行业比较专刊:消费小幅回暖,资源品走势分化(方正策略)

（以下内容从国信证券《行业比较专刊:消费小幅回暖,资源品走势分化(方正策略)》研报附件原文摘录）
　　本文来自方正证券研究所于2022年7月4日发布的报告《行业比较专刊：消费小幅回暖，资源品走势分化》。欲了解具体内容，请阅读报告原文。 分析师： 燕翔， S1220521120004； 许茹纯，S1220522010006； 朱成成，S1220522010005； 联系人：金晗。 核心结论 整体来看，随着疫情防控形势的好转，下游消费行业有所复苏，中游行业缓慢恢复，上游资源品走势分化。从当前各主要行业的基本面情况来看，（1）上游资源品价格走势出现了分化，原油价格持续震荡走高，碳酸锂、稀土维持高景气，但煤炭价格仍处低位，铜铝价格大幅下跌；化工产品价格多数走高，钢铁价格、建材行业则持续调整。（2）中游行业缓慢恢复，光伏、动力电池景气度较高，但传统的机械重卡销量同比仍在下跌，但跌幅收窄。快递行业有所复苏，但BDI指数仍持续回落。（3）下游消费行业开始回暖。除家电销售同比增速仍微幅下降外，地产投资销售、商贸零售、汽车销售、消费电子产量及出货量同比增速均有所回升。 风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。 报告正文 1，行业板块基本面表现综述 下游消费市场伴随疫情好转有所复苏。5月份，全国疫情防控形势开始逐步好转，消费市场出现回暖迹象。社会消费品零售总额5月同比仍然下降，但跌幅收窄至6.7%。从细分行业来看，除家电销售同比增速仍微幅下降外，地产投资销售、商贸零售、汽车产品销售、消费电子产量及出货量同比增速均有所回升，食品饮料行业中白酒价格维持上涨，乳制品成本及产品端价格均小幅下跌，农产品中肉类价格有所回升，国际粮价高位波动。疫情对经济生活带来的影响正在逐步消退，后续消费市场有望进一步反弹。 中游行业景气度缓慢恢复。疫情对产业链中游造成的负面冲击也有所减轻，中游制造业景气度缓慢恢复，新兴产业与传统行业的结构性的分化仍在延续。具体来看，光伏产业链产品价格仍维持高位，动力电池产量及装车量增速重回强势。而传统行业元气尚未恢复，挖掘机及重卡销售仍处于负增长困境，不过跌幅同比有所收窄。交通运输行业中，海运价格仍处于相对低位，快递行业业务量及收入触底回升，行业景气度整体较为平淡。 上游资源品价格走势持续分化。从最新的价格数据来看，6月份不同资源品价格出现明显分化。原油价格持续震荡走高。价格一度突破120美元/桶。煤炭以及有色金属行业中，碳酸锂和稀土价格高位小幅波动，其余资源品仍处于下跌或低位走势。化工行业产品价格多数走高，化肥农药维持高景气，纤维原料等产品价格上调。而钢铁、建材价格仍在持续探底。 2，下游行业：汽车销售强势回升，地产景气小幅改善 2.1 家用电器：销量同比增速由正转负 5月家电零售额同比增速由正转负，空调销量同比微降。2022年5月家电零售额累计同比为-0.5%，增速由正转负，相比4月份下降2.9个百分点。5月份空调销量同比减少1.6%，增速较4月份下降2.5个百分点。 2.2 商贸零售：社消零售同比跌幅收窄 社消零售总额同比跌幅收窄，网上零售额同比增速转正，网购占比大幅提升。全国疫情防控形势在5月中下旬逐步好转，社会消费品零售总额5月同比仍然下降，但跌幅收窄至6.7%，较4月提升4.4个百分点。网上商品零售额同比增速明显回升，由上月的-1%升至14%，5月商品网上销售占社零总额比重提升至29.3%，较上月增幅明显。 2.3 食品饮料：白酒价格继续上涨 白酒价格维持上涨态势，乳制品方面成本端生鲜乳价格连续五个月下跌，产品端奶粉价格继续维持高位。2022年5月，52度高档白酒价格延续上涨，达到1253.54元/瓶。乳制品方面，5月份生鲜乳月均价格为4.16元/公斤，环比上月继续下降，产品端奶粉价格依旧维持高位，5月份月均价格为218.11元/公斤，环比上月小幅下降。 2.4 农业：肉价明显回升 肉价走势向上，猪肉价格继续上涨，鸡肉价格明显回升，国际粮价高位波动。截至6月30日，鸡肉价格6月份环比增速达6.2%，6月猪肉价格环比增加9.7%。国际粮价高位波动，CBOT大豆价格环比小幅上涨0.8%，CBOT玉米、小麦价格分别回落3.9%和6.6%，稻谷价格环比上涨7.3%。 2.5 汽车：销量同比增速有所回升 2022年5月乘用车、商用车销量同比增速均有所回升，新能源车销售增速大幅提升，5月份全钢胎及半钢胎开工率持续下降。2022年5月乘用车销量同比增速回升至-1.4%，较4月销量增速提升42个百分点；5月份商用车销量同比下跌50.4%，与4月份相比跌幅收窄，但自21年5月后增速始终为负。新能源汽车5月销量同比增速大幅上涨至105.6%，在经历疫情扰动后重拾强劲势头。5月份全钢胎及半钢胎开工率持续下降，分别降至51.6%和56.8%。 2.6 房地产：销售投资增速触底回升 商品房销售面积、房地产开发投资同比增速触底回升。 5月商品房销售面积同比增速小幅回升至-31.8%，跌幅较4月收窄了7.2%；房地产开发投资增速5月份同样触底回升，同比增速-7.8%，相比4月小幅提升2.3个百分点。 2.7 消费电子：计算机产量增速有所回升 微型电子计算机产量同比跌幅收窄，智能手机出货量同比增速明显回升。数据显示，2022年5月份微型电子计算机产量跌幅收窄，同比增速由4月的-16.8%回升至-6.10%。5月份智能手机出货量增速同样有所回升，同比下降9.1%，较上月增速提升了25.3%。 3， 中游行业：机械重卡销量低迷，新兴产业维持景气 3.1 交通运输：BDI指数持续走低 6月BDI指数持续走低，SCFI指数相对平稳，5月疫情逐步好转，快递收入及业务量增速触底回升。截至6月30日，波罗的海指数（BDI）报2240点，环比上月下降了326点。6月平均BDI指数为2389点，环比上月下降18.8%。上海出口集装箱运价指数（SCFI）6月24日报4216点，较上月末上升了41点，6月平均SCFI指数报4220点，环比上月小幅上涨1.4%。5月份，快递行业伴随疫情好转逐步恢复，快递收入同比增速转正，从4月的-10.1%回升至0.9%。快递业务量增速也从4月份的-12%回升至0.2%。 3.2 机械重卡：重卡销量同比仍然大幅下降 机械重卡销量仍处于负增长困境，挖掘机销量同比跌幅有所收窄，重卡销量持续大幅度下跌。2022年5月，挖掘机销量同比跌幅连续两月收窄，5月同比为-24.2%。重卡销量同比下降69.6%，增速相比上月小幅回升，但仍处于谷底。 3.3 动力电池：装车量及产量增速明显回升 5月份动力电池产量及装车量同比增速均明显回升。 2022年5月份，动力电池装车量18.6GWh，同比上涨90.3%，虽然仍有疫情扰动，但增速较前一月上升32.2个百分点；当月动力电池产量为35.6GWh，同比增长157.9%，增速仍然强势，较4月提升33.8个百分点。 3.4 光伏：产品价格维持高位 6月多晶硅及组件价格延续上涨，硅片价格维持高位。截至6月底，多晶硅价格指数为167，月均价格环比上月仍上涨3.3%；硅片6月末最新价格指数维持在55，月均价格环比下降0.1%，价格延续高位。中下游光伏组件价格指数仍为39，月均价格环比小幅上涨0.4%。 4，上游行业：黑色系持续调整，化工产品多数走高 4.1 钢铁：低位调整仍在持续 6月份螺纹钢价格低位调整，铁矿石价格持续下跌。截至6月30日，螺纹钢期货结算价为4501元/吨，较5月末下跌21元/吨。6月平均结算价4503元/吨，环比继续下跌7.9%。铁矿石期货月末结算价877.5元/吨，较上月大幅下跌77元/吨，月均价格924元/吨，环比下跌4.2%。 4.2 煤炭：价格仍低位波动 6月煤炭价格仍低位波动，动力煤月末价格大幅下跌，焦煤价格探底回升。截至6月30日，动力煤期货结算价771.4元/吨，较上月末大幅下降10.3%。月均结算价853.5元/吨，较上月环比小幅上涨1.9%。焦煤月末期货结算价3103.5元/吨，较上月环比微跌0.5%，月均结算价为3014.8元/吨，环比基本与上月持平。 4.3 有色：价格分化明显 6月有色金属价格走势分化明显，阴极铜本月价格遭遇持续大跌，月末值环比上月大幅下降，铝价继续走低，碳酸锂价格环比小幅上涨，稀土价格维持高位。截至6月底，根据上海期货交易所结算价格，6月阴极铜期货结算价格持续下跌，月末值环比上月下降11.2%。铝期货结算价继续走低，月末值环比下降7.4%。碳酸锂月均价格环比上月小幅上涨1.2%。稀土价格维持高位，6月价格指数环比增速为-0.6%，较5月略有回调。 4.4 建材：玻璃水泥继续探底 6月水泥和玻璃价格继续探底。截至6月30日，六区水泥均价为485.3元/吨，继续走低，当月环比增速-6.9%。玻璃期货结算价持续探底，6月底报1536元/吨，环比下降10.3%。 4.5 化工：产品价格多数走高 6月化工产品价格多数走高，化肥农药价格维持高位，纤维原料产品价格上调，基础化工除MDI外呈上涨态势，其他化工产品价格微幅上升。具体来看，截至6月底，化肥农药方面，尿素6月平均出厂价环比微跌0.5%，仍处在价格高位，磷酸二铵价格环比继续上涨10.3%。纤维原料方面，苯酐价格上涨5.4%，涤纶短纤6月价格环比涨幅达5.1%。基础化工方面，轻质纯碱6月价格环比大涨60.3%，烧碱6月均价环比同样大涨43.7%，纯MDI 价格环比大跌55%。其他化工方面，磷酸氢钙6月价格延续高位，环比上月微幅上涨0.8%。 4.6 原油：价格高位震荡 6月份原油价格高位震荡，库存环比上月小幅增加。截至6月30日，WTI原油现货价格107.8美元每桶，相比5月末价格环比下跌5.8%；6月WTI月均价格为114.8美元，较前一个月上涨5.2美元/桶。原油库存量环比上月小幅增加，但相比去年仍处于低位。

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