浙商甄选||“三年一倍股”第3弹:杭氧股份(002430)

（以下内容从浙商证券《浙商甄选||“三年一倍股”第3弹:杭氧股份(002430)》研报附件原文摘录）
　　甄选标的 机械行业——杭氧股份（002430） 推荐首席 邱世梁 研究所联席所长 大制造组组长 机械、国防、汽车领域8次新财富最佳分析师（2次第一名、4次前三名）。 S1230520050001 王华君 机械国防首席 新财富机械行业2次第一、5次前三，多次获水晶球、金牛奖前三名。 S1230520080005 推荐理由 这是一家工业气体行业的龙头公司，国产替代、产品升级、治理改善，尤其是电子特气量价齐升将驱动公司业绩超预期增长。 中期视角 预计三五年后，这家公司会成长为中国工业气体行业的龙头公司，市场将强化其作为综合气体解决方案提供商的认知。产品矩阵不断完善，电子特气业务占比提升、综合毛利率将由2021年的24.6%提升至2024年的27.4%。 市场预期 市场认为公司未来三年会实现15%-20%左右的复合增速，成为工业气体（尤其是空分气体）行业的龙头公司。市场预期的合理性在于：公司目前的工业气体运营项目订单将在未来2-3年内逐步确认收入，基于目前50%左右的市占率水平未来业绩实现较快增长的确定性较高。 独到前瞻 我们认为公司未来三年会实现25%左右的复合增速，成为工业气体（不仅仅是空分气体）行业的龙头公司，定位于综合气体解决方案提供商。市场对公司产品结构优化升级的认知不充分，或是对于新产品的盈利能力、收入体量的预期不充分。检验：公司财务报告的发布，重点关注毛利率、重要子公司利润率等指标。 盈利预测 预计公司2022-2024年归母净利润分别为15.7/18.7/23.1亿元，复合增速25%，PE估值分别为21/17/14倍。 风险提示 工业气体项目竞争加剧、气体项目运营风险、工业气体价格波动风险、新产品开拓不及预期。 相关报告： 《浙商机械 || 杭氧股份深度：国产替代、产品升级，迈向工业气体龙头》 路演详情： 《浙商甄选三年一倍股 ‖ 机械行业邱世梁/王华君推荐：杭氧股份》 关于浙商甄选||三年一倍股 产品级别：AAA（最高） 产品亮点： 甄选好公司型的好股票，三年视角出发在β中找α，跟踪最紧、服务最优。 产品定义： 全所严格甄选出的“三年一倍”标的，深度研究、前瞻挖掘好公司型好股票。 往期回顾 《浙商甄选||“三年一倍股”第1弹：亚玛顿（002623）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第2弹：乐惠国际（603076）》 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！ 法律声明及风险提示 本公众号（“浙商证券研究所”）是浙商证券股份有限公司（下称“浙商证券”）研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点，所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。

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