【中粮视点】玉米:破位下跌

（以下内容从中粮期货《【中粮视点】玉米:破位下跌》研报附件原文摘录）
　　摘要 宏观衰退逻辑主导商品市场，内外盘玉米连续破位下跌。避险情绪+资金出逃+天气转湿，导致CBOT玉米“挤泡沫”，技术走势利空，短期难言企稳。国内玉米本轮连续破位下跌，当前2650-2700接近新季种植成本、糙米集港成本，但随着外盘大幅下跌及美湾基差下滑、运费下跌等因素，美玉米进口成本基本顺价。短期国内玉米期现脱轨，期货不交易国内自身供需基本面，更多跟随本轮大宗商品大跌。现货表现相对抗跌，期货单边大幅下跌，基差被动走强。技术面显著利空，短期难言企稳，期现脱轨，不建议轻易抄底，等待情绪企稳、重回产业逻辑定价时再考虑入场，建议观望为主。 美国加息缩表引发的衰退担忧，带动全球商品市场下跌，外盘农产品本周继续大幅下跌，“挤泡沫”导致管理基金净多持仓连续减仓。俄乌冲突方面，近期乌克兰粮食出口转好的预期也将加剧供应端“堰塞湖”的释放。尽管6.30 美农新季面积预估8992万英亩，高于3月报告8949万英亩，符合预期，中性偏空，但期价更多反映资金避险情绪，叠加7月份美国主产区天气转湿，资金做多意愿不足。CFTC数据显示，期货+期权管理基金净多持仓减至22.8165万张，上周26.5264万张。短期技术走势利空，期价难以企稳。 国内玉米本轮连续破位下跌，当前2650-2700接近新季种植成本、糙米集港成本，但随着外盘大幅下跌及美湾基差下滑、运费下跌等因素，美玉米进口成本基本顺价。国内期货主力本轮下跌幅度超12%，技术走势持续偏空，上周五多头席位有砍仓迹象。短期国内玉米期现脱轨，期货不交易供需基本面，更多跟随本轮商品大跌，资金避险情绪高企。6月底饲用稻谷持续投放，但成交率下滑，7月份仍将持续投放，预计后期成交率将进一步下滑。国内小麦价格维持高位，短期3000-3200震荡，小麦-玉米价差仍在高位，小麦无饲用替代优势。国内玉米现货表现相对抗跌，期货单边大幅下跌，基差被动走强。 综合来看，宏观衰退逻辑主导商品市场，叠加天气转湿、以及乌克兰出口增加，CBOT期价短期难言企稳。历史高位背景下，宏观向下+产业中性，宏观对大宗商品的利空打压，农产品“泡沫”挤出过快，俄乌战争升水完全挤出。但7月初美玉米种植带天气转湿，短期无反弹题材，更多关注管理基金净多持仓本轮出逃的幅度。技术面利空，不建议追空，短期观望。对国内玉米而言，跌幅远超预期，目前接近新季种植成本和饲用稻谷集港成本，但技术面利空，短期难言企稳，期现脱轨，不建议轻易抄底，等待情绪企稳、重回产业逻辑定价时再考虑入场。建议观望为主。 作者简介 张大龙 中粮期货研究院 农产品资深研究员 投资咨询资格证号：Z0014269 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 中粮期货研究中心 传递最新资讯，共享财富人生。 2988篇原创内容 Official Account

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）