【热点荐读】“香香的”猪周期_公众号研报

（以下内容从华西证券《【热点荐读】“香香的”猪周期》研报附件原文摘录）
　　华西证券赢财富财富管理 75篇原创内容 Official Account 摘要: 生猪的逻辑：预计养猪具备一定规模经济且趋势不可逆：养猪集团拥有高门槛的土地资源优势、技术（育种、智能化、饲料配方）禀赋、政策支持，抗风险能力强，规模优势显著；养殖现金成本优势依然存在；在人口老龄化、食品安全趋势下，养猪规模化不可逆转。预计猪周期或仍将存在，可能弹性拉大且时间拉长。正文有分析认为：猪价中期看涨。猪价震荡后再次上涨。由于对 22年2季度猪价上涨预期较为一致，预计三、四季度养殖端将持续压栏，叠加出栏逐月减少，两者将共同推动猪价上涨。5 月，全国能繁母猪存栏4192万头，环增 0.34%，这是能繁连续10个月下滑后的首次转正。结合猪料产量变化来看，认为产能实际去化幅度或超预期，猪价或已进入新上涨周期，年末高点或冲23-25元。养殖个股头均市值处于历史底部区间，投资安全边际高。进入21世纪以来，随着我国农村形势的变化，生猪养殖方式开始向规模化、集约化方向发展，散户养殖主体在不断的退出生猪养殖行业，规模化的养殖主体却在逐步的增加。导致生猪养殖行业规模化、集约化发展的“推手”，我们认为可以总结为三大方面： 1）规模化养殖主体的抗风险能力更强，在面对疫情等情况时损失通常是“非致命”的； 2）规模化的养殖主体的成本更具有优势，能帮助其顺利度过每一轮周期底部面临的挑战； 3）政策的有序引导客观上也加速了集中度的提升。投资建议：寻找行业集中度提升背景下的个股分化行情，规模化进程带来的行业红利期使得整个生猪养殖板块有所获利，但我们认为随着行业集中度后续继续提升，个股在规模化进程中或将出现分化。从估值角度看，当前上市公司市值对应2023年预估出栏量所得的头均市值基本都处于历史周期底部区间，其头均市值牧原约4100-4300元/头；温氏、新五丰、傲农生物、大北农、巨星农牧2000-3000元/头左右；新希望、唐人神、金新农1500-2000元/头；天康、天邦、正邦不到1500元/头，多股头均市值处于历史底部区间；从市净率角度看，除正邦科技外大部分公司也都处于历史底部区间（数据截止6月11日）。本期我们甄选三只板块个股进行推荐，点击按钮查看推荐标的详情！【注】：本文章服务风险等级：中风险投资品种：权益类投资期限：0-1年，服务仅限符合适当性要素的客户，股市有风险，投资需谨慎

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