招商建筑钢铁周报:钢厂减产或已开始,建筑、钢铁行业估值可能再次提升

（以下内容从招商证券《招商建筑钢铁周报:钢厂减产或已开始,建筑、钢铁行业估值可能再次提升》研报附件原文摘录）
　　签约客户可长按扫码阅读报告： Part 1 本周点评 Part 2 钢铁高频数据 Part 3 专项债和发改委重大项目信息速览 Part 4 重要行业资讯、本周行情回顾 本周点评 下周我司将在成都举办“招商证券+招商期货2022夏季峰会”，我们团队拟参与线下调研、钢铁板块深度交流，欢迎与我们进行联系。 1、近两个月，吨钢盈利预测值基本处于亏损状态， 最差时亏损300-500元/吨，受此影响，许多钢厂纷纷开始停产检修或者调整生产进度；本周已能观察到钢材产量的下降，热卷周产量312.63万吨，同比2021、2020年同期有2-4个百分点的下降，螺纹周产量同比下滑幅度更高，下降25-35个百分点；受此影响，吨钢盈利水平预测值出现显著上升，螺纹钢已出现盈利、热卷略亏，尽管这种改善更多的是靠成本的下降来实现，但是钢材产品的供需关系有所转好是不争的事实；放眼下半年，供给端的改善已经成为事实，需求端的恢复正在路上，6月份专项债的超预期发放、各部委督促资金和项目的落实并要求尽快形成工作量，预计下半年的钢材需求转好基本没有疑问。因此，我们建议继续看好钢厂盈利的回升、可构建看多钢厂利润的组合；在具体的股票投资标的方面，重申对于钢铁板块的看好态度。 2、在投资行为方面， 自5月初市场风险偏好回升以来，创业板指反弹幅度较大，其中新能源汽车、光伏等板块涨幅居前，而建筑、钢铁板块表现相对落后，这里更多的应该是交易层面的因素使然，周期板块本身带有避险性质，在风险偏好回升期间可能会有资金流出的情况；但是市场反弹到了目前位置，部分板块涨幅已经较大，而基本面方面也出现了一些变化，英国首相、日本前首相等事情说明了全球未来经济政治形势仍有较大的不确定性，这可能在一定程度上抑制市场风险偏好，再加上下半年需求端的政策不断落地、钢铁行业的供需关系也在转好，资金可能会重新青睐建筑、钢铁等低估值周期板块。 3、因此，综合投资行为、基本面等多重因素 ，我们建议投资者再次关注建筑和钢铁板块的龙头公司的投资机会；建筑龙头公司目前估值水平大多在0.5倍PB以下、4-5倍PE，具有0.5甚至更低的PEG水平，这是非常难得的低估值稳健增长，他们目前调整下来的低估值状态或是介入良机，建议关注大央企及地方国企。 4、此外，本周我们召开了2022年中期投资策略会， 我们邀请了央企（中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国交建）、BIPV（江河集团、杭萧钢构、东南网架）、钢铁（久立特材、首钢股份）等公司进行交流，欢迎与我们进行联系。 5、再次强调重视下半年钢铁和建筑板块的投资机会。 具体来说， 钢铁板块 ，下半年供需好转有望带动钢厂盈利显著回升，个股推荐 首钢股份、宝钢股份、南钢股份、久立特材 ，建议关注太钢不锈、马钢股份等；建筑板块，龙头央企估值优势明显，推荐 中国电建、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国铁建 等，建议关注 中国能建在清洁能源领域的拓展 ；地方国企重点推荐 隧道股份 ，看好疫情恢复后估值上升以及运营资产望重估；BIPV方面，推荐 森特股份、江河集团、精工钢构，建议关注杭萧钢构、东南网架、龙元建设 等。 风险提示： 下游需求不及预期、疫情持续扰动、宏观经济超预期下滑、流动性超预期收紧。 钢铁高频数据 专项债和发改委重大项目信息速览 重要行业资讯、本周行情回顾 重要资讯 宏观 ——新增专项债基本发行完毕 多地提前谋划2023年项目申报工作 据不完全统计，截至6月末，新增地方专项债发行规模逾3.4万亿元，占全年新增专项额度的99%(剔除中小银行专项债)。其中，6月新增专项债发行约1.37万亿元，创近年单月新高。数据显示，6月地方债发行以新增专项债为主，占到当月地方债总发行量的71%，主要投向市政和园区基建、社会事业、保障性安居工程等领域。从各地披露的数据来看，截至7月初，共有10余个省份披露地方债发行计划。其中，7月计划发行2805亿元，8月计划发行1607亿元，9月计划发行1279亿元。（iFinD，7-5） 宏观 ——发改委：灵活采取多种方式盘活不同类型存量资产 发改委发布关于《关于做好盘活存量资产扩大有效投资有关工作的通知》。《通知》提出8方面具体要求，包括建立协调机制、建立盘活存量资产台账、灵活采取多种方式盘活不同类型存量资产、推动落实盘活条件、加快回收资金使用、加大配套政策支持力度、开展试点示范、加强宣传引导和督促激励等。（iFinD，7-6） 建筑 ——24处新建大型灌区力争9月底前完成中央投资70% 水利部开展大中型灌区项目建设调度会商，对大中型灌区改造与建设项目进行再调度。水利部副部长田学斌在会上表示，24处新建大型灌区要争取9月底前完成中央投资70%，年底前所有大中型灌区改造项目中央投资完成率要达到90%以上，力争达到95%。（iFinD，7-6） 建筑 ——国家开发银行上半年发放水利贷款534亿元 国家开发银行加大力度支持水利基础设施建设，上半年发放水利贷款534亿元。其中，开发银行在5月-6月期间共发放贷款264亿元，占上半年发放量的近50%。（iFinD，7-6） 建筑——经济日报：用好金融杠杆撬动重大项目投资 经济日报文章指出，近期召开的国务院常务会议决定，运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金。该工具作为阶段性举措，有利于满足重大项目资本金到位的政策要求，撬动更多民间资本参与，尽快形成基础设施建设实物工作量。金融机构是金融支持政策落地的关键环节。接下来，政策性、开发性银行应加快项目储备，抓好任务分解，强化考核激励，优化贷款流程，提高基础设施领域的贷款投放能力。同时，继续撬动商业银行和社会资金加大融资支持，发挥国有大型商业银行、股份制银行等自身优势，通过银团贷款等方式加大信贷投放。支持金融机构通过购买专项债券、PPP模式等，与地方政府、社会资本协力并进，共同支持基础设施建设，确保下半年宏观经济运行在合理区间。（iFinD，7-8） 建筑——人民日报：强基建扩大内需 稳增长政策加力 人民日报刊文指出，中共中央政治局会议要求，要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设。今年以来，宏观政策靠前发力，适度超前开展基础设施投资，补短板、强弱项，锻长板、增后劲，一批既利当前、又谋长远的项目精准落地。一个个基础设施建设项目加速推进。1至5月份，我国基础设施投资同比增长6.7%，增速比1至4月份加快0.2个百分点，比全部投资增速高0.5个百分点。中国宏观经济研究院投资研究所研究员刘立峰认为，全面加强基础设施建设，对保障国家安全，畅通国内大循环、促进国内国际双循环，扩大内需，推动高质量发展，都具有重大意义。（iFinD，7-8） 建筑——工信部：加强核心技术攻关 加快新型基础设施建设 据科创板日报，在今日的2022中国数字经济创新发展大会上，工信部总经济师许科敏表示，要加强核心技术攻关，牢牢掌握发展自主权，聚焦集成电路、关键软件等重点领域，培育一批具有国际竞争力的生态主导型企业，增强产业链、供应链的韧性和竞争力，加强规划指导和政策引导，高质量建设中国软件名城、中国软件名园等，打造一批世界级数字产业集群。同时，要持续优化布局，加快新型基础设施的建设，按照适度超前部署，继续推进双千兆网络协同发展行动计划，推动全国一体化大数据中心体系建设，积极发展高效协同的融合基础设施，加快数字技术对传统基础设施的智能化改造。（iFinD，7-8） 行情回顾 【本周龙虎榜（建筑板块）】 【本周大宗交易（建筑板块）】 【本周股东增减持】 【本周限售股解禁】 【本周股权质押】 近期报告 （一） 招商商品中期汇谈：四大周期行业对大宗商品价格后续预测 煤炭：迎峰度夏来临，煤价有强支撑。 短期高增产难持续，三季度需求将快速释放。供给端从主产地（晋陕蒙）产能利用率来看，煤矿的产能利用率已经稳定在84%左右的较高水平，已经处于较饱和状态，后面难增产。中长期供给乏力，跨年度可能有波动。基本研判，近期电厂日耗正加速回升，上周高频数据显示电厂日耗自本轮疫情后首次同比转正，需求旺季开启，港口价格也环比小幅回升。短期疫情影响仍存叠加南方大雨，后期复产复工将加速推进。叠加高温用电需求，预计需求有望进一步回升。动力煤三季度盈利有望继续上行，同时积极关注年底煤炭价格回落的风险。 纯碱：纯碱供需紧张格局延续，有望保持较高景气度。 供给方面：纯碱产能短期内稳中有降，新增产能集中于天然碱。截至2025年底预计将新增天然碱产能770万吨/年，在目前已知的新增总产能中占比72.2%，如果顺利投产，未来天然碱占比将大幅提高，对纯碱市场带来一定影响。需求方面：近年来我国纯碱出口量呈下降态势，进口量整体较小，2021年我国进口量为23.75万吨，出口量为75.86万吨，2022年1-4月出口量46万吨，同比大幅增长300%。今年行业新增产能投放时间主要在年底，叠加需求端的快速发展，供应面紧张格局将延续，预计2022年纯碱行业有望维持较高的景气度。 钢铁： 目前的钢价水平可能已处于底部区域。 对于未来的钢价和吨钢盈利，我们认为下半年的供给和需求端都在进行有利的变化，下半年的行业吨钢盈利水平有望显著回升，甚至不排除会从目前的吨亏损300-500回到一定数额的吨盈利；而就钢价本身而言，除了受制于供需水平，还要看成本（铁矿和焦炭等），鉴于铁矿的寡头垄断格局和焦炭目前的盈利状况，辅以下半年偏强的钢材需求，可能铁矿、焦炭价格的下行空间较为有限。因此，目前的钢价水平可能已处于底部区域，下半年大概率抬升的吨钢盈利水平形成了对钢材价格向上的拉动力量，成本下降的概率和空间可能都不大，预计钢材价格在目前的水平上偏强运行、不排除有所上涨。 水泥 ： 目前七月华东地区还处在梅雨季节，八月初出梅后，预计全国水泥均价将逐步上升。我们对下半年的判断是--水泥价格从8月开始上涨，涨势或将持续到12月份，整体涨幅预计为100元左右。 平板玻璃 ： 2022年上半年，因突发事件和不可控因素，平板玻璃整体走势和许多黑色类建材走势一样不及预期，但最艰难的时刻已过。我们对于下半年及明年的走势判断为：稳中有升，玻璃企业经济效益也将重回正常走势轨道。 风险提示： 疫情扰动致经济恢复不及预期、商品价格大幅波动的风险。 （二） 钢铁行业2022中期投资策略：下半年钢铁或现供需紧平衡格局，吨钢盈利有望触底反弹【招商钢铁】 上半年钢铁板块震荡下行，多因素扰动致供需双弱。今年年初至6月20日，钢铁板块整体下跌 12.87%，跑输上证综指 3.96 个百分点（下跌 8.91%）。供给方面，受冬奥会及各地环保政策影响、以及疫情干扰下各地相继停工停产，使得上半年钢铁产量出现一定下滑。截至5月底，我国累计生产粗钢 4.35 亿吨，同比下降 8.7%；累计生产钢材5.49亿吨，同比下降 5.1%。需求方面，上半年下游用钢行业整体受疫情拖累，用钢需求较弱。并且房地产业复苏速度缓慢，上半年开施工情况尚未好转，拖累钢铁需求。1-5月钢材表观消费量约4.62亿吨，同比下降 8.3%。 下半年在相关政策推动下，钢铁板块或出现供需紧平衡格局。一方面，为了实现今年的GDP增速目标，国家提出了一系列稳增长措施确保下半年经济平稳运行，预计对钢铁需求产生拉动作用。其中基建项目发力、制造业中能源、新能源汽车及家电消费放量有望带动钢铁需求上升。房地产方面，尽管行业复苏趋势出现，但市场信心修复仍需时间，短期内行业钢铁需求大幅上升的趋势尚不明朗。因此短期内粗钢产量受基建和制造业拉动影响更为显著。 另一方面，粗钢压产政策延续，预计三季度末至四季度减产压力大。按照我们的预测，6-12月粗钢表观消费量约 5.77 亿吨。对比同期粗钢产量估计值5.75亿吨，总体缺口不大。但短期内受需求拉动影响，粗钢产量或将显著上升，造成后期减产压力升高。下半年钢铁行业整体价格水平有望持续震荡上行。在强需求的推动下，吨钢盈利水平仍有较大的上升空间，钢企下半年盈利能力或将显著提升。 投资建议：在强需求弱供给的格局下，吨钢盈利水平有望回升，钢企下半年经营业绩值得期待。具体来说，1）普钢方面，推荐宝钢股份、首钢股份、南钢股份，基建用钢、汽车用钢等将在稳增长措施推动下，增长机会较大。看好板材、汽车用钢尤其是新能源汽车用电工钢相关企业。2）特钢企业方面，推荐久立特材，预计下半年能源开采相关项目将密集推进，带动相关不锈钢产品需求上涨。 风险提示：政策落地不及预期、疫情持续扰动、原材料价格持续波动、行业影响因素不充分等。 证券研究报告：【招商建筑钢铁周报】钢厂减产或已开始，建筑、钢铁行业估值可能再次提升 报告发布时间：2022年7月10日 报告发布机构：招商证券股份有限公司 本报告分析师：唐笑 SAC执业证书编号：S1090521050001 / 岳恒宇 SAC执业证书编号：S1090521050002 / 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 唐笑 首席分析师 联系电话：15002199686 邮箱：tangxiao2@cmschina.com.cn 岳恒宇 资深分析师 CPA 联系电话：13021250915 邮箱：yuehengyu@cmschina.com.cn 贾宏坤 分析师 CFA FRM 联系电话：18916920590 邮箱：jiahongkun@cmschina.com.cn

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）