早报 | 原油遭受重挫,商品普遍受伤—20220706
（以下内容从中银国际期货《早报 | 原油遭受重挫,商品普遍受伤—20220706》研报附件原文摘录）
点击中银期货研究关注我哦 每日晨会-能源化工0706 音频： 进度条 00:00 04:52 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-金属板块0706 音频： 进度条 00:00 02:38 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-金融期权&期货0706 音频： 进度条 00:00 01:22 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-农产品0706 音频： 进度条 00:00 03:18 后退15秒 倍速 快进15秒 热点资讯 中共中央政治局委员、 国务院 副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美财政部长耶伦举行视频通话。双方就宏观经济形势、全球产业链供应链稳定等议题务实、坦诚交换了意见，交流富有建设性。双方认为，当前世界经济面临严峻挑战，加强中美宏观政策沟通协调意义重大，共同维护全球产业链供应链稳定，有利于中美两国和整个世界。中方表达了对美国取消对华加征关税和制裁、公平对待中国企业等问题的关切。双方同意继续保持对话沟通 中国6月财新服务业PMI为54.5，较5月大幅回升13.1个百分点，结束了连续三个月的收缩状态，并升至2021年8月来最高。这意味着服务业开始触底反弹。 国家发改委价格司与 大连商品交易所 召开座谈会，研究加强沟通协作，共同做好 生猪 市场保供稳价等工作。会议指出，近期在 生猪 产能总体合理充裕、猪肉消费不旺的情况下， 生猪 价格出现过快上涨，各方普遍认为存在过度压栏和二次育肥等非理性行为。 能源化工 原油： 本期原油板块暴跌，内盘SC原油期货夜盘收跌8.13%，报667.9元/桶；外盘Brent原油期货收跌7.67%，报104.80美元/桶；WTI原油期货收跌8.19%，报99.55美元/桶，跌破100美元大关，或受多重因素共振影响。国际宏观面，欧美通胀持续高企引发市场对于经济前景的担忧情绪，欧元区19国6月CPI同比增长8.6% ，为1997年有记录以来最高水平。美国方面，通胀过热导致流动性加快收紧预期显著升温，美元指数升破106关口，一度触及106.8点位，为2002年12月以来最高，或对油价构成一定短期利空影响。建议关注欧美夏季需求实际表现，警惕终端价格高企可能的负反馈效应。国内来看，上海7月3日、4日连续报告多例本土阳性感染者，故将于7月5日至7日期间对黄浦区、徐汇区、长宁区、静安区、普陀区、虹口区、杨浦区、闵行区、宝山区全域以及浦东新区、嘉定区、奉贤区部分区域开展全员核酸筛查。上海疫情再现反复或在一定程度上扰动需求复苏预期，从而施压内盘SC价格，建议持续关注疫情发展态势。但考虑到俄乌局势仍处僵局加之供给侧偏紧格局仍存，油价后续或存一定反弹空间，警惕市场大幅波动风险。观点仅供参考。 燃料油： 本期燃料油板块受成本端扰动，FU高硫燃期货夜盘收跌7.16%，报3330元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌5.86%，报5706元/吨。高硫燃走势明显偏弱，供应趋宽逻辑为主导。内外盘高低硫价差显著走阔，LU-FU 09价差大幅走阔至2533元/吨，再创新高；新加坡Hi-5 AUG突破370美元/吨，亦创极值，预计近期以偏强走势为主，建议持续关注。从新加坡地区库存水平来看，据ESG数据，截至6月29日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存减少58万吨至2076.8万桶，环比降幅2.72%。今年以来，新加坡燃料油库存周均2135万桶；2021年周均库存2250万桶；2020年周均库存2380万桶。当周中质馏分油库存减少68万桶，至793.0万桶；当周包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存增加1.7万桶，至1522.9万桶。观点仅供参考。 橡胶： 周二全球金融市场遭遇“黑色星期二”：欧美股市普遍下挫，大宗商品集体跳水，WTI原油直线下挫，跌幅超过9%，COMEX黄金跌穿1800美元/盎司关口，伦锡盘中跌超9%；外汇市场上，美元指数飙升，突破106，创近20年新高。国内商品夜盘普遍飘绿，沪胶受整体市场情绪影响，夜盘跌2.5%。 产地原料价格：泰国中央市场胶水52.8（0）泰铢/公斤，杯胶48.4（0）泰铢/公斤；云南胶水12400（0）元/吨，海南13500（-200）元/吨，海南地区产量进一步释放。 根据卓创咨讯公布，截至7月1日，青岛地区贸易环节周环比去库0.4万吨至38.4万吨。库存绝对水平历史同期低位，但边际去库不明显。 策略上，近期供需均缺乏显著变化，易跟随外围宏观市场情绪变化，谨慎操作。以上观点仅供参考。 纸浆： 周二纸浆SP2209较上一交易日下跌22元/吨至6684元/吨，跌幅0.3%。山东地区进口针叶浆现货市场含税参考报价：银星7150（0）元/吨，凯利普7200（0）元/吨。 供紧需弱，趋势性行情难有，宏观系统性风险背景下，观望或谨慎逢低做基差修复。以上观点仅供参考。 黑色金属 钢材： 西安7月6日起实施七天临时性管控措施，公共场所暂停营业、暂停堂食一周。中国6月财新综合PMI升至55.3，前值42.2。国际钢材价格继续下挫,热卷出口无盈利。消费依旧疲弱，钢厂减产加剧。周度基本面数据来看，钢材产量环比下降，下游表观消费受到雨季及高温拖累依旧低位，钢材库存环比下降，钢价快速下跌后弱势震荡,唐山钢坯价格上涨20元至3920元/吨。继续关注疫情缓解后下游消费情况及钢厂检修停产情况，策略上可封低择机做多钢/矿比主要策略。 铁矿石： 原油大幅下跌，BDI指数跌至11周低点，铁矿石价格承压。近期由于钢厂亏损加剧,钢厂停产检修增加，东北地区、云南地区以及新疆地区钢厂的减产加剧，这导致港口矿石日耗下降。与此同时澳巴发货量环比上升，铁矿石基本面环比转弱。月底回笼资金意愿较强，铁矿石的采购清淡，期货价格承压下跌。 双焦： 双焦5日夜盘延续弱势运行，大宗商品市场全线回落。焦煤方面，焦炭第二轮降价基本全面落地，市场对于后市需求持观望态度，目前煤矿方面新订单普遍较少，原料采购持续放缓，目前山西吕梁高硫瘦精煤出厂含税价1600元/吨。从进口端来看，蒙古国进口炼焦煤市场暂稳运行。甘其毛都口岸短盘运费市场主流报价在350-450元/吨区间内，进一步向下打压难度较大，满都拉口岸近期下游询盘问价冷清，销售价格稳定。现甘其毛都口岸：蒙5#原煤1900，蒙5#精煤2315。焦炭方面，山东，河北主流钢厂落实焦炭第二轮200元/吨降价，目前场内库存维持低位运行，后市焦化企业让利空间有限，目前利润已跌破盈亏线，算上次轮降价，预期利润在-100元至-150元区间，后续焦化厂继续限产可能性较高。钢厂方面，利润仍未有明显改善，主要出库也表现不佳，淡季影响持续。短期建议仍以看空为主。观点仅供参考。 金融期权 昨日期权标的小幅回落，高频数据计算得出的实际波动率有所上升，显示行情日内走势相对反复，卖出波动率对冲难度相对偏大。但从波动率锥来看，中长期平均对冲成本依然偏低，卖出波动率策略依然占优。偏度指标有所收敛，目前近月期权偏度指标均处于0左右，套利交易仍需关注。合成期货基差重心有所下移，显示对冲成本有所上升。短期可尝试卖出波动率增厚收益，中长期仍建议逢低买入看涨期权。 股指期货 昨日权益市场全天宽幅震荡，两市成交额超1.18万亿，北向资金全天净流出逾13亿。行业方面，煤炭、海运、油气板块走强，地产、券商、汽车板块出现调整。个股方面，下跌个股明显多于上涨个股，涨停个股数降至40余只。叠加期指基差出现连续的下行，市场情绪出现明显退潮，且资金基本流入防御性板块，短期内市场或将出现回调，建议保持谨慎态度。总体而言，A股后续向好趋势不变，建议关注后续半年报情况，预计IC将继续强于IF与IH。 豆类油脂 豆粕： 芝加哥期货交易所(CBOT)美豆期货周二因假期期间外围市场走低大幅低开，小幅震荡后继续创出近期新低，美豆油出现跌停。截至收盘，美豆11合约全天下跌75.3美分，或5.39%，收于1320美分/蒲。连粕弱势运行，沿海区域油厂主流报价在4000-4030元/吨。由于宏观面偏空，大宗商品普遍承压，豆类商品短线趋弱。国内方面，短期供应宽松，油厂豆粕库存仍在增加，部分油厂只能采取停机策略以消化库存，但对现货价格的影响仍然有限。短线豆粕依旧以偏弱震荡走势为主，关注3600-3700元/吨一线支撑，不宜过分追空。以上观点仅供参考。 棕榈油： 棕榈油再度走弱，主产国方面，印尼库存依旧高企，印尼部长表示，从7月1日开始，印尼将允许企业出口的棕榈油数量从目前国内销售量的5倍增加到7倍，贸易部总计发放棕榈油出口许可240万吨。马来方面6月MPOB预计将继续累库。国内方面，前期进口窗口一度打开，6月份起买船到港逐步增多，市场基差报价持续回落。现货价格持续走弱，市场成交已压缩至绝对刚需，成交难见起色。棕榈油市场多空转换，中期仍有进一步下跌可能。但快速大幅下跌之后有技术性反弹需求，逢反弹偏空思路对待，豆粕相对油脂略强。以上观点仅供参考。 软商品 棉花： 市场日益担心美国经济可能陷入衰退，从而削弱商品需求，令棉花大幅下跌，隔夜美棉主力12月合约跌4美分报93.48美分/磅，跌停报收。美国农业部作物进展报告显示，上周美国棉花优良率为36%，上周37%，去年同期52%。隔夜原油大跌超10%，商品市场遭遇重挫，郑棉主力CF2209合约再破17000元/吨，逼近前期低点。操作上，宏观风险加剧，收储政策未出，观望为宜。观点供参考。 白糖： 原油大跌削弱乙醇燃料吸引力，隔夜国际原糖价格继续回落，主力10月合约收盘跌1.05%报17.88美分/磅，郑糖主力SR2209合约夜盘下跌5716元/吨。昨广西现货市场新糖报价5780-5890元/吨-20元，昆明现货市场新糖报价5750-5800元/吨持平，大理制糖企业新糖报价5720-5750元/吨持平。郑糖贴水现货运行，目前宏观风险加剧，产业消费旺季到来。操作上，郑糖估值偏低，尝试参与多单。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 严 彬[Z0015241] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
点击中银期货研究关注我哦 每日晨会-能源化工0706 音频： 进度条 00:00 04:52 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-金属板块0706 音频： 进度条 00:00 02:38 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-金融期权&期货0706 音频： 进度条 00:00 01:22 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-农产品0706 音频： 进度条 00:00 03:18 后退15秒 倍速 快进15秒 热点资讯 中共中央政治局委员、 国务院 副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美财政部长耶伦举行视频通话。双方就宏观经济形势、全球产业链供应链稳定等议题务实、坦诚交换了意见，交流富有建设性。双方认为，当前世界经济面临严峻挑战，加强中美宏观政策沟通协调意义重大，共同维护全球产业链供应链稳定，有利于中美两国和整个世界。中方表达了对美国取消对华加征关税和制裁、公平对待中国企业等问题的关切。双方同意继续保持对话沟通 中国6月财新服务业PMI为54.5，较5月大幅回升13.1个百分点，结束了连续三个月的收缩状态，并升至2021年8月来最高。这意味着服务业开始触底反弹。 国家发改委价格司与 大连商品交易所 召开座谈会，研究加强沟通协作，共同做好 生猪 市场保供稳价等工作。会议指出，近期在 生猪 产能总体合理充裕、猪肉消费不旺的情况下， 生猪 价格出现过快上涨，各方普遍认为存在过度压栏和二次育肥等非理性行为。 能源化工 原油： 本期原油板块暴跌，内盘SC原油期货夜盘收跌8.13%，报667.9元/桶；外盘Brent原油期货收跌7.67%，报104.80美元/桶；WTI原油期货收跌8.19%，报99.55美元/桶，跌破100美元大关，或受多重因素共振影响。国际宏观面，欧美通胀持续高企引发市场对于经济前景的担忧情绪，欧元区19国6月CPI同比增长8.6% ，为1997年有记录以来最高水平。美国方面，通胀过热导致流动性加快收紧预期显著升温，美元指数升破106关口，一度触及106.8点位，为2002年12月以来最高，或对油价构成一定短期利空影响。建议关注欧美夏季需求实际表现，警惕终端价格高企可能的负反馈效应。国内来看，上海7月3日、4日连续报告多例本土阳性感染者，故将于7月5日至7日期间对黄浦区、徐汇区、长宁区、静安区、普陀区、虹口区、杨浦区、闵行区、宝山区全域以及浦东新区、嘉定区、奉贤区部分区域开展全员核酸筛查。上海疫情再现反复或在一定程度上扰动需求复苏预期，从而施压内盘SC价格，建议持续关注疫情发展态势。但考虑到俄乌局势仍处僵局加之供给侧偏紧格局仍存，油价后续或存一定反弹空间，警惕市场大幅波动风险。观点仅供参考。 燃料油： 本期燃料油板块受成本端扰动，FU高硫燃期货夜盘收跌7.16%，报3330元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌5.86%，报5706元/吨。高硫燃走势明显偏弱，供应趋宽逻辑为主导。内外盘高低硫价差显著走阔，LU-FU 09价差大幅走阔至2533元/吨，再创新高；新加坡Hi-5 AUG突破370美元/吨，亦创极值，预计近期以偏强走势为主，建议持续关注。从新加坡地区库存水平来看，据ESG数据，截至6月29日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存减少58万吨至2076.8万桶，环比降幅2.72%。今年以来，新加坡燃料油库存周均2135万桶；2021年周均库存2250万桶；2020年周均库存2380万桶。当周中质馏分油库存减少68万桶，至793.0万桶；当周包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存增加1.7万桶，至1522.9万桶。观点仅供参考。 橡胶： 周二全球金融市场遭遇“黑色星期二”：欧美股市普遍下挫，大宗商品集体跳水，WTI原油直线下挫，跌幅超过9%，COMEX黄金跌穿1800美元/盎司关口，伦锡盘中跌超9%；外汇市场上，美元指数飙升，突破106，创近20年新高。国内商品夜盘普遍飘绿，沪胶受整体市场情绪影响，夜盘跌2.5%。 产地原料价格：泰国中央市场胶水52.8（0）泰铢/公斤，杯胶48.4（0）泰铢/公斤；云南胶水12400（0）元/吨，海南13500（-200）元/吨，海南地区产量进一步释放。 根据卓创咨讯公布，截至7月1日，青岛地区贸易环节周环比去库0.4万吨至38.4万吨。库存绝对水平历史同期低位，但边际去库不明显。 策略上，近期供需均缺乏显著变化，易跟随外围宏观市场情绪变化，谨慎操作。以上观点仅供参考。 纸浆： 周二纸浆SP2209较上一交易日下跌22元/吨至6684元/吨，跌幅0.3%。山东地区进口针叶浆现货市场含税参考报价：银星7150（0）元/吨，凯利普7200（0）元/吨。 供紧需弱，趋势性行情难有，宏观系统性风险背景下，观望或谨慎逢低做基差修复。以上观点仅供参考。 黑色金属 钢材： 西安7月6日起实施七天临时性管控措施，公共场所暂停营业、暂停堂食一周。中国6月财新综合PMI升至55.3，前值42.2。国际钢材价格继续下挫,热卷出口无盈利。消费依旧疲弱，钢厂减产加剧。周度基本面数据来看，钢材产量环比下降，下游表观消费受到雨季及高温拖累依旧低位，钢材库存环比下降，钢价快速下跌后弱势震荡,唐山钢坯价格上涨20元至3920元/吨。继续关注疫情缓解后下游消费情况及钢厂检修停产情况，策略上可封低择机做多钢/矿比主要策略。 铁矿石： 原油大幅下跌，BDI指数跌至11周低点，铁矿石价格承压。近期由于钢厂亏损加剧,钢厂停产检修增加，东北地区、云南地区以及新疆地区钢厂的减产加剧，这导致港口矿石日耗下降。与此同时澳巴发货量环比上升，铁矿石基本面环比转弱。月底回笼资金意愿较强，铁矿石的采购清淡，期货价格承压下跌。 双焦： 双焦5日夜盘延续弱势运行，大宗商品市场全线回落。焦煤方面，焦炭第二轮降价基本全面落地，市场对于后市需求持观望态度，目前煤矿方面新订单普遍较少，原料采购持续放缓，目前山西吕梁高硫瘦精煤出厂含税价1600元/吨。从进口端来看，蒙古国进口炼焦煤市场暂稳运行。甘其毛都口岸短盘运费市场主流报价在350-450元/吨区间内，进一步向下打压难度较大，满都拉口岸近期下游询盘问价冷清，销售价格稳定。现甘其毛都口岸：蒙5#原煤1900，蒙5#精煤2315。焦炭方面，山东，河北主流钢厂落实焦炭第二轮200元/吨降价，目前场内库存维持低位运行，后市焦化企业让利空间有限，目前利润已跌破盈亏线，算上次轮降价，预期利润在-100元至-150元区间，后续焦化厂继续限产可能性较高。钢厂方面，利润仍未有明显改善，主要出库也表现不佳，淡季影响持续。短期建议仍以看空为主。观点仅供参考。 金融期权 昨日期权标的小幅回落，高频数据计算得出的实际波动率有所上升，显示行情日内走势相对反复，卖出波动率对冲难度相对偏大。但从波动率锥来看，中长期平均对冲成本依然偏低，卖出波动率策略依然占优。偏度指标有所收敛，目前近月期权偏度指标均处于0左右，套利交易仍需关注。合成期货基差重心有所下移，显示对冲成本有所上升。短期可尝试卖出波动率增厚收益，中长期仍建议逢低买入看涨期权。 股指期货 昨日权益市场全天宽幅震荡，两市成交额超1.18万亿，北向资金全天净流出逾13亿。行业方面，煤炭、海运、油气板块走强，地产、券商、汽车板块出现调整。个股方面，下跌个股明显多于上涨个股，涨停个股数降至40余只。叠加期指基差出现连续的下行，市场情绪出现明显退潮，且资金基本流入防御性板块，短期内市场或将出现回调，建议保持谨慎态度。总体而言，A股后续向好趋势不变，建议关注后续半年报情况，预计IC将继续强于IF与IH。 豆类油脂 豆粕： 芝加哥期货交易所(CBOT)美豆期货周二因假期期间外围市场走低大幅低开，小幅震荡后继续创出近期新低，美豆油出现跌停。截至收盘，美豆11合约全天下跌75.3美分，或5.39%，收于1320美分/蒲。连粕弱势运行，沿海区域油厂主流报价在4000-4030元/吨。由于宏观面偏空，大宗商品普遍承压，豆类商品短线趋弱。国内方面，短期供应宽松，油厂豆粕库存仍在增加，部分油厂只能采取停机策略以消化库存，但对现货价格的影响仍然有限。短线豆粕依旧以偏弱震荡走势为主，关注3600-3700元/吨一线支撑，不宜过分追空。以上观点仅供参考。 棕榈油： 棕榈油再度走弱，主产国方面，印尼库存依旧高企，印尼部长表示，从7月1日开始，印尼将允许企业出口的棕榈油数量从目前国内销售量的5倍增加到7倍，贸易部总计发放棕榈油出口许可240万吨。马来方面6月MPOB预计将继续累库。国内方面，前期进口窗口一度打开，6月份起买船到港逐步增多，市场基差报价持续回落。现货价格持续走弱，市场成交已压缩至绝对刚需，成交难见起色。棕榈油市场多空转换，中期仍有进一步下跌可能。但快速大幅下跌之后有技术性反弹需求，逢反弹偏空思路对待，豆粕相对油脂略强。以上观点仅供参考。 软商品 棉花： 市场日益担心美国经济可能陷入衰退，从而削弱商品需求，令棉花大幅下跌，隔夜美棉主力12月合约跌4美分报93.48美分/磅，跌停报收。美国农业部作物进展报告显示，上周美国棉花优良率为36%，上周37%，去年同期52%。隔夜原油大跌超10%，商品市场遭遇重挫，郑棉主力CF2209合约再破17000元/吨，逼近前期低点。操作上，宏观风险加剧，收储政策未出，观望为宜。观点供参考。 白糖： 原油大跌削弱乙醇燃料吸引力，隔夜国际原糖价格继续回落，主力10月合约收盘跌1.05%报17.88美分/磅，郑糖主力SR2209合约夜盘下跌5716元/吨。昨广西现货市场新糖报价5780-5890元/吨-20元，昆明现货市场新糖报价5750-5800元/吨持平，大理制糖企业新糖报价5720-5750元/吨持平。郑糖贴水现货运行，目前宏观风险加剧，产业消费旺季到来。操作上，郑糖估值偏低，尝试参与多单。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 严 彬[Z0015241] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
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