【华创宏观·张瑜团队】投资继续加码——政策观察双周报第39期

（以下内容从华创证券《【华创宏观·张瑜团队】投资继续加码——政策观察双周报第39期》研报附件原文摘录）
　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人：张瑜（微信 deany-zhang） 陆银波（15210860866） 主要观点 稳经济33条措施发布后，我们曾点评“5月底存量政策密集出台，6月底前或有增量政策续力”。6月下半月，这一判断得到验证，汽车消费、基建投资、政策性金融支持重大项目等领域增量政策陆续出台。同时，发改委相关负责人表示：“常态化充实完善政策储备工具箱，将根据情况适时及时出台”。 6月下半月的增量政策： （一）汽车消费：6月22日，国常会确定加大汽车消费支持的政策，包括研究免征新能源汽车购置税政策年底到期后延期等。政策实施预测今年增加汽车及相关消费大约2000亿元。 （二）金融支持重大项目：6月29日，国常会决定运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥。中央财政予以适当贴息。资金重点投向三类项目：一是中央财经委员会第十一次会议明确的五大基础设施重点领域（交通水利能源等网络型基础设施、信息科技物流等产业升级基础设施、地下管廊等城市基础设施、高标准农田等农业农村基础设施、国家安全基础设施）；二是重大科技创新等领域；三是其他可由地方政府专项债券投资的项目。 （三）基建：水利、交通、地下综合管廊将抓紧推进。1）6月28日，发改委负责人表示：将重点聚焦三个领域扩大有效投资。一是全面加强基础设施建设；二是扩大制造业和高技术产业投资；三是加强社会民生领域补短板建设（保障性安居工程、城市燃气管道等老化更新改造和排水设施建设）。近期特别是要抓紧推进一批既利当前又利长远的水利、交通、地下综合管廊等项目。2）6月29日，国常会：年内再开工一批国家高速公路联通、省际公路瓶颈路段畅通、内河水运通道建设等工程。3）6月30日，住建部和发改委部署各地尽快启动并加快推进城市燃气管道等老化更新改造工作。 （四）纾困政策：1）就业：6月29日，国常会决定实施一批以工代赈中央预算内投资项目，劳务报酬占中央资金比例由原来的15%以上提高到30%以上。2）6月29日，证监会决定对民营企业债券融资交易费用应免尽免，至此交易所市场各环节均不收取民营企业债券有关费用，预计年均减免达1.6亿元。 6月下半月，其他值得关注的政策： （一）财政：1）减税降费：截至6月25日，累计新增退税减税降费及缓税缓费约2.58万亿元，其中留底退税约1.83万亿元，是去年全年的2.8倍。2）专项债发行：1-6月新增专项债发行达3.4万亿元，今年已下达专项债基本发完。近期监管要求地方申报2022年第三批专项债项目，新基建、新能源项目纳入申报范围。3）可再生能源补助：6月24日，财政部下达11个省区可再生能源电价附加补助27.54亿元。其中风电补贴14.7亿元，光伏补贴12.5亿元。 （二）基金投资：1）ETF纳入内地与香港股票市场交易互联互通机制。2）6月24日，证监会就《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》征求意见，《规定》就可纳入个人养老金投资的公募基金行业的产品、投资、销售等方面提出制度性要求。 （三）平台经济：6月22日，深改委会议审议通过《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》、《强化大型支付平台企业监管促进支付和金融科技规范健康发展工作方案》。2）6月24日，人大常委会审议通过关于修改《中华人民共和国反垄断法》的决定。 （四）防疫政策：1）密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14+7”调整为“7+3”。2）工信部取消通信行程卡“星号”标记。3）全面取消对来自低风险地区的货运车辆的防疫通行限制。 风险提示：政策执行情况不及预期。 报告目录 报告正文 一 各类会议 6月下半月（6月19日-6月30日）召开的各类会议参见如下表格。我们简要摘录相关内容如下： 1、6月21日，财政部部长刘昆在第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十五次会议上作2021年中央决算报告 提出加大宏观政策调节力度谋划增量政策工具 刘昆表示，当前，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。从全年来看，财政收支平衡压力较大，完成预算需要付出艰苦努力。下一步，将加快落实已经确定的政策，加大宏观政策调节力度，谋划增量政策工具，靠前安排、加快节奏、适时加力，继续做好 “六稳”“六保”工作，有效管控重点风险，保持经济运行在合理区间。 2、6月22日，习近平主持召开中央全面深化改革委员会第二十六次会议强调加快构建数据基础制度 加强和改进行政区划工作 会议审议通过了《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》、《关于加强和改进行政区划工作的意见》、《关于开展科技人才评价改革试点的工作方案》、《强化大型支付平台企业监管促进支付和金融科技规范健康发展工作方案》。 习近平在主持会议时强调，数据基础制度建设事关国家发展和安全大局，要维护国家数据安全，保护个人信息和商业秘密，促进数据高效流通使用、赋能实体经济，统筹推进数据产权、流通交易、收益分配、安全治理，加快构建数据基础制度体系。要加强党中央对行政区划工作的集中统一领导，做好统筹规划，避免盲目无序……要推动大型支付和金融科技平台企业回归本源，健全监管规则，补齐制度短板，保障支付和金融基础设施安全，防范化解系统性金融风险隐患，支持平台企业在服务实体经济和畅通国内国际双循环等方面发挥更大作用。 3、6月22日，李克强主持召开国务院常务会议部署继续做好防汛救灾工作确定加大汽车消费支持的政策等 会议指出，面对当前复杂严峻、通胀严重的国际环境，必须着力办好自己的事。稳物价对稳经济大盘至关重要，粮食稳产增产是稳物价、提升粮食安全保障能力的关键举措，也有利于世界粮食市场稳定。各有关方面狠抓粮食生产，今年夏粮小麦增产丰收已成定局、质量好于常年，杂粮杂豆产量略增，油菜籽产量明显增加，玉米等夏播已近八成…… 会议指出，消费是经济的主拉动力，是当前推动经济运行回归正轨的重要发力点，促消费政策能出尽出。要进一步释放汽车消费潜力：一是活跃二手车市场，促进汽车更新消费。对小型非营运二手车，8月1日起全面取消符合国五排放标准车的迁入限制，10月1日起汽车销售企业申请办理转移登记时实行单独签注管理、核发临时号牌。二是支持新能源汽车消费。车辆购置税应主要用于公路建设等，考虑当前实际研究免征新能源汽车购置税政策年底到期后延期问题。破除新能源汽车市场地方保护。三是完善汽车平行进口政策，有序发展汽车融资租赁，支持停车场等建设。政策实施预测今年增加汽车及相关消费大约2000亿元。 4、6月29日，李克强主持召开国务院常务会议确定政策性开发性金融工具支持重大项目建设的举措扩大有效投资促进就业和消费部署加大重点工程以工代赈力度等 会议指出，通过政策性、开发性金融工具加大重大项目融资支持，有利于在坚持不搞大水漫灌、不超发货币条件下，更好发挥引导作用，……会议决定，运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金、但不超过全部资本金的50%，或为专项债项目资本金搭桥。财政和货币政策联动，中央财政按实际股权投资额予以适当贴息，贴息期限2年。引导金融机构加大配套融资支持，吸引民间资本参与，抓紧形成更多实物工作量。 会议指出，以工代赈受益面大、带动效应强，……是稳就业保民生的重要举措，要加大实施力度。一是政府投资重点工程要在确保质量安全等前提下，能用尽用以工代赈。二是在重点工程配套设施建设中实施一批以工代赈中央预算内投资项目，劳务报酬占中央资金比例由原规定的15%以上提高到30%以上…… 会议强调，我国交通发展成就显著，但交通网络人均密度仍然较低，要加大补短板投资，带动就业和消费增加，增强经济社会发展支撑能力。年内再开工一批国家高速公路联通、省际公路瓶颈路段畅通、内河水运通道建设、港口功能提升等工程。引导金融机构提供长期低利率贷款。 二 新闻发布会/公开演讲/重要文章 6月下半月（6月19日-6月30日）重要发布会及重要文章见如下表格。我们进一步摘录部分内容如下： 1、6月24日，国务院联防联控机制新闻发布会：介绍严格落实疫情防控“九不准”有关情况 科学、精准执行国家统一的疫情防控政策，严格落实疫情防控“九不准”要求：不准随意将限制出行的范围由中、高风险地区扩大到其他地区。不准对来自低风险地区人员采取强制劝返、隔离等限制措施。不准随意延长中、高风险地区管控时间。不准随意扩大采取隔离、管控措施的风险人员范围。不准随意延长风险人员的隔离和健康监测时间。不准随意以疫情防控为由，拒绝为急危重症和需要规律性诊疗等患者提供医疗服务。不准对符合条件离校返乡的高校学生采取隔离等措施。不准随意设置防疫检查点，限制符合条件的客、货车司乘人员通行。不准随意关闭低风险地区保障正常生产生活的场所。 Q1：如何来保障货车的通行？ A：一是不得随意限制来自低风险地区的货车通行。……全面取消对来自低风险地区的货运车辆的防疫通行限制……二是不得以通信行程卡带*号为由限制货车通行……三是不得以等待核酸检测结果为由限制货车通行……四是不得要求货车司乘人员重复进行核酸检测……鼓励有条件的地区为货车司机等物流从业人员提供免费核酸检测服务…… 2、6月27日，国新办举行物流保通保畅等工作进展新闻发布会 Q1：目前全国重点高速公路建设项目的开工建设情况如何？ A：今年1-5月份，新开工高速公路和普通国省道项目120个、3600余公里，总投资1820亿元。截至5月底，高速公路和普通国省道新改建工程在建规模8.7万公里，在建项目超过2000个，总投资7.2万亿元，吸纳农民工就业超过400万人，各地抢抓黄金施工期，加快工程建设实施进度，加快形成实物工作量。1-5月份，全国公路建设完成投资9349亿元，同比增长7.6%。 3、6月27日，中国人民银行行长易纲接受中国国际电视台（CGTN）记者专访 Q1：近期中国经济面临一定下行压力，人民币出现一定贬值。当前货币政策的取向如何？将在支持全国经济复苏中发挥怎样的作用？ A：中国的货币政策一直是与支持实体经济发展相适应的。广义货币M2和社会融资增速与名义GDP增速基本匹配，保持流动性合理充裕，支持中小企业发展以实现就业最大化目标。 过去十年来，中国的市场利率水平稳中有降。自然利率水平主要由资本边际产出率和人口长期发展趋势所决定。中国利率形成机制是由市场供求决定的，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。目前定期存款利率约1-2%，银行贷款利率约4-5%，同时债券和股票市场较为有效地运行。考虑到通胀水平，可以看出实际利率水平是相当低的，金融市场得以有效配置资源。 我国实行的是灵活的、以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节的汇率制度。与20年前相比，人民币对美元汇率升值约25%，对一篮子货币的名义汇率升值约30%，实际汇率升值幅度更高。 中国的通胀前景较为稳定，CPI同比增长2.1%，PPI同比增长6.4%。保持物价稳定和就业最大化是我们的工作重点。 今年以来，受疫情和外部冲击等影响，中国经济面临一定下行压力。货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏。同时，我们也会强调用好支持中小企业和绿色转型等结构性货币政策工具。 4、6月28日，中央宣传部举行完整、准确、全面贯彻新发展理念推动高质量发展新闻发布会 Q1：如何用好政策工具箱，切实稳住经济大盘？ A：一是落实落细已出台的各项政策。中央经济工作会议和《政府工作报告》已经对今年经济工作作出周密部署，近期国务院又出台了扎实稳住经济一揽子政策措施，要加快推动各项既定政策落地见效，……近期特别是要抓紧推进一批既利当前又利长远的水利、交通、地下综合管廊等项目，尽快形成实物工作量；落实促进汽车、家电等领域消费的若干政策，加快释放消费潜力。二是高效统筹疫情防控和经济社会发展。……因时因势调整完善疫情防控举措，坚决避免简单化、一刀切、层层加码，同时抢抓时间窗口，进一步畅通交通物流……三是统筹发展和安全。特别是要进一步保障粮食能源安全和产业链供应链安全稳定…… 与此同时，为应对更为复杂困难局面，我们从解决两难多难问题出发，常态化充实完善政策储备工具箱，将根据情况适时及时出台…… Q2：未来外资方向有哪些工作重点？ A：一是修订扩大《鼓励外商投资产业目录》。今年5月已公开发布征求意见稿，目前正在对《目录》进行修改完善。我们将进一步扩大鼓励范围，引导外资投向制造业、生产性服务业等重点领域，以及中西部和东北等重点地区。二是推进重大外资项目。前五批重大外资项目加快落地实施，福建中沙古雷乙烯项目、沈阳华晨宝马第三工厂等重大外资项目进展比较顺利。我们正在梳理各地外资项目储备情况，将适时推出新一批具有牵引带动作用的重大外资项目。三是加强外商投资服务……四是优化外商投资环境…… Q3：近些年我国的投资增速呈现下行趋势，后续我国的投资空间在哪里？ A：下一步，重点聚焦三个领域。一是全面加强基础设施建设。加快新型基础设施建设，提升传统基础设施水平；适度超前布局有利于引领产业发展和城镇化建设的基础设施。二是扩大制造业和高技术产业投资。加大传统产业改造提升，提升制造业核心竞争力；加强自主创新能力建设，推进关键核心技术攻关，推动新技术新产品产业化进程。三是加强社会民生领域补短板建设。加强保障性安居工程及配套基础设施建设，加快推进城市燃气管道等老化更新改造和排水设施建设，着力加强社会领域建设。 5、6月28日，国务院联防联控机制新闻发布会：介绍科学精准做好疫情防控工作有关情况 Q1：相比于前一版的防控指南，第九版防控指南在哪些方面做了调整？ A：与第八版防控方案比较，第九版防控方案主要在三个大的方面进行修订：一是优化调整风险人员的隔离管理期限和方式。将密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14天集中隔离医学观察+7天居家健康监测”调整为“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测”，密接的密接管控措施从“7天集中隔离医学观察”调整为“7天居家隔离”。二是统一封管控区和中高风险区划定标准……三是完善了疫情监测的要求。加密高风险职业人群的核酸检测频次，在基层医疗卫生机构增加抗原检测作为疫情监测的补充手段…… Q2：针对奥密克戎变异株传播更快、隐匿性强的特点，新版的防控方案在更早发现疫情方面有哪些针对性的手段和措施呢？ A：一是加密了风险职业人群核酸检测频次，对与入境人员、物品、环境直接接触的人（如跨境交通工具司乘、保洁、维修等人员，口岸进口物品搬运人员，海关、移民管理部门直接接触入境人员和物品的一线人员等），集中隔离场所工作人员，定点医疗机构和普通医疗机构发热门诊医务人员等每天开展一次核酸检测。对从业环境人员密集、接触人员频繁、流动性强的从业人员（如快递、外卖、酒店服务、装修装卸服务、交通运输服务、商场超市和农集贸市场工作人员等）以及普通医疗机构除发热门诊外的其他科室工作人员等每周开展两次核酸检测。出现本土疫情后，根据疫情扩散风险增加核酸检测频次。二是新增了药品监测要求。当出现本土疫情后，对购买退热、止咳、抗病毒、抗生素、感冒等药物的人员进行实名登记，督促用药人及时开展检测。三是增加抗原检测作为疫情监测的补充手段，提出基层医疗卫生机构对可疑患者、疫情处置时对中高风险区人员等可增加抗原检测。 6、6月29日，国家发展改革委召开扎实推进项目前期工作加快推进重大项目建设电视电话会议 会议要求，各级发展改革部门要突出工作重点，有力有序有效推进重大项目建设，积极扩大有效投资。一是进一步细化项目清单，分类施策，加快推进实施“十四五”规划102项重大工程。二是把握好重点领域建设任务，全面加强基础设施建设，扩大制造业和高技术产业投资，加强社会民生领域补短板建设。三是发挥重大项目牵引和政府投资撬动作用，加强社会资本投融资支持，促进社会资本投资健康发展。同时，要统筹疫情防控和项目建设工作，最大限度减少疫情对重大项目建设的影响。 7、6月30日，住房和城乡建设部国家发展改革委组织召开视频会议部署各地尽快启动实施并加快推进城市燃气管道等老化更新改造工作 会议要求，各地区、有关部门要进一步提高认识，切实尽职尽责，按照改造计划逐年认真推进落实。一是各地要建立更新改造项目库，用足用好各项支持政策。二是市县政府要认真抓好落实，科学组织普查评估，做实更新改造方案，……三是发挥专业力量的积极性、主动性，……四是多措并举落实更新改造资金，用足用好已经明确的各项支持政策，专业经营单位依法履行对其服务范围内管道和设施的出资责任，各级财政按照尽力而为原则加大投入，落实好税费减免政策，用好融资政策工具。五是健全安全管理长效机制，压实专业经营单位运维养护主体责任和市县政府监管责任…… 8、6月30日，国家税务总局召开落实新的组合式税费支持政策专题新闻发布会 截至6月25日，新的组合式税费支持政策累计新增退税减税降费及缓税缓费约2.58万亿元，预计上半年新的组合式税费支持政策将新增退税减税降费及缓税缓费约2.86万亿元。约2.58万亿元主要包括三部分：一是办理增值税留抵退税18266亿元，是去年全年的2.8倍；二是新增减税降费2859亿元，有力减轻企业税费负担；三是办理缓缴税费4632亿元，有效增加企业现金流。 新的组合式税费支持政策等一系列稳经济措施落地见效，正助推经济加快恢复。5月全国企业销售收入同比增长1.9%，增幅较4月提高9.3个百分点。6月1日至25日，全国企业销售收入同比增长6.8%，增幅较5月进一步提高4.9个百分点，呈逐月回升向好态势。 9、7月1日，中国人民银行有关司局负责人就政策性开发性金融工具答《金融时报》记者问 Q1：政策性、开发性金融工具投资的方向是什么？ A：政策性、开发性银行运用金融工具，重点投向三类项目：一是中央财经委员会第十一次会议明确的五大基础设施重点领域，分别为交通水利能源等网络型基础设施、信息科技物流等产业升级基础设施、地下管廊等城市基础设施、高标准农田等农业农村基础设施、国家安全基础设施。二是重大科技创新等领域。三是其他可由地方政府专项债券投资的项目。 Q2：各部门如何合作推动金融工具取得实效？ A：政策性、开发性金融工具落地需要中央各部门之间、中央和地方之间共同发力，分工合作，涉及发展改革委、财政部、人民银行、银保监会、产业主管部门和地方政府；需要规范制度程序，明确责任分工，给予配套政策支持。资金方面，人民银行牵头支持开发银行、农业发展银行发行金融债券等筹资3000亿元。中央财政按实际股权投资额予以适当贴息，贴息期限2年。项目方面，发展改革委会同各地方、中央有关部门和中央企业形成足够多的备选项目清单，由开发银行、农业发展银行通过金融工具按照市场化原则自主选择投资。对于投资的项目，发展改革委选送有关部门，加强用地、环评等开工要素保障。监管方面，督促开发银行、农业发展银行做好工具运营、投后管理、风险控制等相关工作。 10、7月1日，财政部有关负责人就修订出台《中国清洁发展机制基金管理办法》答记者问 Q1：《办法》在资金使用范围上作了哪些调整？ A：《办法》适度拓宽了基金的使用范围，在保留基金宗旨是“支持国家应对气候变化”的规定基础上，增加“支持碳达峰碳中和、污染防治和生态保护等绿色低碳活动领域，促进经济社会高质量发展”的内容。同时，《办法》明确基金通过有偿使用方式支持有利于实现碳达峰碳中和、产生应对气候变化效益的项目活动，以及落实国家有关污染防治和生态保护重大决策部署等活动。 三 法律法规及各类规范性文件 6月下半月（6月19日-6月30日）主要的法律法规相关文件见如下表格。我们进一步摘录部分内容如下： 1、6月23日，工业和信息化部等六部门关于印发工业能效提升行动计划的通知 主要目标：到2025年，重点工业行业能效全面提升，数据中心等重点领域能效明显提升，绿色低碳能源利用比例显著提高，节能提效工艺技术装备广泛应用，标准、服务和监管体系逐步完善，钢铁、石化化工、有色金属、建材等行业重点产品能效达到国际先进水平，规模以上工业单位增加值能耗比2020年下降13.5%。 同时，结合产业发展实际提出一系列具体目标，到2025年，新增高效节能电机占比达到70%以上，新增高效节能变压器占比达到80%以上，新建大型、超大型数据中心电能利用效率（PUE）优于1.3，工业领域电能占终端能源消费比重达到30%。 2、6月24日，证监会发布《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》 《公告》共5条，一是明确内地与香港股票市场交易互联互通机制拓展至交易型开放式基金，二是明确相关制度安排参照股票互联互通，三是明确投资者识别码安排，四是明确证券公司、公募基金管理人相关要求，五是明确业务实施细则相关安排。 3、6月24日，财政部关于下达2022年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知 财政部下达山西、内蒙古、吉林、浙江、湖南、广西、重庆、四川、贵州、云南、甘肃、青海和新疆11个省区可再生能源电价附加补助，共计资金27.54亿元。其中，风电补贴14.7亿元，光伏补贴12.5亿元。严格按照预算管理，尽快将补贴资金拨付至电网企业或公共可再生能源独立电力系统项目企业，公共可再生能源独立系统项目应优先足额拨付至2021年底…… 4、6月29日，证监会决定进一步降低交易所债券市场交易成本对民营企业债券融资交易费用应免尽免 证监会决定进一步降低交易所债券市场交易成本，对民营企业债券融资交易费用应免尽免，持续提升服务实体经济能力。目前，交易所市场上市挂牌环节已暂免各类费用。此次，证监会指导沪深交易所、中国结算暂免收取债券交易经手费、结算费和民营企业债券发行人服务费。费用减免政策实施后，交易所市场各业务环节均不收取民营企业债券有关费用，预计年均减免金额达1.6亿元。 5、6月29日，财政部发展改革委关于做好国际油价触及调控上限后实施阶段性价格补贴有关工作的通知 当国内成品油价格对应的国际市场原油价格（成品油调价日前10个工作日的平均价格，）高于每桶130美元时，成品油价格阶段性不再上调，由中央财政对炼油企业给予相应的价格补贴，以抵消国际油价上涨的部分。补贴对象为我国境内生产、委托加工和进口汽、柴油的成品油生产经营企业。阶段性价格补贴政策持续时间暂按不超过两个月掌握。 6、7月1日，国家发展改革委办公厅关于做好盘活存量资产扩大有效投资有关工作的通知 对具备相关条件的基础设施存量项目，可采取基础设施REITs、PPP等方式盘活。 对长期闲置但具有较大开发利用价值的老旧厂房、文化体育场馆和闲置土地等资产，可采取资产升级改造与定位转型、加强专业化运营管理等…… 对具备盘活存量和改扩建有机结合条件的项目，鼓励推广污水处理厂下沉、地铁上盖物业、交通枢纽地上地下空间综合开发等模式。 对城市老旧资产资源特别是老旧小区改造等项目，可通过精准定位、提升品质、完善用途等丰富资产功能，吸引社会资本参与…… 支持金融资产管理公司、金融资产投资公司以及国有资本投资、运营公司等参与盘活存量资产；鼓励银行等金融机构按照市场化原则为回收资金投入的新项目提供融资支持。 7、7月1日，财政部、交通运输部关于《车辆购置税收入补助地方资金管理暂行办法》的补充通知 通知指出，车辆购置税收入补助地方资金支出范围中增加“沿海港口公共基础设施建设支出”。沿海港口公共基础设施建设支出，主要指用于沿海港口进出港航道、防波堤、锚地等基础设施建设支出。该项支出按项目法分配。其中：对于重要港区公共基础设施，东部地区、西部地区分别按工程费用的50%、60%补助；对于其他港区公共基础设施，东部地区、西部地区分别按工程费用的30%、40%补助。 具体内容详见华创证券研究所7月2日发布的报告《【华创宏观】投资继续加码——政策观察双周报第39期》。 华创宏观重点报告合集 【首席大势研判】 如何理解近期汇率异动？ 宏观将进入“高能三月”，六大问题迎来答案 汇率“强而不贵”护航货币宽松独立性——基于一些定量的启发 回顾2021——县级账本里的中国故事 稳增长的两阶段理解框架 七个预期差——17句话极简解读中央经济工作会议 外汇准备金率调整表明政策开始纠偏汇率——再论汇率年度级别拐点正在形成 变调了，四稳联奏——十句话极简解读政治局会议与降准 假如我是美联储，转向的“剧本杀”怎么玩？——美联储转向行为推演 擒贼先擒王——从突出矛盾看全球通胀演变 宽社融需要走几步？——8月金融数据点评 债在今年，爱在明年——财政基调的理解 财政看明年，货币话不多，减碳被纠偏——八句话极简解读政治局会议 中美利率会共振反弹吗？ “大宽松”的梦需要醒一醒 不是你以为的“松”——7月7日国常会点评 外需变化是“表”，结构变化是“里”——从“里子”怎么看出口？ 中美5月“松”的不同，未来也不同 涨价的丈量 关注一个全球资本市场脆弱性指标 政策基调稳定，核心词在均衡——五句话极简解读政治局会议 铜的宏观信号在哪？——兼论对PPI、股债影响 远眺比近观重要 谁是股债双杀的凶手 经济能更好吗？股票还能更贵吗！ 美元、美债、大宗三反弹组合或正在靠近 新兴市场的生死劫——再论全球加息周期 2021：归途——年度宏观策略展望 周期股从涨到赢，号角正当时——从宏观利润分配角度看周期边界 【“当宏观可以落地”2021培训系列】 中国政经体系与大类资产配置的指标体系——2021培训系列一 旧瓶如何出新酒？200页PPT详解中国宏观经济特色分析框架——2021培训系列二 中美通胀分析框架的共性和差别——2021培训系列三 流动性之思——2021培训系列四 财政收支ABC——2021培训系列五 海外研究的框架：全球数据盲海中的那些“灯”——2021培训系列六 【“十四五”按图索骥系列】 “卡脖子”商品可能有哪些？——从5000多个贸易品讲起 战略性新兴产业七问七答——“十四五”按图索骥系列二 100个商品占三成——“十四五”按图索骥系列三 【2021“与通胀共舞”系列】 涨价的扩散之路 通胀“加速上升期”的三条追踪线索 通胀的太阳即将升起 涨价的扩散之路 【“碳中和”系列】 迈开碳中和的脚步：各省最新政策梳理 碳中和对制造业投资影响初探 一“碳”究竟——碳中和入门核心词典 中国的“碳”都在哪里 【出口研判系列】 出口份额的提升是“永久”的吗？——出口研判系列一 出口韧性：两股力量在“掰腕子”——出口研判系列二 三个问题理解出口和出口交货值的差异——出口研判系列三 三季报简评：出口好转，谁在收益？——出口研判系列四 疫情后出口的两张“皮”与三阶段——出口研判系列五 吃草买要吃“尖”——中国出口再超预期下的思辨&出口研判系列六 全观189类重点商品份额变化情况——基于2000个贸易品的分析&出口研判系列七 谁能打赢“出口份额”的“保卫战”？——出口研判系列八 外需变化是“表”，结构变化是“里” 【大类资产配置框架系列】 从三因素框架看美债利率--大类资产配置系列一 长缨缚苍龙--中资美元债年度报告和大类资产配置系列二 2019年外资行一致预期是什么？--大类资产配置框架系列之三 3万亿外资青睐何处--大类资产配置系列之四 2019年油价：“油”问必答？--大类资产配置框架系列之五 “金”非昔比--大类资产配置框架系列之六 【周报小专题系列】 20210627—为什么中游利润率不降反升？ 20210620—存款利率定价机制调整：改革意义大于调息意义 20210516—海外当下如何看商品及通胀？ 20210509—上游价格屡创新高，下游消费“涨”声四起 20210505—服务修复再进一程 20210425--土地溢价率缘何飙升？ 20210418--金融视角看当下地产销售的区域特征 20210411--租赁住房建设可能带来多少投资增量？ 20210314--1.9万亿救济计划落地，钱会花在哪？ 20210228--油价的全球预期“锚”在哪？ 20210127--城市分化、纠偏不够、出口仍强——春节的三个核心词 20210125--再融资债变化的十个细节 20210117--国内疫情现状及对经济影响评估 20210110--近期内外资产变动的两个核心 20210103--中日韩美德加入的区域贸易协议比较 【央行双周志系列】 疫情后美国贷款展期政策的使用与偿还特征——全球央行双周志第28期 疫情如何影响居民超额储蓄及疫后消费——全球央行双周志第27期 IMF与WTO如何预测2021年全球经济与贸易增长？——全球央行双周志第26期 实时预测美国通胀的模型——全球央行双周志第25期 美国金融市场的风险、演化与溢出效应——全球央行双周志第24期 疫情影响下的全球经济如何评估？如何演化？——全球央行双周志第23期 全球低利率时，各国是否应该增加债务？——全球央行双周志第22期 【海外双周报系列】 就业市场修复前景初步验证 海外疫情发展如何？欧美“群体免疫”或就在三季度 5月非农数据的两个信号 Fed逆回购起量，Taper的信号？ 复苏与通胀在路上 美联储政策的转向：当下VS2013-2014年 欧美疫情的相对变化依然主导美元 全球加息周期已启动 2月非农超预期，年内美联储仍有转向风险 美元反弹能阻挡大宗上涨吗？ 美国PMI为何持续创新高？ 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 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