聚光科技(300203)公司重大事项点评:红杉入股谱聚医疗,业务孵化效果显著
(以下内容从华创证券《聚光科技(300203)公司重大事项点评:红杉入股谱聚医疗,业务孵化效果显著》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 聚光科技(300203)公司重大事项点评: 红杉入股谱聚医疗,业务孵化效果显著 事项 2022年6月24日,聚光科技发布公告称拟同意孙公司谱聚医疗引入红杉资本、山东惠远、杭州金械、深圳拓盈等财务投资人。最新股权安排如下:盛域投资以4000万对价向6位财务投资人转让老股4.92%,转让事项完成后6家财务投资人拟向谱聚医疗合计增资人民币1.85亿元,其中301.66万元计入谱聚医疗注册资本(占比15%),余下1.82亿元计入谱聚医疗资本公积。交易完成后,聚光科技子公司谱育科技持有谱聚医疗的股权比例58.50%下降至为49.72%,谱聚医疗仍属于聚光科技合并报表范围内的控股子公司。 评论 谱聚医疗:专注于医疗临床检测领域布局的国产化临床质谱平台。谱聚医疗拥有第一、二类医疗器械的生产销售资格和第三类医疗器械的生产经营资格,公司依托自身核心的质谱硬件制造技术及设备集成化的开发能力,打造了国产自研的电感耦合等离子体质谱仪(PreMed 7000 ICP-MS)和三重四极杆串联质谱仪(PreMed 5200 LC-MS/MS,浙江省第二类医疗创新器械),搭配临床质谱检测试剂盒及质谱仪配套耗材,满足临床对质谱检测的迫切需求。2021年公司实现营业收入485.27万元,净利润-718.47万元;2022年Q1公司实现营业收入94.17万元,净利润-310.85万元。 获得红杉背书加持,资本实力进一步增强。谱聚医疗在完成此次融资后估值达到12.33亿元,充分展现了资本市场对其的强劲信心。红杉的持股对谱聚后续的融资和提升母公司聚光科技在二级市场的认可度有积极作用。 谱聚医疗为后续业务孵化提供样板案例。聚光科技拥有良好的业务孵化传统,以谱育科技为例,其原为聚光体内的仪器事业部,在母公司的精细运作下已成长为国内领军科学仪器制造企业。2022年6月13日,谱育科技牵头设立的浙江省质谱仪器创新中心已正式进入建设运营阶段。此次谱聚医疗获得红杉认可,与管理层重视高端技术协同创新、打造创新企业孵化基地的渊图远算密不可分,也为谱康医学、聚拓生物、聚致生物等其他品牌做出优良示范。 投资建议:我们认为站在当前时点,从计划剥离PPP项目、管理层变更以及科学仪器板块的布局来看,公司底部向上的趋势已现。依托良好的仪器资产底蕴,聚光科技依然是国内绝对的领军企业,未来发展空间已经打开。我们预计公司2022、2023年归母净利润为2.93亿元、3.83亿元,对应PE为41倍、31倍。采用分部估值法,子公司谱育科技订单增速高(3年复合60%-80%)、确定性强,给予80倍PE;母公司环保工程业务费用较高拖累利润,对比同行业环保工程公司给予15倍PE,仍维持目标价31元不变,给予“强推”评级。 风险提示:子公司众多带来的商誉减值风险;市场竞争加剧改变竞争格局;科学仪器国产替代政策推进不及预期;PPP项目剥离不及预期。 团队介绍 组长、首席分析师:庞天一 吉林大学工学硕士。2017年加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟环保行业新锐分析师第一名。2020年金麒麟环保行业新锐分析师第二名。 助理研究员:霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员:刘汉轩 英国帝国理工学院理学硕士。2022年加入华创证券研究所。 重点报告合集 【电力行业深度报告合集】 新能源运营行业研究工具书(四)——核电篇 华能国际深度研究报告:拐点将至,静待花开 三峡能源深度研究报告:风光三峡,无限风光 华创证券能源革命系列研究(五):能源发展的三条主线——转型、平衡与安全 新能源运营行业研究工具书(三)——消纳篇 新能源运营行业研究工具书(二)——光伏篇 新能源运营行业研究工具书(一)——风电篇 解码中国电力体系,看电力市场化改革路在何方 【科学服务行业报告合集】 科学服务行业2022年中期策略:大国崛起下的黄金赛道 科学服务行业深度研究报告:大国崛起下的黄金赛道之仪器篇 聚光科技:聚仪器之光,育创新之谱 泰坦科技:托起国内科研创新的巨人 莱伯泰科:科学仪器硬核替代先锋 阿拉丁:点亮国内科学服务的明灯 【碳中和系列报告合集】 碳中和改变中国系列五:生物柴油—双碳背景下的高景气细分赛道 碳中和改变中国系列四:CCER—碳市场的左辅右当 碳中和改变中国系列三:碳定价机制回顾及碳交易市场机会挖掘 碳中和改变中国系列二:政策走向、产业影响、个股推荐全景图 碳中和改变中国系列一:低碳中国,能源先行 【环保行业报告合集】 高能环境:基石稳固,成长打开 瀚蓝环境:十年百城,行稳致远 首创环保:固废为矛,水务为盾,REITs引领再起航 垃圾焚烧行业深度研究报告系列一:政策风险释放完毕,行业配置时机已至 北控城市资源:底蕴出众,行业新星潜力无限 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 聚光科技(300203)公司重大事项点评: 红杉入股谱聚医疗,业务孵化效果显著 事项 2022年6月24日,聚光科技发布公告称拟同意孙公司谱聚医疗引入红杉资本、山东惠远、杭州金械、深圳拓盈等财务投资人。最新股权安排如下:盛域投资以4000万对价向6位财务投资人转让老股4.92%,转让事项完成后6家财务投资人拟向谱聚医疗合计增资人民币1.85亿元,其中301.66万元计入谱聚医疗注册资本(占比15%),余下1.82亿元计入谱聚医疗资本公积。交易完成后,聚光科技子公司谱育科技持有谱聚医疗的股权比例58.50%下降至为49.72%,谱聚医疗仍属于聚光科技合并报表范围内的控股子公司。 评论 谱聚医疗:专注于医疗临床检测领域布局的国产化临床质谱平台。谱聚医疗拥有第一、二类医疗器械的生产销售资格和第三类医疗器械的生产经营资格,公司依托自身核心的质谱硬件制造技术及设备集成化的开发能力,打造了国产自研的电感耦合等离子体质谱仪(PreMed 7000 ICP-MS)和三重四极杆串联质谱仪(PreMed 5200 LC-MS/MS,浙江省第二类医疗创新器械),搭配临床质谱检测试剂盒及质谱仪配套耗材,满足临床对质谱检测的迫切需求。2021年公司实现营业收入485.27万元,净利润-718.47万元;2022年Q1公司实现营业收入94.17万元,净利润-310.85万元。 获得红杉背书加持,资本实力进一步增强。谱聚医疗在完成此次融资后估值达到12.33亿元,充分展现了资本市场对其的强劲信心。红杉的持股对谱聚后续的融资和提升母公司聚光科技在二级市场的认可度有积极作用。 谱聚医疗为后续业务孵化提供样板案例。聚光科技拥有良好的业务孵化传统,以谱育科技为例,其原为聚光体内的仪器事业部,在母公司的精细运作下已成长为国内领军科学仪器制造企业。2022年6月13日,谱育科技牵头设立的浙江省质谱仪器创新中心已正式进入建设运营阶段。此次谱聚医疗获得红杉认可,与管理层重视高端技术协同创新、打造创新企业孵化基地的渊图远算密不可分,也为谱康医学、聚拓生物、聚致生物等其他品牌做出优良示范。 投资建议:我们认为站在当前时点,从计划剥离PPP项目、管理层变更以及科学仪器板块的布局来看,公司底部向上的趋势已现。依托良好的仪器资产底蕴,聚光科技依然是国内绝对的领军企业,未来发展空间已经打开。我们预计公司2022、2023年归母净利润为2.93亿元、3.83亿元,对应PE为41倍、31倍。采用分部估值法,子公司谱育科技订单增速高(3年复合60%-80%)、确定性强,给予80倍PE;母公司环保工程业务费用较高拖累利润,对比同行业环保工程公司给予15倍PE,仍维持目标价31元不变,给予“强推”评级。 风险提示:子公司众多带来的商誉减值风险;市场竞争加剧改变竞争格局;科学仪器国产替代政策推进不及预期;PPP项目剥离不及预期。 团队介绍 组长、首席分析师:庞天一 吉林大学工学硕士。2017年加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟环保行业新锐分析师第一名。2020年金麒麟环保行业新锐分析师第二名。 助理研究员:霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员:刘汉轩 英国帝国理工学院理学硕士。2022年加入华创证券研究所。 重点报告合集 【电力行业深度报告合集】 新能源运营行业研究工具书(四)——核电篇 华能国际深度研究报告:拐点将至,静待花开 三峡能源深度研究报告:风光三峡,无限风光 华创证券能源革命系列研究(五):能源发展的三条主线——转型、平衡与安全 新能源运营行业研究工具书(三)——消纳篇 新能源运营行业研究工具书(二)——光伏篇 新能源运营行业研究工具书(一)——风电篇 解码中国电力体系,看电力市场化改革路在何方 【科学服务行业报告合集】 科学服务行业2022年中期策略:大国崛起下的黄金赛道 科学服务行业深度研究报告:大国崛起下的黄金赛道之仪器篇 聚光科技:聚仪器之光,育创新之谱 泰坦科技:托起国内科研创新的巨人 莱伯泰科:科学仪器硬核替代先锋 阿拉丁:点亮国内科学服务的明灯 【碳中和系列报告合集】 碳中和改变中国系列五:生物柴油—双碳背景下的高景气细分赛道 碳中和改变中国系列四:CCER—碳市场的左辅右当 碳中和改变中国系列三:碳定价机制回顾及碳交易市场机会挖掘 碳中和改变中国系列二:政策走向、产业影响、个股推荐全景图 碳中和改变中国系列一:低碳中国,能源先行 【环保行业报告合集】 高能环境:基石稳固,成长打开 瀚蓝环境:十年百城,行稳致远 首创环保:固废为矛,水务为盾,REITs引领再起航 垃圾焚烧行业深度研究报告系列一:政策风险释放完毕,行业配置时机已至 北控城市资源:底蕴出众,行业新星潜力无限 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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