晨报0624 | 申能股份、电新、包钢股份
（以下内容从国泰君安《晨报0624 | 申能股份、电新、包钢股份》研报附件原文摘录）
0624 音频： 进度条 00:00 05:44 后退15秒 倍速 快进15秒 今 日 重 点 推 荐 【能源运营】申能股份（600642）：多元扩张为表，确定回报为里 维持“增持”评级，目标价8.51元。考虑到新能源投产进度及煤价波动等因素，下调2022年EPS至0.53元，上调2023-2024年 EPS至0.76/0.89元（原0.60/0.75/0.83元）。综合PE和PB两种估值方法，维持目标价8.51元，维持“增持”评级。 护盾型资产组合叠加新能源转型，攻守兼备。市场认为申能股份业务种类分散，作为综合型平台公司缺乏经营主线，而我们聚类分析公司业务，认为公司投资聚焦能源领域内的“稳定收益”护盾型资产组合，具备协同效应。存量护盾型资产组合回报率确定、经营风险低，叠加公司新能源业务的确定性快速增长，α属性突出。 与众不同的信息与逻辑：1）公司自1993年上市以来通过多次行业周期轮转的压力测试，各年度均实现盈利，在火电行业难能可贵，ROE稳定性显著强于同业。2）公司通过参控股方式布局具有较强抵御经济周期波动的行业，其燃气发电、燃气管输、抽水蓄能、核能发电等多领域业务具备周期免疫属性，实为收益稳定的护盾型资产组合，有助于对冲上游化石能源价格波动的不利影响。3）护盾型资产联合高效煤电机组贡献稳健现金流，推动公司能源转型步伐加快。 催化剂：新能源并网装机加速，传统业务盈利韧性显现，煤炭中长期合同占比提升。 风险提示：用电需求不及预期，新能源装机低于预期，煤炭价格超预期等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告申能股份（600642）：多元扩张为表，确定回报为里，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【新能源】旺季行情开启，重视电池技术创新 全球汽车大变革，海内外共振迎接电动化未来。中国市场：消费崛起，多品牌共振带来渗透率快速提升；欧洲市场：碳排放标准趋严，“Fit For 55” 新政加速电动化进程；美国市场：碳排放+积分政策趋严，拜登政策回暖利好新能源。 中国产业链全球领先，整体竞争格局走向集中：全球锂电池市场主要集中在中日韩三国，中国市场凭借完善的中上游产业链布局、出色的制造和成本控制能力占据半壁江山。 展望2022年下半年行业趋势：1）电池环节：资源-电池一体化布局优势明显，下半年盈利有望迎来反转；2)比亚迪及比亚迪产业链：比亚迪整车销量暴发性强，叠加电池外供其电池产业链有望充分受益；3)重视电池结构和材料创新：CTX的结构创新、钠离子电池的产业化应用、46800圆柱电池的推广、中镍高电压三元材料的崛起。 投资建议：推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、比亚迪、德新交运、中科电气、和胜股份、贝特瑞、振华新材、厦钨新能、鼎胜新材等标的，受益标的：欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源、天奈科技、祥鑫科技等标的。 风险提示：新能源汽车销量不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告旺季行情开启，重视电池技术创新，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【钢铁】包钢股份（600010）：稀土精矿提价，资源价值彰显 维持“增持”评级。考虑到公司稀土精矿价格上调，上调公司2022-2024年EPS预测为0.13/0.14/0.16元（原0.11/0.12/0.13元）。维持公司目标价3.02元，维持“增持”评级。 稀土精矿提价，公司资源价值彰显。公司公告2022年7月1日起，公司将与北方稀土重新签署《稀土精矿交易合同》，将稀土精矿交易价格上调至39189元/吨（干量，REO=50%），双方稀土精矿2022年交易总量仍为不超过23万吨（干量，REO=50%）。本次稀土精矿价格较22年上半年执行的交易价格上升12301.8元/吨，升幅45.75%。2022年上半年稀土需求状况良好，特别是2季度以来稀土价格震荡走高，公司跟随市场调整稀土精矿售价。我们观察到2021年以来，公司稀土精矿交易价格的调整节奏明显加快，我们认为公司稀土资源的价值将逐渐彰显。 稀土行业维持高景气度。稀土下游主要为永磁材料、催化剂等，占比各为29%、20%。自2021年以来，我国新能源汽车的渗透率快速上升，带动全球新能源汽车渗透率提升，永磁材料需求迎来快速增长。同时在“碳中和”背景下，风电平价后，风电装机量的上升也对永磁材料需求形成支撑。我们认为22年稀土行业仍将维持高景气度。 钢铁板块不必过度悲观。2022年上半年，钢铁行业受到原材料价格走强、疫情带来的需求走弱影响，行业盈利偏弱。而下半年随着“稳增长”发力，我们预期钢铁需求将逐渐走暖，公司钢铁板块盈利也将逐渐回升。 风险提示：新能源汽车销量大幅下滑，地产投资大幅下滑。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告包钢股份（600010）：稀土精矿提价，资源价值彰显，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备 注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。
0624 音频： 进度条 00:00 05:44 后退15秒 倍速 快进15秒 今 日 重 点 推 荐 【能源运营】申能股份（600642）：多元扩张为表，确定回报为里 维持“增持”评级，目标价8.51元。考虑到新能源投产进度及煤价波动等因素，下调2022年EPS至0.53元，上调2023-2024年 EPS至0.76/0.89元（原0.60/0.75/0.83元）。综合PE和PB两种估值方法，维持目标价8.51元，维持“增持”评级。 护盾型资产组合叠加新能源转型，攻守兼备。市场认为申能股份业务种类分散，作为综合型平台公司缺乏经营主线，而我们聚类分析公司业务，认为公司投资聚焦能源领域内的“稳定收益”护盾型资产组合，具备协同效应。存量护盾型资产组合回报率确定、经营风险低，叠加公司新能源业务的确定性快速增长，α属性突出。 与众不同的信息与逻辑：1）公司自1993年上市以来通过多次行业周期轮转的压力测试，各年度均实现盈利，在火电行业难能可贵，ROE稳定性显著强于同业。2）公司通过参控股方式布局具有较强抵御经济周期波动的行业，其燃气发电、燃气管输、抽水蓄能、核能发电等多领域业务具备周期免疫属性，实为收益稳定的护盾型资产组合，有助于对冲上游化石能源价格波动的不利影响。3）护盾型资产联合高效煤电机组贡献稳健现金流，推动公司能源转型步伐加快。 催化剂：新能源并网装机加速，传统业务盈利韧性显现，煤炭中长期合同占比提升。 风险提示：用电需求不及预期，新能源装机低于预期，煤炭价格超预期等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告申能股份（600642）：多元扩张为表，确定回报为里，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【新能源】旺季行情开启，重视电池技术创新 全球汽车大变革，海内外共振迎接电动化未来。中国市场：消费崛起，多品牌共振带来渗透率快速提升；欧洲市场：碳排放标准趋严，“Fit For 55” 新政加速电动化进程；美国市场：碳排放+积分政策趋严，拜登政策回暖利好新能源。 中国产业链全球领先，整体竞争格局走向集中：全球锂电池市场主要集中在中日韩三国，中国市场凭借完善的中上游产业链布局、出色的制造和成本控制能力占据半壁江山。 展望2022年下半年行业趋势：1）电池环节：资源-电池一体化布局优势明显，下半年盈利有望迎来反转；2)比亚迪及比亚迪产业链：比亚迪整车销量暴发性强，叠加电池外供其电池产业链有望充分受益；3)重视电池结构和材料创新：CTX的结构创新、钠离子电池的产业化应用、46800圆柱电池的推广、中镍高电压三元材料的崛起。 投资建议：推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、比亚迪、德新交运、中科电气、和胜股份、贝特瑞、振华新材、厦钨新能、鼎胜新材等标的，受益标的：欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源、天奈科技、祥鑫科技等标的。 风险提示：新能源汽车销量不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告旺季行情开启，重视电池技术创新，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【钢铁】包钢股份（600010）：稀土精矿提价，资源价值彰显 维持“增持”评级。考虑到公司稀土精矿价格上调，上调公司2022-2024年EPS预测为0.13/0.14/0.16元（原0.11/0.12/0.13元）。维持公司目标价3.02元，维持“增持”评级。 稀土精矿提价，公司资源价值彰显。公司公告2022年7月1日起，公司将与北方稀土重新签署《稀土精矿交易合同》，将稀土精矿交易价格上调至39189元/吨（干量，REO=50%），双方稀土精矿2022年交易总量仍为不超过23万吨（干量，REO=50%）。本次稀土精矿价格较22年上半年执行的交易价格上升12301.8元/吨，升幅45.75%。2022年上半年稀土需求状况良好，特别是2季度以来稀土价格震荡走高，公司跟随市场调整稀土精矿售价。我们观察到2021年以来，公司稀土精矿交易价格的调整节奏明显加快，我们认为公司稀土资源的价值将逐渐彰显。 稀土行业维持高景气度。稀土下游主要为永磁材料、催化剂等，占比各为29%、20%。自2021年以来，我国新能源汽车的渗透率快速上升，带动全球新能源汽车渗透率提升，永磁材料需求迎来快速增长。同时在“碳中和”背景下，风电平价后，风电装机量的上升也对永磁材料需求形成支撑。我们认为22年稀土行业仍将维持高景气度。 钢铁板块不必过度悲观。2022年上半年，钢铁行业受到原材料价格走强、疫情带来的需求走弱影响，行业盈利偏弱。而下半年随着“稳增长”发力，我们预期钢铁需求将逐渐走暖，公司钢铁板块盈利也将逐渐回升。 风险提示：新能源汽车销量大幅下滑，地产投资大幅下滑。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告包钢股份（600010）：稀土精矿提价，资源价值彰显，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备 注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。
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