【华创宏观·张瑜团队】疫情波及范围扩大——每周经济观察第27期
（以下内容从华创证券《【华创宏观·张瑜团队】疫情波及范围扩大——每周经济观察第27期》研报附件原文摘录）
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人：张瑜（微信 deany-zhang） 陆银波（15210860866） 殷雯卿（yinwenqing15） 高拓（13705969808） 付春生（18482259975） 主要观点 本周周报关注疫情走势。 7月，国内疫情在持续平稳一段时间后出现反弹。6月末，全国单日新增感染人数维持在50例以下，6月30日飙升至百位数，7月2日至今连续8天在300例以上。7月前9日，全国累计新增本土感染者2974例，涉及19省，新增感染人数已超过6月全月的2165例。 本轮疫情主要分布在东部沿海地区。 长三角的安徽与江苏累计新增病例数最多，7月1日至9日累计新增感染分别达1650、544例，占全国总数的55%和18%。7月9日，安徽、江苏、上海、山东、广东5省市新增感染病例占全国总数的84%。 早期局部暴发，省际关联性强；近几日多点散发，境外输入风险大。 7月1日~4日左右，疫情集中在安徽，以及受其疫情外溢的江苏。7月前4日，安徽（936例）、江苏（211例）两省累计新增感染者合计1147例，占全国新增感染总人数的90%。 7月5日至今，疫情波及省份数翻倍，7月9日，全国15省有新增疫情，7月1日为7省。福建、山东、北京、上海、陕西、江西等省市疫情源头均与境外疫情相关，如山东省本轮疫情则与进口冷链相关；北京市确诊病例为入境隔离期满返京人员。在7月5日北京新冠疫情发布会上，相关负责人曾介绍：“延庆区筛查发现一起由入境隔离期满返京人员引发的聚集性疫情，警示我们疫情输入是当前面临的最大风险。”省际传播风险仍然较高，广东疫情波及海南、广西，上海疫情自7月5日以来已外溢至6省7市。 疫情政策跟踪： （一）临时性管控措施：陕西西安、海南海口实行7天临时性管控措施，海南儋州实行3天临时性管控措施 （二）闭环管理：上海对密接者涉及场所采取“2天闭环管理+5天自我健康管理”管理措施。 （三）疫苗接种：北京要求进入线下培训机构、图书馆、博物馆、电影院等人群聚集场所的人员须接种疫苗。 每周经济观察： 生产，水泥磨机运转率继续回升。6月30日当周为47%，较去年下降1.8pcts，6月23日当周为45%，较去年下降11.4pcts。内需，地产销售大幅回落。7月9日当天， 67城商品房成交面积为73万平（7DMA），同比下降37%，同比降幅与6月上旬持平。7月2日为128万平（7DMA），同比下降4%。外需：6月下旬外贸吞吐量改善。沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增长2.9%，沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长5%，其中外贸同比增加4.1%。物价：本周猪肉平均批发价继续大幅上涨18%，国际油价回落，美油和布油期价分别收于104.79和107.02美元/桶，分别下跌3.4%、4.1%。地方债， Q3新增发行计划寥寥。截至7月10日，从16个省市已披露Q3地方债发行计划看，7月新增专项债计划发行仅510亿。资金，DR007未来或逐步上行。本周央行净回笼资金3850亿，下周到期资金1150亿。本周央行的每日的逆回购操作从100亿降到30亿，根据我们的定量模型，三季度DR007整体或呈上行态势。 风险提示： 疫情形势超预期。 报告目录 报告正文 一 疫情形势及政策跟踪 （一）疫情现状：从局部爆发到多点散发 7月，国内疫情在持续平稳一段时间后出现反弹。6月末，全国单日新增感染人数维持在50例以下，6月30日飙升至百位数，7月2日至今连续8天在300例以上。7月前9日，全国累计新增本土感染者2974例，涉及19省，新增感染人数已超过6月全月的2165例。 本轮疫情主要分布在东部沿海地区。长三角的安徽与江苏累计新增病例数最多，7月1日至9日累计新增感染分别达1650、544例，占全国总数的55%和18%。7月9日，安徽、江苏、上海、山东、广东5省市新增感染病例占全国总数的84%。分地区看，安徽单日新增病例数已呈明显下降趋势，相比于7月2日的峰值292人，7月9日已降至79人；江苏、福建疫情形势较为平稳，但江苏单日新增仍在50例以上；上海、山东、广东疫情较快增长；浙江、北京、天津等地也出现零星疫情。 疫情早期呈局部暴发，省市间关联性强。7月1日~4日左右，疫情集中在安徽，以及受其疫情外溢的江苏。7月前4日，安徽（936例）、江苏（211例）两省累计新增感染者合计1147例，占全国新增感染总人数的90%。 7月5日至今，疫情呈多点散发，省际传播与境外输入并存。近几日全国新增感染人数较为平稳，但波及省份数翻倍，7月9日，全国15省有新增疫情，7月1日为7省。福建、山东、北京、上海、陕西、江西等省市疫情源头均与境外疫情相关，如福建省本轮疫情由海上作业人员与境外人员接触感染输入；山东省本轮疫情则与进口冷链相关；北京市确诊病例为入境隔离期满返京人员。在7月5日北京新冠疫情发布会上，相关负责人曾介绍：“延庆区筛查发现一起由入境隔离期满返京人员引发的聚集性疫情，警示我们疫情输入是当前面临的最大风险。”省际传播风险仍然较高，广东疫情波及海南、广西，上海疫情自7月5日以来已外溢至6省7市。甘肃、内蒙古等地感染源尚未明确。 （二）防疫政策跟踪 全国层面，防疫政策正在优化调整，包括缩短密接及入境人员管控时间、通信行程卡查询覆盖时间，以及取消行程卡星号标记。 地方层面，海南海口、儋州及陕西西安三城实施临时管控措施；上海对密接者涉及场所采取“2天闭环管理+5天自我健康管理”管理措施；北京要求进入人群聚集场所的人员须接种疫苗。 二 每周经济观察 （一）生产：水泥磨机运转率继续回升 水泥：价格继续回落，7月8日水泥价格指数143.5，较6月30日下滑1.5个百分点。水泥磨机运转率与发运率继续回升。磨机运转率6月30日当周为47%，较去年下降1.8pcts，6月23日当周为45%，较去年下降11.4pcts。水泥发运率7月1日当周为42%，较去年下降16.8pcts，6月24日当周为40%，较去年下降28.0pcts。 货运物流：修复缓慢。7月前6日，货运物流指数平均为101，同比下降18%；6月下半月，货运物流指数平均为106，同比下降19%。 开工率：汽车全钢胎、半钢胎，唐山高炉，江浙织机开工率较上周略有下降，PVC开工率较上周提升约3pcts。 （二）需求：地产销售大幅回落 出行：地铁出行，同比变化不大。7月6日，29城地铁客运量为5837万人（7DMA），同比去年-10.4%，6月底同比为-9.3%；同比2019年-9.3%，6月底同比为-10.3%。航空出行，执行航班数恢复至去年八成。5月31日，当日执行航班数5010班，同比下降63%。随着6月初上海全面复工复产，执行航班数迅速拉升，6月中旬达到8000班以上，同比降幅缩窄至40%左右。6月29日至今，每日执行航班数达到1万班以上，同比降幅维持在20%左右。 地产：大幅回落。7月9日当天，我们统计的67城商品房成交面积为73万平（7DMA），同比下降37%，同比降幅与6月上旬持平。7月2日为128万平（7DMA），同比下降4%。 服务：电影消费继续修复。7月3日当周，电影票房收入7.37亿元，较去年同期+37%， 6月26日当周为+14%；较2019年同期-37%，6月26日当周为-56%。 （三）物价：猪肉价格继续大幅上涨 猪肉价格继续大幅上涨。本周猪肉平均批发价上涨18%，蔬菜、水果、鸡蛋平均批发价分别上涨4.5%、1.9%、0.9%。 动力煤港口价持平，焦煤期货价继续下跌。本周山西产5500Q动力煤秦皇岛港口平仓价收于1245元/吨，维持前值。焦煤期货结算价下跌1.6%，京唐港主焦煤库提价持平前值。7月6日，中国电力企业联合会发布《中国电力行业年度发展报告2022》，预计下半年全社会用电量同比增长7.0%左右，比上半年增速提高4个百分点左右，仍需加大下半年煤炭保供稳价的力度。 国际油价回落。价格方面，本周美油和布油期价分别收于104.79和107.02美元/桶，分别下跌3.4%、4.1%。库存方面，7月1日当周美国商业原油库存增加823.4万桶，增长2%。 本周螺纹钢和铁矿石价格小幅下跌。本周螺纹钢现货价收于4250元/吨，下跌1.4%；中国铁矿石价格指数收于416.69，下跌1.6%。本周，螺纹钢供需格局边际缓解，表观消费量继续上行，产量继续下行，库存有所去化。 （四）贸易：6月下旬外贸吞吐量改善 BDI指数本周环比-6%；CRB现货指数与工业原料指数本周环比-2.3%、-1.7%；中国进口干散货运价指数本周环比-2.2%；中国出口集装箱运价指数环比-1.2%，其中美东航线与欧洲航线运价指数环比-1.7%、-2.0%。 6月下旬外贸吞吐量改善。沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增长2.9%，其中外贸货物吞吐量同比减少0.6%，降幅进一步收窄；沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长5%，其中外贸同比增加4.1%。大宗商品方面，重点监测港口金属矿石吞吐量同比增加2.9%，原油吞吐量同比减少9.9%。 （五）利率债：下周无新增地方债发行计划，国债证金债净发行较少 下周无新增地方债发行计划。7月11日当周无新增地方债发行计划，再融资债计划发行569亿，其中一般债427亿，专项债142亿，无特殊再融资债发行计划。 季度地方债发行计划看，Q3新增发行计划寥寥。截至7月10日，从16个省市已披露Q3地方债发行计划看，7月新增专项债计划发行仅510亿。 下周国债证金债净发行较少。7.4当周国债发行2912亿，净发1673亿；7.11当周待发1800亿，净发-239亿。7.4当周证金债发行1423亿，净发-456亿；7.11当周待发240亿，净发-860亿。7月累计发行国债（含已公布未发行）5212亿，净发-1382亿；7月累计发行证金债（含已公布未发行）1773亿，净发-2854亿。 （六）资金：DR007未来或逐步上行 截至7月8日，DR007收于1.5542%，DR001收于1.2130%，较7月1日环比分别变化-12.06bps、-20.78bps。本周央行净回笼资金3850亿，下周到期资金1150亿。本周央行的每日的逆回购操作从100亿降到30亿，根据我们报告《利率拐点了？——不谈定性只谈定量&五大模型看利率定价》的定性回归模型来看，三季度DR007整体或呈现上行态势。 截至7月8日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.9584%、2.6785%、2.8384%，较6月17日环比分别变化+2.6bps、+3bps、+1.29bps。央行30亿的逆回购操作影响下，债市短端长端利率均有所上行。 具体内容详见华创证券研究所7月11日发布的报告《【华创宏观】疫情波及范围扩大——每周经济观察第27期》。 华创宏观重点报告合集 【首席大势研判】 宏观将进入“高能三月”，六大问题迎来答案 汇率“强而不贵”护航货币宽松独立性——基于一些定量的启发 回顾2021——县级账本里的中国故事 稳增长的两阶段理解框架 七个预期差——17句话极简解读中央经济工作会议 外汇准备金率调整表明政策开始纠偏汇率——再论汇率年度级别拐点正在形成 变调了，四稳联奏——十句话极简解读政治局会议与降准 假如我是美联储，转向的“剧本杀”怎么玩？——美联储转向行为推演 擒贼先擒王——从突出矛盾看全球通胀演变 宽社融需要走几步？——8月金融数据点评 债在今年，爱在明年——财政基调的理解 财政看明年，货币话不多，减碳被纠偏——八句话极简解读政治局会议 中美利率会共振反弹吗？ “大宽松”的梦需要醒一醒 不是你以为的“松”——7月7日国常会点评 外需变化是“表”，结构变化是“里”——从“里子”怎么看出口？ 中美5月“松”的不同，未来也不同 涨价的丈量 关注一个全球资本市场脆弱性指标 政策基调稳定，核心词在均衡——五句话极简解读政治局会议 铜的宏观信号在哪？——兼论对PPI、股债影响 远眺比近观重要 谁是股债双杀的凶手 经济能更好吗？股票还能更贵吗！ 美元、美债、大宗三反弹组合或正在靠近 新兴市场的生死劫——再论全球加息周期 2021：归途——年度宏观策略展望 周期股从涨到赢，号角正当时——从宏观利润分配角度看周期边界 【“当宏观可以落地”2021培训系列】 中国政经体系与大类资产配置的指标体系——2021培训系列一 旧瓶如何出新酒？200页PPT详解中国宏观经济特色分析框架——2021培训系列二 中美通胀分析框架的共性和差别——2021培训系列三 流动性之思——2021培训系列四 财政收支ABC——2021培训系列五 海外研究的框架：全球数据盲海中的那些“灯”——2021培训系列六 【“十四五”按图索骥系列】 “卡脖子”商品可能有哪些？——从5000多个贸易品讲起 战略性新兴产业七问七答——“十四五”按图索骥系列二 100个商品占三成——“十四五”按图索骥系列三 【2021“与通胀共舞”系列】 涨价的扩散之路 通胀“加速上升期”的三条追踪线索 通胀的太阳即将升起 涨价的扩散之路 【“碳中和”系列】 迈开碳中和的脚步：各省最新政策梳理 碳中和对制造业投资影响初探 一“碳”究竟——碳中和入门核心词典 中国的“碳”都在哪里 【出口研判系列】 出口份额的提升是“永久”的吗？——出口研判系列一 出口韧性：两股力量在“掰腕子”——出口研判系列二 三个问题理解出口和出口交货值的差异——出口研判系列三 三季报简评：出口好转，谁在收益？——出口研判系列四 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根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人：张瑜（微信 deany-zhang） 陆银波（15210860866） 殷雯卿（yinwenqing15） 高拓（13705969808） 付春生（18482259975） 主要观点 本周周报关注疫情走势。 7月，国内疫情在持续平稳一段时间后出现反弹。6月末，全国单日新增感染人数维持在50例以下，6月30日飙升至百位数，7月2日至今连续8天在300例以上。7月前9日，全国累计新增本土感染者2974例，涉及19省，新增感染人数已超过6月全月的2165例。 本轮疫情主要分布在东部沿海地区。 长三角的安徽与江苏累计新增病例数最多，7月1日至9日累计新增感染分别达1650、544例，占全国总数的55%和18%。7月9日，安徽、江苏、上海、山东、广东5省市新增感染病例占全国总数的84%。 早期局部暴发，省际关联性强；近几日多点散发，境外输入风险大。 7月1日~4日左右，疫情集中在安徽，以及受其疫情外溢的江苏。7月前4日，安徽（936例）、江苏（211例）两省累计新增感染者合计1147例，占全国新增感染总人数的90%。 7月5日至今，疫情波及省份数翻倍，7月9日，全国15省有新增疫情，7月1日为7省。福建、山东、北京、上海、陕西、江西等省市疫情源头均与境外疫情相关，如山东省本轮疫情则与进口冷链相关；北京市确诊病例为入境隔离期满返京人员。在7月5日北京新冠疫情发布会上，相关负责人曾介绍：“延庆区筛查发现一起由入境隔离期满返京人员引发的聚集性疫情，警示我们疫情输入是当前面临的最大风险。”省际传播风险仍然较高，广东疫情波及海南、广西，上海疫情自7月5日以来已外溢至6省7市。 疫情政策跟踪： （一）临时性管控措施：陕西西安、海南海口实行7天临时性管控措施，海南儋州实行3天临时性管控措施 （二）闭环管理：上海对密接者涉及场所采取“2天闭环管理+5天自我健康管理”管理措施。 （三）疫苗接种：北京要求进入线下培训机构、图书馆、博物馆、电影院等人群聚集场所的人员须接种疫苗。 每周经济观察： 生产，水泥磨机运转率继续回升。6月30日当周为47%，较去年下降1.8pcts，6月23日当周为45%，较去年下降11.4pcts。内需，地产销售大幅回落。7月9日当天， 67城商品房成交面积为73万平（7DMA），同比下降37%，同比降幅与6月上旬持平。7月2日为128万平（7DMA），同比下降4%。外需：6月下旬外贸吞吐量改善。沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增长2.9%，沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长5%，其中外贸同比增加4.1%。物价：本周猪肉平均批发价继续大幅上涨18%，国际油价回落，美油和布油期价分别收于104.79和107.02美元/桶，分别下跌3.4%、4.1%。地方债， Q3新增发行计划寥寥。截至7月10日，从16个省市已披露Q3地方债发行计划看，7月新增专项债计划发行仅510亿。资金，DR007未来或逐步上行。本周央行净回笼资金3850亿，下周到期资金1150亿。本周央行的每日的逆回购操作从100亿降到30亿，根据我们的定量模型，三季度DR007整体或呈上行态势。 风险提示： 疫情形势超预期。 报告目录 报告正文 一 疫情形势及政策跟踪 （一）疫情现状：从局部爆发到多点散发 7月，国内疫情在持续平稳一段时间后出现反弹。6月末，全国单日新增感染人数维持在50例以下，6月30日飙升至百位数，7月2日至今连续8天在300例以上。7月前9日，全国累计新增本土感染者2974例，涉及19省，新增感染人数已超过6月全月的2165例。 本轮疫情主要分布在东部沿海地区。长三角的安徽与江苏累计新增病例数最多，7月1日至9日累计新增感染分别达1650、544例，占全国总数的55%和18%。7月9日，安徽、江苏、上海、山东、广东5省市新增感染病例占全国总数的84%。分地区看，安徽单日新增病例数已呈明显下降趋势，相比于7月2日的峰值292人，7月9日已降至79人；江苏、福建疫情形势较为平稳，但江苏单日新增仍在50例以上；上海、山东、广东疫情较快增长；浙江、北京、天津等地也出现零星疫情。 疫情早期呈局部暴发，省市间关联性强。7月1日~4日左右，疫情集中在安徽，以及受其疫情外溢的江苏。7月前4日，安徽（936例）、江苏（211例）两省累计新增感染者合计1147例，占全国新增感染总人数的90%。 7月5日至今，疫情呈多点散发，省际传播与境外输入并存。近几日全国新增感染人数较为平稳，但波及省份数翻倍，7月9日，全国15省有新增疫情，7月1日为7省。福建、山东、北京、上海、陕西、江西等省市疫情源头均与境外疫情相关，如福建省本轮疫情由海上作业人员与境外人员接触感染输入；山东省本轮疫情则与进口冷链相关；北京市确诊病例为入境隔离期满返京人员。在7月5日北京新冠疫情发布会上，相关负责人曾介绍：“延庆区筛查发现一起由入境隔离期满返京人员引发的聚集性疫情，警示我们疫情输入是当前面临的最大风险。”省际传播风险仍然较高，广东疫情波及海南、广西，上海疫情自7月5日以来已外溢至6省7市。甘肃、内蒙古等地感染源尚未明确。 （二）防疫政策跟踪 全国层面，防疫政策正在优化调整，包括缩短密接及入境人员管控时间、通信行程卡查询覆盖时间，以及取消行程卡星号标记。 地方层面，海南海口、儋州及陕西西安三城实施临时管控措施；上海对密接者涉及场所采取“2天闭环管理+5天自我健康管理”管理措施；北京要求进入人群聚集场所的人员须接种疫苗。 二 每周经济观察 （一）生产：水泥磨机运转率继续回升 水泥：价格继续回落，7月8日水泥价格指数143.5，较6月30日下滑1.5个百分点。水泥磨机运转率与发运率继续回升。磨机运转率6月30日当周为47%，较去年下降1.8pcts，6月23日当周为45%，较去年下降11.4pcts。水泥发运率7月1日当周为42%，较去年下降16.8pcts，6月24日当周为40%，较去年下降28.0pcts。 货运物流：修复缓慢。7月前6日，货运物流指数平均为101，同比下降18%；6月下半月，货运物流指数平均为106，同比下降19%。 开工率：汽车全钢胎、半钢胎，唐山高炉，江浙织机开工率较上周略有下降，PVC开工率较上周提升约3pcts。 （二）需求：地产销售大幅回落 出行：地铁出行，同比变化不大。7月6日，29城地铁客运量为5837万人（7DMA），同比去年-10.4%，6月底同比为-9.3%；同比2019年-9.3%，6月底同比为-10.3%。航空出行，执行航班数恢复至去年八成。5月31日，当日执行航班数5010班，同比下降63%。随着6月初上海全面复工复产，执行航班数迅速拉升，6月中旬达到8000班以上，同比降幅缩窄至40%左右。6月29日至今，每日执行航班数达到1万班以上，同比降幅维持在20%左右。 地产：大幅回落。7月9日当天，我们统计的67城商品房成交面积为73万平（7DMA），同比下降37%，同比降幅与6月上旬持平。7月2日为128万平（7DMA），同比下降4%。 服务：电影消费继续修复。7月3日当周，电影票房收入7.37亿元，较去年同期+37%， 6月26日当周为+14%；较2019年同期-37%，6月26日当周为-56%。 （三）物价：猪肉价格继续大幅上涨 猪肉价格继续大幅上涨。本周猪肉平均批发价上涨18%，蔬菜、水果、鸡蛋平均批发价分别上涨4.5%、1.9%、0.9%。 动力煤港口价持平，焦煤期货价继续下跌。本周山西产5500Q动力煤秦皇岛港口平仓价收于1245元/吨，维持前值。焦煤期货结算价下跌1.6%，京唐港主焦煤库提价持平前值。7月6日，中国电力企业联合会发布《中国电力行业年度发展报告2022》，预计下半年全社会用电量同比增长7.0%左右，比上半年增速提高4个百分点左右，仍需加大下半年煤炭保供稳价的力度。 国际油价回落。价格方面，本周美油和布油期价分别收于104.79和107.02美元/桶，分别下跌3.4%、4.1%。库存方面，7月1日当周美国商业原油库存增加823.4万桶，增长2%。 本周螺纹钢和铁矿石价格小幅下跌。本周螺纹钢现货价收于4250元/吨，下跌1.4%；中国铁矿石价格指数收于416.69，下跌1.6%。本周，螺纹钢供需格局边际缓解，表观消费量继续上行，产量继续下行，库存有所去化。 （四）贸易：6月下旬外贸吞吐量改善 BDI指数本周环比-6%；CRB现货指数与工业原料指数本周环比-2.3%、-1.7%；中国进口干散货运价指数本周环比-2.2%；中国出口集装箱运价指数环比-1.2%，其中美东航线与欧洲航线运价指数环比-1.7%、-2.0%。 6月下旬外贸吞吐量改善。沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增长2.9%，其中外贸货物吞吐量同比减少0.6%，降幅进一步收窄；沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长5%，其中外贸同比增加4.1%。大宗商品方面，重点监测港口金属矿石吞吐量同比增加2.9%，原油吞吐量同比减少9.9%。 （五）利率债：下周无新增地方债发行计划，国债证金债净发行较少 下周无新增地方债发行计划。7月11日当周无新增地方债发行计划，再融资债计划发行569亿，其中一般债427亿，专项债142亿，无特殊再融资债发行计划。 季度地方债发行计划看，Q3新增发行计划寥寥。截至7月10日，从16个省市已披露Q3地方债发行计划看，7月新增专项债计划发行仅510亿。 下周国债证金债净发行较少。7.4当周国债发行2912亿，净发1673亿；7.11当周待发1800亿，净发-239亿。7.4当周证金债发行1423亿，净发-456亿；7.11当周待发240亿，净发-860亿。7月累计发行国债（含已公布未发行）5212亿，净发-1382亿；7月累计发行证金债（含已公布未发行）1773亿，净发-2854亿。 （六）资金：DR007未来或逐步上行 截至7月8日，DR007收于1.5542%，DR001收于1.2130%，较7月1日环比分别变化-12.06bps、-20.78bps。本周央行净回笼资金3850亿，下周到期资金1150亿。本周央行的每日的逆回购操作从100亿降到30亿，根据我们报告《利率拐点了？——不谈定性只谈定量&五大模型看利率定价》的定性回归模型来看，三季度DR007整体或呈现上行态势。 截至7月8日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.9584%、2.6785%、2.8384%，较6月17日环比分别变化+2.6bps、+3bps、+1.29bps。央行30亿的逆回购操作影响下，债市短端长端利率均有所上行。 具体内容详见华创证券研究所7月11日发布的报告《【华创宏观】疫情波及范围扩大——每周经济观察第27期》。 华创宏观重点报告合集 【首席大势研判】 宏观将进入“高能三月”，六大问题迎来答案 汇率“强而不贵”护航货币宽松独立性——基于一些定量的启发 回顾2021——县级账本里的中国故事 稳增长的两阶段理解框架 七个预期差——17句话极简解读中央经济工作会议 外汇准备金率调整表明政策开始纠偏汇率——再论汇率年度级别拐点正在形成 变调了，四稳联奏——十句话极简解读政治局会议与降准 假如我是美联储，转向的“剧本杀”怎么玩？——美联储转向行为推演 擒贼先擒王——从突出矛盾看全球通胀演变 宽社融需要走几步？——8月金融数据点评 债在今年，爱在明年——财政基调的理解 财政看明年，货币话不多，减碳被纠偏——八句话极简解读政治局会议 中美利率会共振反弹吗？ “大宽松”的梦需要醒一醒 不是你以为的“松”——7月7日国常会点评 外需变化是“表”，结构变化是“里”——从“里子”怎么看出口？ 中美5月“松”的不同，未来也不同 涨价的丈量 关注一个全球资本市场脆弱性指标 政策基调稳定，核心词在均衡——五句话极简解读政治局会议 铜的宏观信号在哪？——兼论对PPI、股债影响 远眺比近观重要 谁是股债双杀的凶手 经济能更好吗？股票还能更贵吗！ 美元、美债、大宗三反弹组合或正在靠近 新兴市场的生死劫——再论全球加息周期 2021：归途——年度宏观策略展望 周期股从涨到赢，号角正当时——从宏观利润分配角度看周期边界 【“当宏观可以落地”2021培训系列】 中国政经体系与大类资产配置的指标体系——2021培训系列一 旧瓶如何出新酒？200页PPT详解中国宏观经济特色分析框架——2021培训系列二 中美通胀分析框架的共性和差别——2021培训系列三 流动性之思——2021培训系列四 财政收支ABC——2021培训系列五 海外研究的框架：全球数据盲海中的那些“灯”——2021培训系列六 【“十四五”按图索骥系列】 “卡脖子”商品可能有哪些？——从5000多个贸易品讲起 战略性新兴产业七问七答——“十四五”按图索骥系列二 100个商品占三成——“十四五”按图索骥系列三 【2021“与通胀共舞”系列】 涨价的扩散之路 通胀“加速上升期”的三条追踪线索 通胀的太阳即将升起 涨价的扩散之路 【“碳中和”系列】 迈开碳中和的脚步：各省最新政策梳理 碳中和对制造业投资影响初探 一“碳”究竟——碳中和入门核心词典 中国的“碳”都在哪里 【出口研判系列】 出口份额的提升是“永久”的吗？——出口研判系列一 出口韧性：两股力量在“掰腕子”——出口研判系列二 三个问题理解出口和出口交货值的差异——出口研判系列三 三季报简评：出口好转，谁在收益？——出口研判系列四 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