银行行业投资策略:2022年7月银行业投资策略-工业企业偿债能力继续反弹
（以下内容从国信证券《银行行业投资策略:2022年7月银行业投资策略-工业企业偿债能力继续反弹》研报附件原文摘录）
行业与公司 银行行业投资策略:2022年7月银行业投资策略-工业企业偿债能力继续反弹 市场表现回顾 6月份中信银行指数上涨4.4%，跑输沪深300指数5.2个百分点，月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.66x，平均PE(TTM)收于5.4x。首推组合月算术平均收益率8.1%。 行业重要动态 人民银行发布《2022 年第二季度银行家问卷调查报告》，贷款总体需求指数为56.6%，比上季下降15.8 个百分点，比上年同期下降13.9 个百分点。目前行业贷款需求总体而言仍然较弱，不过从6月份以来国股银票转贴现利率有所回升，我们预计信贷需求边际有所改善。 主要盈利驱动因素跟踪 （1）行业总资产规模同比增速维持平稳。商业银行5月份总资产同比增长10.4%，其中大行、股份行、城商行总资产增速分别为11.1%/7.7%/10.4%。 （2）市场利率保持稳定。1）上月十年期国债收益率月均值3.12%，环比上升34bps；Shibor3M月均值2.00%，环比下降10bps。拉长时间来看，近几个月长期利率、同业利率均保持大致稳定；2）最新LPR1Y报价3.70%，5Y4.45%。 （3）工业企业偿债能力继续小幅反弹，我们预计今年银行不良生成率保持稳定。5月份全国规模以上工业企业利息保障倍数（12个月移动平均）环比小幅反弹至851%，工业企业亏损面则持续提升。我们认为从边际变化来看，银行不良生成率在今年将保持平稳。 投资建议 我们预计2022年行业基本面平稳，目前板块估值处于低位，估值优势明显，预计未来随着稳增长政策持续加码，有利于改善银行板块预期，维持行业“超配”评级。 个股方面重点推荐区域经济较好、盈利能力高、业绩增长居同业前列的成都银行，以及在服务制造业企业方面有优势的银行，包括宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行。 风险提示 若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业。 证券分析师：陈俊良 S0980519010001； 王剑 S0980518070002； 田维韦 S0980520030002； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～
行业与公司 银行行业投资策略:2022年7月银行业投资策略-工业企业偿债能力继续反弹 市场表现回顾 6月份中信银行指数上涨4.4%，跑输沪深300指数5.2个百分点，月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.66x，平均PE(TTM)收于5.4x。首推组合月算术平均收益率8.1%。 行业重要动态 人民银行发布《2022 年第二季度银行家问卷调查报告》，贷款总体需求指数为56.6%，比上季下降15.8 个百分点，比上年同期下降13.9 个百分点。目前行业贷款需求总体而言仍然较弱，不过从6月份以来国股银票转贴现利率有所回升，我们预计信贷需求边际有所改善。 主要盈利驱动因素跟踪 （1）行业总资产规模同比增速维持平稳。商业银行5月份总资产同比增长10.4%，其中大行、股份行、城商行总资产增速分别为11.1%/7.7%/10.4%。 （2）市场利率保持稳定。1）上月十年期国债收益率月均值3.12%，环比上升34bps；Shibor3M月均值2.00%，环比下降10bps。拉长时间来看，近几个月长期利率、同业利率均保持大致稳定；2）最新LPR1Y报价3.70%，5Y4.45%。 （3）工业企业偿债能力继续小幅反弹，我们预计今年银行不良生成率保持稳定。5月份全国规模以上工业企业利息保障倍数（12个月移动平均）环比小幅反弹至851%，工业企业亏损面则持续提升。我们认为从边际变化来看，银行不良生成率在今年将保持平稳。 投资建议 我们预计2022年行业基本面平稳，目前板块估值处于低位，估值优势明显，预计未来随着稳增长政策持续加码，有利于改善银行板块预期，维持行业“超配”评级。 个股方面重点推荐区域经济较好、盈利能力高、业绩增长居同业前列的成都银行，以及在服务制造业企业方面有优势的银行，包括宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行。 风险提示 若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业。 证券分析师：陈俊良 S0980519010001； 王剑 S0980518070002； 田维韦 S0980520030002； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～
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