【纺织服装】每周策略20220627:市场延续强势表现,密切关注品牌消费的复苏

（以下内容从东方证券《【纺织服装】每周策略20220627:市场延续强势表现,密切关注品牌消费的复苏》研报附件原文摘录）
　　本周建议板块组合： 伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和华利集团 核心观点 行情回顾 全周沪深300指数上涨1.99%，创业板指数上涨6.29%，纺织服装行业指数上涨0.43%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.37%，品牌服饰板块上涨0.48%。个股方面，我们覆盖的波司登、李宁和申洲国际等取得了正收益。 海外要闻 （1） American Eagle Outfitters 退出中国大陆市场。（2） Primark三季度销售飙升八成。（3） Forever 21第三次进中国。 A股行业与公司重要信息 （1）富安娜：控股股东林国芳计划在未来6个月内通过大宗交易等方式增持公司股份1%-2%。（2）地素时尚：公司将于2022年7月1日解禁128.5万股票，占总股本比例0.27%。（3）周大生：公司于今日发布关于控股股东部分解除质押的公告，股东周氏投资解除质押股份487.5万股，占其所持股份比例0.8%。（4）6/11~6/24消费行业投融资情况：a.新锐服装品牌拇指白小T完成1.7亿元人民币B轮融资；b新锐鞋服品牌重新加载完成3000万人民币Pre-A 轮融资；C.人工智能音乐科技公司小叶子音乐科技完成数千万元人民币C2轮融资。 本周建议板块组合 伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和华利集团。 本周组合表现：伟星股份-6%、李宁7%、珀莱雅-3%、浙江自然-4%和华利集团3%。 投资建议与投资标的 本周大盘继续强势表现，从板块来看近期引领市场上涨的主要是以新能源、军工等为代表的热门赛道股，可选消费整体行业表现较为平淡，其中机构持仓相对集中的运动服饰、美妆等龙头表现优异。临近半年末，市场逐渐开始聚焦中报业绩表现。受各地疫情影响，二季度可选消费整体表现较弱，但近期随着全国范围内复工复产的推进，尤其是疫情有效控制的情况下，各地逐渐放宽人员流动限制，6月预计是可选消费逐步复苏的起点。制造板块虽然受到新疆棉、欧美加息等事件扰动，我们依然维持对细分出口龙头中长期竞争力看好的观点。鉴于目前行业整体估值和机构持仓均处于历史底部区间，且行业最困难时期已经过去，我们对行业维持“看好”评级。落实到行业本周策略，建议继续维持“制造龙头+高景气赛道龙头”的均衡配置（具体见以上本周投资组合）。落实到下半年的行业投资策略，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为盾，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注牧高笛(603908，未评级)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注 特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外中高端服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、罗莱生活(002293，增持)、比音勒芬(002832，未评级)等公司。 风险提示 全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 报告全文 行情回顾 全周沪深300指数上涨1.99%，创业板指数上涨6.29%，纺织服装行业指数上涨0.43%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.37%，品牌服饰板块上涨0.48%。个股方面，我们覆盖的波司登、李宁和申洲国际等取得了正收益。 海外要闻 American Eagle Outfitters 退出中国大陆市场。在经历糟糕的一季度之后，美国青少年服饰零售商American Eagle Outfitters Inc. (NYSE:AEO) 美国鹰确认退出中国大陆市场，以聚焦重点市场。 集团旗下American Eagle 品牌的Tmall.com 天猫旗舰店将于6月29日正式终止运营，而其天猫旗舰店于5月27日已经停止运营。不过该公司表示香港特区业务将继续运营，并作为亚太区重要战略市场。 2011年American Eagle Outfitters Inc. 美国鹰在香港设立亚太首店，随后通过上海进军中国内地市场，不过与多数同行一样，该品牌在中国的认知度以及受众不足以支撑公司在中国的扩张，2019年公司宣布撤出内地实体市场，仅保留2014年设立的在线渠道。 此前同行Abercrombie & Fitch Co. (NYSE:ANF) 刚刚关闭位于嘉里中心的大型旗舰店，由于该店为Abercrombie & Fitch 品牌中国大陆首店，因此被认为是集团撤出中国的初始信号。 过去几年，大量的欧美快时尚和大众品牌折戟中国市场，包括曾经的高街之王Topshop 以及该品牌现在的母公司ASOS Plc (ASC.L)，即使是英国最赚钱的服饰集团Next Plc (NXT.L)以及传统百货Marks & Spencer Group PLC (MKS.L) 马莎百货集团都未能在中国获得成功，而New Look 和Superdry PLC (SPD.L) 极度干燥在中国试水不同模式双双失败后同样黯然退场。 即使是三大快时尚巨头Hennes & Mauritz AB (HM-b.ST) 海恩斯莫里斯集团、Inditex SA (ITX.MC) 印地纺集团和Gap Inc. (NYSE:GPS) 盖璞集团都未能在中国实现突破。 Gap Inc. 盖璞集团旗下最大品牌Old Navy 老海军已经退出中国，而据传公司正为Gap 寻找中国合作伙伴；Inditex SA 印地纺集团去年3月关闭了Bershka，Pull＆Bear 和Stradivarius 三大品牌所有中国实体门店；Hennes & Mauritz AB 海恩斯莫里斯集团旗下Monki 品牌同样在年初完全退出中国市场。 与多数同行一样未能摆脱通胀对需求的打击以及应对供应链危机和对冲冲本推高库存的风险，American Eagle Outfitters Inc. 美国鹰首席执行官表示一季度环境极具挑战，需求远低于预期并给运营带来压力，加上去年同期的政府刺激政策推高基数、通胀以及需求转向其他体验、场合型非必选消费品，证明公司此前的预期过于乐观，公司因此因应库存和需求调整预期，以正确的方向进入下半财年。 截至4月30日的2022财年一季度集团收入轻微增加2.0%至10.550亿美元，远低于市场预期的11.37亿美元；期内每股收益则由0.46美元下滑至0.16美元，同样远逊预期的0.24美元。 季度末库存同比增加46.2%至6.821亿美元，其中一半由成本增加推动，而在途库存季度增幅24%，反映了供应链中断和交货延迟问题持续。 本月初，American Eagle Outfitters Inc. 美国鹰还宣布聘请J. Wood Capital Advisors 担任财务顾问进行资本重组，包括2.00亿美元的股票回购和回购2025年到期票面利息3.75%可转换优先票据提前偿还3.42亿美元债务。 截至6月22日周三，American Eagle Outfitters Inc. (NYSE:AEO) 股价狂泻逾五成，市值仅剩20亿美元。 Primark三季度销售飙升八成。英国爱尔兰廉价服饰品牌Primark 突然宣布推出Click & Collect 在线下单到店取货，但公司否认会推出真正送货上门的电商业务。 在周一公布三季度业绩时品牌母公司Associated British Foods PLC (ABF.L) 英联食品集团特别发布了一个有关Primark 推出Click & Collect 的路演。 英国公司表示将在现有能力基础上，依靠产品和供应链优势，尝试通过测试、学习和优化，并借助疫情后强劲的业绩表现以推动全球门店扩张计划。 Forever 21第三次进中国。自2019年4月宣布退出中国市场后，经历破产重整并被品牌管理公司Authentic Brands Group LLC（下称“ABG”）收购后，美国快时尚公司Forever 21 Inc. 正在第三次努力建设中国市场，品牌中国首店于泰州靖江印象城周六正式开门营业。 据悉该店已经筹备半年，2021年中Forever 21 Inc. 宣布与Lasonic Limited 旭声有限公司及其子公司旭声电器（深圳）有限公司达成协议，授权两间公司负责中国市场运营。 靖江印象城门店开业前两周，“Forever 21 永远21”微信公众号在回复网友留言时透露其将于首间线下门店将于6月开业，而其他门店计划则有待通知。不过随后微信公众号删除留言。 微信商城现由旭声服饰（深圳）有限公司经营，该公司成立于2021年9月16日，欧静文持股比例为99%，而欧静文在旭声电器（深圳）有限公司的持股比例为100%。 “Forever 21 永远21”微信公众号及微信商城运营主体为旭声电器（深圳）有限公司唯一股东欧静文持股99%的控股公司旭声服饰（深圳）有限公司。 Forever 21 于2008年和2011年两次进入中国市场，但都黯然收场。 不仅仅是Forever 21，包括快时尚鼻祖Gap Inc.(NYSE:GPS)旗下廉价品牌Old Navy 老海军以及New Look 等大量的快时尚品牌都试图在中国市场寻找机会后黯然退场，而知名度更高的Gap、Zara 母公司Inditex SA(ITX.MC)印地坊集团和H&M 母公司Hennes & Mauritz AB (HM-B.ST) 海恩斯莫里斯集团过去几年在中国市场都在收缩实体店，且在2021年棉花事件后，中国市场营收占比大幅萎缩。 目前尚不清楚Forever 21 在中国的扩张计划，回应传媒问询时，品牌中国运营方表示“不便透露”。由韩裔夫妇Doo Wan Chang、Jin Sook Chang 在1984年创办的Forever 21 Inc. 在2019年9月根据美国《破产法》第11章申请破产。当时在美国本土和国际市场分别拥有549和251家门店的该公司表示打算关闭大部分欧洲和亚洲门店，仅保留墨西哥和拉丁美洲业务。 ABG 与地产巨头Simon Property Group Inc. (NYSE:SPG)、Brookfield Properties Partners LP (NASDAQ:BYP)的合资公司SPARC Group LLC 在2020年以8,100万美元和承担部分债务的价格收购Forever 21 Inc. 后，公司已经两易首席执行官。 2020年2月，H&M 集团前北美总裁Daniel Kulle 在交易后担任品牌脱离Doo Wan Chang、Jin Sook Chang家族后首任首席执行官，不过他于次年10月即宣告离职，Winnie Park 于今年1月成为Forever 21 Inc. 新任首席执行官。 据任命声明Forever 21 Inc. 称品牌目前终端销售达20亿美元，仅有巅峰期一半的水平。 对于Forever 21 在中国的未来前景，鲜有行业人士看好，而Forever 21 三次开拓中国市场，每一次都较上一次更加“下沉”，这亦显示品牌无疑与传统的快时尚巨头，甚至中国本土品牌竞争，而是试图在次级市场甚至农村市场争取一定份额。 A股行业与公司重要信息 【朗姿股份】 公司于今日面向合格投资者发布公司债券（第一期）跟踪评级报告，评级为AA，保持稳定。 【富安娜】控股股东林国芳计划在未来6个月内通过大宗交易等方式增持公司股份1%-2%。 【地素时尚】公司将于2022年7月1日解禁128.5万股票，占总股本比例0.27%。 【海澜之家】公司于今日发布公告，公司将实施2021年度权益分配，每股派发现金红利0.51元（含税），股权登记日为6月28日。 【周大生】公司于今日发布关于控股股东部分解除质押的公告，股东周氏投资解除质押股份487.5万股，占其所持股份比例0.8%。 【老凤祥】 公司于今日召开第十三届监事会第十三次临时会议，选举尹晔为公司第十届监事会副主席。 【浙江自然】公司发布关于使用部分闲置募集资金进行现金管理部分提前赎回的公告，于6月22日提前赎回本金1,000万元的理财产品。 6/11~6/24消费行业投融资情况（来源于《华丽志》）： 1）新锐服装品牌拇指白小T完成1.7亿元人民币B轮融资 6月18日，新锐服装品牌拇指白小T宣布完成1.7亿元人民币B轮融资，由华映资本、梅花创投、中哲集团和百丽消费基金共同投资，所有老股东全部加码。拇指白小T成立于2016年1月，总部位于宁波，起初从男性基础款T恤切入，主打高性价比商务男装产品。2022年1月，拇指白小T在宁波开设了第一家实体店。目前品牌海外市场也在拓展中。 2）新锐鞋服品牌重新加载完成3000万人民币Pre-A 轮融资 6月23日，新锐鞋服品牌重新加载完成3000万人民币Pre-A 轮融资，由蓝驰创投领投。重新加载成立于2021年8月，由罗永浩此前创立的直播公司“交个朋友”内部孵化。品牌依托中国本土供应链，今年1月陆续在抖音直播间上线销售，产品价格多在59元～249元不等。本轮资金将用于鞋服品牌的供应链建设与内容打造，以及吸引更优秀的人才加入。 3）人工智能音乐科技公司小叶子音乐科技完成数千万元人民币C2轮融资 6月17日，人工智能音乐科技公司小叶子音乐科技宣布完成来自真成投资的数千万元人民币C2轮融资。小叶子音乐科技成立于2013年，将人工智能技术应用于音乐领域，由钢琴家郎朗亲测产品并投资。公司旗下业务分为小叶子智能陪练、The ONE智能钢琴、The ONE智能钢琴教室、小叶子陪练四大板块。据官方披露，The ONE智能钢琴覆盖95个国家，连续8年为天猫双11数码钢琴品类销量第一。本轮资金将主要用于加速推进‘全球化’和‘智能化’战略，并面向全球用户推出适合全年龄段的智能乐器架子鼓和钢琴智能学习工具App。 本周建议板块组合 本周建议组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和华利集团。 上周组合表现：伟星股份-6%、李宁7%、珀莱雅-3%、浙江自然-4%和华利集团3%。 投资建议和投资标的 本周大盘继续强势表现，从板块来看近期引领市场上涨的主要是以新能源、军工等为代表的热门赛道股，可选消费整体行业表现较为平淡，其中机构持仓相对集中的运动服饰、美妆等龙头表现优异。临近半年末，市场逐渐开始聚焦中报业绩表现。受各地疫情影响，二季度可选消费整体表现较弱，但近期随着全国范围内复工复产的推进，尤其是疫情有效控制的情况下，各地逐渐放宽人员流动限制，6月预计是可选消费逐步复苏的起点。制造板块虽然受到新疆棉、欧美加息等事件扰动，我们依然维持对细分出口龙头中长期竞争力看好的观点。鉴于目前行业整体估值和机构持仓均处于历史底部区间，且行业最困难时期已经过去，我们对行业维持“看好”评级。落实到行业本周策略，建议继续维持“制造龙头+高景气赛道龙头”的均衡配置（具体见以上本周投资组合）。落实到下半年的行业投资策略，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为盾，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注牧高笛(603908，未评级)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注 特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外中高端服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、罗莱生活(002293，增持)、比音勒芬(002832，未评级)等公司。 风险提示 行业投资风险主要来自于全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 纺服时尚消费团队 施红梅、赵越峰、朱炎、杨妍

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