【国金晨讯】从问界M7看汽车智能化投资机遇;磷矿资源属性持续凸显;趋势反转系列 2:不必过度放大海外市场影响

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】从问界M7看汽车智能化投资机遇;磷矿资源属性持续凸显;趋势反转系列 2:不必过度放大海外市场影响》研报附件原文摘录）
　　国金晨讯7月5日 音频： 进度条 00:00 03:16 后退15秒 倍速 快进15秒 目录 1. 通威股份2022中报预告点评：Q2业绩在高预期下超预期，下半年高盈利持续 2. 力量钻石Q2业绩预告点评：行业景气、加速扩产，Q2净利预增86~102% 3.国金未来汽车行业事件点评：从问界M7看汽车智能化投资机遇 4. 磷矿行业深度：磷矿的几问几答：磷矿资源属性持续凸显 5. 趋势反转系列 2：不必过度放大海外市场影响 6. 风电月度数据跟踪：陆风机组价格拐点已现，2Q22招标创历史新高 今日精选 【电新姚遥】持续推荐通威股份，上半年海外+国内分布式需求强度持续超预期，刚性瓶颈环节硅料攫取产业链扩张利润，下半年盈利能力维持高位。大尺寸 PERC 供需改善，看好电池片盈利修复的持续性。一体化大势所趋，公司未来若计划提升组件业务战略定位、加大市场拓展等产业链延伸天时地利。 【化妆品罗晓婷】持续推荐力量钻石，公司上半年预计实现归母净利润2.255-2.365亿元（Y/Y+108.8%-118.98%），业绩超预期主要系压机扩产速度快，工业金刚石和培育钻石产品市场需求旺盛，行业景气度持续高企。短期看公司装机提速+良率提升，长期看行业渗透率向上空间充足，望驱动公司业绩持续较快增长。 【通信罗露/电子樊志远/计算机王倩雯】汽车智能化重点关注小康股份/均胜电子/经纬恒润/斯达半导/纳芯微。问界M5/M7主要展示了华为在整车设计、智能座舱以及三电领域深耕多年的成果，智能驾驶领域暂未采用自研的MDC自动驾驶平台。未来五年，我们判断智能驾驶仍以L2/L2+级为主，伴随着的是功能、场景的深化以及ADAS单车价值量的提高。我们看好华为引领汽车智能化产业趋势，加速供应链国产化替代进程。 【化工陈屹】磷矿资源属性凸显，建议关注云天化/中毅达/兴发集团/川发龙蟒/川恒股份。我国磷矿供给持续性不足，各地加强磷化工产业链一体化布局，实际流通货源不足，磷矿价格中枢有望持续提升。新能源需求增长将促进上游资源的价值发现。短期原料供给问题和出口限制也将导致全球磷化工贸易流通不畅，带动价格维持高位。 【策略艾熊峰】不必过度放大海外市场影响。全球市场定价业绩预期，经济周期的错位使A股走出独立行情形成基本面基础，市场风险偏好的分化推动中美股市走势背离。市场对美股EPS的预期未明显下修，下半年盈利或仍具韧性，业绩拐点有待确认；外资超预期流入助推A股独立行情。 【电新姚遥】风电推荐东方电缆/日月股份/明阳智能/金雷股份/金风科技。据我们统计，2Q22风电招标规模达25.8GW（环比+5%），创历史单季度新高。其中海风招标3.7GW，陆风招标22.1GW。考虑下游业主多在下半年集中交付，预计2022年全年风电招标量可达80GW+，其中海风招标量可达15GW+。 ？ 重点推荐 ？ 通威股份2022中报预告点评：Q2业绩在高预期下超预期，下半年高盈利持续 姚遥/宇文甸 姚遥 新能源与汽车研究部 新能源与电力设备首席分析师 事件：7月4日，公司发布2022年中报业绩预告，上半年归母净利润120~125亿元，同比增长305%~321%。其中Q2归母净利润68~73亿元，同比增长221%~245%，环比增长31%~41%，超市场预期。 点评：硅料攫取产业链扩张利润，下半年盈利能力维持高位：上半年海外+国内分布式需求强度持续超预期，在“需求曲线定价”逻辑下，产业链扩张的利润大多被刚性瓶颈环节硅料攫取，测算Q2公司硅料单吨净利13.5万元左右，环比+10%，预计Q2权益出货约5万吨。近期硅片龙头先后大幅调涨报价，体现出在下半年美国市场恢复+欧洲淡季不淡+硅料供应出现扰动的背景下，对Q3终端需求强度及产业链价格走势的极强信心，我们预计后续硅料价格的进一步上涨、组件的涨价传导都将是大概率事件，下半年公司硅料业务盈利能力有望保持高位。大尺寸PERC供需改善，看好电池片盈利修复的持续性。一体化大势所趋，产业链延伸天时地利。 风险提示：疫情超预期恶化，行业扩产规模超预期，技术路线变化超预期。 力量钻石Q2业绩预告点评：行业景气、加速扩产，Q2净利预增86~102% 罗晓婷/倪文祎/蔡昕妤 罗晓婷 消费升级与娱乐研究中心 化妆品首席分析师 事件：公司7.4发布1H22业绩预告，预计实现归母净利2.255-2.365亿元，同增108.8%-118.98%，扣非归母净利2.2-2.3亿元，同增109%-118.5%。其中2Q22归母净利1.25-1.36亿元、同增86%-102%、环比Q1增23%-34%、业绩超预期，主要系压机扩产速度快，工业金刚石和培育钻石产品市场需求旺盛，行业景气度持续高企。 点评：情扰动下培育钻石“需求在海外、生产在国内”，“免疫”属性持续验证，公司积极把握行业早期成长红利、坚定加大投入增资扩产，短期看装机提速+良率提升，长期看行业渗透率向上空间充足，望驱动公司业绩持续较快增长。 风险提示：募投项目建设不及预期，培育钻价格下跌，终端需求培育不及预期。 国金未来汽车行业事件点评：从问界M7看汽车智能化投资机遇 罗露/樊志远/王倩雯 投资逻辑：华为引领汽车智能化发展方向，与生态圈伙伴共同做大蛋糕，加速汽车供应链国产替代。问界M5/M7主要展示了华为在整车设计、智能座舱以及三电领域深耕多年的成果，智能驾驶领域暂未采用自研的MDC自动驾驶平台。智能座舱内多模态的人机交互从感知（面部识别/手势控制）和信息显示（全液晶仪表/HUD）两方面改善驾驶体验，作为核心的电驱电控集成化多合一趋势明显。未来五年，我们判断智能驾驶仍以L2/L2+级为主，伴随着的是功能、场景的深化以及ADAS单车价值量的提高。我们看好华为引领汽车智能化产业趋势，凭借强大的供应链管理能力和软硬件集成能力，有效整合分散的产业链，加速供应链国产化替代进程。 投资建议：建议重点关注小康股份（整车），均胜电子、德赛西威（智能座舱），经纬恒润（ADAS），光庭信息（汽车软件），中科创达（软件架构）, 斯达半导（IGBT）、纳芯微（车用模拟），（智能座舱）。 风险提示：新车型销量不及预期；量产交付进度不达预期；国产化替代进程不及预期。 磷矿的几问几答：磷矿资源属性持续凸显 陈屹/杨翼荥/王明辉 陈屹 资源与环境研究中心 基础化工&新材料首席分析师 投资逻辑：磷矿最近两年来发生了较多的变化，产品价格也在持续性提升，本篇报告针对磷矿行业的最新变化，针对几个重点关注的问题，进行专门梳理，总结下来看，磷矿的资源属性在持续凸显，长期我们仍然建议重点关注磷矿行业，看好具有上游资源配套的一体化布局企业。从公司角度看，无论是磷矿产能生产后用于外售，还是全配套自身的下游磷化工产品，都能够充分受益于上游资源端的布局，因而首先建议关注磷矿资源丰富，产能大，品质优异的相关企业；此次能够通过磷矿注入或者逐步由探矿权转成采矿权，提升自身磷矿资源配套的企业也将逐步提升公司在资源端的收益，建议关注有持续新增产能，提升自身磷矿自给能力或者有充足的资源进一步加大下游延伸产业链布局空间的企业。 投资建议：建议关注现有磷矿产能较多的生产企业云天化（1450万吨磷矿产能）、中毅达（瓮福集团750万吨磷矿产能）、兴发集团（415万吨磷矿产能）、川发龙蟒（365万吨磷矿产能）等，建议关注未来新增磷矿产能较多的生产企业川恒股份等。 风险提示：国际局势变动风险；政策波动风险；矿山安全事故风险；磷矿新增产能集中投放风险等。 趋势反转系列 2：不必过度放大海外市场影响 艾熊峰 艾熊峰 总量研究中心 经济策略分析师 核心观点：全球市场定价业绩预期，经济周期的错位使A股走出独立行情。2008年11月-2009年3月A股相对美股独立行情的主要原因在于两国经济恢复节奏分化。市场风险偏好的分化推动中美股市走势背离。2000年4月-2001年7月A股相对于美股的独立行情的主要原因在于两国市场风险偏好的分化。在全球市场定价业绩预期背景下，中美经济周期错位对A股独立行情形成基本面基础。近期美股明显调整，但是市场对EPS的预期并未明显下修，下半年盈利或仍具韧性。历史上来看，历次美股大熊市基本都伴随着业绩的持续下行，比如2000-2002年和2008-2009年美股长达数年的熊市阶段，市场预期EPS都经历了明显的下滑。当前时点，特别在是美联储加息力度不断提升的背景下，市场对美国经济衰退预期有所加强，但短期来看美股业绩拐点仍有待确认，美股是否会出现长期熊市仍难以定论。 风险提示：全球市场风险偏好变化；经济复苏不及预期；海外黑天鹅事件。 ？ 今日关注 ？ 风电月度数据跟踪：陆风机组价格拐点已现，2Q22招标创历史新高 姚遥/胡竞楠 姚遥 新能源与汽车研究部 新能源与电力设备首席分析师 数据点评：2Q22招标量环比增加+5%，创历史单季度新高。据金风科技统计，1Q22风电招标规模达24.7GW，其中海风招标5.4GW。据我们统计，2Q22风电招标规模达25.8GW，环比+5%，创历史单季度新高。其中海风招标3.7GW，陆风招标22.1GW。考虑下游业主多在上半年集中招标，下半年集中交付。预计2022年全年风电招标量可达80GW+，其中海风招标量可达15GW+。6月陆风机组价格拐点已现，2H22企稳确定性高，支撑风电制造核心产业链景气度走稳。据我们统计，1-6月陆风机组加权容量中标均价（扣除塔筒400元/KW）分别为2007元/KW、1994元/KW、1846元/KW、1843元/KW、1721元/KW、1807元/KW。6月中标均价环比提升4.99%。1-5月陆风价格持续下降主要由于现有招标部分为框架招标，除头部几家外，大量主机厂在手订单仍处于不饱和状态。 投资建议：预计未来风电需求持续保持高增，叠加原材料价格大概率下行，我们主要推荐三条主线：1）海风相关产业链；2）全球供应以及国产化替代的高成长零部件；3）受益行业景气环节。重点推荐标的：东方电缆、日月股份、明阳智能、金雷股份、金风科技（完整推荐组合详见报告正文） 风险提示：疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险；大宗商品价格波动风险。

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