普联软件:央企数字化服务黑马(深度)

（以下内容从国泰君安《普联软件:央企数字化服务黑马(深度)》研报附件原文摘录）
　　This browser does not support music or audio playback. Please play it in Weixin or another browser. 海上花 音乐： 蔡琴 - 金声演奏厅 公司深度系列 1 深耕大型企业管理信息化，行业经验积累深厚 1.1.公司扎根管理信息化二十余载 普联软件成立于2001年，主营业务是为大型集团企业提供管理信息化方案及 IT 综合服务。目前公司主要面向石油、石化、建筑、地产及银行、保险领域的客户，提供管理信息系统的方案设计、软件开发、系统实施、运维服务及售后服务。公司从石油石化开始，经过20余年的不断发展，逐渐形成如今大客户聚集、多行业并重、涉猎领域广的优势格局。 公司发展至今主要历经了三个阶段，分别以2010年、2016年作为时间节点。 1）公司成立至 2010 年：石油石化行业竞争优势培育与形成阶段。公司主要为中国石油、中国石化提供财务管理领域的软件开发及技术服务，持续深化系统应用，逐步探索形成长期服务的业务模式，建立集团总部业务与分子公司业务并重的服务格局，因此奠定了在石油石化信息化领域的竞争优势和行业地位。 2）2010年至2016 年期间：多行业、多业务领域扩张与探索阶段。公司逐步确立并形成了财务共享服务、XBRL 数据应用两个优势业务领域，拓展了万达集团、华夏幸福等大型客户，还进入了金融保险行业，为公司逐步形成聚焦优势业务领域战略奠定了业务基础。 3）2017 年至今：优化公司战略、业务快速发展阶段。公司设立“聚焦大型集团企业客户、聚焦优势业务领域”的发展战略，并先后拓展中国建筑、中国海油、国家管网三大央企业务，成立事业部和相关专职团队，提供相应的信息化服务。这一阶段，公司的优势行业从早期的石油石化扩展到建筑地产、金融保险等行业，逐步形成了大型集团客户聚集、多行业并重的市场格局。 普联软件近三年收入和利润可观，保持良好增速。公司2019-2021年分别实现营收3.68 / 4.22 / 5.82亿元，三年复合增速为25.79%；分别实现归母净利润0.59 / 0.83 / 1.39亿元，复合增速为53.55%，显著高于收入增速。 得益于产品的进一步丰富以及多行业的探索，目前公司已有多行业形成规模化收入。2018-2021期间，石油石化、地产建筑、金融行业的业务收入始终稳居公司前三，其中石油石化营收比例下降明显，由67.95%跌至51.52%，主要系公司拓展中国建筑为战略客户；地产建筑业务扩张迅速，营收比例从10.08%涨至31.45%。金融行业、煤炭电力在收入构成上虽然呈现缓势，但是体量均有不同程度的增长，尤其是金融行业的收入复合增速达20.37%。 1.2.三大产品布局管理信息化 公司聚焦三大优势产品——资金集中管理、财务共享服务、XBRL数据应用。2019-2021年公司在集团管控领域（包含资金集中管理、财务共享服务等）的营收分别为3.15 / 3.69 / 4.48亿元，占比均超过75%位居首位；对于平台软件的销售，公司在2021年实现营收0.69亿元，取得了不小的突破；公司在XBRL数据应用的营收维持在0.25-0.28亿元之间，趋于稳定。此外，在2021年，公司加快数字建造产品的落地进程，实现收入0.12亿元 ，是公司重点拓展的产品方向。 （1）在资金集中管理领域，公司拥有丰富的资金集中管理和全球主要商业银行直联经验，精通 SWIFT 标准报文和工作流程，还拥有国际化服务优势的香港团队，因而在境外资金管理机构中有较高知名度。目前，国家电网、中国石油、中国石化、中国广核、海信集团、紫金矿业等多家公司的境外资金管理机构都已经成为公司客户。 （2）在财务共享服务领域，公司紧跟信息技术进步和商业模式创新的步伐，进一步丰富完善产品功能，提升方案能力，逐步形成了“业财资税档一体化+数智化”财务共享解决方案及产品体系。凭借这一成熟全面的解决方案，以及专业高效的系统交付能力，公司拓展了众多大型客户，尤其在地产行业，已经和近10家大型地产集团建立长期业务合作关系，排名前十的地产企业中，有三家已成为公司客户。 （3）在XBRL数据应用领域，公司是国内较早全面研究掌握 XBRL 标准体系及关键技术的软件厂商，是财政部通用分类标准实施技术支持单位，也是 XBRL 软件产品较早通过 XBRL 软件认证技术委员会认证的单位之一。公司 XBRL 相关系统及产品，已经应用到银保监会、中证信息、全国股转公司、多家保险公司和商业银行。 在未来，公司将与中国平安、中国太保、中国人寿等继续保持长期稳定的合作关系，不断完善偿二代产品，为2022年保险行业偿二代全面升级的市场机会做好充分准备。此外，公司还会继续加大风险管理产品、新一代报表产品的研发投入，从而推出更具竞争力的风险管理产品，完成国任财险、浙商财险、小康人寿、平安养老等多家新客户的实施。 1.3.石油石化领导者 公司先行进入石油石化信息化市场，奠定竞争优势和行业地位。公司一成立，就着手为中国石油、中国石化提供财务管理领域的软件开发及技术服务；2007年，公司为中国石油设计的会计一级集中核算系统上线交付；2009年，公司上线交付了中国石油ERP与FMIS融合平台；在近三年里，普联先后拓展战略客户中国海油和国家管网，荣获"中国石油司库建设最佳合作单位"，并完成中国石化资金管理系统全面提升。 石油石化行业营收稳步增长，贡献50%以上营收。2019-2021年公司在石油石化领域的营业收入分别为2.30 / 2.66 / 3.00亿元，占比分别为62.69% / 62.95% / 51.52%。石油行业四家央企客户正在全面启动新一轮信息化升级、数字化转型工作，公司充分发挥长期服务石油行业的优势，积极采取措施抓住转型升级的业务发展机会，在保持现有业务领域持续稳定增长的基础上，积极拓展石油行业经营管理、生产管理领域业务，为公司健康发展奠定坚实基础。 1.4. “工程师顾问式”建立优势 工程师与客户面对面交流，充分聆听客户需求。公司的主要客户是大型集团企业，其信息化项目方案复杂度高，前期规划、筹备周期长，因而公司主要采用成熟稳定的“工程师顾问式”直接销售模式来取得合同。 （1）对于新开拓客户或老客户的新建项目，公司发挥其在大集团企业管理信息化领域经验丰富、行业特点熟悉的优势，在获取项目信息后，组织经验丰富的顾问团队，根据客户确定的采购方式和沟通渠道，与客户充分沟通、交流，展示方案能力和实施能力，最终赢得客户信任，通过投标方式取得销售合同。 （2）对于客户已经和公司建立战略合作关系，并且项目属于公司以前承建项目的提升改造项目、配套项目或关联性项目，公司通常组织原项目团队骨干，积极参与项目前期方案设计，充分与客户沟通交流，提交可行的建议方案，最终通过单一来源谈判或议标方式取得销售合同。 1.5.基于OSP云开发平台，使行业拓展成为可能 公司目前拥有自主研发的OSP 云开发平台，该平台基于分布式服务架构，采用数据模型自描述、微服务原子化、业务流程和业务表单可视化定制等技术，具备灵活开放、低代码应用定制、支持敏捷交付等优势。 OSP升级优化，拥有更高兼容、更高性能。目前公司已发布了OSP开发平台V6.0，实现了对SpringBoot、React框架的支持，完成了前后端分离部署，对后台服务代码进行了重构，使其层次更清晰、代码更轻量，实现按需引用。此外，平台还完成了对TiDB、OceanBase、达梦数据库、GBase、K-DB等国产数据库的适配和兼容认证。 平台具备先进技术支撑，满足客户个性化需求。公司大部分项目依托技术平台完成交付，而OSP平台为快速、高效的项目交付提供了有力的技术支持，其先进性和稳定性得到了用户的高度认可。在平台的支撑下，公司完成了中国石油、中国石化、中国建筑等大型集团企业多个重大定制软件项目的交付。 1.6.股权激励绑定核心员工利益，行权目标彰显公司信心 核心人员及技术骨干多数持有公司股份，绑定共同利益。公司在2021年9月27日发布限制性股票激励计划，以每股18.24元的价格授予292名公司技术骨干360.00万股（占股本的2.55%）；股权激励行权目标为以2020年营业收入作为基数，2021-2023年的营业收入目标增长率分别达到40%、80%、120%，高的收入增速目标充分展现了普联对于未来发展的信心和决心。 2 企业数字化转型正当时 2.1.数字化转型是企业的必然选择 政策加快推进企业数字化转型。自2016年9月G20杭州峰会首次提出发展数字经济的倡议，近三年大小政策频频出台，均对央企数字化转型提出了指导方向。2021年3月13日《十四五规划和2035年远景目标纲要》发布，随后于11月和12月出台了三项“十四五”发展规划的通知，对能源、建筑行业提出具体的数字化转型目标和指南，将企业数字化转型提上日程，持续提升产业聚集、安全风险防控、低碳发展、资源利用效率。 《推进国有企业数字化通知》强调大力推动央企数字化转型，并在四类行业打造标杆。2020年9月，国资委发布《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》，提出要促进国有企业数字化、网络化、智能化发展，转型的内容包括建设基础数字技术平台、构建数据治理体系、提升安全防护水平，并重点在四个行业中打造企业标杆，其中就包括石油、建筑等公司重点覆盖行业。 为应对外部不确定性，企业也需要实现核心技术自主可控以及稳定运营。面对国际政治冲突、疫情等外部不确定性，中央企业肩负着实现核心技术自主可控以及稳定运营的责任；迫切需要加快产业瓶颈和核心技术研发上的攻关进程，集中力量攻克“卡脖子”问题，一定程度上也加快了本身数字化转型的进度。 普联的主要客户正在经历数字化转型。油气领域，中国石油锚定“数字中国石油”建设目标：利用自动感知实时采集油气产业链运行数据，利用全面互联广泛获取内外部数据，运用数字化技术持续优化业务执行和运营效率，“十四五”末初步建成“数字中国石油”；建筑行业，中国建筑于2021年1月8日召开“中建136工程”启动会，聚焦“一创五强”战略目标建设六大项目群的“中建136工程”，并于2021年9月20日顺利上线开局项目——人力资源管理信息系统。 2.2.司库体系建设、一流财务体系建设加持行业高增长 《加快司库体系建设意见》推动央企司库体系建设需求，司库建设成为新的业绩增长点。2022年1月国资委颁布《关于推动中央企业加快司库体系建设进一步加强资金管理的意见》，其中明确指出中央企业要将司库体系建设作为促进财务管理数字化转型升级的切入点和突破口，并提出中央企业要主动把握数字经济快速发展的战略机遇，将司库体系建设作为促进财务管理数字化转型升级的切入点和突破口。目标在2022年底前初步建成能够上线运行的司库信息系统,力争2023年底前所有中央企业基本建成"智能友好、穿透可视、功能强大、安全可靠"的司库信息系统。 《一流财务体系建设意见》推动央企财务数字化，集团财务管理管控将成为新的市场热点。2022年3月2日，国务院国资委发布《关于中央企业加快建设世界一流财务管理体系的指导意见》，提出中央企业应主动运用大数据、人工智能、云计算等新技术，推动财务管理从信息化向数字化、智能化转型，实现以核算场景为基础向业务场景为核心转换。围绕加快构建世界一流财务管理体系的目标，并提出5年左右央企整体财务管理水平明显跃上新台阶、10-15年左右绝大多数央企建成与世界一流企业相适应的世界一流财务管理体系的具体目标；推动四个变革，强化五项职能，完善五大建设体系。 普联的产品高度契合两项政策的具体要求，市场推动作用显著，市场空间巨大。公司已有的集团财务管理系统采用标准化管理平台，实现各项会计核算标准的统一与规范，确保跨系统、跨组织的主数据的一致性和标准化。该产品的职能契合《一流财务体系建设意见》中五大重点强化职能之一：强化核算报告，即统一集团内会计科目、会计政策和会计估计，统一核算标准和流程。该系统已应用于中国石油、中国石化、大唐集团等大型集团客户。 公司已有的集团资金管理系统产品基于全面资金预算，建立风险指标、预警指标、监控指标和内控规则。该产品的职能契合《一流财务体系建设意见》中五大重点强化职能之一：强化资金管理，即完善资金内控体系，将资金内控规则嵌入信息系统，建立健全风险监测预警机制。该系统已应用于中国石油、中国石化、中国建筑、中国海油、中国广核、紫金国际资本、海信集团等大型集团客户。 公司已有的集团全面预算管理系统产品是面向集团企业的预算综合管理平台。该产品的职能契合《一流财务体系建设意见》中五大重点强化职能之一：强化成本管控，即坚持一切成本费用皆可控，坚持无预算不开支。该系统已应用于中国石油等大型集团客户。 公司已有的集团税务管理系统主要包括计税管理、统计分析、政策法规等功能模块，有效实现涉税事项的事前预警、事中控制、事后分析。该产品的职能契合《一流财务体系建设意见》中五大重点强化职能之一：强化税务管理，即开展税务数据分析，挖掘税务数据价值。该系统已应用于中国建筑、海信集团等客户。 2.3.央企客户积累雄厚 公司早期做出中石油、中石化样本客户，随后又切入中国建筑，打开央企客户市场。公司在2001年和2002分别开始为中国石化、中国石油提供服务并成为核心合作伙伴至今，来自两家公司的收入占比稳定在50%，中国石油、中国石化两大样板客户的示范效应日趋显著，对促进业务拓展产生重要影响。公司在2007年初次为中国建筑提供服务，自2018年中标中国建筑的公司财务一体化平台资金等新业务后，中国建筑成为稳定大客户，来自中国建筑的收入占比自2018年的4.63%增长至10%以上。目前客户构成主要为五大央企客户：中国石油、中国石化、中国海油、国家管网、中国建筑，占比70%以上，公司依托技术优势和优质服务建立长期合作关系，合作的业务领域不断拓展，合同取得的稳定性、持续性以及客户信用较好，抗风险能力较强。 在长期服务的样板客户案例助力下，地方国企、明星企业纷纷与公司建立合作关系。2021年普联软件中标通用技术集团司库管理项目，中航集团资金管理系统建设，中国中铁、国家电网、中广核、中国华能境外资金服务系统建设，新开拓一系列五大央企客户之外的其他央企及地方国企客户；2022年，公司又先后中标中航集团资金管理系统、中信国际境外财资管理系统；公司中标2016年新希望集团财务共享、2021年小米全球司库管理系统和集团信控管理系统的软件服务等项目，与龙湖集团、融创集团等诸多其他行业龙头企业开展新合作；公司还为逾百家保险行业客户提供服务，例：中国平安、中国人寿、太平洋保险等。 3 切入中国建筑：力争3年内实现与石油相当的收入规模 公司2018年切入中国建筑，全面合作值得期待。公司于2018年成功拓展中国建筑业务，并成立建筑事业部，着手为中建打造财务一体化系统，涉及资金管理系统、财务中台及全业务报账系统、BI 及数据仓库系统。2020年，普联为中建建设智慧安监平台，提供算法高效的智慧工地解决方案，实现安全监管业务与信息化的深度融合。目前，普联正聚焦于为中国建筑构建统一PaaS技术平台，该平台集合了物联网、大数据、容器云等，未来新建系统也将纳入技术平台管理之中。 “中建136工程”出台，双方合作将继续深化。2021年1月8日，中国建筑集团信息化大会提出了新发展理念，即“中建136工程”，以建成建筑产业互联网为目标，打造技术、大数据和云计算三大平台，建设数字指挥决策、产业链数字化、海外信息化提升、企业管理协同、产业互联网奠基与信息化基础设施云化六大项目群。公司将发挥先发优势和集成优势，面向建筑行业加快推进数字建造产品研发工作，努力争取抓住“中建136工程”实施的机会，不断加强与中国建筑这一大型央企的合作，培育有竞争力的建筑行业信息化解决方案。 公司地产建筑领域收入比重逐步提升，并将继续保持高增。得益于公司大客户的拓展，2019-2021年整个地产建筑行业分别实现营收0.57 / 0.64 / 1.83亿元，其中2021年同比增长187.99%。而这三年公司在中国建筑业务上分别实现营收0.31 / 0.35 / 1.43亿元，其中21年同比增长305.51%，带动公司建筑领域实现高增，高增的背后主要系“136工程”合作深化的缘故。中国建筑的成功实践，使公司面对地产建筑市场更有信心，预计2022年公司在该行业的营收增速仍将维持50%以上。 中国建筑与中国石油为同一收入量级，市场潜力巨大。2019-2021年，中国建筑自身实现收入1.42 / 1.62 / 1.89万亿元，保持增长趋势，这三年收入分别为中国石油收入的51.23% / 77.38% / 67.37%。中国建筑和中国石油是收入量级相当的大型央企，随着中建数字化转型的迫切需要，普联将持续拓展中建的信息化业务，未来有望使其业务比例达到中石油的水平，即使得建筑行业收入贡献与石油石化行业相当。同时，公司也将通过在中建积累产品和方案，进而推向更多地产建筑企业。 - end - 欢迎加入产业交流群！ 欢迎所有对计算机产业研究和投资感兴趣的盆友（包括云计算、网络安全、医疗IT、金融科技、人工智能、自动驾驶等）后台留言加入我们的产业交流群。我们的目标是建立系统的计算机产业研究框架，提高整个A股的IT行业研究水平，减少韭菜数量，普度众生。 法律声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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