【时事点评】消星政策影响分析:消费复苏趋势加强 市场预期或提前转向

（以下内容从华泰证券《【时事点评】消星政策影响分析:消费复苏趋势加强 市场预期或提前转向》研报附件原文摘录）
　　核心观点 接连两日的疫情防控措施调整无疑吸引了全国的注意。去哪儿平台搜索量暴增，A股以交运、社服行业配置为主的旅游板块明显拉升。近几个月来国务院进一步部署包括促消费在内的一揽子稳经济措施，而随着管控政策的优化，政策效果将会逐步加速显现，三季度有望成为消费的复苏期。资本市场方面，大盘自4月底反弹以来，新能源等成长风格走势强劲，消费风格表现相对滞后。我们在上周资产配置指南中上调了消费赛道的评级，此次政策调整带来的市场反应进一步验证了我们的判断。未来市场风格方面可能出现高低切换，消费风格具备更好的投资性价比。 01 事件背景 接连两日的疫情防控措施调整无疑吸引了全国的注意。消息面上，6月28日下午《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》发布，优化调整了风险人员的隔离管理期限和方式，将密接和入境人员的隔离管控时间由“14+7”调整为“7+3”，并部分放宽核酸检测措施要求。 消息一出，A股以交运、社服行业配置为主的旅游ETF行情明显拉升，恒生科技指数同样盘内走高，消费相关资产贡献较大涨幅。 6月29日下午，工信部网站发布消息称，为坚决落实党中央、国务院关于“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针，支撑高效统筹疫情防控和经济社会发展，方便广大用户出行，即日起取消通信行程卡“星号”标记。自上述消息发布半小时后，去哪儿平台数据显示平台机票搜索量30分钟内上升60%，酒店搜索量涨超100%，火车票搜索量增长超150%。据马蜂窝平台数据显示，消息发布后平台内甘肃、新疆、云南、贵州等长线旅游目的地搜索量上涨明显，其中“敦煌莫高窟”搜索热度上涨733%。近两天的政策调整充分激活了压抑已久的出行需求。 02 影响分析 首先我们看看对经济的影响。疫情下因为流动受限人员管控，导致消费场景消失、居民可支配收入下降、消费倾向降低等因素，使得消费严重受损。社会消费品零售总额数据自3月以来连续三个月下滑，最新五月数据同比下降6.7%，较上个月回升4.4个百分点。剔除价格因素后，当月实际同比下降10.0%，较上个月收窄4.5个百分点。从环比增速看，5月环比增长0.05%，因此，以实物消费为代表的社零指标出现了修复迹象，但修复速度仍然偏慢。叠加CPI、居民信贷等数据，显示需求依然疲弱。但6.18数据显示出进一步复苏的态势，其中直播电商GMV大幅增长124%，即时零售表现亮眼，超级主播缺席后呈现多元化，东方甄选成为黑马。不需要与实体场景结合的线上经济修复明显。由此可见，人们逐渐从疫情压制中走出，消费需求并未长期收缩，而是逐渐恢复为较乐观的消费预期。 尽管当前社会消费绝对水平虽仍低于疫情前，但趋势上已呈现迅速回暖。自3月吉林和上海疫情开始，全国社会消费品零售总额当月同比迅速转负，并于4月同比下降达11.1%。5月以来随着疫情得到有效控制，国家稳经济稳增长系列政策频出，社零总额趋势好转。据机构预测，6月社零同比增速将有望回正，市场对消费的预期得到有效修复。 近几个月来国务院进一步部署稳经济一揽子措施，宽松的货币环境以及财政刺激成为主线，各地区发力基建投资，并相继出台提振经济的政策，以加速经济恢复。消费政策方面，以汽车、家电为代表的可选消费为主。工具方面包括消费券、购买补贴，减税等。此外还有众多促进文旅和餐饮消费的举措。不同商品的促消费效果存在较大差别，但是只要疫情这个主要矛盾没有解决，消费倾向就难以提升。而随着管控政策的优化，政策效果将会逐步加速显现。三季度有望成为消费的复苏期。 资本市场方面，大盘自4月底反弹以来，新能源等成长风格走势强劲，消费风格表现相对滞后。我们在上周资产配置指南中上调了消费赛道的评级，此次政策调整带来的市场反应进一步验证了我们的判断。未来市场风格方面可能出现高低切换，消费风格具备更好的投资性价比。具体板块方面，建议关注社会服务、食品饮料以及医美、医疗服务等板块。 作者： 李文辉 S057061050017 联系人：姚舜禹 风险提示 本公众号旨在沟通信息，交流分享经验。在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对客户的投资建议。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。本公众号版权仅为华泰证券公司所有，未经许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。 来源 | 微信公众号”涨乐省心投“ 免责声明：本资讯的信息均来源于公开资料，力求资讯内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本资讯中所评价或推荐的证券没有利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有资讯中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本资讯严禁他人或其它机构传播或做商业用途使用。如发现有关机构和个人违规使用本刊物的，本公司将保留追究其法律责任的权利。本资讯版权归华泰证券所有。未获得书面授权，任何人不得对本资讯进行任何形式的发布、复制。本资讯基于华泰证券认为可信的公开资料，但我们对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息不会发生任何变更，也不承担任何投资者因使用本资讯而产生的任何责任。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J 风险提示：部分资讯信息、数据资料来源于第三方，平台无法核实信息的真实性、准确性、完整性及原创性等。涨乐财富通公众号转载供投资者参考，不代表华泰证券任何观点，不构成任何投资建议，您自行承担因信赖或使用第三方信息而导致的任何损失。市场有风险，投资需谨慎！ ？星标涨乐财富通，优质内容不错过？ 涨乐财富通 关注不亏，福利无限！ 华泰证券旗下【涨乐财富通】唯一官方公众号。 1066篇原创内容 Official Account 点「 在看」涨工资，不信你试试！

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