【国金研究 · 周观点】20220711第28期

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　　国金周观点 音频： 进度条 00:00 01:23 后退15秒 倍速 快进15秒 国 金 证 券 / 2022.07.11 / 各行业周报观点集锦 本周推荐生猪、医药医疗、机械。 生猪：猪价保持上行，6月CPI同增2.5%。从结构上看，食品烟酒大类物价上涨最为明显，主要受猪周期下供需失衡，猪肉价格突破20元/公斤所致，预计后续仍有上行空间，建议关注生猪养殖机会。 医药医疗：Omicron变异株亚种占比快速提升，欧洲新冠疫情反复趋势明确，美国新冠药物分发量创历史新高，看好新冠相关研发方向。国内疫情防控经验不断成熟，如暑期医疗秩序和消费秩序持续恢复，月度经营势头持续，则即使Q2业绩受到一定影响，前期的医疗板块的强势修复行情仍将持续下去。 机械：6月建筑业活动预期环比上升5.2pcts，建筑业扩张明显；同时建筑业新订单指数50.8%，环比上升4.4pcts。6月国内挖机市场需求继续回暖，上半年各地实际发行约3.4万亿元专项债，发行进度明显快于往年同期。资金到位有利于加快项目工程的开工和施工进度，从而带动工程机械行业需求释放。 目录 总量研究 《海外基本面系列之十二：美国经济：实际的韧性vs预期的衰退》 《策略观点速递：怎么看短期指数滞涨》 新能源行业 《电车周报：终端冲量干扰并不大，Q3 电池排产旺季，继续看好电车板块》 《电新周报：高景气赛道估值切换提前，电网板块迎催化》 创新技术&TMT 《创新技术双周报：需求结构性机会仍需关注，国产替代趋势不改》 周期行业 《地产周报：宽松政策持续出台，传统淡季销售下滑》 《机械周报：6月挖机销量降幅收窄，制造业恢复性扩张》 《化工周报：大宗商品持续承压，精选景气赛道卡脖子环节》 《公用环保周报：新型储能准许“独立”，储能发展新机遇》 医药健康 《医疗周报：重视半年报和暑期医疗需求高峰》 《医药周报：疫情反复，关注疫情防控与医药创新双主线》 大消费 《食饮周报：复苏拐点已现，关注疫后布局主线》 《农林牧渔周报：医药周报：疫情反复，关注疫情防控与医药创新双主线》 《家电周报：持续关注中报催化与需求修复行情》 《交运周报：出行指引边际放松，多家公司披露业绩快报》 《餐饮酒店周报：旅游政策再度放松，线下消费持续修复》 《轻工周报：疫后需求修复主线仍存，FDA暂停Juul禁售令》 《纺服周报：李宁控股股东转主板上市，多品牌战略清晰》 《珠宝周报：培育钻设备/生产/切磨仍供不应求》 周报导读 总量研究 《海外基本面系列之十二：美国经济：实际的韧性vs预期的衰退》 【宏观赵伟】逆回购缩量投放透露的信号或类似2021年初，旨在引导极度宽松的流动性逐步回归常态，但并非货币政策转向；美国经济韧性和通胀高企下，政策正常化广义维持高强度。 风险提示：美国新冠疫情出现超预期反弹；劳动力就业意愿持续低迷不振。 《策略观点速递：怎么看短期指数滞涨》 【策略艾熊峰】当前阶段处在情绪修复主导的波折反弹当中，后续在基本面触底回升，市场趋势将反转。短期市场有所波动，新的边际变化推动情绪进一步回升的因素有所转弱，短期进入盘整阶段。 风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。 新能源行业 《电车周报：终端冲量干扰并不大，Q3 电池排产旺季，继续看好电车板块》 【电车陈传红】推荐宁德时代、恩捷股份、比亚迪、中鼎股份、恒帅股份。6月电车销量大超预期，下半年景气度有望延续。电池三季度需求旺季叠加加库存提前，电池产业链景气度有望超预期。汽零&整车环节购置税受益程度不一，围绕Q3业绩超预期和长期成长性布局。 风险提示：电动车销量不及预期；产业链价格竞争激烈程度超预期；政策变动风险。 《电新周报：高景气赛道估值切换提前，电网板块迎催化》 【电新姚遥】推荐通威股份、阳光电源、东方电缆、云路股份、汇川技术。光伏下半年高景气持续，明年高增明确的高景气细分赛道提前启动估值切换；浙江海风补贴落地，海风长周期景气明确；电网投资Q3加速明确，近期催化密集；燃料电池商用车下半年进入放量期。 风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；政策调整、执行效果低于预期；全球疫情超预期恶化。 创新技术&TMT 《创新技术双周报：需求结构性机会仍需关注，国产替代趋势不改》 【电子樊志远】持续推荐法拉电子、斯达半导、新洁能、纳芯微、天通股份。新能源车6月销量强劲，光伏IGBT需求快速增长+国产替代，功率半导体（超结MOS、IGBT、SiC MOSFET）需求依然旺盛。我们继续看好新能源及智能汽车用电子半导体的机会，重点看好IGBT、碳化硅、薄膜电容、隔离芯片、智能汽车产业链。 【通信罗露】当前重点关注数字新基建和高成长，推荐移远通信、和而泰、拓邦股份、经纬恒润、光庭信息 。（1）ICT产业链“端-管-云”价值轮动，以算力和传输为基础的新型ICT商业基础设施机会已经出现。（2）从下游场景看，高景气赛道主要集中在通信和垂直行业相融合的AIoT、数字能源、智能汽车等新兴细分领域，相关领域的部分头部公司年稳态增长预期仍将保持在30%左右的水平。 【计算机孟灿】推荐恒生电子、海康威视、指南针、广联达、奇安信。最近两周计算机指数表现靠后，可能临近中报，更多的开始反应Q2业绩受疫情影响的预期；目前板块主线还是下游高景气或映射A股热度的智能驾驶、工业软件、金融科技，夹杂一些题材热点，若考虑到性价比，人工智能、信息安全下半年的机会值得关注。 风险提示：新能源车/手机销量低于预期、智能化配置不达预期、估值偏高。 周期 《地产周报：宽松政策持续出台，传统淡季销售下滑》 【地产杜昊旻】推荐组合绿城中国/建发国际/滨江集团/碧桂园服务/贝壳。地产：销售投资逆势增长、重点布局优质城市、产品服务力强的改善型房企有望获得超额收益。物业：独立经营能力强的民营物企未来估值将有修复；优质房产交易平台也能享市场复苏红利。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。 《机械周报：6月挖机销量降幅收窄，制造业恢复性扩张》 【机械满在朋】建议关注应流股份、巨一科技、德龙激光、斯莱克、安徽合力。6月PMI为50.2%，重回临界点以上，制造业恢复性扩张。通用设备、专用设备行业指数均高于54.0%，产需恢复快于制造业整体。我们预计5、6、7月需求增速逐月改善的趋势基本确立。同时随着大宗商品价格涨势减缓，对利润端也有贡献。建议关注叉车、机器人、机床、数控刀具等通用机械产品，以及下游高景气度的油服设备、锂电设备。 风险提示：宏观经济变化风险、原材料价格波动风险、政策及扩产不及预期风险。 《化工周报：大宗商品持续承压，精选景气赛道卡脖子环节》 【化工陈屹】重点关注万华化学、东材科技、万润股份。需要围绕确定性、安全性展开，具体可以关注两大方向：一是景气赛道的卡脖子环节，例如：导电炭黑；二是选择具备安全垫的优质成长股，如：东材科技。 风险提示：疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 《石化周观点》 【石化许隽逸】推荐关注荣盛石化，恒力石化，恒逸石化，桐昆股份，东方盛虹。在“双碳”影响下，欧美炼厂产能衰退趋势已难以逆转，部分炼厂产能增长的地区成品油出口增量有限，炼厂稀缺性逐渐提升，叠加海外出行需求持续旺盛，维持石化买入评级。 风险提示：疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 《公用环保周报：新型储能准许“独立”，储能发展新机遇》 【公用环保李蓉】推荐国电电力、华能国际、三峡能源、中国核电。火电：煤价在 21Q3 达到顶点，Q4 亏损最大；当前煤价维持高位，无继续上涨空间。新版长协煤机制于 5 月 1 日生效，火电标的全年业绩有望逐季改善。风、光发电：新能源装机今年仍有望保持高增长态势。新增装机驱动因素包括其属稳增长“适度超前建设”重点领域，以及大基地规划和电力市场建设给绿电带来的利好。核电：“十四五”核电重启已至，投资边际好转，同时电力市场化改革带来核电市场化电量价格提高，扩大盈利水平。 风险提示：新增装机容量不及预期；疫情影响用电需求降低导致利用小时数不及预期；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。政策释放不及预期等。 医药健康 《医疗周报：重视半年报和暑期医疗需求高峰》 【医疗袁维】建议重点关注长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、益丰药房、华润三九。疫情防控有力，医疗板块有望迎来业绩与估值双升。积极看好生长激素、民营专科医疗服务、院内体外诊断、头部医美产品企业、头部连锁药房、优质中药 OTC、血液制品 、优质创新耗材龙头等细分行业。 风险提示：疫情反弹影响超预期；集采降价控费政策范围与力度超出预期；需求恢复不及预期；研发效率下降风险。 《医药周报：疫情反复，关注疫情防控与医药创新双主线》 【医药王班】推荐关注昭衍新药，药明康德，九洲药业，恒瑞医药，华润双鹤。1、BA.5成为全球主流突变株，建议关注新冠防控相关主线，包括新冠口服药和疫苗及其上游产业链。2、继续看好CXO板块半年报行情，市场情绪与估值持续修复。建议关注临床前CRO、平台型龙头和细分领域龙头。3、关注创新药板块差异化创新和创新出海方向。关注下半年医保谈判和第七批集采政策的边际利好。药品板块多数企业二季度业绩底确定，市场情绪回暖，短期疫情有反复，看好创新且有业绩弹性的龙头业绩与估值双重修复的机会。 风险提示：新冠疫情发展变化风险、产品研发及进度不及预期风险，产品产能及销售不及预期风险，政府订单不及预期风险，政策风险等。 大消费 食饮周报：复苏拐点已现，关注疫后布局主线 《食饮周报：复苏拐点已现，关注疫后布局主线》 【食饮刘宸倩】推荐五粮液、洋河股份、泸州老窖、青岛啤酒股份、安井食品。周内板块情绪面有所回落，主因多地疫情反复下阶段性消费场景仍管控，且以白酒为例次高端二季度业绩或多或少有所下修。建议关注窗口期各地对疫情防控的把控效率，目前对下半年基本面仍乐观，关注疫后修复逻辑。 风险提示：宏观经济下行风险、疫情持续反复风险、区域市场竞争风险。 《农林牧渔周报：医药周报：疫情反复，关注疫情防控与医药创新双主线》 【农林牧渔刘宸倩】推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、大北农、隆平高科。这个时点猪价超预期上涨说明能繁母猪去化超预期，预计年内猪价可能会再创新高。养殖企业盈利端有明显改善，目前猪价超预期上涨，但是股价还未完全体现，养殖股依旧有投资价值。全球粮食供需偏紧，预计粮价持续高位震荡，在此背景下转基因商业化有望加速落地，利好种植链和种业发展。 风险提示：产能去化不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产 品价格波动。 《家电周报：持续关注中报催化与需求修复行情》 【家电谢丽媛】推荐新宝股份、极米科技、科沃斯、石头科技、火星人。原材料价格近两周回落较快，关注家电企业盈利能力修复。短期关注中报业绩催化行情，建议关注中报有望超预期的厨房小家电，及疫情后周期带来的消费需求回暖。 风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 《交运周报：出行指引边际放松，多家公司披露业绩快报》 【交运郑树明】重点关注组合：顺丰控股、圆通速递、宏川智慧、春秋航空、中国国航。快递：疫情影响减弱，业务量重回高增速，下半年良性竞争，业绩持续改善。航空：经营底部回升，行程卡覆盖范围缩短至7天，出行指引放松，国际客班有望边际改善。机场：白云机场与中免签订补充协议，保底销售额将根据国际客流调整，维持保底与提成取高模式，进境免税店合同延期，若国际放开，仍将具备业绩弹性。 风险提示：疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 《餐饮酒店周报：旅游政策再度放松，线下消费持续修复》 【餐饮酒店叶思嘉/鲍秋宇】重点关注海伦司、九毛九、巴比食品、锦江酒店、复星旅文。6月以来线下消费持续修复。在“去星”政策、旅游专列恢复及 “通信行程卡”查询时间缩短为7天等政策利好下，跨省游热度持续攀升。同时，北京等城市发布多项刺激线下消费措施，助力市场经济加速恢复增长。 风险提示：疫情反复，终端需求恢复不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动，拓店速度及项目拓展不及预期。 《轻工周报：疫后需求修复主线仍存，FDA暂停Juul禁售令》 【轻工张杨恒/尹新悦】建议关注思摩尔、欧派家居、顾家家居、索菲亚、维达国际。家居：积压需求仍将继续释放，此外地产竣工逐步回归正常后也将支撑家居需求释放，头部家居企业下半年增长有望逐季提速。新型烟草：思摩尔海外增长确定性已然较高，并且CBD雾化及一次性烟也将进一步打开海外业务增长空间，国内市场政策不确定性也正减弱。日用消费：关注下游补库+需求修复拐点到来，头部中高端品牌表现优于大盘。造纸：浆价高位松动关注特种纸盈利逐季修复节奏。 风险提示：国内消费增长放缓的幅度和时间超预期；地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态；原材料价格上涨幅度和时间超预期；汇率大幅波动的风险。 《纺服周报：李宁控股股东转主板上市，多品牌战略清晰》 【纺服杨欣/李施璇】建议关注李宁、新秀丽、华利集团、健盛集团、中国中免。周内局部地区疫情反复，影响消费恢复预期。但考虑到当前的疫情扰动对Q2业绩兑现不构成影响，航班数据持续边际改善。我们预计三季度运动服饰、免税龙头均将呈现景气度加速向上趋势，结合竞争格局持续优化，建议重点关注龙头经营表现。 风险提示：国内消费增长放缓的幅度和时间超预期；原材料价格上涨幅度和时间超预期；汇率大幅波动的风险。 《珠宝周报：培育钻设备/生产/切磨仍供不应求》 【珠宝罗晓婷】建议关注中兵红箭、力量钻石、四方达、沃尔德、国机精工。当前培育钻石产业链仍处于供不应求状态，从设备、生产到切磨端均加速扩产中。下半年海外珠宝旺季到来，有望进一步加速消化产能。 风险提示：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。

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