【华泰金工林晓明团队】本周交银大成中银等新发3只FOF——FOF周报20220711

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　　林晓明 S0570516010001 研究员 SFC No. BPY421 刘依苇 S0570521090002 研究员 报告发布时间：2022年7月11日 摘要 上周大部分基金指数表现不佳 上周（2022.07.04-2022.07.08）大部分基金指数表现不佳，QDII型基金指数最优。上周FOF产品的平均收益率为负，年初至今收益率最高的公募FOF产品为天弘旗舰精选3个月持有A。基于基钦周期的中长期走势，我们判断金融板块基金或在中长期内具备投资机会。 上周新成立18只基金，总发行份额为194.88亿份 截至2022年7月8日，基金市场共有9,482只基金产品，其中混合型基金数量最多，货币市场型基金规模最大。具体地，中国基金总指数收益率为-0.09%，股票型基金总指数收益率为-0.26%，债券型基金指数收益率为-0.01%，货币市场基金指数收益率为0.03%，QDII基金指数收益率为0.35%。新发行基金共计18只，总发行份额达194.88亿份，其中易方达品质动能三年持有A、富国汇享三个月定开A和安信恒鑫增强A占据前三位。 本周交银、大成、中银证券将新发3只FOF产品 上周混合型FOF、目标日期型FOF和目标风险型FOF平均收益率变化分别为-0.21%、-0.32%和-0.24%，混合型FOF平均收益率跌幅最小。本周（2022.07.11-2022.07.15）将新发3只FOF产品，是刘兵管理的交银慧选睿信一年持有A、吴翰管理的大成丰华稳健六个月持有和李宛霖管理的中银证券慧泽平衡3个月持有A。 风险提示：本报告不涉及证券投资基金评价，不涉及对具体基金产品的投资建议，亦不涉及对具体个股的投资建议；本报告内容仅供参考，投资者应结合自身风险偏好及风险承受能力，充分考虑指数编制规则、样本股变化、基金管理人的投资风格、投资策略、资产配置情况等各种因素可能对基金产品业绩产生的影响；投资者需特别关注指数编制公司、基金公司等官方披露的信息。 正文 上周基金市场回顾 根据2022年07月08日最新数据显示，在所有基金产品中，混合型基金数量最多，占比44%，其次是债券型和股票型基金。货币型基金数量占比较小，但其规模最大，占比37%。上周（2022.07.04-2022.07.08）全部基金规模增加0.07%，股票型基金减少0.61%，债券型基金总规模增加0.09%，QDII基金总规模增加9.79%，混合型基金总规模减少0.18%，货币市场型基金总规模增加0.19%，另类投资型基金总规模减少1.57%。 上周大部分基金指数表现不佳，QDII基金指数表现最优 上周大部分基金指数表现不佳。具体地，中国基金总指数收益率为-0.09%，股票型基金总指数收益率为-0.26%，债券型基金指数收益率为-0.01%，货币市场基金指数收益率为0.03%，QDII基金指数收益率为0.35%。 今年年初，大部分基金指数为负收益率。以债券为主要标的的长期纯债型基金指数、货币市场基金指数的收益率高于以股票为主要投资标的的偏股混合型基金指数、普通股票型基金指数。 上周少部分行业取得负收益，农林牧渔行业涨幅最大 上周农林牧渔行业涨幅最大，为6.69%，大部分行业指数为负收益，其中消费者服务行业指数下跌幅度最大，为-4.72%。 2022年年初至今，煤炭、农林牧渔和有色金属行业指数为正收益，而电子、传媒和综合金融行业跌幅最大。具体地，煤炭行业收益率为30.64%，电子行业收益率为-24.66%。 各类型基金重仓分析 按照图表1中的基金分类，根据基金披露的最新持仓数据，以下图表给出了各类型基金中按基金规模排序前十名的基金里，每只基金第一大重仓股票或者债券的情况。 对于股票型基金，考虑到被动指数型基金的重仓股票与所跟踪的指数密切相关，此处仅呈现普通股票型基金的重仓情况。在基金规模（合计）前十名的普通股票型基金中，总规模排名第一的基金第一重仓股为贵州茅台，占比高达9.79%；其余基金的第一重仓股包括亿纬锂能、华友钴业、药明康德、阳光电源、杰瑞股份、宁德时代、凯莱英和隆基绿能。 在基金规模排名前十的已公布基金公告的混合型基金中，总规模排名第一的基金第一重仓股为药明康德；其余基金的第一重仓股则包括贵州茅台、中国移动、海尔智家、 新洋丰、圣邦股份、保利发展和万科A。第一重仓债券发行方或债券种类主要为国家开发银行、中国农业发展银行、国债、可转债。 基金规模排名前十的债券型基金中，第一重仓债券的发行方主要为浦发银行、大秦铁路股份有限公司、中国农业银行、中国建设银行、中国农业发展银行、国家开发银行和交通银行。 基金规模排名前十的货币型基金的第一重仓债券比较多样，主要为不同银行发行的同业存单。 上周新成立18只基金，总发行份额为194.88亿份 上周（2022.07.04-2022.07.08）新发行基金共计18只，总发行份额达194.88亿份，其中易方达品质动能三年持有A、富国汇享三个月定开A和安信恒鑫增强A占据前三位。发行份额排名前十的新发基金名称及基础信息如下图表所示。其中易方达品质动能三年持有A的发行总份额约为86.05亿份，富国汇享三个月定开A的发行总份额约为73.00亿份以及安信恒鑫增强A的发行总份额约为14.67亿份。 2022年A股结构性机或出现在金融等低估值板块 我们在2022年1月6日发布的《2022中国与全球市场年度预测观点》中指出，近两年来，在全球流动性大宽松的背景下，去趋势 EP 估值因子累积收益率持续下行，高估值股票的表现明显优于低估值股票。而当前热点行业股票的估值已经处在历史较高水平，EP 因子累积收益率已处于 1998 年 5 月以来历史最低水平，一旦投资者对流动性预期发生转变，EP 估值因子走势或将回归周期上行轨道。届时股票估值将受到压制，高估值股票将面临较大风险，而低估值股票或将迎来更高配置价值。 上周FOF市场回顾 上周混合型FOF产品平均跌幅最低 2022年以来，混合型FOF产品的平均复权单位净值增长率为-5.12%，其中天弘旗舰精选3个月持有A涨幅最大，为5.28%。目标日期型FOF产品的平均复权单位净值增长率为-6.79%，其中泰达宏利养老目标2025一年持有跌幅最低，为-0.30%%。目标风险型FOF产品的平均复权单位净值增长率为-3.45%，其中鹏华长治稳健养老目标一年持有期涨幅最大，为1.04%。三种类型FOF产品中，复权单位净值增长率排名前十的FOF如下。 在Wind 的基金分类中，混合型FOF、目标日期型FOF和目标风险型FOF并不是完全独立的三个分类，部分目标日期型FOF和目标风险型FOF基金同时也归属于混合型FOF。下表呈现各类型基金上周的区间平均收益率及区间最大收益基金，各类型基金数量包含今年以来新成立的 FOF 基金，多于前文计算今年以来收益率时所统计的基金数量。上周混合型FOF、目标日期型FOF和目标风险型FOF平均收益率变化分别为-0.21%、-0.32%和-0.24%，混合型FOF平均收益率跌幅最小。 上周新发5只FOF产品，本周将新发3只FOF产品 上周（2022.07.04-2022.07.08）有5只新FOF产品发行，分别是许利明管理的华夏聚泓优选一年持有A、桑磊管理的中欧预见稳健养老一年持有、李宛霖管理的中银证券慧泽稳健3个月持有A和中银证券慧泽进取3个月持有A，以及邢秋羽管理的中银慧泽稳健3个月持有A。 本周（2022.07.11-2022.07.15）将有3只新FOF产品发行，是刘兵管理的交银慧选睿信一年持有A、吴翰管理的大成丰华稳健六个月持有和李宛霖管理的中银证券慧泽平衡3个月持有A。 风险提示 1）本报告不涉及证券投资基金评价，不涉及对具体基金产品的投资建议，亦不涉及对具体个股的投资建议； 2）本报告内容仅供参考，投资者应结合自身风险偏好及风险承受能力，充分考虑指数编制规则、样本股变化、基金管理人的投资风格、投资策略、资产配置情况等各种因素可能对基金产品业绩产生的影响； 3）投资者需特别关注指数编制公司、基金公司等官方披露的信息。 免责声明与评级说明 公众平台免责申明 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。 华泰金工深度报告一览 金融周期系列研究（资产配置） 【华泰金工林晓明团队】2020年中国市场量化资产配置年度观点——周期归来、机会重生，顾短也兼长20200121 【华泰金工林晓明团队】量化资产配置2020年度观点——小周期争明日，大周期赢未来20200116 【华泰金工林晓明团队】风险预算模型如何度量风险更有效-改进风险度量方式稳定提升风险模型表现的方法 【华泰金工林晓明团队】周期双底存不确定性宜防守待趋势——短周期底部拐头机会渐增，待趋势明朗把握或更大20191022 【华泰金工林晓明团队】二十年一轮回的黄金投资大周期——黄金的三周期定价逻辑与组合配置、投资机会分析20190826 【华泰金工林晓明团队】如何有效判断真正的周期拐点？——定量测度实际周期长度提升市场拐点判准概率 【华泰金工林晓明团队】基钦周期的长度会缩短吗？——20190506 【华泰金工林晓明团队】二十载昔日重现，三四年周期轮回——2019年中国与全球市场量化资产配置年度观点（下） 【华泰金工林晓明团队】二十载昔日重现，三四年周期轮回——2019年中国与全球市场量化资产配置年度观点（上） 【华泰金工林晓明团队】周期轮动下的BL资产配置策略 【华泰金工林晓明团队】周期理论与机器学习资产收益预测——华泰金工市场周期与资产配置研究 【华泰金工林晓明团队】市场拐点的判断方法 【华泰金工林晓明团队】2018中国与全球市场的机会、风险 · 年度策略报告（上） 【华泰金工林晓明团队】基钦周期的量化测度与历史规律 · 华泰金工周期系列研究 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