早报 | 铁矿大举反弹,股指连续攀高—20220629

（以下内容从中银国际期货《早报 | 铁矿大举反弹,股指连续攀高—20220629》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 每日晨会-能源化工0629 音频： 进度条 00:00 08:04 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-金属板块0629 音频： 进度条 00:00 05:35 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-金融期权&期货0629 音频： 进度条 00:00 03:47 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-农产品0629 音频： 进度条 00:00 03:11 后退15秒 倍速 快进15秒 热点资讯 财政部最新公布数据显示，1-5月， 国有企业利润总额 16310.7亿元，同比下降6.5%；其中中央企业12322.6亿元，同比增长0.4%；地方国有企业3988.1亿元，同比下降22.7%。 国内成品油价迎来年内第二次下调。6月28日24时起，汽油价格每吨下调320元， 柴油价格 每吨下调310元，折合每升 92 号汽油下调0.25元，加满一箱或少花12.5元。 在安全生产的基础上，今年山西省煤炭产量将比2021年增加1.07亿吨，达到13亿吨；力争2023年比今年再增产5000万吨，全年达到13.5亿吨，充分发挥煤炭的兜底保障作用，强化能源保供。 能源化工 原油： 本期原油板块继续反弹，内盘SC原油期货夜盘收涨3.44%，报734.7元/桶；外盘Brent原油期货收涨2.72%，报114.00美元/桶；WTI原油期货收涨2.07%，报111.84美元/桶。尼日利亚石油部长Timipre Sylva近日表示，包括沙特在内的OPEC+原油增产空间已近极限。而据阿联酋国家通讯社昨日报道，其石油产量已接近产量上限。另据OPEC+代表透露，OPEC+5月原油产量低于目标值约270万桶/日，减产执行率大幅攀升至256%；其中沙特减产执行率为128%，俄罗斯减产执行率为383%。自2020年5月实施减产以来，OPEC+产量累计低于计划值5.62亿桶。本周OPEC+部长级会议召开在即，其产量政策预计继续持稳，市场供应偏紧格局较为稳固，从而支撑油价维持相对高位，建议关注会议结果。从库存水平来看，本期API数据原油去库成品油累库，截至6月24日当周，API原油库存减少379.9万桶，原预期减少10.6万桶，前值增加560.7万桶；当周库欣原油库存减少65万桶，前值减少39万桶。当周API汽油库存增加285.2万桶，原预期减少73万桶，前值增加121.6万桶；当周API精炼油库存增加261.3万桶，原预期减少41.9万桶，前值减少165.6万桶。建议继续关注EIA库存数据延迟发布。观点仅供参考。 燃料油： 本期燃料油板块小幅上扬，FU高硫燃期货夜盘收涨0.39%，报3867元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.36%，报5860元/吨。低硫燃延续偏强走势，外盘VLSFO近月月差目前在67.5美元/吨以上，内盘LU 8-9价差维持在150元/吨以上。从高低硫价差来看，内盘LU-FU 09价差近期在1900-2000元/吨区间内宽幅波动，外盘Hi-5 AUG今日走阔至280美元/吨，与往年同期相比处于高位水平。考虑到基本面供应强弱格局短期之内较难扭转，高低硫价差或延续偏强走势。南亚及中东地区正进入夏季电力需求旺季，建议持续关注发电需求实际表现能否对高硫燃起到一定提振作用。观点仅供参考。 烯烃产业链： 夜盘甲醇主力比前收盘价涨0.46%至2645元/吨；塑料主力比前收盘价跌0.91%至8467元/吨；PP主力比前收盘价跌0.74%至8466元/吨。 甲醇： 甲醇太仓现货成交在2595元/吨自提，涨45元/吨。基差中等。从估值看，甲醇制烯烃利润低位波动，甲醇华东进口利润略有下行，综合估值水平中等。从供需看，国内甲醇开工率73.44%，环比增加；进口方面，预计一周到港量25万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率85.9%，环比提升；传统需求增加，总需求进一步抬升。当周港口库存上升2.2万吨，主要积累于华东地区。内地工厂库存上升2万吨，工厂订单待发量下降。综合看甲醇供需边际变化中等。 塑料： 聚乙烯线性临沂现货成交在8550元/吨，未变。基差偏高。从估值看，进口利润快速下行；线性与低压膜价差下降明显。综合估值水平偏低。从供需看，国内装置一周检修损失量8.3万吨，国内产量增加；由于进口利润回升，聚乙烯7月进口量或会增加。需求端农膜进入淡季，但包装膜尚可。库存方面，上游两油库存中等，煤化工线性库存偏高；中游社会和港口库存略降但仍偏高；下游原料和成品库存都有进一步增加。综合看供需边际变化中等。 聚丙烯： 聚丙烯拉丝宁波现货成交在8550元/吨，涨50元/吨。基差中等。从估值看，丙烯聚合利润下行至偏低水平，拉丝与共聚价差高位下行，综合估值水平降至偏低水平。从供需看，国内装置一周检修损失量8.8万吨，国内产量增加。下游逐步进入传统需求淡季。库存方面，上游库存中等；中游社会和港口库存下降，但整体高于往年同期。下游原料库存低位波动，但成品库存绝对水平较高，本周略累库。综合看供需边际变化中等。 策略上建议关注塑料多配和甲醇正套交易机会。仅供参考。 橡胶： 周二国内金融市场普涨，大宗商品期货市场涨多跌少。橡胶主力合约RU2209小幅上涨，较上一交易日上涨100元/吨，涨幅0.8%。 供应端进入新胶季，需求端下游成品库存去库缓慢，整体驱动偏弱，但上周期货快速下跌后，基差走强，绝对价格测试5月份疫情期间创下的12500元/吨低点支撑。估值变化阶段性已反映弱驱动。 策略上，短期建议观望为主。密切关注产地原料价格变化，远月RU2301若给出加工利润，上游企业可进行卖出套保。以上观点仅供参考。 纸浆： 周二国内整体金融市场企稳反弹，大宗商品涨多跌少。纸浆涨幅居前，涨幅仅次于沪锡、焦煤和铁矿石。SP2209较上一交易日上涨370元/吨至6930元/吨，涨幅5.6%。山东地区进口针叶浆现货市场盘面窄幅上扬，部分业者基差报价，部分业者暂不报价。市场含税参考价：银星7200（+100）元/吨，凯利普7300元/吨。 上周期价快速下行，集中反映了宏观面对美联储“缩表”和经济衰退的担忧，以及产业终端季节性淡季背景下，产业利润分配需要调整的市场观点。 期价反映弱需求，而现货资源偏紧，基差持续走强，期货库存持续流出。近月SP2207即将进入交割月，基差有回归硬约束，进而通过月差带动主力SP2209反弹。本周仅两个交易日，已修复上周跌幅。 期价基差修复后，上方存需求疲弱压制，下方则受现货价格坚挺支撑。 策略方面，买套保可逢高平仓以抵扣现货采购成本。外围宏观系统性风险带来的波动风险下降后，短期预计SP2209在7000±200元/吨区间波动，区间交易为主。以上观点仅供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收涨43美元，涨幅0.51%，LME铝收跌1美元，跌幅0.04%，LME锌收涨29美元，涨幅0.87%，LME镍收涨260美元，涨幅1.14%，LME锡收跌1495美元，跌幅5.45%。从消息面看，美国5月耐用品订单环比升0.7%，预期持平。美国6月Markit制造业PMI初值为52.4，创近两年低位，预期56，5月终值57。市场预期美联储到7月份加息75个基点的概率为92.1%，美联储可能在底前将利率维持在3％-3.5％的紧缩性水平。欧洲央行管理委员会成员表示，欧洲央行可能在未来12个月内将利率提高超过200个基点，使利率从现在开始的一年后达到1.5%-2%。预计7月加息25个基点，然后9月可能加息50个基点。中汽协数据显示， 5月国内汽车销/产量分别 186.2/192.6万辆，同比分别-12.5%/-5.7%。 新能源汽车销量44.7万辆，同比+105.2%，渗透率24.0%。国内主要大中型铜杆企业的开工率约为72.93%，较上周再回升5.85个百分点。铝型材龙头企业周度开工率为69.8%，较上周持平。最新SMM主流地区铜库存环比上周增1.35万吨至11.58万吨，国内电解铝社会库存74.6万吨，较上周四库存下降0.5万吨，铝棒库存较上周减少2.11万吨 至11.89万吨，七地锌锭库存总量为23.26万吨，较上周增加800吨。俄乌战事持续，美联储大幅加息阶段，建议短线偏空思路为主，关注海外经济表现和国内疫情恢复后消费状况。 黑色金属 钢材： 国家卫健委发布第九版新冠肺炎防控方案，将密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14天集中隔离医学观察+7天居家健康监测”调整为“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测。6月，地方债发行规模将达到1.93万亿，创出历史新高。在本周发行结束后，6月末新增专项债发行将达到3.4万亿，基本完成目标任务。下游消费疲弱,钢价大幅下跌，近期钢厂减产检修增加至29座高炉 。周度基本面数据来看，钢材产量环比下降，下游表观消费受到雨季及高温拖累环比下降，钢厂库存环比上升，贸易商库存环比下降，钢市信心消退。周末唐山钢坯价格上涨60元。继续关注疫情缓解后下游消费情况及钢厂检修停产情况，从技术层面来看，短期螺纹钢价格止跌反弹，可封低择机做多钢/矿比主要策略。 铁矿石： 央行货币政策委员会委员表示可能会上调赤字水平或发行特别国债，进一步推动内需扩大。基本面来看，近期由于钢厂亏损加剧,钢厂停产检修增加，钢材市场悲观情绪有所释放。而本周港口铁矿石库存环比继续下降，周末唐山钢坯价格上涨60元，黑色金属价格全面反弹，技术上来看，矿石价格止跌反弹。 双焦： 双焦28日强势反弹，市场情绪有明显好转。焦煤方面，28日竞拍市场成交回暖，同时焦企煤炭库存已接近低位，焦化企业已开启小幅度采购。同时，今日山西太原低硫主焦精煤价格下调150元，目前出厂现金含税价维持在2900元/吨。相较部分高品位主焦煤六月价格依旧坚挺，盘面此前跌幅过深，悲观预期主导盘面价格致使短期基差大幅走阔。目前，伴随现货端企稳，预期小幅走好，盘面呈现回调格局。目前来看，焦煤价格底部获得确立，后市若需求端持续有转好发展，焦煤价格预期仍将保持上升势头。焦炭方面，现货端第二轮降价未得到市场一致反馈。28日钢坯价格上调50元，以及焦煤价格的调降致使市场情绪以及焦化利润小幅好转。但贸易商目前仍以观望为主。钢厂方面，除去部分钢厂极低库存需要提前补库外，目前钢厂仍主要以按需采购为主。淡季影响仍未结束。情绪面上来看，市场悲观情绪有明显好转，高炉限产范围未持续扩大，钢厂利润同时也得到了小幅修复。短期来看，焦炭底部基本确认，后市仍需持续关注钢厂利润以及备库采购情况。短期建议逢低做多为主。观点仅供参考。 金融期权 昨日期权标的日内呈V型反转，高频数据计算出的实际波动率整体偏低。隐含波动率小幅上升，沪深300近月期权波动率上升幅度高于次月，但整体仍维持contango结构。偏度指标上行，50ETF期权偏度指标要强于沪深300股指期权和嘉实300ETF期权。合成期货基差整体抬升，300ETF及沪深300股指期权贴水降低。整体来看交易者情绪有所缓和，风险偏好继续上升。中长线操作建议维持逢低买入策略，买入浅虚值看涨期权。 股指期货 昨日权益市场再度走升，两市成交额超1.22万亿，北向资金净买入逾46亿，外资积极回场。行业方面，券商板块冲高，半导体、旅游、光伏板块走强。地产、猪肉板块低迷。个股方面，市场137只股票涨停，无个股跌停，市场赚钱效应维持良好。消息面，疫情防控边际调整将有利于国际供应链畅通和物流成本下降。综合来看，近期市场成交额增长速度有所放缓，短期内可能存在回调的可能，建议保持谨慎态度。总体而言，目前宏观面支撑依旧强劲，维持A股中期向好的观点 豆类油脂 豆粕： 昨日连粕小幅反弹，其中沿海区域油厂主流报价在4060-4100元/吨。美国农业部在每周作物生长报告中称截至6月26日当周，美国大豆生长优良率为65%，分析师此前预估68%，低于此前预期；此外，CBOT大豆市场重点关注美国大豆新作的产量预期，月底的种植面积报告将是奠定产量的基石。国内方面，因油厂豆粕库存仍在增加，部分油厂只能采取停机消化库存的被动策略，但对现货价格的影响仍然有限。建议日内交易为主，以上观点仅供参考。 棕榈油： BMD棕榈油小幅上涨，国内市场跌势放缓。马来西亚一些棕榈油加工企业在印尼加速出口及食用油价格下跌下，暂停生产。马来西亚棕榈油加工厂关闭的消息对盘面暂时构成支撑。目前棕榈油依旧处于弱势，印尼持续加速出口许可证签发，相应政策的连续发布一方面增加全球棕榈油供应，另一方面持续压制市场心态。国内6月份起买船到港逐步增多，市场基差报价快速回落。同时马来1-25日出口下降明显。棕榈油市场多空转换，中期仍有进一步下跌可能。但盘面前期超卖明显，快速大幅下跌之后有超跌反弹需求，关注反弹力度。 软商品 棉花： 美国农业部作物进展报告显示，上周美国棉花优良率继续下滑。优良率为37%，上周40%，去年同期52%。尽管当前棉价基本面偏利空，但估值已大幅降低，短期不宜追空，美棉过低的优良率为本年度产量埋下隐忧。郑棉昨日创出新低后大幅反弹，市场传闻收储。结合目前国内新疆棉高库存，以及国储低库存情况，我们偏向于传闻并非空穴来风。操作上，空单坚定离场。观点供参考。 白糖： 巴西甘蔗行业协会（UNICA)的数据显示，6月上半月巴西中南部的甘蔗压榨量同比增长5.8%，但是低于市场预期水平，因为天气恶劣。此外UNICA的数据还显示，甘蔗的糖分含量也低于预期，这对期糖提供了支持。6月上半月，55.6%的甘蔗压榨用于生产乙醇，符合预期，高于一年前的53.7%。国内糖市现货报价方面 ，昨广西现货市场新糖报价5850-5890元/吨-10元，昆明现货市场新糖报价5770-5820元/吨持平，大理制糖企业新糖报价5740-5770元/吨持平。操作上，建议低吸参与反弹。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 严 彬[Z0015241] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 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