【广发金融工程】CTA季度回顾与展望(2022年6月)
（以下内容从广发证券《【广发金融工程】CTA季度回顾与展望(2022年6月)》研报附件原文摘录）
CTA产品及策略 回顾与2022年三季度展望 广发证券金融工程 — www.gf.com.cn — 核心观点： ◆ 国内CTA产品二季度亏损比例上升 根据Wind统计数据，2022年二季度新发行CTA产品143只。二季度公布信息的CTA产品中（剔除6个月没有净值的产品），年化收益率中位数为9.81%，Sharpe Ratio中位数为0.73，近一年最大回撤率中位数为8.38%，二季度CTA产品总体盈利比例37.4%。 ◆ 股指持续低波动 2022年二季度A股市场先抑后扬，整体反弹，目前指数波动较为平稳。如果国内疫情对经济的影响持续下降，此轮反弹有望走稳。但疫情变化难以预测，海外权益市场在通胀担忧下又不断创出新低，这两点目前是A股市场最大的风险点。如若A股反弹结束，在低波动环境与价格趋势反转的共同作用下，股指CTA盈利能力将弱化。 ◆ 国债尚未出现主要趋势 二季度国债期货持续横盘，本质上是国内经济阶段性触底和全球利率持续攀升达到平衡。目前来看海外通胀仍在上行通道，国内短期已从奥密克戎疫情的阴霾中走出，货币收紧的空间似乎更大一些。不过在利率市场数据形成有效趋势前，预计国债期货仍将维持较低波动率，相关CTA策略盈利能力有待提升。 ◆ 商品CTA仍是盈利主线 大宗商品价格二季度整体下跌，国内与海外定价品种均出现不同程度回落，但短期调整是否影响到通胀上行周期的主要趋势，还要观察商品品种的供需情况以及海外货币政策走向。但总体来说，目前商品价格处于高位，波动率短期很难大幅下降，仍然是可以为CTA策略贡献主要收益的品种。 ◆ 风险提示 CTA产品的风险主要由投资管理人通过资金管理进行把握，因此不同类型的产品可能面临不同等级的波动风险。CTA策略的实施也面临同样的问题，从长期来看，风险控制是决定CTA策略能否成功的重要因素之一。 详细内容请参考近期报告《CTA季度回顾与展望（2022年6月）》。 广发金工微信公众号： 法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
CTA产品及策略 回顾与2022年三季度展望 广发证券金融工程 — www.gf.com.cn — 核心观点： ◆ 国内CTA产品二季度亏损比例上升 根据Wind统计数据，2022年二季度新发行CTA产品143只。二季度公布信息的CTA产品中（剔除6个月没有净值的产品），年化收益率中位数为9.81%，Sharpe Ratio中位数为0.73，近一年最大回撤率中位数为8.38%，二季度CTA产品总体盈利比例37.4%。 ◆ 股指持续低波动 2022年二季度A股市场先抑后扬，整体反弹，目前指数波动较为平稳。如果国内疫情对经济的影响持续下降，此轮反弹有望走稳。但疫情变化难以预测，海外权益市场在通胀担忧下又不断创出新低，这两点目前是A股市场最大的风险点。如若A股反弹结束，在低波动环境与价格趋势反转的共同作用下，股指CTA盈利能力将弱化。 ◆ 国债尚未出现主要趋势 二季度国债期货持续横盘，本质上是国内经济阶段性触底和全球利率持续攀升达到平衡。目前来看海外通胀仍在上行通道，国内短期已从奥密克戎疫情的阴霾中走出，货币收紧的空间似乎更大一些。不过在利率市场数据形成有效趋势前，预计国债期货仍将维持较低波动率，相关CTA策略盈利能力有待提升。 ◆ 商品CTA仍是盈利主线 大宗商品价格二季度整体下跌，国内与海外定价品种均出现不同程度回落，但短期调整是否影响到通胀上行周期的主要趋势，还要观察商品品种的供需情况以及海外货币政策走向。但总体来说，目前商品价格处于高位，波动率短期很难大幅下降，仍然是可以为CTA策略贡献主要收益的品种。 ◆ 风险提示 CTA产品的风险主要由投资管理人通过资金管理进行把握，因此不同类型的产品可能面临不同等级的波动风险。CTA策略的实施也面临同样的问题，从长期来看，风险控制是决定CTA策略能否成功的重要因素之一。 详细内容请参考近期报告《CTA季度回顾与展望（2022年6月）》。 广发金工微信公众号： 法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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