【中粮视点】螺纹:主线的快速切换
（以下内容从中粮期货《【中粮视点】螺纹:主线的快速切换》研报附件原文摘录）
摘要 从五月初至今，螺纹市场经历了三轮快速切换，标志性时点分别是5月5日，5月25日，6月15日，都是政府调控经济的重大时刻。基本面的弱现实情况最终得到放大，黑色从趋势上看呈现为一轮大幅下行。 1 第一次切换：稳经济与疫情防控 5月份之前，黑色基本上是以走强为主，大的逻辑主线就是稳经济政策带动需求预期向好。疫情升级虽然实质上“消灭”了建筑业第一轮旺季，但稳经济预期下这就意味着后面施工强度会更大，即使是5月4日美联储加息也未推翻这一信仰，5月5日是一根阳线。 对稳经济之下的需求强预期构成挑战的还是疫情防控。5月5日政府强调毫不动摇坚持“动态清零”总方针后，对需求强预期出现实质性松动，市场开始担心弱需求的现状长时间延续下去，正式开启一轮下跌。 2 第二次切换：稳经济信心再度归来 需求强预期虽然被动摇，但未被打破。在5月下旬行情已经见底迹象，LPR长期利率下调以及5月23日国常会向市场传达积极信号。5月25日国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，是一次规模空前的稳经济动员会议，正式将需求强预期重新唤醒。此后一系列的促落实政策不断令预期加强，市场连续走强。 3 第三次切换：中美政策的分化 6月中旬，需求强预期被美联储大号加息的影响力覆盖，6月15日落地后弱需求的现实被借机放大。美联储加息对黑色的影响较大的是使铁矿价格大幅下行，从而给钢价下行打开了空间。对比一下就能看出来，6月份铁矿的跌幅比5月大得多。 目前世界格局上竞争大于合作，各国政府积极有为但政策节奏不协调。美国激进控通胀拖累国外总需求预期，国内通胀压力小稳经济力度大提振钢铁需求信心。预计接下来市场交易主线大概率是在中美政策逻辑中切换，或者说在内需转强与外需转弱之间切换。以此线条推测，预计7月上中旬重回国内稳经济主线，下旬进入加息拖累外需并放大弱现实的逻辑。 作者简介 刘佳良 中粮期货研究院 黑色资深研究员 投资咨询资格证号：Z0013540 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 中粮期货研究中心 传递最新资讯，共享财富人生。 2980篇原创内容 Official Account
摘要 从五月初至今，螺纹市场经历了三轮快速切换，标志性时点分别是5月5日，5月25日，6月15日，都是政府调控经济的重大时刻。基本面的弱现实情况最终得到放大，黑色从趋势上看呈现为一轮大幅下行。 1 第一次切换：稳经济与疫情防控 5月份之前，黑色基本上是以走强为主，大的逻辑主线就是稳经济政策带动需求预期向好。疫情升级虽然实质上“消灭”了建筑业第一轮旺季，但稳经济预期下这就意味着后面施工强度会更大，即使是5月4日美联储加息也未推翻这一信仰，5月5日是一根阳线。 对稳经济之下的需求强预期构成挑战的还是疫情防控。5月5日政府强调毫不动摇坚持“动态清零”总方针后，对需求强预期出现实质性松动，市场开始担心弱需求的现状长时间延续下去，正式开启一轮下跌。 2 第二次切换：稳经济信心再度归来 需求强预期虽然被动摇，但未被打破。在5月下旬行情已经见底迹象，LPR长期利率下调以及5月23日国常会向市场传达积极信号。5月25日国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，是一次规模空前的稳经济动员会议，正式将需求强预期重新唤醒。此后一系列的促落实政策不断令预期加强，市场连续走强。 3 第三次切换：中美政策的分化 6月中旬，需求强预期被美联储大号加息的影响力覆盖，6月15日落地后弱需求的现实被借机放大。美联储加息对黑色的影响较大的是使铁矿价格大幅下行，从而给钢价下行打开了空间。对比一下就能看出来，6月份铁矿的跌幅比5月大得多。 目前世界格局上竞争大于合作，各国政府积极有为但政策节奏不协调。美国激进控通胀拖累国外总需求预期，国内通胀压力小稳经济力度大提振钢铁需求信心。预计接下来市场交易主线大概率是在中美政策逻辑中切换，或者说在内需转强与外需转弱之间切换。以此线条推测，预计7月上中旬重回国内稳经济主线，下旬进入加息拖累外需并放大弱现实的逻辑。 作者简介 刘佳良 中粮期货研究院 黑色资深研究员 投资咨询资格证号：Z0013540 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 中粮期货研究中心 传递最新资讯，共享财富人生。 2980篇原创内容 Official Account
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