建投专题 · 燃料油:高低硫价差转势,后期下方空间还有多少?
(以下内容从中信建投期货《建投专题 · 燃料油:高低硫价差转势,后期下方空间还有多少?》研报附件原文摘录)
本报告观点和信息仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本平台暂时无法设置访问限制,若您并非符合《办法》规定的投资者,为控制投资风险,请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合! 本文来源 | CFC能源化工品研究 本文作者 | 陈欣念 中信建投期货能源化工分析师 本报告完成时间 | 2022年7月7日 主要逻辑:在高通胀成为美联储最棘手的问题和全球经济衰退的重大威胁时,汽柴油、低硫燃料油裂差在历史奇高的位置居高不下无法成为常态,在美联储解决通胀问题时,我们认为后市柴油裂差仍有回落空间,而柴油裂差的回调将带动低硫燃料油进一步向正常区间修复,那么策略上,仍可关注价差反抽后,逢高做空LU-FU策略。入场点位参考2100附近,止盈点位参考1900下方。 建投专题 受市场对宏观的悲观经济再度发酵影响,美油主力过去两日从110美元高位大跌近15美元,带动高低硫燃料油价格单边回落。同时,我们观察到7月7日LU-FU收于1894元/吨,环比回落448元/吨或较上一交易日下降19%,LU-FU价差崩盘为哪般?后市价差策略怎么做? 对此,我们认为LU-FU价差崩盘的原因有2个: 1、近日2022年第三批低硫燃料油出口配额共计下放250万吨。 据隆众资讯,2022年第三批低硫燃料油出口配额共计下放250万吨。其中,中石化137万吨,中石油90万吨,中海油20万吨,中化1万吨,浙石化2万吨。截至当前,中国低硫燃料油前三批出口配额共计下放1225万吨,同比去年7月增加11%,而相比去年低硫燃料油出口配额正式放量1139万吨,则同比增加7.6%。 据了解,尽管第三批低硫燃料油出口配额在本月初及时下放,缓解部分炼厂紧张的低硫燃料油出口配额,但当前的出口配额量或许只能满足7-8月份的出口需求,预计时间推移至9月,国内低硫燃料油的生产企业将继续申请出口配额。 2、柴油裂差明显回落拖累低硫燃料油。 此前在4月发布的《燃料油专题:短期逢低做多LU-FU思路对待,中长期把握阶段性机会》中提到,柴油确定了低硫燃料油理论价格的上限,并且,高硫燃料油确定了低硫燃料油价格的下限。由于柴油裂差变动将影响低硫燃料油裂差的变动,因此近期柴油裂差持续回落大幅缓解调油组分从低硫燃料油供应中被分流的紧张形势。 在今年俄乌冲突之前,SGO柴油裂差超过20美元都是极少的事,而在6月21日柴油裂差高达65.14美元/吨创下历史新高,未坚挺几日便在过去两周内几近腰斩,回落近26美元至39.42美元/吨,同时,无论是国内LU还是新加坡超低硫燃料油裂差均出现不同程度的回调。 在高通胀成为美联储最棘手的问题和全球经济衰退的重大威胁时,汽柴油、低硫燃料油裂差在历史奇高的位置居高不下无法成为常态,在美联储解决通胀问题时,我们认为后市柴油裂差仍有回落空间,而柴油裂差的回调将带动低硫燃料油进一步向正常区间修复,那么策略上,仍可关注价差反抽后,逢高做空LU-FU策略。入场点位参考2100附近,止盈点位参考1900下方。 免责声明 向上滑动阅览 本报告内容仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议,投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况,自主做出投资决策并自行承担投资风险。中信建投期货不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投期货的客户,投资者依据本报告内容作出的任何决策与中信建投期货或作者无关。 本报告发布内容如属于系列解读,则投资者可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解,提请投资者参阅我司已发布的完整系列报告,仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险。 中信建投期货对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证,本报告意见仅代表报告发布之时的判断,相关研究观点可能依据我司后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 本报告发布内容为中信建投期货所有。未经我司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发,如需引用、转发等,需注明出处为“中信建投期货”,且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经我司书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有,违者必究。 长按图片即可识别二维码 花旗预计原油价格年内可能跌至65美元/桶,普通人能干什么? 中信建投期货微资讯 ,赞 14 中信建投期货微资讯 , 将在07月10日 20:00 直播 Reserve 听首席说:中信建投期货周度商品策略会(第16期) 视频号 点个【赞】、【在看】· 遇见更多精彩
本报告观点和信息仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本平台暂时无法设置访问限制,若您并非符合《办法》规定的投资者,为控制投资风险,请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合! 本文来源 | CFC能源化工品研究 本文作者 | 陈欣念 中信建投期货能源化工分析师 本报告完成时间 | 2022年7月7日 主要逻辑:在高通胀成为美联储最棘手的问题和全球经济衰退的重大威胁时,汽柴油、低硫燃料油裂差在历史奇高的位置居高不下无法成为常态,在美联储解决通胀问题时,我们认为后市柴油裂差仍有回落空间,而柴油裂差的回调将带动低硫燃料油进一步向正常区间修复,那么策略上,仍可关注价差反抽后,逢高做空LU-FU策略。入场点位参考2100附近,止盈点位参考1900下方。 建投专题 受市场对宏观的悲观经济再度发酵影响,美油主力过去两日从110美元高位大跌近15美元,带动高低硫燃料油价格单边回落。同时,我们观察到7月7日LU-FU收于1894元/吨,环比回落448元/吨或较上一交易日下降19%,LU-FU价差崩盘为哪般?后市价差策略怎么做? 对此,我们认为LU-FU价差崩盘的原因有2个: 1、近日2022年第三批低硫燃料油出口配额共计下放250万吨。 据隆众资讯,2022年第三批低硫燃料油出口配额共计下放250万吨。其中,中石化137万吨,中石油90万吨,中海油20万吨,中化1万吨,浙石化2万吨。截至当前,中国低硫燃料油前三批出口配额共计下放1225万吨,同比去年7月增加11%,而相比去年低硫燃料油出口配额正式放量1139万吨,则同比增加7.6%。 据了解,尽管第三批低硫燃料油出口配额在本月初及时下放,缓解部分炼厂紧张的低硫燃料油出口配额,但当前的出口配额量或许只能满足7-8月份的出口需求,预计时间推移至9月,国内低硫燃料油的生产企业将继续申请出口配额。 2、柴油裂差明显回落拖累低硫燃料油。 此前在4月发布的《燃料油专题:短期逢低做多LU-FU思路对待,中长期把握阶段性机会》中提到,柴油确定了低硫燃料油理论价格的上限,并且,高硫燃料油确定了低硫燃料油价格的下限。由于柴油裂差变动将影响低硫燃料油裂差的变动,因此近期柴油裂差持续回落大幅缓解调油组分从低硫燃料油供应中被分流的紧张形势。 在今年俄乌冲突之前,SGO柴油裂差超过20美元都是极少的事,而在6月21日柴油裂差高达65.14美元/吨创下历史新高,未坚挺几日便在过去两周内几近腰斩,回落近26美元至39.42美元/吨,同时,无论是国内LU还是新加坡超低硫燃料油裂差均出现不同程度的回调。 在高通胀成为美联储最棘手的问题和全球经济衰退的重大威胁时,汽柴油、低硫燃料油裂差在历史奇高的位置居高不下无法成为常态,在美联储解决通胀问题时,我们认为后市柴油裂差仍有回落空间,而柴油裂差的回调将带动低硫燃料油进一步向正常区间修复,那么策略上,仍可关注价差反抽后,逢高做空LU-FU策略。入场点位参考2100附近,止盈点位参考1900下方。 免责声明 向上滑动阅览 本报告内容仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议,投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况,自主做出投资决策并自行承担投资风险。中信建投期货不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投期货的客户,投资者依据本报告内容作出的任何决策与中信建投期货或作者无关。 本报告发布内容如属于系列解读,则投资者可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解,提请投资者参阅我司已发布的完整系列报告,仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险。 中信建投期货对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证,本报告意见仅代表报告发布之时的判断,相关研究观点可能依据我司后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 本报告发布内容为中信建投期货所有。未经我司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发,如需引用、转发等,需注明出处为“中信建投期货”,且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经我司书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有,违者必究。 长按图片即可识别二维码 花旗预计原油价格年内可能跌至65美元/桶,普通人能干什么? 中信建投期货微资讯 ,赞 14 中信建投期货微资讯 , 将在07月10日 20:00 直播 Reserve 听首席说:中信建投期货周度商品策略会(第16期) 视频号 点个【赞】、【在看】· 遇见更多精彩
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