【浙商轻工|史凡可/马莉】周观点:家居修复趋势依然确定,持续聚焦消费复苏&盈利拐点质龙头主线

（以下内容从浙商证券《【浙商轻工|史凡可/马莉】周观点:家居修复趋势依然确定,持续聚焦消费复苏&盈利拐点质龙头主线》研报附件原文摘录）
　　投资要点 家居：本周密集调研龙头企业，持续看好板块Q3向上 7月销售数据不佳影响板块情绪，修复趋势依然确定。本周家居板块迎来调整，主要系30大中城市地产销售数据同比走弱，且6月百强房企销售金额虽环比修复、但同比下滑43%。我们认为：1）22年7-10月持续回暖确定性强，有利于家居景气预期的向上支撑。2）家居7-9月订单预期加速修复。静待Q3低基数下地产销售同比改善与龙头业绩释放逐步验证，驱动板块震荡向上。首推长期生命力最强的欧派家居（27X）、顾家家居（21X），配置估值优势明显的喜临门（18X）、志邦家居（12X）、金牌厨柜（10X）。 本周密集调研龙头企业，持续看好板块Q3向上。（1）索菲亚：高管离职不改整家战略定力，布局门窗新品类。（2）喜临门：渠道有序拓展，产品结构、盈利能力持续优化。（3）顾家家居：长期成长动能强劲，内外销齐发力。（4）欧派家居：发布整装“千城千亿计划”。（5）好莱客：推出呼呼莱装，进军存量房厨房阳台局部改造市场。（6）尚品宅配：与物业公司合作探索存量房局部改造市场。 电子烟：国内牌照有序发放中，关注海外监管措施落地 （1）国内：电子烟产品&品牌牌照有序下发，审核进度符合预期。截至7月8日，已有64家企业获得电子烟相关牌照，从发放节奏来看审核进度符合预期。 （2）国外： FDA暂缓对Juul发出的美国禁售令，仍需持续跟踪JUUL退出美国市场进度。此外，美国一次性产品需要在7月13日前过审PMTA，建议关注7月13日后FDA政策执行力度，若大量一次性产品未过审PMTA、被清退出美国市场，有望给思摩尔国际大客户在美的换弹产品带来增量需求。 造纸：需求恢复、浆价见顶，盈利进入改善周期 纸浆延续高位盘整，下跌预期持续加强。近期产能投放消息频发，阔叶浆跌价预期加强。我们认为，受制于现货供应偏紧，短期浆价或以高位盘整为主，22Q3末供给增加、叠加美联储持续加息、海外需求衰退预期，纸浆价格有较强回落预期。 需求回暖，关注提价落地情况。（1）大宗纸：需求回暖，纸企频发涨价函，判断文化部分落地、白卡稳价为主。（2）特种纸：Q2疫情扰动下特种纸提价情况表现较为平淡，伴随疫后需求复苏、物流修复，判断本轮提价落地概率较大，建议密切关注实际落地情况。 投资建议：短期浆价仍将维持高位，自给浆配套完善的大宗纸盈利确定性高，推荐太阳纸业；中期浆价回落，特种纸盈利改善，首推改善弹性最大的仙鹤股份，关注华旺科技、五洲特纸。 其他：必选关注疫情动态影响&成本改善，包装盈利修复向上 必选：关注疫情动态影响和成本改善。华东疫后渠道制约有所缓解，但近期各地散点疫情或有影响修复节奏，建议关注疫情动态影响。首推晨光股份（需求刚性、业绩回补动力充足；渠道改革、发力线上化&优质终端，22/23年PE 27X/23X，重点推荐）；关注其他疫情修复&成本改善标的，如维达国际、中顺洁柔、百亚股份，以及下游需求景气较优的明月镜片。 包装：提价落地、原材料价格回落，优选下游景气。（1）金属包装：提价落地、原材料价格回落，盈利改善可期。下游需求稳健+原材料高位，年内二次提价落地；近期铝价、镀锡板价格均有回落且预期进入下行区间，金属包装盈利改善可期，关注奥瑞金、宝钢包装、昇兴股份等。（2）纸包装：需求平稳、成本压力趋弱，优质白马稳健成长。主要原材料原纸价格经历去年高速上涨后边际趋弱；从下游需求来看整体稳健，且伴随疫情解封、物流恢复，客户订单有望回暖。推荐裕同科技（纸包绝对龙头，烟酒等新业务板块放量稳健成长，预计22年PE 18X）。此外关注合兴包装等。 风险提示：贸易环境持续恶化，地产调控超预期，原材料价格上涨，海运费价格上涨，纸价涨幅低于预期。 1. 家居修复趋势依然确定，持续聚焦消费复苏&盈利拐点 1.1. 家居：本周密集调研龙头企业，持续看好板块Q3向上 7月销售数据不佳影响板块情绪，修复趋势依然确定。本周家居板块迎来调整，主要系30大中城市地产销售数据同比走弱（7月1-8日平均同比下滑32.5%），且发布的6月百强房企销售金额虽然环比显著修复、但同比仍有43%下滑。我们认为：1）下半年各地区地产销售仍将延续修复趋势，同时此前房票、降低LPR等支持政策已有成效，且21年7-10月地产销售面积的同比增速分别为-9%、-18%、-16%、-24%，22年7-10月持续回暖确定性强，有利于家居景气预期的向上支撑。2）家居6月工厂订单核心反馈的是4月下半段到5月的终端客流，7-9月订单预期加速修复。静待Q3低基数下地产销售同比改善与龙头业绩释放逐步验证，驱动板块震荡向上。 维持对家居板块的推荐。首推长期生命力最强的欧派家居（27X）、顾家家居（21X），配置估值优势明显的喜临门（18X）、志邦家居（12X）、金牌厨柜（10X）。 本周我们集中调研了家居产业链优质龙头，6月终端需求复苏的同时，龙头也把握住疫情清退小品牌的机遇、提升自身份额，并开始布局存量房局部整改需求、门窗新品类扩张，抵抗新房市场下滑的扰动、寻求新的成长增量： （1）索菲亚：高管离职不改整家战略定力，布局门窗新品类。7月8日索菲亚事业部总经理杨鑫总辞职，公司已提前沟通核心经营团队、留住优秀人才，并继续坚定不移地执行整家战略（目前出厂客单值较年初提升30%达到1.8-2万，年底预计提升50%），同时将于近期委派新的管理层接任，做好业务的衔接和推进。我们认为杨总的离开更多是双方在价值观和愿景上的分歧，对公司经营层面的实际扰动预计有限。7月9日公司发布门窗新业务，门窗行业市场容量大、且近年增速快（18年7300亿元，21年突破万亿），且其中高端系统门窗市场增速抢眼（2019-2021年增速分别为43%/30%/40%），而集中度非常低，10亿规模以上的厂商仅有2家。索菲亚将与圣堡罗整体门窗品牌合作，利用自身在品牌/渠道力、制造实力和信息化能力上的优势进军市场、贡献业绩增量。 （2）喜临门：渠道有序拓展，产品结构、盈利能力持续优化。战略规划，短期从卧室向客厅扩展品类与使用场景，包括餐桌、橱柜等；长期将扎根睡眠领域，做精做透。内销渠道，以线下为核心，近年年在卖场开店较多，门店构成60%以上为物业卖场，21年40%增长一半源于开店，未来希望线上线下目标销售占比3:7，线上线下利润率相近。线下渠道由于产品结构变化，近年利润率、客单值逐步提升。经销商考核力度较高，淘汰率8%-10%。线上优势突出，公司市占率18%行业第一，长期目标希望能达到35%。线上营销能力持续提升，21H2资源向短视频平台倾斜产生良好效果。外销目前以代工为主，未来将通过海外加盟商（现在澳大利亚或加拿大已拥有3万个加盟商）、跨境电商进一步布局，22H1由于原材料、汇兑等利好，利润率有所提升，下半年海外订单表现良好。 （3）顾家家居：长期成长动能强劲，内外销齐发力。战略规划，公司规划每年增长20%，逐步至300亿规模，多品类融合支撑成长，22年制定500亿长期战略目标，全屋布局支撑长期成长。内销，虽然上半年有疫情影响，但疫后恢复+营销动作预计仍可实现全年计划。定制品类当前生产制造能力与头部企业差距不大，未来将从独立招商、定制软体结合招商逐渐转进入第三阶段即从专业定制商中间招商，提高经销商质量，预计22年规模达10亿。外销，22年注重提高盈利能力，22H1汇率、原材料利好下，净利率有所提升。近几月海外需求下降，订单增速有所下滑，订单排期至8月。仓配服，当前全国10各中心仓，可覆盖全国，到年底在提高效率与通知成本上将有明显成效。渠道，22年疫情导致经销商现金流压力增加，公司推出12亿元扶持计划，缓解其压力、帮助开展营销活动、开店，有利于行业逆境中加速集中度提升。 （4）欧派家居：发布整装“千城千亿计划”。7月9日欧派家居提出到2025年，目标合作3000+家装企，新开设800-1000家欧派高颜定制整装门店（目前已合作1000+家装企、覆盖近800个城市），每个城市的业务量平均做到1-2亿，从而实现千亿收入计划。高颜定制整装的本质通过一体化的设计、一站式配齐、一揽子服务，为客户提供除了硬装，包括橱柜两个空间以外的柜门墙配的产品、软装、家电等等，是一体化美学整体家居空间解决方案，核心是柜门墙一体化系统。 （5）好莱客：推出呼呼莱装，进军存量房厨房阳台局部改造市场。上半年好莱客针对存量房市场推出新品牌“呼呼莱装”，以阳台、厨房为切入点做局部改装、融合了新式茶饮，为业内第一个尝试，主要开店在商超中心，目前有3家门店在装、下半年加速招商开店（全年目标40-50家、视疫情节奏调整）。竞争优势在于比当地一些与家装公司合作的小品牌的优势是有上市公司背书，售后等问题能解决的更好，对消费者决策更有帮助。 （6）尚品宅配：与物业公司合作探索存量房局部改造市场。封阳台、厨房改造、洗手间换新等局部改造业务潜在需求很大，但由于报价贵+服务不到位，消费者不愿意买单、也是目前的痛点。尚品宅配将探索和物业公司合作的模式，在老旧小区周边共同招商开小面积的周边店，围绕存量需求提供高性价比+品质服务的业务。 1.2 电子烟：国内牌照有序发放中，关注海外监管措施落地 国内：电子烟产品&品牌牌照有序下发，审核进度符合预期。截至7月8日，已有64家企业获得电子烟相关牌照，其中尼古丁、烟油、产品、品牌分别有6/21/28/9家。从牌照发放整体节奏看，近期牌照发放的主要类型已从尼古丁、烟油转为电子烟品牌&产品，尼古丁、烟油牌照预计审核接近完成。从牌照审核条件看，上市公司旗下电子烟企业（华宝国际旗下立场科技，中国波顿旗下香香料与波顿香料，天长股份，顺灏股份/东风股份参股公司深圳美众联）与中小企业均通过审核，符合此前预期，预计审核流程相对简易，头部企业后续也将顺利获得牌照。 国外：（1）FDA暂缓对Juul发出的美国禁售令。6月23日，FDA驳回JUUL旗下所有产品的PMTA申请，根据相关要求，JUUL需要在缓冲期后退出市场。随即JUUL起诉FDA，7月7日FDA宣布暂停对JUUL的禁令，同时表示确定JUUL PMTA申请存在问题，需要进行额外审查，但不会撤销MDO，仍需持续跟踪JUUL退出美国市场进度。（2）美国一次性产品需要在7月13日前过审PMTA。美国4月14日正式将合成尼古丁纳入FDA监管，各一次性品牌需在5月14日前提交PMTA申请，并于7月13日前通过PMTA，否则将退出美国市场，截至当前仅有NJOY旗下两款一次性小烟产品通过PMTA上市申请。7月9日FDA发言人表示：有待处理申请的产品将由 FDA 酌情采取执法行动，建议关注7月13日后FDA政策执行力度，若大量一次性产品未过审PMTA、被清退出美国市场，有望给思摩尔国际大客户在美的换弹产品带来增量需求。 1.3造纸：需求恢复、浆价见顶，盈利进入改善周期 纸浆延续高位盘整，下跌预期持续加强。近期产能投放消息频发，阔叶浆跌价预期加强：1）6月27日 ，智利Arauco宣布计划建设一家新的纸浆厂，该Sucuriú项目预计建设250万吨阔叶浆产能，计划于2028 年初开始运营；2）目前，Arauco在智利的MAPA项目新纸浆生产线已接近完工，该生产线预计将在Q3末投放156万吨漂桉浆产能；3）UPM Paso de los Toros 纸浆厂已开启调试，计划于2023Q1投产210万吨阔叶浆。22/23年预计新增阔叶浆产能366万吨，占全球阔叶浆供给10.7%；23年新增针叶浆产能70万吨，占全球针叶浆供给2.6%。我们认为，受制于现货供应偏紧，短期浆价或以高位盘整为主，22Q3末供给增加、叠加美联储持续加息、海外需求衰退预期，纸浆价格有较强回落预期。海外浆厂报价方面：巴西Eldorado公司中国市场2022年7月份桉木阔叶浆公牛外盘提涨20美元/吨至860美元/吨，支撑国内阔叶浆价格；7月外盘报价整体维持阔叶浆报价小幅上涨，针叶浆报价持平。港口库存来看：截至6月底，国内主要港口青岛港、常熟港木浆合计库存175.5万吨，环比减少2.1万吨，处于历史85.7%分位；5月欧洲港口纸浆月末库存环比增加17%，同比减少2.4%，港口库存总量由5月末的101.4万吨增加至119.4万吨。现货价格来看：当前针叶浆、阔叶浆外盘价格分别为1006、794美元/吨，较上周持平；针叶浆、阔叶浆内盘报价分别为7161、6632元/吨，较上周-68元/吨、+24元/吨。 原纸涨价函延续，部分提价落地。其余原料及成品价格来看：1）废纸：本周美废价格360美元/吨，较上周+0美元/吨，美国本土废纸需求较强、废纸订舱难度大，美废价格居高不下。本周国废价格2350元/吨，较上周+18元/吨，雨水天气支撑废纸价格。2）纸浆系原纸：铜版纸/双胶纸/白卡纸价格分别为5530、6238、6160元/吨，较上周+0、+25、-40元/吨。近期，纸企涨价函频发（文化纸6月15日起陆续提价300元/吨、格拉辛纸6月15日提价500元/吨、白卡纸6月15日200元/吨及7月1日300元/吨），伴随上海疫情修复，需求逐步回暖，预期格拉辛纸提价落地顺利、文化纸有望部分落地、白卡稳价为主（去年底新增产能较多逐步爬坡满产、部分白板纸产线转白卡纸，供给较大），纸企盈利触底进入修复阶段。3）废纸系原纸：箱板纸、瓦楞纸价格分别为4815、3581元/吨，较上周-3、-10元/吨，淡季需求疲软，价格走弱。展望后市，我们判断伴随部分景气较好的细分纸种提价落地，纸浆价格预期回落，特种纸盈利有望迎来改善拐点。 特种纸：需求复苏、提价落地，关注后续利润弹性。Q2疫情扰动下特种纸提价情况表现较为平淡，伴随疫后需求复苏、物流修复，近期特种纸企陆续发布提价函，如仙鹤股份6月15日起格拉辛纸提涨500元/吨、7月1日起喷绘热转印原纸提价1500元/吨，判断本轮提价落地概率较大。跟踪各纸企盈利表现来看，仙鹤股份受限于木浆成本高位、短期盈利表现较为平淡，建议密切跟踪纸浆价格拐点&后续盈利弹性；华旺科技、五洲特纸受益于低价库存浆，上半年预期盈利表现较优。 投资建议：短期浆价仍将维持高位，自给浆配套完善的大宗纸盈利确定性高，推荐太阳纸业；中期浆价回落，特种纸盈利改善，首推仙鹤股份。具体来看：（1）大宗纸：太阳纸业21年12月80万吨化学浆投产、Q2以来溶解浆满产运行，叠加近期公司文化纸涨价逐步落地，我们预期公司22Q2盈利表现亮眼，给予推荐。此外关注晨鸣纸业、博汇纸业、山鹰国际。（2）特种纸：龙头企业陆续发布涨价函，考虑成本高位&景气相对偏优、预期落地概率较大，后续建议关注盈利改善弹性最大的龙头仙鹤股份，同时关注木浆贸易补充、盈利较好的华旺科技和产能放量阶段的五洲特纸。 1.4 必选：关注疫情动态影响和利润弹性 客流边际修复，关注疫情动态影响。华东区域疫后物流修复、线下门店逐步放开，渠道制约有所缓解；除此之外，疫情常态化防控限制有所放松，看好线下客流稳定回升。但值得注意的是，近期各地散点疫情或有影响修复节奏，建议关注疫情动态影响。考虑必选消费韧性较强，建议把握本轮疫情受损较为严重的、消费具备回补动力且积极应对渠道流量变化的必选龙头，首推晨光股份（文具消费刚性、疫后复学&大学汛将至业绩回补动力足；且公司积极应对渠道流量变迁，发力线上化&优质终端的渠道建设，DTC转型加速，预计22/23年实现利润17.6/20.8亿元，对应PE 27X/23X，重点推荐）、公牛集团（主业稳健、新业务渠道建设加速期，铜价回落利润率改善可期，预计22/23年实现利润37/43亿，对应PE 25.2/ 21.7X）！关注维达国际（生活用纸线上龙头、纸浆回落受益标的）、中顺洁柔（纸浆回落受益标的，业绩进入改善周期）、百亚股份（区域个护龙头，618电商表现靓丽、新品推出优化产品结构，线下稳健发展）、明月镜片（发力近视防控镜片高增赛道的国产镜片龙头）。 原材料价格预期迈入下行通道，关注利润弹性。海外需求疲软、通胀预期见顶，近期各类大宗原材料价格呈现回落趋势，且预期迈入下行通道。铜价方面，截止最新LME铜现货结算价7790.00美元/吨，月变化-19.62%；国内铜现货价59910元/吨，月变化-18.00%；纸浆方面，针叶浆/阔叶浆价格1006/794美元/吨，处于历史97%/77%分位，短期坚挺、但考虑Q4新增供给预期中期回落。建议关注前期利润受损的弹性标的，如公牛集团（21Q1-22Q1季度毛利率分别37.77%/ 37.26%/ 40.93%/ 32.27%/ 34.47%，转换器主业铜占原材料比例约40-50%）以及生活纸板块利润修复（纸浆成本占比约70%），关注维达国际（21Q1-22Q1毛利率分别为38.90%/ 35.90%/ 35.00%/ 32.19%/ 33.11%）、中顺洁柔（21Q1-22Q1毛利率分别为40.46%/ 38.91%/ 34.33%/ 31.49%/ 32.81%）。 1.5 包装：把握成本改善、需求稳健的优质标的 金属包装提价落地、原材料价格向下，需求稳健基础之下盈利改善可期：海外需求疲软，大宗价格普遍回落，截止最新LME铝现货结算价2399.50美元/吨，月变化-13.23%；国内疫后需求修复、商品价格跌幅相对有限，铝现货价19055元/吨，月变化-5.60%。铝现货价18465元/吨，月变化-11.18%。镀锡板卷价格亦有回落，当前价格7850元/吨，月变化-4.85%。金属包装下游需求稳健、供需格局修复（供给端持续出清，包装企业定价权缓慢修复，参考宝钢包装两片罐单价，15年起单价、盈利持续向上修复），年内原材料高位下两次提价落地（年初提价4分、二季度再提4分），考虑原材料价格亦有向下&夏季旺季到来，盈利修复可期。推荐关注奥瑞金、宝钢包装、昇兴股份等盈利改善。 纸包装需求平稳、成本压力趋弱，优质白马稳健成长。主要原材料原纸价格经历去年高速上涨后边际趋弱，，截至7月8日，箱板纸、瓦楞纸、白卡纸、白板纸价格分别为4815、3581、6160、4568元/吨，年初至今变动-1.67%、-7.80%、4.92%、-5.93%，利好纸包装企业成本下行。从下游需求来看整体稳健，且伴随疫情修复、物流恢复，客户订单有望回暖。推荐裕同科技（纸包绝对龙头，烟酒等新业务板块放量稳健成长；产能布局逐步完善，资本投资渐进收获期；外延收购仁禾智能，有望发挥平台化作用提供综合包装服务；预计22年实现利润15亿，对应PE 18X）。此外关注合兴包装（瓦楞纸包装龙头，原料成本下行时盈利弹性较大，IPS、PSCP包装产业供应链云平台长期整合行业中小产能）等。 2. 市场行情：大盘维持震荡态势，塑料包装表现亮眼 2.1. 市场回顾：市场震荡整理，塑料包装表现最佳 本周大盘整体表现来看，上证综指跌0.93%收于3,356.08点；深证成指跌0.03%收于12,857.13点；沪深300跌0.85%收于4,428.78点。 轻工制造周内跌2.56%，具体来看：塑料包装（6.57%）本周涨幅最大、其次印刷（2.21%）、娱乐用品（1.52%）、特种纸（1.40%）、金属包装（-0.27%）、其他家居用品（-1.44%）、大宗用纸（-2.13%）、纸包装（-2.38%）、瓷砖地板（-2.78%）、卫浴制品（-2.91%）、成品家居（-5.01%）、定制家居（-8.21%）。 本周个股表现来看，涨幅居前的公司包括高乐股份（32.56%）、王子新材（29.13%）、凯恩股份（18.68%）、珠海中富（17.15%）、*ST赫美（12.31%）；跌幅居前的公司包括尚品宅配（-10.33%）、江山欧派（-10.29%）、曲美家居（-10.23%）、志邦家居（-10.21%）、欧派家居（-9.02%）。 2.2. 公司公告：重点公司信息跟踪 山鹰国际：经营数据：公司2022年6月，国内造纸销量50.69万吨，同比下降0.46%，均价3921.43元/吨，同比下降1.57%；1-6月国内造纸销量271.68万吨，同比下降3.38%，均价3990.50元/吨，同比上涨1.85%。包装板块方面，6月销量1.90亿平方米，同比上涨13.85%，均价3.76元/平方米，同比上涨9.76%；1-6月包装销量10.50亿平方米，同比上涨10.85%，均价3.99元/平方米，同比上涨15.48%。 喜悦智行：股票激励：公司2022年限制性股票激励计划采取的激励形式为第二类限制性股票，股票来源为公司向激励对象定向发行的本公司人民币A股普通股股票。本次激励计划拟授予激励对象限制性股票数量300万股，占公司股本总额2.31%，其中首次授予限制性股票250万股，预留限制性股票50万股。激励对象共计52人，授予价格为11.46元/股。 昇兴股份：业绩预告：公司2022年半年度预计实现营业收入30—32亿元，较2021年半年度同期增长36.99%—46.13%；归属于上市公司股东净利润1—1.2亿元，比上年同期增长38.76%—66.51%；扣除非经营性损益后净利润0.85—1.05亿元，比上年同期增长31.02%—61.85%；基本每股收益为0.1024元/股—0.1228元/股。 2.3. 造纸产业：本周纸浆延续震荡态势 2.3.1. 价格数据：双胶纸小幅提涨，白板纸走低 截至7月8日的原纸价格：箱板纸市场价4815元/吨（周变化-3元/吨，月变化-4元/吨）；瓦楞纸3581元/吨（周变化-10元/吨，月变化-57元/吨）；白板纸4568元/吨（周变化-25元/吨，月变化-75元/吨）；白卡纸6160元/吨（周变化-40元/吨，月变化-140元/吨）；铜版纸5530元/吨（周变化+0元/吨，月变化+0元/吨）；双胶纸6238元/吨（周变化+25元/吨，月变化+163元/吨）。 截至7月8日的废纸价格：国内各地废纸到厂平均价格2350元/吨（周变化+18元/吨，月变化+26元/吨）。 截至7月7日的纸浆价格：国际方面阔叶浆外商平均价794美元/吨（周变化+0美元/吨，月变化+23美元/吨）；针叶浆外商平均价1006美元/吨（周变化+0美元/吨，月变化+0美元/吨）；纸浆期货方面，纸浆2212（SP2212）7月8日收6482（周变化-186元/吨，涨跌幅-2.79%）。 截至7月8日的溶解浆价格：溶解浆价格9500元/吨（周变化+100元/吨，月变化+200元/吨）；粘胶长丝43000元/吨（周变化+0元/吨，月变化+0元/吨）；粘胶短纤15350元/吨（周变化-250元/吨，月变化-150元/吨）。 2.3.2 库存数据：文化纸库存减少，木浆库存减少 截至6月底，国内主要港口青岛港、常熟港木浆合计库存175.5万吨，环比减少2.1万吨。双胶纸企业库存72.85万吨，环比减少1.44万吨；铜版纸企业库存52.75万吨，环比增加0.20万吨。瓦楞纸社会库存126.16万吨，环比减少2.13万吨；箱板纸社会库存198.71万吨，环比减少3.89万吨；白卡纸社会库存137.00万吨，环比增加4.00万吨。白板纸社会库存120.00万吨，环比增加4.80万吨。 2.3.3 贸易数据：纸浆5月进口同比下降9.51，环比下降1.39% 原材料方面，22年5月进口纸浆241.60万吨，同比下降9.51%，环比下降1.39%；成品纸方面，21年12月进口瓦楞纸22.15万吨，同比下降36.50%；进口箱板纸33.38万吨，同比下降10.04%。 2.3.4 固定资产：造纸业22年5月固定资产投资完成额累计增速14.00% 22年5月造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额的累计增速14.00%。 2.4家具产业：社零数据公布，销售额上涨 2.4.1 销售数据：22年5月家具零售额同比下降12.20% 22年5月家具零售额124.4亿元，同比下降12.20%；22年5月建材家居卖场销售额1230.92亿元，同比上升24.86%，环比上升21.68%；22年5月我国家具及零件累计出口销售额291.40亿美元，累计同比上升1.60%。 2.4.2 地产数据：5月房屋新开工面积同比下降30.60% 截至22年5月，房屋新开工面积累计5.16亿平方米，同比下降30.60%；商品房销售面积累计5.07亿平方米，同比减少23.60%。截止22年6月，30大中城市中一线城市（北京、上海、广州、深圳）成交34361套，同比下降10.52%，环比增加144.30%；成交面积373.09万平，同比下降8.54%，环比增加141.46%；二线城市（天津、杭州、南京、武汉、成都、青岛、苏州、南昌、福州、厦门、长沙、哈尔滨、长春）成交81008套，同比下降4.51%，环比增加83.16%；成交面积975.27万平，同比增加1.76%，环比增加89.42%；三线城市（无锡、东莞、昆明、石家庄、惠州、包头、扬州、安庆、岳阳、韶关、南宁、兰州、江阴）成交34074套，同比下降21.77%，环比增加17.61%；成交面积320.22万平，同比下降26.54%，环比增加27.04%。 2022年5月，中国商品住宅精装项目新开盘累计数量676个，同比下滑45.4%；开盘房间累计数量50.3万套，同比下滑52.1%。 2.4.3 原料数据：TDI震荡，纯MDI走低 截至7月8日，软体家具TDI国内现货价17400元/吨（周变化-50元/吨）；纯MDI现货价22400元/吨（周变化-600元/吨）。 2.5必选消费&包装：日用品类零售额2911亿元，同比上升0.60% 2.5.1文娱行业：22年5月办公用品零售额同比下降3.30% 2022年5月办公用品零售额同比下降3.30%。 2.5.2烟草行业：22年5月卷烟产量累计同比上升5.30% 2022年5月卷烟累计产量为11776.10亿支，累计同比上升5.30%。 2.5.3消费类电子：22年5月国内智能手机出货量同比下降9.10% 2022年5月国内智能手机出货量2055.90万部，同比下降9.10%。 2022年Q1全球智能手机出货量3.14亿部，同比下降8.90%；全球平板电脑出货量3840万台，同比下降3.90%；2022年Q1全球PC出货量8050万台，同比下降4.14%。 2.5.4 日用消费：日用品类零售额2911亿元，累计同比上升0.60% 2022年5月限额以上批发零售业日用品类零售额2911亿元，累计同比上升0.60%；2022年5月啤酒产量356.70万千升，同比下降0.70%；2022年5月软饮料产量1543.60万千升，同比下降7.00%。 2.5.5 金属包装：镀锡板持稳、铝材走低 截至2022年7月8日，镀锡板卷全国主流市场均价为7850元/吨（周变化+0元/吨），截至2022年7月8日，铝材日最高价为23150元/吨（周变化-620元/吨）。 2.5.6塑料包装：原油期货下滑 截至2022年7月8日，BRENT原油本周均价为105.73美元/桶（上周均价为115.15美元/桶，-8.19%），WTI本周均价为103.19美元/桶（上周均价为109.06美元/桶，-5.38%）；截至2022年7月8日，聚氯乙烯(PVC)本周均价7,008.40元/吨（上周均价为7,467.80元/吨，-6.15%）；线型低密度聚乙烯(LLDPE)本周均价8,278.60元/吨（上周均价为8,407.40元/吨，-1.53%）。 3. 板块解禁和估值情况梳理 3.1. 下周公司股东大会情况一览 3.2. 板块估值情况一览 4. 风险提示 1、 贸易环境持续恶化 2、 地产调控超预期 3、 原材料价格上涨 4、 海运费价格上涨 5、 纸价涨幅低于预期 史凡可 轻工制造行业 首席分析师 美国哥伦比亚大学工程硕士。2015年4月至2017年3月供职于中国银河证券研究部，曾从事农林牧渔行业研究；2017年4月加入东吴证券研究所，从事轻工制造行业研究，并于2018年起担任轻工制造行业首席。2017年新财富轻工制造行业第5名，2019年新财富轻工及纺织服装第3名，2021年新财富轻工及纺织服装第2名。2020年7月加入浙商证券研究所。 手机/微信：18811064824 马莉 浙商证券联席所长、大消费负责人、纺织服装行业首席分析师 南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名；2018年纺织服装行业水晶球第1名；2016-2017年新财富纺织服装行业第1名；2015年新财富纺织服装行业第2名；2014年新财富纺织服装行业第4名；2013年新财富纺织服装行业第2名；2012年新财富纺织服装行业第4名 手机/微信：15601975988 傅嘉成 轻工制造行业 研究员 中央财经大学投资学学士、硕士，2019年7月至2020年5月供职于东吴证券研究所，覆盖轻工制造行业；2020年6月起加入浙商证券研究所。 手机/微信：13161688452 杨舒妍 轻工制造行业 研究员 上海交通大学学士、香港科技大学硕士，2021年3月起加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13611883185 王倩 轻工制造行业 研究员 上海交通大学硕士，2022年2月起加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：15026403695 免责声明：以上内容仅供机构投资者参考，不构成投资建议，对于公司的价值判断请以正式报告为准。 轻饮可乐∣一个有用的公众号 长按，识别二维码，加关注

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