【时事点评】ETF纳入互联互通机制正式实行,对市场影响几何?

（以下内容从华泰证券《【时事点评】ETF纳入互联互通机制正式实行,对市场影响几何?》研报附件原文摘录）
　　1 ETF纳入互联互通机制背景 2022年5月27日，中国证监会和香港证监会联合发布公告称原则上同意将ETF纳入互联互通。2022年6月24日，中国证监会正式发布《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》。其中明确了对ETF基金份额的买卖纳入互联互通，未提及申赎。同日，上海交易所、深圳交易所分别修订更新了《上海证券交易所沪港通业务实施办法》、《深圳证券交易所深港通业务实施办法》，明确了ETF纳入互联互通机制的具体细节和落实措施。2022年6月28日，港交所、深交所、上交所发布通知，明确纳入互联互通ETF的具体清单，以及生效日期（7月4日），2022年7月4日ETF纳入互联互通正式生效。 2 ETF纳入互联互通 对市场的影响及首日情况 ① 目前仅开放二级市场交易，不开放一级市场申赎，短期内预计对A股和港股市场带来的直接资金增量比较有限，但会增加相应ETF流动性，刺激ETF市场交易的活跃程度。 ② 北向来看，A股ETF纳入互联互通机制，有利于境外投资者借ETF投资中国。 ③ 南向来看，港股互联互通ETF是投资者配置港股的又一种选择，因其较小的跟踪误差、成熟顺畅的运作模式，是资产配置的优秀工具属性产品。 ④ 作为两地互联互通政策的延续，此举也有助于加强人民币国际化趋势。投资者以人民币作为交收货币，既方便内地居民直接使用人民币投资香港市场，也可增加境外人民币资金的投资用途，形成人民币资金在沪深港之间有序流动的良好机制。 ⑤ 2022年7月4日是ETF互联互通正式生效的第一天，整体交易比较活跃，从交易量上来说，平均成交额为3.19亿元，成交额在10亿元以上的基金有9只，其中盈富基金以26.12亿港元的成交额居首，从收益率上来说，67只ETF涨幅大于0，约占全部纳入互联互通的87只ETF的77%。 3 纳入互联互通机制的A股市场 ETF产品梳理（北向） 从港交所披露的北向可购买ETF清单来看，被纳入互联互通资格清单可供香港及海外投资者投资的大陆地区ETF共有83只，总规模达6300余亿元，约占全市场股票ETF总规模的63%。从基金管理人的角度来看，共有20家基金管理人的产品被纳入互联互通，占全市场ETF基金管理人数量的40%左右，其中华夏基金稳居第一，在管ETF中有1300亿的ETF被纳入互联互通资格清单，占华夏基金总ETF管理规模的58%左右。排在第二、第三位的华泰柏瑞基金和国泰基金，被纳入互联互通的ETF占各自总权益ETF的管理规模较高，在80%左右。具体基金公司被纳入互联互通ETF规模和在管权益ETF总规模情况如下表： 数据来源：Wind，截止2022/07/04 从被纳入互联互通ETF的类型来看，规模类ETF和主题类ETF占比较大，策略类ETF占比较少。其中，规模类ETF，以沪深300和中证500为主，兼有上证50、上证180和创业板等相关ETF。行业类和主题类ETF，涵盖了新能源、军工、芯片、基建、医药、金融地产和消费等。策略类ETF仅有两只，均为红利型的SmartBeta类ETF。 数据来源：Wind，截止2022/07/04 4 纳入互联互通机制的港股市场 ETF产品梳理（南向） 香港ETF市场相较内地来说规模较小，此次共有4只ETF产品纳入互联互通：盈富基金、恒生中国企业、南方恒生科技、安硕恒生科技，分别是一只恒生指数ETF，一只恒生国企指数ETF，两只恒生科技指数ETF，总规模约1700亿港元，占香港ETF市场总规模约37%。这4只ETF运作情况良好，管理人运作ETF的经验丰富，市占率高。其中，盈富基金的管理人将于2022年三季度更换为恒生投资（具体事宜仍待监管部门核准）。 5 QDII ETF与港股ETF的对比 本次纳入互联互通的香港ETF对于大陆投资者而言并不陌生，境内已有华夏恒生ETF、易方达恒生国企ETF、华夏恒生科技ETF等QDII ETF产品追踪恒生三大指数。作为投资港股指数的两种方式，互联互通ETF与QDII ETF存在以下异同之处： ① 管理人方面，目前运作两类产品的管理人在各自市场上都是头部公司，经验丰富，市占率高。 ② 外汇风险方面，两者都存在，不同的是QDII ETF的外汇风险产生于管理人一侧，对投资者而言是间接的，而互联互通ETF的外汇风险直接产生于投资者交易时。 ③ QDII ETF的跟踪误差明显大于互联互通ETF，原因有QDII ETF在异地市场操作、外汇额度等面临的限制，股票仓位不同等。 ④ QDII ETF的额度限制导致其可能在极端市场行情下出现大幅度的ETF溢价（或折价）。QDII ETF基金运作由于有额度限制，当基金公司额度接近用满时可能会暂停申购，此时若场内买入交易活跃，溢价率会大幅抬升，后续如果溢价消失，则会对当时买入的投资者非常不利。此外，互联互通ETF无涨跌幅限制，QDII ETF有涨跌幅限制，也是导致QDII ETF溢价或折价偏高的一个原因。 ⑤ 交易规则上，互联互通ETF要求投资者有开通港股通的资质，遵循香港联交所规则，以港元报价，人民币交收，交易当日存在额外的汇率结算步骤，较为繁琐；QDII ETF遵循沪深两市的规则，且部分ETF还有场外联接产品可供选择，对投资者而言较为便利。 作者： 胡新辉 S0570615120001 联系人：彭玄子、李凯莅 · 扫二维码 · 优先体验华泰证券 基金投顾服务涨乐省心投 风险提示 本公众号旨在沟通信息，交流分享经验。在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对客户的投资建议。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。本公众号版权仅为华泰证券公司所有，未经许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。 来源 | 微信公众号”涨乐省心投“ 免责声明：本资讯的信息均来源于公开资料，力求资讯内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本资讯中所评价或推荐的证券没有利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有资讯中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本资讯严禁他人或其它机构传播或做商业用途使用。如发现有关机构和个人违规使用本刊物的，本公司将保留追究其法律责任的权利。本资讯版权归华泰证券所有。未获得书面授权，任何人不得对本资讯进行任何形式的发布、复制。本资讯基于华泰证券认为可信的公开资料，但我们对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息不会发生任何变更，也不承担任何投资者因使用本资讯而产生的任何责任。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J 风险提示：部分资讯信息、数据资料来源于第三方，平台无法核实信息的真实性、准确性、完整性及原创性等。涨乐财富通公众号转载供投资者参考，不代表华泰证券任何观点，不构成任何投资建议，您自行承担因信赖或使用第三方信息而导致的任何损失。市场有风险，投资需谨慎！ ？星标涨乐财富通，优质内容不错过？ 涨乐财富通 关注不亏，福利无限！ 华泰证券旗下【涨乐财富通】唯一官方公众号。 1068篇原创内容 Official Account 点「 在看」涨工资，不信你试试！

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