长城策略汪毅团队||北上资金流入加速,A股吸引力边际提升

（以下内容从长城证券《长城策略汪毅团队||北上资金流入加速,A股吸引力边际提升》研报附件原文摘录）
　　摘要 要点 5月以来，A股市场风险偏好提升，市场信心重振，北上资金逐渐恢复净流入走势。尤其是6月以来，北上资金净流入节奏明显加快，截止到6月29日，本月已累计净流入729.60亿元。今年以来，北上资金累计净流入规模为717.99亿元。 5月以来，A股市场相对海外股市走势相对强势，吸引海外资金更多配置A股。（1）国内疫情逐渐恢复，复工复产以及疫后修复逻辑持续验证，各项稳增长政策不断落地。（2）A股当前整体估值水平在全球市场具有相对吸引力。（3）海外高通胀风险持续升级，海外央行大幅收紧货币政策的风险进一步提升。而国内政策“以我为主”，下半年货币、财政政策有待进一步发力。（4）5月中旬以来，人民币汇率有所回升，对外资的吸引力有所提升。 7月即将进入业绩披露期，分子端因素对A股的影响力或有所提升。再加海外上高通胀以及美联储货币政策变化可能影响市场风险偏好，因此A股可能步入阶段性调整期，前期反弹幅度较大的赛道或受其影响。部分市场资金可能转为关注一些“抗通胀”方向，包括金融、地产、基建、消费等，这些方向也是北上资金相对偏好的配置方向。因此我们认为，下半年虽然仍存在一些内外部的风险限制，A股仍然是全球资金重要的配置方向，北上资金将逐渐恢复平稳净流入的走势。而且从外资占A股流通市值的角度来看，2020年以来外资持股占比保持在4%-5%区间范围，占比仍有相对较大的提升空间。 6月行业加仓/减仓：和5月底相比，主板的持股占比降幅为-1.12%，创业板和科创板的持股占比分别上升0.92%、0.21%。行业方面，6月底持股市值占比最大的行业为食品饮料、电气设备、医药生物、银行、化工、电子、家用电器、非银金融等。和上月底的行业配置相比，从持股市值的变化来看，6月底大部分行业的持股市值上升，主要包括电气设备、食品饮料、医药生物、机械设备、化工、非银金融等。少部分行业持股市值小幅下降，包括钢铁、公用事业、商业贸易等。从持股市值占比的变化来看，电气设备、食品饮料、机械设备、休闲服务、汽车、医药生物等行业占比有所上升，电子、银行、公用事业、有色金属、采掘、交运等占比有所下降，其他行业占比相对稳定。 个股加仓/减仓：个股方面，和上月底相比，6月底北上资金持股市值增加较多个股为贵州茅台、宁德时代、中国中免、隆基绿能、先导智能、东方财富等，持股市值减少较多个股为紫金矿业、长江电力、歌尔股份、中远海控、海螺水泥、中国铝业等。北上资金持股占比增加较多个股为杭可科技、固德威、晶丰明源、华熙生物、荣昌生物、明阳智能等，持股占比减少较多个股为东航物流、海油发展、珀莱雅、三花智控、博通集成、华帝股份等。 风险提示：疫情再度反复；国内需求下滑；部分企业业绩不及预期；美联储政策收缩加快；地缘冲突升级风险等。 1. 北上资金6月加速流入，预计后续将恢复平稳净流入走势 5月以来，A股市场风险偏好提升，市场信心重振，北上资金逐渐恢复净流入走势。尤其是6月以来，北上资金净流入节奏明显加快，截止到6月29日，本月已累计净流入729.60亿元。今年以来，北上资金累计净流入规模为717.99亿元。6月北上资金的主要加仓行业为电气设备、食品饮料、医药生物、机械设备、化工、非银金融等。 5月以来，A股市场相对海外股市走势相对强势，吸引海外资金更多配置A股。（1）国内疫情逐渐恢复，复工复产以及疫后修复逻辑持续验证，各项稳增长政策不断落地。（2）A股当前整体估值水平在全球市场具有相对吸引力。（3）海外高通胀风险持续升级，海外央行大幅收紧货币政策的风险进一步提升。而国内政策“以我为主”，下半年货币、财政政策有待进一步发力。（4）5月中旬以来，人民币汇率有所回升，对外资的吸引力有所提升。 7月即将进入业绩披露期，分子端因素对A股的影响力或有所提升。再加海外上高通胀以及美联储货币政策变化可能影响市场风险偏好，因此A股可能步入阶段性调整期，前期反弹幅度较大的赛道或受其影响。部分市场资金可能转为关注一些“抗通胀”方向，包括金融、地产、基建、消费等，这些方向也是北上资金相对偏好的配置方向。因此我们认为，下半年虽然仍存在一些内外部的风险限制，A股仍然是全球资金重要的配置方向，北上资金将逐渐恢复平稳净流入的走势。而且从外资占A股流通市值的角度来看，2020年以来外资持股占比保持在4%-5%区间范围，占比仍有相对较大的提升空间。 2. 北上资金6月板块及行业加仓/减仓 6月29日，北上资金持股市值25260.50亿元，相较5月底显著增加。主板、创业板、科创板的配置比例分别为82.06%、16.42%、1.52%。和5月底相比，主板的持股占比降幅为-1.12%，创业板和科创板的持股占比分别上升0.92%、0.21%。放长期限来看，创业板、科创板的占比均小幅提升。 行业方面，持股市值占比最大的行业为食品饮料、电气设备、医药生物、银行、化工、电子、家用电器、非银金融等，北上资金相对偏好大消费、大金融以及新能源龙头。和上月底的行业配置相比，从持股市值的变化来看，6月底大部分行业的持股市值有所提升，其中电气设备（+582亿）、食品饮料（+528亿） 、医药生物（+260亿）、机械设备（+209亿）、化工（+198亿）、非银金融（+150亿）、家用电器（+144亿）等行业持股市值上升较多。只有少部分持股市值小幅下降，包括钢铁（-17亿）、公用事业（-12亿）、商业贸易（-7亿）等。 从持股市值占比的变化来看，电气设备（+0.83%）、食品饮料（+0.58%）、机械设备（+0.42%）、休闲服务（+0.26%）、汽车（+0.16%）、医药生物（+0.16%）等行业占比有所上升；电子（-0.67%）、银行（-0.45%）、公用事业（-0.39%）、有色金属（-0.20%）、采掘（-0.19%）、交通运输（-0.17%）等占比有所下降，其他行业占比相对稳定。整体来看，电气设备、食品饮料、医药生物、机械设备等行业加仓，而公用事业等行业相对减仓。 3. 个股加仓/减仓 个股方面，和上月底相比，6月底北上资金持股市值增加较多个股为贵州茅台、宁德时代、中国中免、隆基绿能、先导智能、东方财富等，持股市值减少较多个股为紫金矿业、长江电力、歌尔股份、中远海控、海螺水泥、中国铝业等。 北上资金持股占比增加较多个股为杭可科技、固德威、晶丰明源、华熙生物、荣昌生物、明阳智能等，持股占比减少较多个股为东航物流、海油发展、珀莱雅、三花智控、博通集成、华帝股份等。 4. 风险提示 疫情再度反复；国内需求下滑；部分企业业绩不及预期；美联储政策收缩加快；地缘冲突升级风险等。 证券研究报告： 《北上资金流入加速，A股吸引力边际提升》 对外发布时间： 2022年6月30日 报告发布机构： 长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 汪毅 S1070512120003 yiw@cgws.com 王小琳 S1070520080004 wangxl@cgws.com 长城证券研究院市场策略研究团队： 汪毅，李烨，王小琳 研究员微信号： 汪毅（15000095031） 李烨（13632849894） 王小琳（18833550053） 欢迎大家与我们微信交流！ 最新的市场策略观点，最新的月度股票组合，最新的机构观点汇总，欢迎关注长城宏观策略！ 长城研究--宏观策略 特别声明： 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送信息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明： 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 以上推送信息摘自长城证券已发布的研究报告，完整内容请以长城证券已发布的研究报告为准。 研究报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有研究报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对研究报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。研究报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，研究报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用研究报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有研究报告涉及的证券或进行证券交易，或向研究报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与研究报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。

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