【朝闻国盛0705】人形机器人深度二:TESLA BOT 硬件拆解

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0705】人形机器人深度二:TESLA BOT 硬件拆解》研报附件原文摘录）
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1、短期“基建稳增长”主线：优质中小行业绩确定性更高（宁波、常熟、成都、杭州、南京等）。 2、低估值+高股息的国有大行：如邮储银行。 3、未来受益于消费、地产企稳：零售标签银行有修复空间，如招商银行、平安银行。 风险提示：疫情扩散超预期，经济复苏节奏不及预期，货币政策转向，金融监管超预期。 ※【计算机&机械设备】人形机器人深度二：TESLA BOT 硬件拆解-20220704 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 张一鸣 研究助理 S0680122020010 zhangyiming@gszq.com 欧阳蕤 研究助理 S0680121120007 ouyangrui3@gszq.com 特斯拉可能在几个月内推出能够运转的人形机器人原型，这代表着特斯拉在人工智能上迈出了一大步，具备极强的标杆带头作用，将为机器人产业链带来重大发展机遇，预计全球人形机器人市场空间可达100万亿级别。 核心零部件成本占比超70%，机器代人浪潮下相关产业链有望持续受益。减速器/伺服系统/控制系统/本体制造分别占机器人成本的35%/25%/10%/15%，特斯拉人形机器人推出有望加速机器代人浪潮来袭，上游相关产业链有望直接受益。 重点推荐：1）三花智控；2）中科三环；3）双环传动；4）绿的谐波：5）江苏雷利；6）鸣志电器。 风险提示：特斯拉人形机器人延迟发布风险；销量不达预期 ※【军工&有色金属】宝钛股份（600456.SH）-布局军机、航发、导弹、民机等高增长赛道的钛材龙头-20220704 余平 分析师 S0680520010003 yuping@gszq.com 王琪 分析师 S0680521030003 wangqi3538@gszq.com 宝钛股份是国内产能最大、产业链布局最完整的钛材龙头。 投资建议：公司是国内军用航发、军机、导弹等军工高增长赛道上的核心钛材供应商，并且未来有望受益于波音、空客等全球民机巨头的订单承接机遇，并且后续随着新产能释放带来规模效应、海绵钛价格回落，公司盈利能力也有望提升。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.50/12.88/16.60亿元，对应估值分别为29X/22X/17X。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：钛合金业务订单/募投项目进度不及预期。 ※【国防军工&计算机】华如科技（301302.SZ）-国内军事仿真大赛道上的稀缺标的，受益于行业红利加速释放-20220704 余平 分析师 S0680520010003 yuping@gszq.com 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 军事仿真技术正大量应用到军队。 投资策略：好赛道，军事仿真产业是一个信息化浪潮下高速发展的好赛道；好公司，华如科技是这个赛道上稀缺的民用龙头企业。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.64/2.58/3.52亿元，对应的PE为43X/27X/20X。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产品与技术更新迭代、军方或企业客户拓展等低于预期。 研究视点 ※【固定收益】解禁后公募REITs市场的关注点-20220704 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 张明明 研究助理 S0680121070002 zhangmingming3653@gszq.com 回顾首批REIT解禁前后的行情，出现“解禁前普跌-解禁时分化-解禁后普涨”这样行情的原因有：1）有流通盘持仓的会在解禁前考虑抢跑；2）对于面临解禁的战配机构，考虑市场缺乏其他可选择的优质替代标的，或仍然看重看好REITs的长期配置价值，部分机构并不选择在解禁时候进行抛售；3）进行抛售的机构会优先选择大宗交易的方式。 配置角度：产权类中金普洛斯、华安张江光大、东吴苏园产业、建信中关村;特许经营权类中，平安广州广河、浙商沪杭甬、华夏越秀高速REIT,配置性价比较高。交易的角度来看，当前产权类尤其是仓储物流类，市场热度较高，短期建议关注。 风险提示：政策不及预期、项目运营超预期。 ※【固定收益】央行的30亿逆回购-20220704 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 流动性未到趋势转变的时候，债市无需过度悲观。 风险提示：政策力度不及预期。 ※【基础化工】继续看好纯碱、磷化工等高景气方向以及新能源上游材料-20220704 王席鑫 分析师 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 孙琦祥 分析师 S0680518030008 sunqixiang@gszq.com 罗雅婷 分析师 S0680518030010 luoyating@gszq.com 我们认为产业链当下供需矛盾最突出的环节仍在上游资源端，在国内稳增长及复工复产的趋势下，上游依然是盈利最确定的方向，同时估值方面还存在一定重估空间。重点推荐磷化工川恒股份、云天化，纯碱双环科技、山东海化、和邦生物，硫铁矿粤桂股份。 风险提示：下游需求不及预期、项目建设进度不及预期、竞争加剧导致产品价格下跌。 ※【电子】超级充电大势所趋，Mini LED投资高热度-20220704 郑震湘 分析师 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 分析师 S0680520010001 shelingxing@gszq.com 刘嘉元 研究助理 S0680120120006 liujiayuan3409@gszq.com 本周行情回顾。根据Wind，本周申万电子板块涨跌幅为4.08%，半导体涨幅6.27%，消费电子涨幅3.67%。细分情况来看，本周大部分细分版块持续上涨。新能源车上半年销量高增。超级充电：电车2.0时代必争之地。重视超级带动的相关产业升级。索尼发布Mini LED电视新品，Mini LED 热度不减。高度重视国内半导体及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头。 风险提示：下游需求不及预期；中美贸易摩擦。 ※【建筑材料】继续看好消费建材持续性行情-20220704 沈猛 分析师 S0680522050001 shenmeng@gszq.com 消费建材出现三重边际改善，情绪与基本面边际变化不再背离，行情具备持续性，建议重点配置。1）6月以来，30大中城市商品房成交面积回暖明显，二手房成交也出现环比和同比正增长，地产后周期市场情绪和预期环比改善明显；2）疫情影响逐步减弱，被抑制的装修需求开始释放，零售端发货和门店销量开始环比回暖；3）近期乳液、铝合金、PVC等价格环比持续回落，沥青、天然气价格也开始拐头向下，成本端压力逐步减轻。重点关注蒙娜丽莎、兔宝宝、志特新材、坚朗五金、三棵树，以及受益减隔震独立强细分市场的震安科技。 风险提示：政策宽松不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 ※【建筑装饰】鸿路钢构（002541.SZ）-Q2订单增速回升，员工持股强化成长信心-20220704 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 廖文强 分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com Q2钢构订单增速反弹，疫后行业需求有望快速恢复。大额订单持续增多，单价上行有望驱动毛利率提升。员工持股计划顺利完成，中长期扩张增添动能。 投资建议：我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为13.0/16.3/20.1亿元，同增13%/25%/23%（2021-2024年CAGR为20%），EPS分别为2.45/3.07/3.78元，当前股价对应PE为15/12/9倍，维持“买入”评级。 风险提示：疫情反复风险，产能建设及产能利用率不及预期风险，钢材价格波动风险，竞争加剧风险等。 ※【计算机】恒生电子（600570.SH）-持股计划绑定核心人才，资本市场大时代顶级赋能者全面起航-20220704 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨然 分析师 S0680518050002 yangran@gszq.com 事件：7月2日，公司发布《2022年员工持股计划(草案)》，经公司股东大会审议通过后，拟受让公司回购的股票不超过170万股，募集资金总额上限3655万元。本持股计划或将提高员工的凝聚力和公司竞争力，促进公司长期稳定发展。 持股计划绑定核心人才，长期成长性进一步加强。 维持“买入”评级。根据关键假设及近期公告，预计2022-2024年营业收入分别为67.80、83.34及101.35亿元，归母净利润分别为18.26、22.67及28.24亿元。维持“买入”评级。 风险提示：政策受益程度不及预期；金融上云进度不及预期；资本市场景气度不及预期。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 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