重返扩张区间,生产恢复快于需求——6月制造业PMI点评【华创固收丨周冠南团队】
(以下内容从华创证券《重返扩张区间,生产恢复快于需求——6月制造业PMI点评【华创固收丨周冠南团队】》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 首席分析师:周冠南,SAC:S0360517090002 联系人:靳晓航,SAC:S0360120080042 报告导读 2022年6月中国官方制造业PMI录得50.2%,环比上升0.6pct;官方非制造业PMI录得54.7%,环比上升6.9pct,建筑业重返高景气区间,服务业消费 需求释放加快。 6月制造业PMI加速修复,回到荣枯线上方。上海全面复工复产,供应链压力缓解,生产、需求分项均明显回暖并升至景气扩张区间,经营活动修复进一步加快;但与同期相比,仍处于偏低的水平。 1、制造业分项:PMI重返扩张区间,产需恢复加快 (1)供货商配送时间:6月供货商配送时间指数环比+7.2pct至51.3%,物流问题明显缓解,已高于同期水平。伴随上海全面复工,物流疏通状况加速改善,供货商配送时长下降,物流问题不再对6月PMI数据构成支撑。 (2)需求:新订单分项重返景气扩张区间,需求释放提速。6月北京疫情形势相较于5月有所缓和,加之上海地区开始复工复产,下游企业开工率上升、终端消费需求企稳,提振需求释放。 (3)生产:上海全面复产,生产分项明显改善。6月上海全面复工复产,令前期受抑的生产需求进一步释放,带动生产分项重返景气区间,修复斜率较上月加快,也带动采购备料积极性抬升。 (4)外贸:进口、出口继续回暖。新出口订单分项继续回升,并达到今年以来单月最高水平,指向6月出口金额环比或持续正增。生产备货情绪好转,也带动进口分项环比上行。 (5)库存:产成品库存仍偏高,原料去库放缓。6月得益于需求端改善,产成品加速去库,但较同期仍偏高,部分企业仍面临去库压力。此外,材料备货提速令原材料去库进一步放缓。 (6)价格:6月价格分项继续回落,原材料涨势趋缓、产品出厂价格进一步承压。高频数据显示6月主要工业品价格偏弱震荡,并未出现明显反弹,需求恢复进度不及预期,厂家以价换量,导致出厂价格承压。 2、非制造业:服务业重返荣枯线上方,建筑业加速回暖 (1)建筑业:建筑业PMI环比升4.4pct至56.6%,回归高景气区间。新订单分项再次回到荣枯线以上,业务预期指数回升幅度较大,但从业人员分项仍未回到扩张区间,反映用工情况的恢复相对偏慢,疫情管控、限制人员流动等,仍有一定制约。 (2)服务业:服务业PMI环比上升7.2pct至54.3%,加速修复。服务业新订单分项环比增加10pct至53.7%,是带动服务业PMI上行的主要分项,与6月上海全面复工复市、消费需求集中释放有关。从业人员分项环比回升1.3pct至46.6%,已持平今年3月。 综合而言,6月PMI修复较上月进一步加快,其中生产修复的进度相对领先于需求。国内整体疫情形势转好,上海全面复工复产复市,对于疏通供应链、提振产需表现具有明显作用。但相比较而言,生产的恢复情况略好于需求,统计局披露“约有49.3%的企业反映订单不足”,也印证市场需求偏弱仍是主要矛盾。展望7月,制造业PMI仍有继续修复的空间:一方面是源于赶工效应,另一方面则是当前需求表现距离疫前仍有较大差距,北京疫情、南方雨水等不利因素影响褪去后,需求可能进一步修复。 风险提示:季节性影响较强,7月制造业PMI环比回落。 正文 2022年6月中国官方制造业PMI录得50.2%,比5月高0.6pct;官方非制造业PMI录得54.7%,环比上升6.9pct,二者均重返扩张区间;综合PMI产出指数54.1%,比5月回升5.7个百分点。 6月制造业PMI重回荣枯线上方。6月上海全面复工复产、北京疫情形势好转,供货商配送时间缩短、供应链压力缓解,生产、需求分项明显回暖,均升至景气扩张区间,经营活动修复进一步加快;但与同期相比,仍处于偏低的水平。 一、制造业:PMI重返扩张区间,产需恢复加快 (一)供需:供应链问题缓解,生产修复好于需求 6月供货商配送时间指数环比上升7.2pct至51.3%,物流压力明显缓解,已高于同期水平。伴随6月上海地区全面复工,物流疏通情况加速改善,供货商配送时长继续下降、配送效率明显提高。供货商配送时间指数重返50上方,也意味着前月物流受阻问题对PMI数据的支撑效应不再。 上海全面复产,生产分项明显改善。6月PMI生产分项环比上升3.1pct至52.8%,生产端加速修复。6月1日上海全面复工复产,提振生产分项表现,前期受抑的生产需求进一步释放,回到景气区间;从业人员分项环比回升1.1pct至48.7%,防疫管控放开后,到岗情况有所改善。与此同时,6月采购量PMI反弹2.7cpt至51.1%,为2021年7月以来最高,指向企业备料积极性上升。 6月新订单分项重返景气扩张区间,需求释放提速。新订单分项环比上升2.2pct至50.4%,回到荣枯线上方。6月北京疫情形势相较于5月有所缓和,加之上海地区开始复工复产,下游企业开工水平上升,同时终端消费需求开始企稳,均提振需求释放。 此外,在手订单PMI环比下降0.8pct至44.2%,生产逐步恢复使得订单去化继续加快;疫情防控形势好转,带动生产经营活动预期PMI环比继续上升1.3pct至55.2%,但仍低于3月水平。 (二)外贸:进出口需求继续回暖 6月新出口订单指数环比上升3.3pct至49.5%,系年初至今最高。6月新出口订单分项继续回升,为今年以来单月最高水平。以历史数据观察,新出口订单边际改善指向6月出口环比或持续为正。此外,进口分项环比上升4.1pct至49.2%,环比改善加快,主要受到生产备货情绪好转的带动。 (三)库存:产成品库存仍偏高,原料去库放缓 6月产成品加速去库,得益于下游需求改善。6月产成品库存分项环比下降0.7pct至48.6%,反映产成品加速去库,但是与同期相比,产成品库存PMI仍处于同期偏高的位置,也对应6月生产略快于需求恢复的特征,说明部分企业库存仍待去化。 补库情绪改善使得原料去库放缓。6月伴随生产预期的改善,企业采购备货积极性明显提高,原材料库存指数环比上升0.2pct至48.1%,去化节奏进一步放慢。 (四)价格:需求恢复慢于预期,出厂价格承压 6月价格分项继续回落,其中出厂价格加速下跌。6月主要原材料购进价格、出厂价格指数分别为52%、46.3%,环比下降3.8pct、3.2pct,原材料涨势趋缓、产品出厂价格进一步承压。6月高频数据也显示主要工业品价格偏弱震荡,尤其是下游需求恢复进度持续不及预期,厂商定价由前期的“强预期”逐步转向“弱现实”,以价换量的现象依然存在。 (五)企业结构:中小企业景气度进一步回升 6月中小企业景气水平持续上升,中型企业重返扩张区间。(1)中、小型企业方面,6月生产分项环比分别+5.6pct、+4.7pct至54.5%、49.6%,升幅均较上月明显扩大,指向生产恢复加快。新订单分项分别+4.1pct、+5.1pct至52.4%、47.8%,小企业订单量修复比5月加快。(2)大型企业方面,生产分项环比+0.7pct至53.2%,新订单环比-0.3pct至50.4%,6月边际修复情况不及中小企业。 总结来看,在经历5月“有限修复”之后,6月制造业景气修复速度明显加快,生产恢复情况好于需求。随着上海全面复工复产,供应链进一步疏通,制造业生产、需求分项加速反弹,生产修复略快于需求。此外,企业经营预期同步好转,备料积极性增强,但产成品库存PMI依然偏高,反映需求恢复偏慢,部分企业仍面临去库压力。往后看,7月制造业PMI修复所面临的积极因素似乎更多:北京疫情和南方天气因素等扰动消褪,上海复工复市继续推进,7月 PMI环比有望小幅上行(往年7月多为环比略降),尤其是需求端尚有修复空间。 二、非制造业:服务业重返扩张区间,建筑业加速回暖 6月非制造业PMI为 54.7%,环比上升6.9pct,建筑业景气度加速回升,服务业重返荣枯线上方。 6月建筑业商务活动指数环比上升4.4pct至56.6%,回归高景气区间。分项中,建筑业新订单PMI环比上升4.4pct至50.8%,重返荣枯线以上,但仍略低于同期;业务活动预期指数大幅回升5.2pct至63.1%,建筑企业信心明显恢复。从业人员分项环比上升2.8pct至48.3%,仍未回到荣枯线上方,说明施工单位用工情况的恢复相对偏慢,地方疫情管控、限制人员流动等,仍有一定制约。 6月服务业商务活动指数回升至54.3%,加速修复。6月服务业PMI环比上升7.2pct至54.3%,重返荣枯线上方,其中新订单分项环比增加10pct至53.7%,是带动服务业PMI上行的主要分项,或与6月上海全面复工复市、消费需求集中释放有关。同时,服务业从业人员分项环比回升1.3pct至46.6%,已持平今年3月。 综合而言,6月PMI修复较上月进一步加快,重返景气区间,生产修复进度相对领先于需求。国内整体疫情形势转好,上海全面复工复产复市,对于疏通供应链、提振产需表现具有明显作用。但相比较而言,生产的恢复情况略好于需求,统计局披露“约有49.3%的企业反映订单不足”,也印证市场需求偏弱仍是主要矛盾。展望7月,制造业PMI仍有继续修复的空间:一方面是源于赶工效应,另一方面则是当前需求表现距离疫前仍有较大差距,北京疫情、南方雨水等不利因素影响褪去后,需求可能进一步修复。 三、风险提示 季节性影响较强,7月制造业PMI环比回落。 具体内容详见华创证券研究所6月30日发布的报告《重返扩张区间,生产恢复快于需求——6月制造业PMI点评》 华创债券论坛 华创证券固定收益研究观点发布平台 1679篇原创内容 Official Account 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 首席分析师:周冠南,SAC:S0360517090002 联系人:靳晓航,SAC:S0360120080042 报告导读 2022年6月中国官方制造业PMI录得50.2%,环比上升0.6pct;官方非制造业PMI录得54.7%,环比上升6.9pct,建筑业重返高景气区间,服务业消费 需求释放加快。 6月制造业PMI加速修复,回到荣枯线上方。上海全面复工复产,供应链压力缓解,生产、需求分项均明显回暖并升至景气扩张区间,经营活动修复进一步加快;但与同期相比,仍处于偏低的水平。 1、制造业分项:PMI重返扩张区间,产需恢复加快 (1)供货商配送时间:6月供货商配送时间指数环比+7.2pct至51.3%,物流问题明显缓解,已高于同期水平。伴随上海全面复工,物流疏通状况加速改善,供货商配送时长下降,物流问题不再对6月PMI数据构成支撑。 (2)需求:新订单分项重返景气扩张区间,需求释放提速。6月北京疫情形势相较于5月有所缓和,加之上海地区开始复工复产,下游企业开工率上升、终端消费需求企稳,提振需求释放。 (3)生产:上海全面复产,生产分项明显改善。6月上海全面复工复产,令前期受抑的生产需求进一步释放,带动生产分项重返景气区间,修复斜率较上月加快,也带动采购备料积极性抬升。 (4)外贸:进口、出口继续回暖。新出口订单分项继续回升,并达到今年以来单月最高水平,指向6月出口金额环比或持续正增。生产备货情绪好转,也带动进口分项环比上行。 (5)库存:产成品库存仍偏高,原料去库放缓。6月得益于需求端改善,产成品加速去库,但较同期仍偏高,部分企业仍面临去库压力。此外,材料备货提速令原材料去库进一步放缓。 (6)价格:6月价格分项继续回落,原材料涨势趋缓、产品出厂价格进一步承压。高频数据显示6月主要工业品价格偏弱震荡,并未出现明显反弹,需求恢复进度不及预期,厂家以价换量,导致出厂价格承压。 2、非制造业:服务业重返荣枯线上方,建筑业加速回暖 (1)建筑业:建筑业PMI环比升4.4pct至56.6%,回归高景气区间。新订单分项再次回到荣枯线以上,业务预期指数回升幅度较大,但从业人员分项仍未回到扩张区间,反映用工情况的恢复相对偏慢,疫情管控、限制人员流动等,仍有一定制约。 (2)服务业:服务业PMI环比上升7.2pct至54.3%,加速修复。服务业新订单分项环比增加10pct至53.7%,是带动服务业PMI上行的主要分项,与6月上海全面复工复市、消费需求集中释放有关。从业人员分项环比回升1.3pct至46.6%,已持平今年3月。 综合而言,6月PMI修复较上月进一步加快,其中生产修复的进度相对领先于需求。国内整体疫情形势转好,上海全面复工复产复市,对于疏通供应链、提振产需表现具有明显作用。但相比较而言,生产的恢复情况略好于需求,统计局披露“约有49.3%的企业反映订单不足”,也印证市场需求偏弱仍是主要矛盾。展望7月,制造业PMI仍有继续修复的空间:一方面是源于赶工效应,另一方面则是当前需求表现距离疫前仍有较大差距,北京疫情、南方雨水等不利因素影响褪去后,需求可能进一步修复。 风险提示:季节性影响较强,7月制造业PMI环比回落。 正文 2022年6月中国官方制造业PMI录得50.2%,比5月高0.6pct;官方非制造业PMI录得54.7%,环比上升6.9pct,二者均重返扩张区间;综合PMI产出指数54.1%,比5月回升5.7个百分点。 6月制造业PMI重回荣枯线上方。6月上海全面复工复产、北京疫情形势好转,供货商配送时间缩短、供应链压力缓解,生产、需求分项明显回暖,均升至景气扩张区间,经营活动修复进一步加快;但与同期相比,仍处于偏低的水平。 一、制造业:PMI重返扩张区间,产需恢复加快 (一)供需:供应链问题缓解,生产修复好于需求 6月供货商配送时间指数环比上升7.2pct至51.3%,物流压力明显缓解,已高于同期水平。伴随6月上海地区全面复工,物流疏通情况加速改善,供货商配送时长继续下降、配送效率明显提高。供货商配送时间指数重返50上方,也意味着前月物流受阻问题对PMI数据的支撑效应不再。 上海全面复产,生产分项明显改善。6月PMI生产分项环比上升3.1pct至52.8%,生产端加速修复。6月1日上海全面复工复产,提振生产分项表现,前期受抑的生产需求进一步释放,回到景气区间;从业人员分项环比回升1.1pct至48.7%,防疫管控放开后,到岗情况有所改善。与此同时,6月采购量PMI反弹2.7cpt至51.1%,为2021年7月以来最高,指向企业备料积极性上升。 6月新订单分项重返景气扩张区间,需求释放提速。新订单分项环比上升2.2pct至50.4%,回到荣枯线上方。6月北京疫情形势相较于5月有所缓和,加之上海地区开始复工复产,下游企业开工水平上升,同时终端消费需求开始企稳,均提振需求释放。 此外,在手订单PMI环比下降0.8pct至44.2%,生产逐步恢复使得订单去化继续加快;疫情防控形势好转,带动生产经营活动预期PMI环比继续上升1.3pct至55.2%,但仍低于3月水平。 (二)外贸:进出口需求继续回暖 6月新出口订单指数环比上升3.3pct至49.5%,系年初至今最高。6月新出口订单分项继续回升,为今年以来单月最高水平。以历史数据观察,新出口订单边际改善指向6月出口环比或持续为正。此外,进口分项环比上升4.1pct至49.2%,环比改善加快,主要受到生产备货情绪好转的带动。 (三)库存:产成品库存仍偏高,原料去库放缓 6月产成品加速去库,得益于下游需求改善。6月产成品库存分项环比下降0.7pct至48.6%,反映产成品加速去库,但是与同期相比,产成品库存PMI仍处于同期偏高的位置,也对应6月生产略快于需求恢复的特征,说明部分企业库存仍待去化。 补库情绪改善使得原料去库放缓。6月伴随生产预期的改善,企业采购备货积极性明显提高,原材料库存指数环比上升0.2pct至48.1%,去化节奏进一步放慢。 (四)价格:需求恢复慢于预期,出厂价格承压 6月价格分项继续回落,其中出厂价格加速下跌。6月主要原材料购进价格、出厂价格指数分别为52%、46.3%,环比下降3.8pct、3.2pct,原材料涨势趋缓、产品出厂价格进一步承压。6月高频数据也显示主要工业品价格偏弱震荡,尤其是下游需求恢复进度持续不及预期,厂商定价由前期的“强预期”逐步转向“弱现实”,以价换量的现象依然存在。 (五)企业结构:中小企业景气度进一步回升 6月中小企业景气水平持续上升,中型企业重返扩张区间。(1)中、小型企业方面,6月生产分项环比分别+5.6pct、+4.7pct至54.5%、49.6%,升幅均较上月明显扩大,指向生产恢复加快。新订单分项分别+4.1pct、+5.1pct至52.4%、47.8%,小企业订单量修复比5月加快。(2)大型企业方面,生产分项环比+0.7pct至53.2%,新订单环比-0.3pct至50.4%,6月边际修复情况不及中小企业。 总结来看,在经历5月“有限修复”之后,6月制造业景气修复速度明显加快,生产恢复情况好于需求。随着上海全面复工复产,供应链进一步疏通,制造业生产、需求分项加速反弹,生产修复略快于需求。此外,企业经营预期同步好转,备料积极性增强,但产成品库存PMI依然偏高,反映需求恢复偏慢,部分企业仍面临去库压力。往后看,7月制造业PMI修复所面临的积极因素似乎更多:北京疫情和南方天气因素等扰动消褪,上海复工复市继续推进,7月 PMI环比有望小幅上行(往年7月多为环比略降),尤其是需求端尚有修复空间。 二、非制造业:服务业重返扩张区间,建筑业加速回暖 6月非制造业PMI为 54.7%,环比上升6.9pct,建筑业景气度加速回升,服务业重返荣枯线上方。 6月建筑业商务活动指数环比上升4.4pct至56.6%,回归高景气区间。分项中,建筑业新订单PMI环比上升4.4pct至50.8%,重返荣枯线以上,但仍略低于同期;业务活动预期指数大幅回升5.2pct至63.1%,建筑企业信心明显恢复。从业人员分项环比上升2.8pct至48.3%,仍未回到荣枯线上方,说明施工单位用工情况的恢复相对偏慢,地方疫情管控、限制人员流动等,仍有一定制约。 6月服务业商务活动指数回升至54.3%,加速修复。6月服务业PMI环比上升7.2pct至54.3%,重返荣枯线上方,其中新订单分项环比增加10pct至53.7%,是带动服务业PMI上行的主要分项,或与6月上海全面复工复市、消费需求集中释放有关。同时,服务业从业人员分项环比回升1.3pct至46.6%,已持平今年3月。 综合而言,6月PMI修复较上月进一步加快,重返景气区间,生产修复进度相对领先于需求。国内整体疫情形势转好,上海全面复工复产复市,对于疏通供应链、提振产需表现具有明显作用。但相比较而言,生产的恢复情况略好于需求,统计局披露“约有49.3%的企业反映订单不足”,也印证市场需求偏弱仍是主要矛盾。展望7月,制造业PMI仍有继续修复的空间:一方面是源于赶工效应,另一方面则是当前需求表现距离疫前仍有较大差距,北京疫情、南方雨水等不利因素影响褪去后,需求可能进一步修复。 三、风险提示 季节性影响较强,7月制造业PMI环比回落。 具体内容详见华创证券研究所6月30日发布的报告《重返扩张区间,生产恢复快于需求——6月制造业PMI点评》 华创债券论坛 华创证券固定收益研究观点发布平台 1679篇原创内容 Official Account 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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