半年报|棉糖:高棉价渐行渐远,低价糖一去不返-20220705_公众号研报

（以下内容从中银国际期货《半年报|棉糖:高棉价渐行渐远,低价糖一去不返-20220705》研报附件原文摘录）
　　点击“中银期货研究”关注我们摘要：棉花估值角度而言，80美分/磅是近20年美棉价格中枢。如果说100美分/磅上方国际棉价高估，那么在此之下的棉价渐近合理估值。 2022/23年度全球棉花确定增产，而消费从高位下行，且在全球经济总体下行的背景下，消费仍有下调空间。中长线棉价维持看空思路。阶段性题材方面：美棉本年度种植初期干旱较为严重，警惕收割期的弃收率炒作；美国新疆产品禁令利多美棉，下年度美棉销售无忧；国内棉价大跌后，产业受困，不排除维稳政策出台；当下国内棉花大幅低于外棉，如果这种现象长期维持，不排除成本优势转化为产业优势。操作上，CF2209合约逢反弹卖空套保，关注抛外买内机会。白糖 2021/22 年度全球食糖总体处于紧平衡状态，2022/23年度全球食糖小幅增产，略微过剩。本年度及下年度的供需缺口量相比每年1.8亿吨产量而言极其有限，平衡表总体供需矛盾不大，阶段性供需对价格的影响将更加重要。俄乌冲突引发能源价格大涨，生物能源价格受益，食糖生产将受挤压。通胀因素使得一些国家开始禁止或减少农产品出口，这也是未来糖市需要关注的焦点。国内白糖供需双降，当前库存偏大，但随着进口减少，夏季消费旺季刚需去库，后市平衡表改善的概率较大。操作上，郑糖估值偏低，维持多头配置。免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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