【纸上浆湖】供需矛盾僵持 短期不宜追空

（以下内容从中信建投期货《【纸上浆湖】供需矛盾僵持 短期不宜追空》研报附件原文摘录）
　　作者 | 吴新扬 中信建投期货研究发展部 研究助理 陈家谊 本报告完成时间 | 2022年7月10日 重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 宏观情绪悲观的背景下，纸浆在本周再度下行至6500元/吨附近，期现价格走势相对独立；相比于期货价格持续的承压下行，现货报价依然坚挺，主流的针叶浆报价除俄针外基本维持在7100元/吨以上，基差再度走强，对近月合约提供一定支撑；供需的矛盾继续僵持，但在宏观悲观情绪持续发酵和需求疲软的背景下，纸浆期价呈现出back结构。 进口量存在减少的预期，外盘报价依然坚挺，对近月合约形成一定支撑 除俄针外，现货报价并未受到期价下行的影响，本周期主流品牌针叶浆现货含税均价在7100元/吨以上，和上周持平；国际纸浆供应偏紧、纸浆成本依然高企、国际运力紧张以及近期国外浆厂再度出现停机的原因，导致外盘报价依然坚挺；而从发运数据上看，5月世界20主要产浆国发运至中国的针叶浆量同比减少15.2%，意味着接下来1-2个月我国的针叶浆进口量依然存在偏少的预期；可流通现货紧张导致针叶浆报价居高不下，基差再度走强至400元/吨以上；之后预计现货价格报价依然维持在高位，在基差偏强的背景下，将对近月合约提供一定的支撑，因此在现阶段再追空的风险偏大。 根据隆众的数据，6月四大港口高栏港、常熟港、青岛港以及保定地区的库存为183.35万吨，同比减少3.15万吨，降幅为1.69%，呈现去库的迹象。根据隆众的数据显示，本周港口的库存速度相较于前一周偏缓，主要原因是青岛港区域出现大幅降雨天气，港上船支停滞作业，影响船支卸货，而其他港口的去库速度相对正常。去库情况偏好意味着在纸浆价格呈现回落的状态下，下游的采购意愿回暖，短期需求有回暖的迹象，但是需求是否能出现持续的恢复还待考证，因为目前从数据来看，下游成品纸的利润情况依然偏差，其中文化用纸双铜双胶的毛利率依然为负值区间，开工率有所恢复但是依然处于历史偏低的水平。 下游需求将进入消费淡季，对于期价施加的压力预计逐渐明显 下游需求进入消费淡季，目前下游采购以刚需为主，下游开工率持续处于偏低的水平，下游对于针叶浆的直接需求预计偏低，需求端对于纸浆的压力预计将延续；在上游供应炒作降温和宏观悲观情绪蔓延下，下游疲软的需求对于纸浆期价的压力将逐渐变得明显。 操作上，下半年纸浆或延续跌势，但短期不宜追空，前期反弹多空的空单可部分平仓，原因在于随着纸浆期价持续回落，基差走强处于历史绝对的高位，但现货价格报价坚挺和外盘挺价意愿偏强的背景下，短期纸浆进一步大幅下探的空间有限。 作者姓名：吴新扬 期货投资咨询从业证书号：Z0015926 期货从业资格证书号：F3053947 电话：023-88369577 研究助理：陈家谊 期货从业资格证书号：F03090929 重要声明 本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的农产品团队依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本订阅号中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性力求准确可靠但并不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表文章发布当日的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的研究分析文章中更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议，受众应谨慎考虑本订阅号发布内容是否符合其自身特定状况。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）