【华泰金工林晓明团队】哪些基金在本轮行情中反弹较多——观点周报20220626

（以下内容从华泰证券《【华泰金工林晓明团队】哪些基金在本轮行情中反弹较多——观点周报20220626》研报附件原文摘录）
　　林晓明 S0570516010001 SFC No. BPY421 研究员 韩皙 S0570520100006 研究员 王佳星 S0570521100001 研究员 徐特 S0570121050032 联系人 报告发布时间：2022年6月26日 摘要 年初至今股市经历了V型反转，近期成长板块表现强势 年初至今股市呈现了较为鲜明的V型反转形态。今年4月末之前A股市场持续下行、各行业普跌，不过自4月27日股市触底之后，各行业迎来近两个月的反弹行情。尤其是军工、电新、汽车、电子等行业在年初大幅回调后快速反弹。本轮行情呈现了明显的反弹特性，从情绪低位拉起的板块也在前期承受了较大压力。我们认为本轮行情中涨幅相对较大的基金，呈现出进攻性强、博取收益较好的特点。因此我们着重对4月末至今的基金收益进行统计，分辨哪些基金经理具有较强的博反弹能力。 哪些基金在本轮反弹行情中表现相对较好 我们分不同板块与风格讨论各基金4月底以来的回弹情况。从总体表现上来看，高端制造、科技和成长板块基金反弹幅度相对较大，金融和价值板块反弹幅度相对较低。我们也发现每个板块或是风格内，基金的表现也出现反转现象。也就是说今年4月前下降幅度相对较大的基金，在4月末至今的反弹中表现也相对较好。一方面各板块收益表现靠前的基金具有较强的博收益能力，可以在市场低迷的时候大幅加仓博取弹性；另一方面有部分既往持仓为金融、周期和价值等类别的基金经理，短期根据市场进行了持仓风格调整。两种调整都能在上行动量较强的行情中博取收益。 行业走势和情绪跟踪：消费成长上涨，汽车、机械行业拥挤 上周股市继续延续反弹行情，沪深两市成交额保持在10000亿以上，成交热度明显回升。不过与前几周的普涨行情相比，上周行业间表现出现一定的分化。从行业层面来看，消费和成长板块领涨，电力设备及新能源、汽车、国防军工、机械、轻工制造等行业涨幅居前，煤炭、石油石化、有色金属等行业跌幅较大。板块间拥挤度出现明显的分化，汽车、机械行业拥挤度较高，处于交易过热状态。 景气度跟踪：建筑、交通运输、综合金融、煤炭、电新 根据2022年6月1日的最新建模结果，全市场景气度大于零一级行业个数为7个，景气度向上的行业数目不足四分之一，市场整体处于景气度下行区间。景气度打分排名前五的一级行业分别是：建筑、交通运输、综合金融、煤炭、电力设备及新能源。景气度打分排名前十的二级行业分别是兵器兵装Ⅱ、煤炭开采洗选、农用化工、油田服务Ⅱ、种植业、贵金属、稀有金属Ⅱ、石油开采Ⅱ、建筑施工、电气设备。 资金面择时：资金面指标综合得分0.33，整体看多 在《A股择时之资金面指标测试》（2021-07-02）中，我们在产业资本和境外机构投资者、境内机构投资者、境内个人投资者等各资金类型中遴选和构建代表性指标，并采用统一的择时框架进行测试，筛选出9个有效的择时指标，并基于单指标测试结果构建多指标择时策略。根据2022年6月25日最新建模结果，陆股通买入/卖出、陆股通资金净流入、融资融券交易金额、高管总增持、高管增持v减持、股票回购实施金额发出看多信号，融资融券余额变化、股票私募基金管理规模变化、新发行证券投资信托产品发行规模发出看空信号，在[-1~1]区间中，加总信号得分为0.33分，整体看多。 风险提示：模型根据历史规律总结，历史规律可能失效。金融周期规律被打破。市场出现超预期波动，导致拥挤交易。 正文 年初至今股市经历了V型反转，近期成长板块表现强势 年初至今股市呈现了较为鲜明的V型反转形态。今年4月末之前A股市场持续下行、各行业普跌，不过自4月27日股市触底之后，各行业迎来近两个月的反弹行情。其中4月末之前国防军工、电子、电力设备及新能源、电子等成长行业跌幅普遍较大，均在30%以上。而4月末后市场情况完全反转，成长板块大幅反弹，其中汽车、电新、军工板块均在30%以上。 总体来看年初至今只有煤炭、汽车行业收益率为正，其中煤炭行业持续表现较好，汽车行业经历较大回撤后出现大幅反转。本轮行情呈现了明显的反弹特性，从情绪低位拉起的板块也在前期承受了较大压力。 我们认为本轮行情中涨幅相对较大的基金，呈现出进攻性强、博取收益较好的特点。因此我们着重对4月末至今的基金收益进行统计，分辨哪些基金经理具有较强的博反弹能力。 哪些基金在本轮反弹行情中表现相对较好 这里我们分不同板块与风格讨论各基金4月底以来的回弹情况。我们将主动偏股基金池划分为消费、医药、科技、高端制造、周期和金融六个板块主题基金，以及价值、成长、均衡三种风格偏好基金。具体流程可以参照华泰金工最新报告《板块风格划分下的基金评价框架》（2022-06-10）。 从总体表现上来看，年初至今不同板块的基金收益也呈现一定的反转特点。高端制造、科技和成长板块基金反弹幅度相对较大，金融和价值板块反弹幅度相对较好。从基金表现上来看，4月份至今主要是高端制造主题和成长主题相关基金表现较好。 不同我们也发现每个板块或是风格内，基金的表现也出现反转现象。也就是说同一板块内今年 4 月前下降幅度相对较大的基金，在 4 月末至今的反弹收益往往也比较高。我们分板块统计表现相对较好的基金，总体具有两个特征:一方面各板块收益表现靠前的基金具有较强的博收益能力，可以在市场低迷的时候大幅加仓博取弹性;另一方面有部分既往持仓为金融、周期和价值等类别的基金经理，短期根据市场进行了持仓风格调整。两种调整都能在上行动量较强的行情中博取收益。 行业走势和情绪跟踪：消费成长上涨，汽车、机械行业拥挤 上周股市继续延续反弹行情，沪深两市成交额保持在 10000 亿以上，成交热度明显回升。不过与前几周的普涨行情相比，上周行业间表现出现一定的分化。从行业层面来看，消费和成长板块领涨，电力设备及新能源、汽车、国防军工、机械、轻工制造等行业涨幅居前，煤炭、石油石化、有色金属等行业跌幅较大。板块间拥挤度出现明显的分化，汽车、机械行业拥挤度较高，处于交易过热状态。 景气度跟踪：建筑、交通运输、综合金融、煤炭、电新 根据 2022 年 6 月 1 日的最新建模结果，全市场景气度大于零一级行业个数为 7 个，景气度向上的行业数目不足四分之一，市场整体处于景气度下行区间。景气度打分排名前五的一级行业分别是:建筑、交通运输、综合金融、煤炭、电力设备及新能源。景气度打分排名前十的二级行业分别是兵器兵装II、煤炭开采洗选、农用化工、油田服务II、种植业、贵金属、稀有金属II、石油开采II、建筑施工、电气设备。 资金面择时：多指标综合得分0.33，整体看多 在华泰金工择时系列报告《A 股择时之资金面指标测试》(2021-07-02)中，我们将参与 A股投资的资金分为产业资本和金融资本，又将金融资本细分为境外机构投资者(北向资金)、境内机构投资者(公募基金、信托、私募、券商资管、保险)、境内个人投资者、杠杆资金等大类;在各资金类型中遴选和构建代表性指标，并采用统一的择时框架进行测试。以上证指数及其同期的最佳择时策略为参照，从北向资金、杠杆资金、产业资本、信托、私募类资金中筛选出 9个有效的择时指标如下，并基于单指标测试结果构建多指标择时策略。根据 2022 年 6 月 25 日最新建模结果，陆股通买入/卖出、陆股通资金净流入、融资融券交易金额、高管总增持、高管增持 v 减持、股票回购实施金额发出看多信号，融资融券余额变化、股票私募基金管理规模变化、新发行证券投资信托产品发行规模发出看空信号，在[-1~1]区间中，加总信号得分为 0.33。 北向详细跟踪：北向资金近一月流入速度加快 北向资金上周净流入，近 5 个交易日累计净流入 132.28 元，近三个月累计净流入 1796.47亿元。从北向资金组成来看，配置型外资和交易型外资上周均有较大幅度的流入，两者观点短期保持一致。 具体统计来看托管于外资银行的资金总计净流入 77.86 亿元，托管于外资券商的资金总计净流入 26.37 亿元，托管于内(港)资机构的资金总计净流入 28.05 亿元。 北向资金加仓最多的行业为电力设备及新能源(72.03 亿元)、医药(39.49 亿元)和食品饮料(26.73 亿元)，减仓最多的行业为银行(-20.16 亿元)、石油石化(-13.45 亿元)和有色金属(-12.52 亿元)。净流入最多与最少的板块分别为消费(72.43 亿元)和金融(-20.17亿元)。 从行业层面来看，配置型资金主要加仓电新、计算机、食品饮料;交易型资金流入医药、食品饮料、农林牧渔。 风险提示 1、 模型根据历史规律总结，历史规律可能失效。 2、 金融周期规律被打破。 3、 市场出现超预期波动，导致拥挤交易。 免责声明与评级说明 公众平台免责申明 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