【招商证券谢亚轩】A股市场的资金流入一枝独秀——跨境资本流动形势监测双周报第10期

（以下内容从招商证券《【招商证券谢亚轩】A股市场的资金流入一枝独秀——跨境资本流动形势监测双周报第10期》研报附件原文摘录）
　　感谢各位对招商研究的关注！ 报告发布日期：2022-06-27 核心观点： 过去两周美联储政策收紧预期强化其外溢效应，全球流动性、风险偏好和新兴市场资本流动普遍受到冲击。受其影响，我国跨境资本流动形势小幅恶化，但国内疫情改善和经济预期转暖吸引外资流入A股市场。 美国通胀和加息超预期，美元美债冲高。日前公布的5月美国CPI大超预期且再创40年来新高，打破了市场认为通胀进入回落趋势的预期。6月美联储加息75BP，幅度超预期。10Y美债利率一度走强至3.49%、美元指数冲高105.5。标普500指数过去两周下跌10.6%，VIX从23抬升至34高位，市场恐慌情绪外溢，引发海外市场巨震，全球股市普遍下跌。 新兴市场普遍受到冲击。全球流动性压力加剧，商品价格有所下跌，新兴经济体股市普遍出现较大幅度调整，汇率贬值，亚洲新兴经济体资本外流压力加大，新兴汇率指数小幅下跌。不过受油价上涨等因素推动，俄罗斯股汇逆势上涨，俄罗斯RTS指数上涨9.7%、卢布升值8.3%。 A股表现独立，港元再度触及弱方。受通胀冲高和加息预期强化影响美债收益率上行致使中美利差承压，倒挂一度加深至-72BP，目前仍维持显著倒挂，外资卖出人民币债券的规模扩大。不过国内基本面预期因疫情和稳增长政策而出现改善，外资重新流入A股市场，对人民币汇率构成支撑，兑美元汇率从6.6750小幅贬值至6.6995，人民币汇率指数从100.7上升至101.9，走势偏强。美国再次加息使港美息差再度走阔，海外流动性环境收紧、风险情绪恶化，同样加剧香港资本外流压力，港元再次触及弱方兑换保证，香港金管局在两日内四度入市买入约138.24亿港元，港股弱势震荡。 以下为正文内容： 一、全球流动性变化 1、截至6月24日，美国标普500指数为3911，较6月10日上涨0.3%。VIX指数为27.23，较6月10日快速上升。纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别上涨2.4%，0.3%。 2、截至6月24日，10年期美债收益率为3.13%，与6月10日相比，下降了2BP，10y-3m期限利差为1.40%，较6月10日下跌36BP；10y-2y期限利差为0.09%，与6月10日持平。 3、截至6月24日，美元指数为104.13，与6月10日相比下跌-0.1%。 4、近两周美股成长跑赢价值， 纳指涨幅高于道指。 5、6月2日至6月15日，美国长期共同基金现金总计净流出531.43亿美元，其中国内股票净流出、海外股票、混合型、债券型基金分别净流出149.12亿美元、112.76亿美元、70.25亿美元、199.30亿美元。 6、截至6月20日，FRA-OIS利差为19.6BP，较6月3日上升5.3BP。 7、截至6月17日，美林期权波动率估计(MOVE)指数为133.75，相较6月3日的97.73有显著上升。 二、我国资本流动和汇率 1、截至6月24日，在岸人民币汇率和离岸人民币汇率分别为6.6936、6.6826，离岸在岸汇差为-110pips。两种汇率相比6月10日的6.6927、6.7313有小幅升值，变动幅度分别为0.0%、0.7%。虽然人民币相对美元偏弱，但仍相对其他货币较强，人民币汇率指数从100.7上升至101.9，升幅为1.2%。 2、6月10日至6月24日，沪股通累计净流入253.14亿元、深股通累计净流入77.77亿元，陆股通合计净流入330.90亿元。 3、过去两周外资减持中国债券规模有所扩大。 4、截至6月24日，我国十年期国债收益率为2.79%，自6月10日上升3BP。中美利差从-39BP上升至6月24日的-34BP，并且在6月14日出现-72BP的历史低位。 三、其他新兴市场资本流动 1、截至6月20日，彭博摩根大通亚洲货币指数为102.94，较6月3日下跌0.91%。新兴市场货币指数为51.501，较5月20日下跌2.53%，新兴市场货币贬值规模较大。 2、截至6月17日的最新数据，6月4日至6月17日俄罗斯、泰国、印度、墨西哥国际储备分别变动-90亿美元、-80.42亿美元、-98.97亿美元、-13.64亿美元。 3、6月10日至6月24日，孟买Sensex30指数（印度）、圣保罗IBOVESPA指数（巴西）、俄罗斯RTS指数、阿根廷MERV指数分别变动-2.9%、-6.5%、11.5%、-7.3%。除俄罗斯股指大幅上涨，其他新兴市场股指均大幅下跌。 4、6月10日至6月24日，俄罗斯卢布出现大幅升值，其余几个新兴市场货币均较弱。巴西雷亚尔、印度卢比、南非兰特、俄罗斯卢布、阿根廷比索变动分别为-2.9%、0.1%、-1.2%、9.5%、-2.0%。 5、近两周亚洲新兴市场资金流动震荡回升，最近一周回归正流入。 6、6月24日，美元兑港币汇率为7.8493，与6月10日持平，期间多次触发弱方兑换保证水平。恒生指数下跌0.40%。 系列报告： 1、新兴市场展现较强的韧性——跨境资本流动形势监测双周报第1期 2、俄乌紧张局势带来的金融冲击波——跨境资本流动形势监测双周报第2期 3、制裁俄罗斯的金融纵波来临——跨境资本流动形势监测双周报第3期 4、中美利差收窄的影响进一步显现 ——跨境资本流动形势监测双周报第4期 5、我国跨境资本流动形势出现边际改善 ——跨境资本流动形势监测双周报第5期 6、溢出效应的横波冲击来袭——跨境资本流动形势监测双周报第6期 7、美国的金融环境进一步收紧——跨境资本流动形势监测双周报第7期 8、来自美元和美债的压力稍有缓解——跨境资本流动形势监测双周报第8期 9、国际和国内因素引领国际资本转向流入——跨境资本流动形势监测双周报第9期 谢亚轩：经济学博士，高级经济师，现任招商证券研究发展中心战略研究部副总经理（主持工作），董事总经理。2017年起，获聘国家统计局中国百名经济学家信心调查特邀专家，长期从事宏观经济研究工作。此前，曾在央行、外汇管理等金融监管部门工作多年，拥有丰富的香港证券市场研究及管理工作经验。 刘亚欣：雪城大学金融学硕士，现任招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。 张岸天：武汉大学数学与应用数学学士，哥伦比亚大学国际经济与政治硕士，现任招商证券研发中心宏观经济高级分析师。

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