大华股份:中国移动定增过会协同可期,公司有望稳健成长——华创计算机王文龙团队
(以下内容从华创证券《大华股份:中国移动定增过会协同可期,公司有望稳健成长——华创计算机王文龙团队》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便敬请谅解。感谢您的理解与配合。 核心观点 1、中国移动战略定增过会,未来业务、技术等合作值得期待。2022年4月,中国移动战略定增通过证监会审核,此次向中国移动定增募集资金总额不超过51亿元,募集资金将用于智慧物联解决方案研发及产业化项目、杭州智能制造基地二期建设项目、西安研发中心建设项目、大华股份西南研发中心新建项目等。定增完成后,中国移动将持有公司5%以上股份。中国移动是全球用户规模、网络规模、品牌价值等都居于前列的综合性典型运营企业,具体来看,2020年中国移动政企客户总数达到1384万家,有限宽带客户数达到2.1亿户,物联网智能连接数达到8.7亿个,在品牌、渠道、客户、产品等方面都具有极强的战略性资源。2021年4月双方合作以来,合作金额同比增长超200%,尤其在政企市场表现极佳。未来,双方战略合作的顺利推进下,有望实现互补。 2、股权激励出台,彰显稳健发展信心。2022年4月,公司发布股权激励草案,此激励计划拟授予激励对象(4345人)权益总计约1.50亿份,涉及的标的股票占公司总股本的5%。公司层面的业绩考核目标为:以2021年为基数,2022/2023/2024营收或净利润增速不低于16%/34%/56%,显示出公司稳健发展信心十足。 3、创新业务高速成长,为公司发展重要引擎。2021年,公司营收328.35亿元,同比增长24%,其中创新业务收入28.48亿元,同比增长61.70%,创新业务中的机器视觉、汽车电子及智慧家居等业务板块快速发展成为公司未来高质量发展的潜力点。公司的创新业务中,收入规模较大的有华睿、华橙、华锐捷,华睿聚焦机器视觉和移动机器人核心业务;华橙构建家庭安防、智慧物联、家庭服务机器人、云业务为主的四大产品体系,硬件涉及家用智能摄像头、智能门锁等等;华锐捷专注智能车载产品和行业解决方案。目前,公司创新业务中仅有华橙营收超10亿,公司今年大力发展创新业务希望有3家收入体量超10亿。创新业务不断成长将为公司长期发展提供源动力。 4、零跑汽车拟赴港上市,对公司利润端带来的正向影响可期。目前,大华股份持股8.89%的零跑汽车于2022年3月向港交所提交上市申请书。零跑汽车自研智能电动汽车核心系统及电子部件中的关键软硬件,目前主要销售车型为C11(中型SUV)和T03(微型车),补贴后价格分别为15.98-19.98万元、6.89-8.49万元。根据公司规划,未来每年会新推出1-3款车型,预计于2025年底前推出8款新车型。汽车电动化、智能化大势所趋,零跑汽车有望向好发展,后续随着零跑汽车利润端改善或将对公司利润带来正向影响。 5、盈利预测:中长期看,物联视频行业前景广阔,公司的产品、软件、解决方案不断丰富,能力边界不断扩展,未来有望持续向好发展。我们预计公司2022-2024年收入为379.73亿元、440.87亿元、513.77亿元,对应增速分别为15.6%、16.1%、16.5%;归母净利润为44.58亿元、52.94亿元、60.96亿元,对应增速分别为32.0%、18.8%、15.1%,对应EPS分别为1.49元、1.77元、2.04元。参考可比公司及公司历史估值水平,我们给予公司2022年15倍PE,对应目标价约22元,维持“推荐”评级。 6、风险提示:新冠疫情风险;创新业务拓展存在不确定性;行业竞争加剧。 财务附录 具体内容详见华创证券研究所7月3日发布的《大华股份(002236)跟踪分析报告:中国移动定增过会协同可期,公司有望稳健成长》。 团队介绍 组长、首席分析师:王文龙 香港城市大学金融与精算数学硕士,7年计算机研究经验,曾任职于广发证券、太平洋证券,2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名;2015-2017年所在团队取得新财富第六名/第四名/第三名;2019年金麒麟新锐分析师。 研究员:邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名。 研究员:戴晨 南京大学理学博士。2022年加入华创证券研究所。 欢迎关注 华创计算机 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便敬请谅解。感谢您的理解与配合。 核心观点 1、中国移动战略定增过会,未来业务、技术等合作值得期待。2022年4月,中国移动战略定增通过证监会审核,此次向中国移动定增募集资金总额不超过51亿元,募集资金将用于智慧物联解决方案研发及产业化项目、杭州智能制造基地二期建设项目、西安研发中心建设项目、大华股份西南研发中心新建项目等。定增完成后,中国移动将持有公司5%以上股份。中国移动是全球用户规模、网络规模、品牌价值等都居于前列的综合性典型运营企业,具体来看,2020年中国移动政企客户总数达到1384万家,有限宽带客户数达到2.1亿户,物联网智能连接数达到8.7亿个,在品牌、渠道、客户、产品等方面都具有极强的战略性资源。2021年4月双方合作以来,合作金额同比增长超200%,尤其在政企市场表现极佳。未来,双方战略合作的顺利推进下,有望实现互补。 2、股权激励出台,彰显稳健发展信心。2022年4月,公司发布股权激励草案,此激励计划拟授予激励对象(4345人)权益总计约1.50亿份,涉及的标的股票占公司总股本的5%。公司层面的业绩考核目标为:以2021年为基数,2022/2023/2024营收或净利润增速不低于16%/34%/56%,显示出公司稳健发展信心十足。 3、创新业务高速成长,为公司发展重要引擎。2021年,公司营收328.35亿元,同比增长24%,其中创新业务收入28.48亿元,同比增长61.70%,创新业务中的机器视觉、汽车电子及智慧家居等业务板块快速发展成为公司未来高质量发展的潜力点。公司的创新业务中,收入规模较大的有华睿、华橙、华锐捷,华睿聚焦机器视觉和移动机器人核心业务;华橙构建家庭安防、智慧物联、家庭服务机器人、云业务为主的四大产品体系,硬件涉及家用智能摄像头、智能门锁等等;华锐捷专注智能车载产品和行业解决方案。目前,公司创新业务中仅有华橙营收超10亿,公司今年大力发展创新业务希望有3家收入体量超10亿。创新业务不断成长将为公司长期发展提供源动力。 4、零跑汽车拟赴港上市,对公司利润端带来的正向影响可期。目前,大华股份持股8.89%的零跑汽车于2022年3月向港交所提交上市申请书。零跑汽车自研智能电动汽车核心系统及电子部件中的关键软硬件,目前主要销售车型为C11(中型SUV)和T03(微型车),补贴后价格分别为15.98-19.98万元、6.89-8.49万元。根据公司规划,未来每年会新推出1-3款车型,预计于2025年底前推出8款新车型。汽车电动化、智能化大势所趋,零跑汽车有望向好发展,后续随着零跑汽车利润端改善或将对公司利润带来正向影响。 5、盈利预测:中长期看,物联视频行业前景广阔,公司的产品、软件、解决方案不断丰富,能力边界不断扩展,未来有望持续向好发展。我们预计公司2022-2024年收入为379.73亿元、440.87亿元、513.77亿元,对应增速分别为15.6%、16.1%、16.5%;归母净利润为44.58亿元、52.94亿元、60.96亿元,对应增速分别为32.0%、18.8%、15.1%,对应EPS分别为1.49元、1.77元、2.04元。参考可比公司及公司历史估值水平,我们给予公司2022年15倍PE,对应目标价约22元,维持“推荐”评级。 6、风险提示:新冠疫情风险;创新业务拓展存在不确定性;行业竞争加剧。 财务附录 具体内容详见华创证券研究所7月3日发布的《大华股份(002236)跟踪分析报告:中国移动定增过会协同可期,公司有望稳健成长》。 团队介绍 组长、首席分析师:王文龙 香港城市大学金融与精算数学硕士,7年计算机研究经验,曾任职于广发证券、太平洋证券,2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名;2015-2017年所在团队取得新财富第六名/第四名/第三名;2019年金麒麟新锐分析师。 研究员:邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名。 研究员:戴晨 南京大学理学博士。2022年加入华创证券研究所。 欢迎关注 华创计算机 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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