传媒行业周观察(20220627-20220701):数字藏品行业自律公约发布,产业走向正规化

（以下内容从华创证券《传媒行业周观察(20220627-20220701):数字藏品行业自律公约发布,产业走向正规化》研报附件原文摘录）
　　华创传媒周报20220701 报告摘要 【一周市场回顾】 上周传媒（申万）指数整体涨幅0.67%，同期沪深300指数整体涨幅1.64%，板块跑输沪深300指数0.97%，位列所有板块第18位。截止周五，传媒（申万）指数市盈率为26.61，低于历史均值43.28（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为105.69%，低于历史估值溢价率均值226.19%。 【行业事件】 1）腾讯第一大股东 Prosus 及其母公司宣布无限期回购自家股票，2）全球手游收入增速自疫情暴发以来首次下滑，3）腾讯游戏发布会聚焦社会价值，4）拼多多推出电脑网页版，暂无“ 砍一刀 ”功能，5）国家互联网信息办公室发布关于《个人信息出境标准合同规定（征求意见稿）》公开征求意见的通知，6）阿里获颁L4级自动驾驶卡车路测牌照 【投资观点】 建议关注新产业方向如数字藏品、XR、直播电商的行业变化和趋势，同时关注疫情受损严重逐步走向修复的户外广告和线下娱乐板块。互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力；游戏版号重启后情绪有望回暖，今年下半年互联网龙头公司有望恢复增长。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐快手、芒果超媒、腾讯控股；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力，关注阿里巴巴。 【行业观点】 游戏：目前游戏行业恢复版号发放，整体市场有回暖趋势，长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。A股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（游戏持续性强）、完美世界。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股、B站；港股互联网公司今年业绩或呈现前低后高的走势。 内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，推荐快手（21Q3开始亏损持续改善，展望未来亏损收窄）。 电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 【风险提示】 疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。 上周市场表现回顾 （一）上周传媒板块整体上涨0.67%，排名第21位 上周传媒（申万）指数整体涨幅0.667，同期沪深300指数整体涨幅1.64%，板块跑输沪深300指数0.97%，位列所有板块第21位。 从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股分别是顺网科技（33.58%）/鼎龙文化（20.00%）/华谊兄弟（19.37%）/元隆雅图（17.16%）/欢瑞世纪（15.33%）领涨。勤上股份（-9.49%）/*ST数知（-9.09%）/旗天科技（-8.84%）/贵广网络（-7.42%）/ST中昌（-7.07%）领跌。 从个股看，恒生科技板块涨幅排名前五位的个股分别是比亚迪电子（22.52%）/携程集团-S（19.46%）/小米集团-W（11.62%）/舜宇光学科技（8.11%）/华虹半导体（7.78%）领涨。商汤-W（-45.47%）/哔哩哔哩-SW（-10.35%）领跌。 截至周五，传媒（申万）指数市盈率为26.61，低于历史均值43.28（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为105.69%，低于历史估值溢价率均值226.19%。 （二）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.6.27-2022.7.1（本周一~本周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《梦华录》/《破事精英》/《说英雄谁是英雄》/《警察荣誉》/《爱情应该有的样子》。 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.6.27-2022.7.1（本周一~本周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《乘风破浪第三季》/《声生不息》/《王牌对王牌第七季》/《新游记》/《喜欢你我也是第三季》。 （三）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.6.27-2022.7.1（本周一~本周五）整体票房39948万元（不含服务费）；2022第26周观影人次共1141万人；平均票价（不含服务费）35元。 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2022.6.27-2022.7.1（本周一~本周五）院线上映电影TOP5分别为《人生大事》/《侏罗纪世界3》/《一周的朋友》/《你是我的春天》/《坏蛋联盟》，五部影片票房（不含服务费）分别为3.00亿/0.59亿/0.14亿/0.07亿/0.03亿，当周票房比例分别为75.1%/14.7%/3.6%/1.7%/0.8%。 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2022.6.27-2022.7.1（本周一~本周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房67.8%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（17.1%）/中影数字院线（8.4%）/中影南方新干线（8.0%）。2022.6.27-2022.7.1（本周一~本周五）TOP10影投公司总票房占全国总票房68.6%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（15.8%）/横店院线（4.0%）/大地影院（2.9%）。 （四）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.6.25-2022.7.1（上周六~本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、和平精英、梦幻西游、三国志·战略版整体表现突出。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。 2、安卓市场应用宝热销榜 根据七麦数据，2022.6.25-2022.7.1（上周六~本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，王者荣耀、和平精英、穿越火线、QQ飞车手游稳居前列。排名整体保持稳定，应用宝市场中腾讯系游戏仍然占据“霸主地位”。 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据，2022.6.25-2022.7.1（上周六~本周五）安卓市场小米游戏APP风云排行榜中九灵神域基本稳居第一，铁杆三国第二，我的世界和金铲铲之战基本坐稳第三，和平精英稳居第四。 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.6.25-2022.7.1，腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳定在畅销榜TOP2以前；网易旗下主要游戏《梦幻西游》稳定在畅销榜TOP5以前，《率土之滨》基本稳定在畅销榜TOP20以前。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在50名上下；吉比特《问道》排行TOP20左右，《一念逍遥》排行TOP20左右，稳定性突出；完美世界的《完美世界》位于29～130名左右，《新笑傲江湖》在57-190名左右，《梦幻新诛仙》位于20～50名左右，新游戏《幻塔》位于20～100名左右。 行业重要新闻与重点公司公告 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【互联网】腾讯第一大股东 Prosus 及其母公司宣布无限期回购自家股票 腾讯第一大股东 Prosus 及其母公司南非报业（Naspers）6 月 27 日宣布将开始进行一项长期资本开支计划 —— 无限期回购自家股票 —— “代价” 是卖腾讯股票。Prosus 在公布截至 2022 年 3 月底的财年业绩时宣布了无限期回购计划，因此他们将 “定期、有序” 出售少量腾讯股票来筹集回购所需的资金。Prosus 持有腾讯大约 28.9% 股份，按照腾讯 6 月 27 日收盘市值 36391 亿港元估算，这批股票价值约为 1340 亿美元，比 Prosus 市值还多两百多亿美元。腾讯对 Naspers 的重要性不言而喻。它在利润上依赖腾讯的分红、估值上依赖腾讯的市值飙升。消息公布后腾讯股价跳水。Prosus 因为潜在的可观盈利股价飙升 12%、母公司 Naspers 股价飙升 16%。（晚点LatePost） 【游戏】全球手游收入增速自疫情暴发以来首次下滑。 6月14日，国家互联网信息办公室发布新修订的《移动互联网应用程序信息服务管理规定》。其中提到，应用程序提供者通过应用程序提供互联网新闻信息服务的，应当取得互联网新闻信息服务许可，禁止未经许可或者超越许可范围开展互联网新闻信息服务活动。应用程序提供者提供其他互联网信息服务，依法须经有关主管部门审核同意或者取得相关许可的，经有关主管部门审核同意或者取得相关许可后方可提供服务。（财联社） 【游戏】腾讯游戏发布会聚焦社会价值 腾讯游戏在 6 月 27 日召开了年度的项目发布会。与往年不同的是，围绕 “社会价值” 与“游戏科技”展开的项目介绍环节占据发布会接近 50% 的篇幅。根据腾讯官方的说法，游戏除了是游戏，“还可以是对某个社会命题的解决方案。”（晚点） 【互联网】拼多多推出电脑网页版，暂无 “ 砍一刀 ” 功能 拼多多官方推出了电脑端网页版 “ 拼多多优惠商城 ”，拼多多官网并未给出入口，只能通过搜索或者输入网址进入。从主界面可以看到，拼多多优惠商城适配了电脑端的网页排版，分类、搜索、详情页等功能都有。此外，该网页商城可以在电脑端购买商品，并使用手机扫码付款。（36氪） 【互联网】阿里获颁L4级自动驾驶卡车路测牌照 从阿里云确认，浙江德清成为全国首个颁发L4级“主驾无人”自动驾驶卡车公开道路测试牌照的城市，阿里巴巴获得首批2张牌照之一。据阿里云相关负责人透露，未来，阿里达摩院研发的无人卡车“大蛮驴”将在德清指定区域开展路测，包括部分高速路段。（36氪） 【互联网】OPPO、vivo旗下网络小贷公司增资至50亿，首次拟发行30亿ABS已获反馈 OPPO、vivo旗下网络小贷公司重庆隆携小额贷款有限公司注册资本增加至50亿元，这也是第十家注册资本达到50亿元的网络小额贷款公司。上海证券交易所官网信息显示，中信建投-隆携小贷欢盈系列消费贷款1-10期资产支持专项计划在2022年2月21日获上交所受理，并在4月8日得到反馈。原始权益人为隆携小贷，计划管理人为中信建投证券股份有限公司，ABS拟发行金额为30亿元。（36氪） 【互联网】国家互联网信息办公室发布关于《个人信息出境标准合同规定（征求意见稿）》公开征求意见的通知 国家互联网信息办公室发布关于《个人信息出境标准合同规定（征求意见稿）》公开征求意见的通知。个人信息处理者向境外提供个人信息前，应当事前开展个人信息保护影响评估，重点评估以下内容：（一）个人信息处理者和境外接收方处理个人信息的目的、范围、方式等的合法性、正当性、必要性；（二）出境个人信息的数量、范围、类型、敏感程度，个人信息出境可能对个人信息权益带来的风险；（三）境外接收方承诺承担的责任义务，以及履行责任义务的管理和技术措施、能力等能否保障出境个人信息的安全；（四）个人信息出境后泄露、损毁、篡改、滥用等的风险，个人维护个人信息权益的渠道是否通畅等；（五）境外接收方所在国家或者地区的个人信息保护政策法规对标准合同履行的影响；（六）其他可能影响个人信息出境安全的事项。（36氪） （二）上周重要公告汇总 【京东】刘强东宣布与腾讯续签战略合作协议 6 月 29 日，京东在港交所公告，宣布与腾讯续签战略合作协议，为期三年。腾讯将继续在微信上为京东提供显著的一级及二级访问入口，以提供流量支持；作为总对价的一部分，京东将在三年期间向腾讯发行一定数量的 A 类普通股，对价最高 2.2 亿美元。京东与腾讯曾在 2014 年签了 5 年合作协议，腾讯除了提供微信和 QQ 的一级入口，在线支付等方面也开始合作。在这次交易中，腾讯获得京东约 15% 股份。（晚点财经） 【腾讯】腾讯重新回购股票 腾讯在港交所公告称，6 月 28 日耗资逾 3 亿港元回购了 83 万股，是近两个月来首次回购。今年 3 月 25 日至 4 月 14 日，腾讯回购了 14 次，累计回购 1127 万股，总金额逾 34 亿港元。昨天其最大股东 Prosus 宣布每天都会卖一些腾讯股票，腾讯股价随即跳水，今日再跌 3.28%，市值较昨日高点减少逾 3000 亿港元。（晚点财经） 重点公司估值 风险提示 疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。 华创传媒组团队 组长、首席研究员：刘欣 中国人民大学硕士。先后于中金公司（2015-2016）、海通证券（2016-2019）、民生证券（2019-2020），从事TMT行业研究工作。所在团队2016/2017年连续两年获得新财富最佳分析师评选文化传媒类第三名，2016年水晶球评选第三名，2016年金牛奖第三名，2017年水晶球第五名，2017证券时报金翼奖第一名，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名等。 研究员：张静雯 中国人民大学硕士。曾就职民生证券，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名。2021年加入华创证券研究所。 研究员：费磊 南开大学硕士，曾就职于民生证券。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：廖志国 莫纳什大学硕士。2021年加入华创研究所。 免责声明 本报告仅供华创证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。

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