帘快门，拍摄高速移动物体时图像不会产生畸变，解决了卷帘快门模式下的“果冻效应”问题。全局快门技术在车载、无人机、扫地机器人、智能翻译笔等新兴领域均有难以替代的作用，公司较快突破该技术也为后续发展打下基础。 4、高端化迭代+应用领域扩展，推动营收增长 从公司营收结构来看，中高端安防产品占比从2018年的16.4%提升到2021Q1的62.3%，占比逐渐提升；非安防产品营收占比从2018年的1.6%提升至2021Q1的24.1%，下游应用从安防领域扩展到机器视觉、智能车载和消费电子领域。 风险提示：新客户导入不及预期；新能源汽车销量不及预期；客户集中度较高的风险。 任浪 中小盘首席分析师 证书编号：S0790519100001 【中小盘】 埃斯顿(002747.SZ)：发布股权激励及员工持股计划，彰显发展信心——中小盘信息更新-20220710 1、发布长期激励及员工持股计划，彰显发展信心 公司7月7日长期激励计划(草案)，并推出第一期暨 2022 年员工持股计划(草案)。本次员工持股计划的股份总计不超过672.74万股，占公司当前股本的 0.77%。本期员工持股计划的目标对象不超过200人，主要为公司管理层和核心技术骨干，购买价格为1元/股，解锁条件为2022/2023 年营收不低于38/52亿元。公司发布长期激励及员工持股计划，有助于促进公司向上发展，彰显长期发展信心。我们维持2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为2.28、3.47和4.66亿元，对应2022-2024年 EPS 分别为0.26/0.40/0.54元/股，当前股价对应PE分别为90.1/59.2/44.0倍，考虑到工业机器人行业的高成长性，维持“买入”评级。 2、上游国产替代加速进行，下游领域拓展打开空间 从产业链来看，上游核心零部件生产技术壁垒高成为市场价值高地，外资品牌凭借技术优势垄断上游生产，同时凭借成本优势占据工业机器人中游本体市场份额。但内资品牌正日益注重通过提升技术实力打造核心竞争力，并已逐渐突破上游核心零部件及中游本体的技术壁垒，实现了内资品牌在全球工业机器人本体的市场份额大幅提升。伴随锂电、光伏等增量市场需求逐步打开，工业机器人下游市场放量可期。 3、整合Cloos完成本土化改造，有望带动公司业绩持续增长 公司目前具备满足通用化和定制化需求的本体自主设计能力，并能够开发、优化软件算法提升机器人本体质量。Cloos是全球顶尖焊接机器人，在中厚板、中薄板焊接领域已经有成熟的应用，公司在完成对Cloos并购后，埃斯顿与Cloos成立合作研发团队，在Cloos的技术基础上针对中国焊接市场应用需要去除大量冗余功能，使得改造完成后的Cloos焊接机器人生产成本显著下降，伴随产品价格下降以及功能匹配度的提升，Cloos在国内中厚板、中薄板市场上形成绝对优势，市场份额显著提升，有望带动公司业绩放量。 风险提示：新产品推广不及预期、疫情影响加剧。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2022.07.11 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 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