晨会聚焦220711重点关注苏农银行、社服行业、商贸零售、上汽集团、福蓉科技、博敏电子

（以下内容从国信证券《晨会聚焦220711重点关注苏农银行、社服行业、商贸零售、上汽集团、福蓉科技、博敏电子》研报附件原文摘录）
　　国信晨会 音频： 进度条 00:00 02:54 后退15秒 倍速 快进15秒 晨会提要 【行业与公司】 苏农银行(603323.SH) 财报点评:战略持续落地，资产质量向好 社服行业投资策略:社会服务行业7月投资策略暨中报前瞻-鼓励出游信号明显 暑期行情有望升温 商贸零售行业投资策略:商贸零售行业中期投资策略-紧扣疫后复苏主线，把握龙头扩张机遇 上汽集团(600104.SH) 公司快评:6月产销大幅增长，智己L7交付 福蓉科技(603327.SH) 财报点评:核心客户三星逆势增长，折叠创新弹性可期 博敏电子(603936.SH) 深度报告:引领电车PCB强弱电一体化,IGBT陶瓷衬板正扬帆 行业与公司 苏农银行(603323.SH) 财报点评:战略持续落地，资产质量向好 苏农银行披露2022年半年度业绩快报。 公司2022年上半年实现归母净利润8.5亿元，同比增长21.9%，增速较一季报基本持平。公司上半年加权平均净资产收益率12.7%，同比回升1.4个百分点。 规模稳步扩张，异地扩张战略持续落地。 公司2022年二季末总资产同比增长13.1%至1705亿元，增速与一季末接近，规模保持稳健增长。与年初相比，总资产增长7.4%，其中贷款较年初增长9.6%，存款较年初增长6.2%，信贷保持较好增长。二季末苏州除吴江外的其他地区贷款快速增加，较年初增长20.1%至190亿元，明显快于贷款总额增幅，在贷款中的占比进一步提升至18.2%，向苏州市区进军的战略持续落地。 营收增速略有回升，资产质量改善推高利润增速。 2022年上半年实现营业净收入20.9亿元，同比增长6.5%，增速较一季度略微提高0.2个百分点。不过受益于资产质量改善，公司上半年实现营业利润9.3亿元，同比增长17.8%，实现利润总额9.3亿元，同比增长17.7%，均延续了去年中报以来的两位数增长。 资产质量向好，拨备覆盖率持续回升。 公司2022年二季末不良率0.95%，较一季度末下降0.04个百分点，关注贷款率则较一季末大幅降低0.55个百分点至1.86%。受益于资产质量改善，公司期末拨备覆盖率达到430%，较一季度末提升10个百分点，较年初提升18个百分点 投资建议：公司业绩基本符合预期，我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润13.9/16.1/18.2亿元，同比增速19.9%/15.5%/13.2%；摊薄EPS为0.77/0.89/1.01元；当前股价对应PE为6.6/5.7/5.1x，PB为0.65/0.59/0.54x，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响；快报数据可能与最终半年度报告中披露的数据存在差异。 证券分析师：陈俊良 S0980519010001； 王剑 S0980518070002； 田维韦 S0980520030002； 社服行业投资策略:社会服务行业7月投资策略暨中报前瞻-鼓励出游信号明显 暑期行情有望升温 维持“超配”评级。 随着5月底以来国内疫情防控政策不断优化，出行板块投资情绪逐步回升，且2021年下半年低基数效应凸显。虽7月初疫情有所散发，但出行政策持续边际松绑，出游景气度仍有望向好。随行情继续深入，接下来逐季的经营验证也将影响23年预期。立足3-6 个月、兼顾复苏次序、业绩确定性、估值水平和主题偏好，优选中国中免、九毛九、海伦司、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店、宋城演艺、天目湖、中青旅、中教控股、北京城乡、科锐国际、广州酒家、同程旅行、华住集团-S、百胜中国-S、海底捞等。立足未来1-3 年，立足细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、九毛九、海伦司、君亭酒店、中教控股、华住集团-S、同程旅行、科锐国际、广州酒家、百胜中国-S，海底捞、首旅酒店、奈雪的茶等。 中报前瞻：由于4-5月核心城市疫情反复和出行管控的影响，我们预计除人服等少数子板块公司外，社服板块多数公司Q2经营业绩或筑底。 6月板块大幅跑赢。 6月社服板块上涨22%，跑赢大盘12pct，伴随政策调整和出行复苏表现强劲反弹，个股普涨。君亭、海伦司、中国中免涨幅超30%。 免税：6月逐步开始好转，海南多管齐下促复苏。2022Q2，海南离岛免税销售额同比下滑51%，其中4-5月承压显著，6月逐步好转，促销预计相对可控。海南出台经济提振计划，离岛免税成重要抓手，助力复苏。 6月酒店RevPAR开启复苏，亚朵、东呈招股书梳理。 STR数据显示6月国内热门城市酒店RevPAR逐周环比改善明显，三亚尤突出。中高端酒店龙头亚朵更新赴美招股书，2021年RevPAR恢复89%，营收较19年恢复137%；归母业绩1.30亿元，同比扭亏为盈，零售业务增长迅猛，2021年底开业745家。东呈系国内酒店规模第五，拟深交所主板上市，定位中低端，发力下沉，2021年RevPAR恢复88%，收入恢复117%，业绩恢复近7成，开业2165家。 第九版防疫政策调整，出行政策优化助复苏，新博彩法案二读通过。 第九版防疫政策缩短隔离时间，行程卡取消星号并缩短时间，众多省份调整出行政策，政策利好加快释放旅行需求，6月旅游行业逐步迎来复苏；国航、南航、厦航等宣布7月起恢复陆续多条国际航班。宋城演艺成熟项目7月2日复园。5月餐饮收入-21%，预计6月有望边际好转。新博彩法案二读通过。 风险提示：自然灾害、疫情、政治等系统风险；政策风险；收购低于预期等。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 张鲁 S0980521120002； 商贸零售行业投资策略:商贸零售行业中期投资策略-紧扣疫后复苏主线，把握龙头扩张机遇 疫情反弹扰动消费复苏节奏，下半年有望逐步好转。 22年以来社零增速受到疫情反复影响，整体1-5月社会消费品零售总额同比下滑1.5%。但着眼下半年，一方面，参考国内20年下半年情况以及美国疫情稳定后，线下消费业态均有较为明显的复苏态势；另一方面，当前国内保增长信心明确，在持续的政策利好刺激下，有望激活居民的消费意愿。 化妆品行业：龙头坚韧，强者恒强。 今年以来化妆品行业延续分化走势，行业整体化妆品社零1-5月下滑5.2%，但头部企业收入端依旧实现稳健高增长。随着行业逐步从渠道驱动进入以产品驱动时代，未来马太效应下强者恒强趋势将延续：1）头部品牌企业凭借研发、渠道、营销积累基础，通过强化功效赛道布局有望突出重围。2）原料创新正当时，龙头品牌通过内外结合强化创新原料布局，同时国内头部原料企业也有望迎来快速发展；3）平台加速去中心化趋势下，具备多平台布局能力的品牌公司，以及代运营企业有望通过赋能行业渠道转型迎来发展机遇。重点推荐贝泰妮、珀莱雅、华熙生物及上海家化，积极关注鲁商发展、科思股份、水羊股份等。 医美行业：高景气赛道，龙头加速扩容。医美行业Q2预计受各地疫情的反弹消费客流有所抑制。但整体医美消费粘性强，且高端消费属性具备一定抗周期韧性，未来随疫情好转复苏趋势也将较为明确。1）头部生产商与下游机构强强合作下加速推动新品销售布局，同时积极推进资本运作，进一步丰富产品矩阵，为长期持续发展打下基础。重点推荐爱美客、华东医药等；2）下游头部医美机构在疫情洗礼下，进一步优化自身运营管理能力，并随着市场合规监管推进实现长期健康发展，主要推荐朗姿股份、医思健康、雍禾医疗等。 黄金珠宝行业：疫后加速复苏，看好行业集中度机遇。行业今年在疫情反弹前的1-2月表现优异，3月开始较明显受到疫情带来的经营压力，整体1-5月下滑3.1%。未来随着疫情好转在珠宝婚庆刚需及黄金保值需求下行业有望迎来较为确定的反弹。长期来看，产品端，在设计感和时尚度提升的黄金及钻石新品推广下，有望为相关企业拓展新兴客群需求。渠道端，龙头企业在疫情后有望加速下沉开店，从而受益行业集中度提升趋势。重点推荐周大福、迪阿股份、周大生，并建议积极关注中国黄金、潮宏基、曼卡龙等。 风险提示：疫情反复影响终端需求，品牌新品推出不及预期，竞争加剧影响企业盈利能力等。 证券分析师：张峻豪 S0980517070001； 联系人：柳旭； 上汽集团(600104.SH) 公司快评:6月产销大幅增长，智己L7交付 2022年6月，上汽集团生产整车49.2辆，同比增长50%，环比增长37%；销售整车48.4辆，同比增长47%，环比增长33%。其中上汽乘用车生产8.3辆，同比增长87%，环比增长16%；销售8.3辆，同比增长76%，环比增长17%；新能源车生产9.0辆，同比增长101%，环比增长23%；销售9.1辆，同比增长86%，环比增长27%。分品牌看，上汽大众销售12.5万辆，同比增长94%；上汽通用销售12.5万辆，同比增长47%；上汽自主销售8.3万辆，同比增长76%；上汽通用五菱销售12.0万辆，同比增长29%。 国信汽车观点： 2022年6月，全国范围疫情防控总体向好。广东、上海等重要汽车生产基地的多数车企、零部件供应商已全面复工复产，汽车产能得到充分释放。同时购车税等利好政策落地，终端店面恢复营业，汽车行业整体回暖，销售情况亦大幅改善。 上汽集团在复工复产积极因素下叠加新车智己L7+飞凡R7联合造势，销量增长空间有望持续扩大。智己L项目背靠上汽，携手阿里，落子浦东，布局全球，定位高端，由上汽集团、浦东新区和阿里巴巴集团三方联合打造，致力于成为“智能时代出行变革的实现者”。飞凡R项目由上汽内部孵化，主打新品牌、新零售、新产品、新体验，定位中高端，以电动车+智能化采用“无界新零售”营销模式，配套推出R-Space、R-Store等新生活空间，以全新的产品姿态、互动模式与消费者建立联系，展现上汽在汽车体验、销售、服务等产品全生命周期商业思路。 6月继续推进分拆捷氢科技上市，有助于提升专业化经营水平，持续激发创新活力和动力、拓宽多元化融资渠道，完善公司治理体系。捷氢科技为氢燃料电池龙头。2019年装机市占率12.6%，排名第五。上汽集团直接持有捷氢科技4.6211%的股权，公司合计直接/间接持有捷氢科技68.3011%的股权，为捷氢科技的间接控股股东。2021年11月25日公司拟分拆上海捷氢科技有限公司至上海证券交易所科创板上市。2022年6月，该申请获上海证券交易所受理。 自主新车型矩阵丰富，新品周期即将开启。 1）智己汽车：智己品牌对应30万元以上市场，定位高端+豪华，其首款车型L7定位高端智能纯电轿车，已于6月18日起交付。此外智己品牌预计今年推出新车LS7，定位高端智能纯电中型SUV，有望后续打造更为完整产品矩阵。2）上汽乘用车：根据公司介绍，R标、荣威和名爵品牌目前在研的新车型至少有14款，并在定位上有明显区分：R标针对20-30万元市场，强调科技+高端；名爵品牌以10-20万元为主要价格，主打运动及海外市场；荣威品牌针对10-20万元市场，主打国潮风味，继续侧重“舒适+空间”，在性价比方向上继续扩张。 自主品牌准备充分，新能源车型持续跟进，同时着力推动海外市场扩展，有望受益于自主崛起机遇。我们维持盈利预测，预计2022-2024年归属母公司净利润255/290/351亿元。参考可比公司估值，我们维持一年期（2023年）目标估值20-22元，考虑到公司产品矩阵完善，多款车型陆续上市，维持“买入”评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 戴仕远 S0980521060004； 福蓉科技(603327.SH) 财报点评:核心客户三星逆势增长，折叠创新弹性可期 1H22归母净利润2.3-2.5亿元，同比增长79.6%-95.2%。 公司发布1H22业绩预告，预计1H22归母净利润为2.3-2.5亿元(YoY 79.6%-95.2%)，对应2Q22归母净利润1.34-1.54亿元(YoY 142%-178%)；预计1H22扣非后归母净利润1.75-1.95亿元(YoY 41.2%-57.3%)，对应2Q22扣非后归母净利润0.81-1.01亿元(YoY 51.7%-89.2%)。在1H22全球消费电子需求较疲软的背景下，公司实现业绩同比高增长，得益于：1)核心客户三星手机出货量逆势增长，S系列、折叠系列等高端机型畅销，公司铝制结构件产销量大幅增长；2)1H22原材料价格有所下滑，叠加人民币对美元贬值等因素，公司盈利水平提升。 公司核心客户三星智能手机出货量逆势增长，高端机型畅销。 根据SA数据，1-5月全球智能手机出货量5.0亿部(YoY -9.3%)，其中公司铝制结构件核心客户三星出货量1.2亿部(YoY: 2.7%)，实现逆势增长并以23.9%的市场份额位居全球第一；根据IDC数据，1Q22三星800美金以上高端机型(包括S系列、Note系列、Fold/Flip折叠系列等)出货量1129万部(YoY 10.4%)。 折叠屏开启3C终端形态创新的新纪元，公司7系铝制结构件应用前景广阔。 折叠屏一方面拓展了大尺寸显示的应用场景，另一方面逐步成为安卓阵营推动品牌高端化的差异化竞争抓手。根据DSCC，21年全球折叠屏手机出货量同比增长254%至798万部；DSCC预计22年出货量将同比增长123%至1777万部，预计26年出货量将达到5468万部(21-26年CAGR为47%)。在折叠机龙头三星的引领下，多家品牌折叠机新品项目采用7系铝合金材料，公司7系铝合金材料可应用于折叠屏手机的铰链及铝制中框，增长空间广阔。 公司积极扩充产能，进一步提升订单承接能力。 公司积极扩增产能以解决旺季产能不足的问题，2022年1月公司发布公告拟投资50亿元在福建省福州市建设“高精消费电子及新材料高端制造基地项目”，将新增吨再生铝及圆铸锭年产能25万吨、消费电子铝型材及精深加工年产能6万吨、铝合金新材料及精深加工年产能10万吨，对应年产值合计165亿元。其中一期项目拟投资12.18亿元，2022年开始动工建设并预计在三年内完成建设并投产。 投资建议：我们看好折叠屏手机快速渗透以及三星、苹果等核心客户中高端机型销量增长为公司铝制结构件业务带来的增长弹性，同时看好公司持续扩增产能提升订单承接能力。我们预计公司22-24年归母净利润同比增长43.1%/30.0%/26.0%至4.20/5.46/6.88亿元，对应22-24年PE分别为16.8/12.9/10.3倍，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，折叠屏手机渗透不及预期，行业竞争加剧。 证券分析师：胡慧 S0980521080002； 胡剑 S0980521080001； 联系人：李梓澎、周靖翔； 博敏电子(603936.SH) 深度报告:引领电车PCB强弱电一体化,IGBT陶瓷衬板正扬帆 PCB+综合方案提供商，IGBT AMB陶瓷衬板放量在即。 公司聚焦PCB行业28年，2020年围绕“PCB+”开始转型，凭借此前陶瓷PCB和强弱电一体化特种板的工艺积累，内生“陶瓷衬板、无源器件、新能源汽车电子装联”三大创新业务，基于自身陶瓷基板覆铜工艺和图形加工工艺的优势，公司创新业务中的车规级IGBT AMB陶瓷衬板客户导入迅速。伴随新能源市场对功率半导体需求的拉动，GUII预计全球AMB陶瓷衬板市场将由2020年近4亿美元增至2026年近16亿美元，目前国内市场仍主要依赖进口。公司IGBT陶瓷板项目在2016年开始研发，2020年正式形成产线规模，其AMB技术具有国内领先优势，自研钎焊料具备高可靠性，已可满足航空航天的性能要求。 强弱电一体化特种PCB板助力新能源汽车一体化+模块化装联。 当前时点，新能源汽车多合一电驱动系统及高电压平台正加速渗透，为适配高压化、集成化趋势，相应电子装联供应链随之调整。公司凭借厚铜板工艺优势，将高压/高流功率部分和低压控制部分设计在一张PCB板上，有效解决了高度集成问题，并于2015年正式应用于新能源汽车领域，主导行业标准编制。市场方面，公司18年与比亚迪签署新能源战略合作协议，22年3月收到小鹏汽车《定点开发通知书》。当前公司量产模块化产品单价100-300元，随着强弱电一体化特种板渗透率提升，单车价值有望提升至约2000元。 HDI工艺和产能领先，加速IC载板布局。 公司在PCB领域以HDI板为核心，已掌握任意阶HDI产品的生产工艺技术并实现量产，在PCB行业中实现差异化竞争。预计江苏博敏二期项目下半年投产后，公司HDI月产能将达15万平米。得益于HDI技术工艺优势，公司从18年开始筹备和投入IC载板项目。今年5月公司与合肥经开区管委会签署总投资约60亿元的IC载板产业基地项目战略合作协议，计划从事高端高密度封装载板产品生产，应用领域涵括存储器芯片、微机电系统芯片、高速通信市场及MiniLED等。 非公开发行获受理，新增产能有序扩张。6月24日公司公告拟非公开发行募集资金不超15亿元，用于“新一代电子信息产业投资扩建项目（一期）”，目前其发行申请已获得证监会受理。募投项目预计第三年投产运营，第六年完全达产，达产后新增PCB年产能172万平米，新增产能将实现有序扩张。 投资建议：目标价17.96-19.16元，给予买入评级。我们预计22-24年公司归母净利润为3.06/4.21/5.72亿元(YoY 26.48%/37.46%/36.04%)，参考可比公司22年相对估值水平，给予目标价17.96-19.16元，买入评级。 风险提示：研发扩产不及预期，PCB行业竞争加剧，原材料涨价。 证券分析师：胡慧 S0980521080002； 胡剑 S0980521080001； 联系人：李梓澎、周靖翔； 研报精选：近期公司深度报告 广东鸿图(002101.SZ) 深度报告:加速转型的铝压铸龙头，一体化业务拓展顺利 铝压铸龙头，全产业链布局、聚焦主业、加速转型。铝压铸行业：应用范围扩大、产品形态变化，工艺壁垒加大、竞争格局改善、价值量提升。前瞻布局、龙头卡位，一体化压铸从0-1突破。首次覆盖，给予“买入”评级。预计2022-2024年归属母公司净利润4.50/5.19/6.38亿元，利润年增速为50%/15%/23%。首次覆盖，我们给予一年期（2023年）目标估值26-29元，当前股价距目标估值有16%-29%的提升空间，考虑到公司大型一体化业务前瞻布局，给予“买入”评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 戴仕远 S0980521060004； 石头科技(688169.SH) 深度报告:石头硬核科技，淬炼扫地机龙头 “科技简化生活”的全球清洁电器领军者。扫地机器人解决清洁刚需，全球900亿市场规模可期。深耕研发打造产品力，渠道营销循序渐进。盈利预测与估值：行业成长性高，公司技术优势显著，渠道营销持续发力，维持盈利预测，预计2022-2024年净利润为17.3/22.2/26.8亿，对应PE 24/18/15x。通过多角度估值，预计公司合理估值763-808元/股，相对目前股价有25%-33%溢价，对应2022年动态市盈率29-31倍，维持“买入”评级。 证券分析师：王兆康 S0980520120004 ； 陈伟奇 S0980520110004； 联系人：邹会阳； 文灿股份(603348)深度报告-大型一体化车身结构件先行企业 铝合金压铸供应商，新能源、结构件和国际化打开成长空间。铝压铸行业：应用范围扩大、产品形态变化，工艺壁垒加大、价值量提升。大型一体化车身结构件先行企业，超大一体压铸后地板产品试制成功。盈利预测与估值：我们预计2022-2024年归属母公司净利润3.24/5.31/7.77亿元，利润年增速分别为233.5%/64.0%/46.3%。我们给予一年期（2023年）目标估值67-73元，当前股价距目标估值有11%-21%的提升空间，考虑到公司大型一体化业务布局早，首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 戴仕远 S0980521060004； 传音控股(688036)深度报告-全球化视野、本地化执行的新兴市场智能终端龙头 聚焦新兴市场的智能终端产品和移动互联服务提供商。新兴市场人口基数大、智能手机渗透率低支撑终端需求持续扩增。扎根新兴市场，“全球化视野、本地化执行”构筑公司护城河。布局家电、配件业务及移动互联业务，打造未来第二增长曲线。投资建议：目标价130.41-131.65元，维持买入评级。我们预计22-24年公司归母净利润为47.52/58.76/71.25亿元(YoY 21.6%/23.6%/21.3%)，综合相对估值与绝对估值，给予目标价130.41-131.65元，维持买入评级。 证券分析师：胡慧 S0980521080002； 胡剑 S0980521080001； 联系人：李梓澎、周靖翔； 贝壳-W(02423.HK)海外公司深度报告-居住服务龙头 耕居住服务领域，依托平台延伸业务。房产中介赛道迎来黄金机遇。经纪实力卓越，新兴业务萌芽。业绩与行业景气度共振，复苏弹性佳。估值与投资建议：结合绝对估值与相对估值，我们认为公司合理股价区间为51.6-60.0港元，较当前股价有22%-42%空间。预计公司2022-2024年经调整净利润分别为0.7/41.4/53.3亿元，每股收益分别为0.02/1.09/1.40元，对应当前股价PE分别为--/33.0/25.6倍，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 华阳集团(002906)深度报告-汽车电子核心企业，打造智能座舱全生态 能源-运动-交互，公司为交互端的核心布局企业。汽车电子核心企业，业绩高速增长。交互端，智能座舱，屏类、HUD、座舱域控制器为中短期维度重要增长点。运动端，智能驾驶，车载摄像头、360 环视系统、APA 等产品陆续量产。公司推出的360环视系统、自动泊车系统、“煜眼”技术等已在多款车型中应用。公司与地平线合作，未来双方将打造自动驾驶域控制器平台。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 鼎龙股份(300054)深度报告-CMP产品线捷报频传，光电材料初露峥嵘 公司研发能力出众，CMP抛光垫等半导体耗材突破国外垄断。半导体市场繁荣及封装技术、制程升级带动CMP需求。折叠手机方兴未艾，PI浆料为柔性OLED面板核心材料。打印复印耗材领域全产业链布局，夯实龙头地位。盈利预测与估值：公司在半导体材料市场的平台型竞争力逐步彰显，预计22-24年归母净利润为3.79、5.78、7.65亿元(+78%/53%/32%)，EPS为0.4、0.6、0.8元。参考可比公司22年平均PE估值水平，给予目标价23.37-24.17元，较当前股价仍有22.46%-26.68%上行空间，维持“买入”评级。 证券分析师：胡慧 S0980521080002； 胡剑 S0980521080001； 联系人：李梓澎、周靖翔； 常熟银行(601128)深度报告-小微战略下沉转型初具成效 深耕小微领域，加快异地扩张。博采众长，探索“IPC技术+信贷工厂+移动科技平台MCP”的常熟小微模式。面对小微市场激烈竞争，常熟银行调整小微战略，深度下沉以实现错位竞争。各项财务指标处上市农商行前列，资产质量和盈利能力在全行业表现极佳。盈利预测与估值：公司做小做散战略持续深化，净息差筑底反弹，资产质量优异，拨备覆盖率处在高位。同时，公司异地扩张加速，且通过村镇银行实现跨省经营，预计未来业绩仍将领先同业，小幅上调2022-2024年归母净利润至26.6/32.6/38.1亿元（原预测26.6/32.0/37.5亿元），对应增速为21.3%/22.9%/16.8%。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理估值区间在9.2~10.6元之间，对应2022年PB值为1.15~1.33x，相对于公司目前股价上涨空间为29%~48%，维持“买入”评级。 证券分析师：陈俊良 S0980519010001； 王剑 S0980518070002； 田维韦 S0980520030002； 华测检测(300012)深度报告-全球综合性检测龙头SGS百年成长的启示 投资建议：检测行业长坡厚雪，公司行稳致远，我们看好行业及公司的长期成长机遇，公司有望成为植根于中国本土、有竞争力的领先国际检测认证机构。我们预计2022-24年归母净利润为9.31/11.44/14.08亿元，对应PE40/32/26倍，综合绝对估值和相对估值，给予2023年40-45倍，对应一年期目标市值为458-515亿元，对应目标价为每股27.35-30.77元，维持“买入”评级。 证券分析师：李雨轩 S0980521100001； 吴双 S0980519120001； 菱电电控(688667)深度报告-自主汽车电控系统龙头，有望受益于混动需求爆发 自主发动机电控系统龙头，发展战略清晰。发动机管理系统（EMS）产品技术壁垒高，公司技术自主领先。新能源产品需求爆发，公司混动系统竞争力强，有望充分受益。盈利预测与估值：首次覆盖，我们预计2022-2024年归属母公司净利润2.43/3.89/4.77亿元，利润年增速分别为77%/60%/23%。每股收益22-24年分别为4.71/7.53/9.24元。我们给予一年期（2023年）目标估值166-181元，考虑到公司混动系统产品竞争力明显，受益于行业电动化大趋势，首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 戴仕远 S0980521060004； 研报精选：近期行业深度报告 生猪行业深度报告系列三-周期反转在即，决胜养殖布局 猪周期：预计2022年底到2023年上半年启动产能反转。生猪板块：农民产能占比仍大，养殖股以时间换取空间。禽板块：猪鸡反转均同步，珍惜低估值的禽板块。投资建议：以长线思维决胜猪周期，把握养殖布局最好阶段。2022Q1基金对生猪板块的增持明显，其中华统股份与牧原股份表现尤为突出。我们认为机构左侧布局核心还是基本面驱动：低猪价与高饲料价的共振，加快养殖亏损，现金损耗加快，加速周期反转。短期，猪价或将迎来季节性反弹，会弱化产能去化逻辑，假如板块回调，应该是布局养殖板块最好的阶段。具体标的上，从成长空间和弹性角度来看，核心推荐：华统股份、傲农生物、天康生物、东瑞股份、新希望、天邦股份、唐人神、中粮家佳康等猪标的，以及春雪食品、益生股份、仙坛股份、立华股份、湘佳股份等禽标的；另外，白马股核心推荐圣农发展和牧原股份。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 运动品牌行业专题：运动长青，国货崛起的荆棘与曙光 行业趋势：国内运动行业景气度高，集中度高且格局稳定；品牌竞争力：国际龙头占优，本土企业崛起；发展策略：品牌、渠道、供应链全面升级；中国运动鞋服行业机遇广阔，看好实力崛起，有望超越行业增长的品牌本土企业安踏体育、李宁、特步国际，以及竞争力突出，有望持续提升份额的上下游本土企业申洲国际、华利集团、滔搏、宝胜国际。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 云办公系列专题：借谷歌微软之道，看金山办公如何破协作之局 谷歌G Suite以邮箱为生态，开创协作文档，攫取云端市场；谷歌成功之道，金山WPS移动、云、协作、行业、AI不落下风；协同办公成新战场，C端助力微信系办公生态领先；WPS在线文档优势足，协作办公有望复制微软路径；疫情催化云办公常态化，关注协作文档和协同办公投资机会。金山WPS在云协作和协同办公上积极布局，重点推荐云办公龙头厂商金山办公。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 库宏垚 S0980520010001； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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