早报 | 有色集体重挫,黑色惊魂未定—20220624
（以下内容从中银国际期货《早报 | 有色集体重挫,黑色惊魂未定—20220624》研报附件原文摘录）
点击中银期货研究关注我哦 每日晨会-能源化工0624 音频： 进度条 00:00 07:18 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-金属板块0624 音频： 进度条 00:00 05:00 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-金融期权&期货0624 音频： 进度条 00:00 00:43 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-农产品0624 音频： 进度条 00:00 03:41 后退15秒 倍速 快进15秒 热点资讯 国务院印发《关于加强数字政府建设的指导意见》，就主动顺应经济社会数字化转型趋势，充分释放数字化发展红利，全面开创数字政府建设新局面作出部署，明确数字政府建设七方面重点任务。在构建协同高效的政府数字化履职能力体系方面，通过全面推进政府履职和政务运行数字化转型，强化经济运行大数据监测分析，大力推行智慧监管，积极推动数字化治理模式创新，持续优化利企便民数字化服务，强化生态环境动态感知和立体防控，加快推进数字机关建设，推进政务公开平台智能集约发展，创新行政管理和服务方式，全面提升政府履职效能。 商务部表示，1-5月，我国对外非金融类直接投资2870.6亿元人民币，同比增长2.3%，折合446亿美元，同比增长3%；其中，流向批发和零售业投资80.8亿美元，同比增长20.8%，流向建筑业、科学研究和技术服务等领域的投资也呈增长态势；对“一带一路”沿线国家非金融类直接投资81.9亿美元，同比增长10.2%。 生态环境部印发《生态环境部贯彻落实扎实稳住经济一揽子政策措施实施细则》，明确生态环境领域支撑经济平稳运行五项重点举措，包括加大金融支持力度，推进生态环保金融支持项目储备库、国家气候投融资重点项目库建设等。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌0.70%，报683.1元/桶；外盘Brent原油期货收跌2.25%，报106.20美元/桶；WTI原油期货收跌2.03%，报104.03美元/桶。近期油价连续回调主要受到国际宏观面因素影响，美国通胀压力高居不下导致市场对于经济前景预期的担忧情绪显著升温。美联储已进行年内第三次加息，预计后续将继续加快收紧流动性步伐，或对大宗市场构成一定短期利空压力。美国方面倾向于抑制油价过快上行以在一定程度上遏制通胀过热，加之考虑美国中期选举因素，近期拜登政府持续施压油价。目前伊核协议谈判未现突破性进展，而美国与委内瑞拉关系则出现一定松动，建议关注后续制裁放开进程，但预计影响作用相对有限。同时，美国或寻求OPEC增产以打压油价，但中东方面整体以稳定市场为产量政策主导逻辑，需关注二者关系走势。此外，本周EIA原油及成品油数据将因系统原因推迟发布，考虑到近期油价正处承压阶段，建议关注。观点仅供参考。 燃料油： 本期燃料油板块小幅上扬，FU高硫燃期货夜盘收涨2.26%，报3803元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨1.44%，报5905元/吨。低硫燃延续偏强走势，内盘LU主力-次主力月差在150-200元/吨区间，外盘VLSFO同期月差走阔至60美元/吨以上。从高低硫价差来看，内盘LU-FU 09价差在1900-2000元/吨区间宽幅波动，外盘Hi-5 AUG在270美元/吨附近。近期中东地区终端船燃需求有所回温，或对高低硫燃料油构成一定利好因素。5月阿联酋富查伊拉地区的船用燃料油销售量达到七个月高点71.3311万吨, 环比4月份增加12%。其中高硫燃380cst销售量为15.4721万立方米，环比4月份增加33%，占比约21%；5月低硫燃销售量为59.0343万立方米，环比4月份增长8%，占比约79%。观点仅供参考。 烯烃产业链： 夜盘甲醇主力比前收盘价跌0.49%至2637元/吨；塑料主力比前收盘价跌0.22%至8462元/吨；PP主力比前收盘价涨0.08%至8438元/吨。 甲醇： 甲醇太仓现货成交在2615元/吨自提，跌10元/吨。基差走强。从估值看，甲醇制烯烃利润回到偏低位置，甲醇华东进口利润仍底部徘徊，综合估值水平中等。从供需看，国内甲醇开工率73.44%，环比增加；进口方面，预计一周到港量25万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率85.9%，环比提升；传统需求增加，总需求抬升。当周港口库存上升2.2万吨，主要积累于华东地区。内地工厂库存上升2万吨，工厂订单待发量下降。综合看甲醇供需边际变化中等。 塑料： 聚乙烯线性临沂现货成交在8550元/吨，跌50元/吨。基差偏高。从估值看，进口利润下行至偏低水平；线性与低压膜价差下降明显。综合估值水平偏低。从供需看，国内装置一周检修损失量8.3万吨，国内产量增加；由于进口利润回升，聚乙烯7月进口量或会增加。需求端农膜进入淡季，但包装膜尚可。库存方面，上游库存偏高；中游社会库存和港口库存进一步增加，且增速较快；下游原料库存偏低波动，成品库存增加。综合看供需边际变化中等。 聚丙烯： 聚丙烯拉丝宁波现货成交在8550元/吨，未变。基差中等。从估值看，丙烯聚合利润略下行至偏低，拉丝与共聚价差高位下行，综合估值水平偏低。从供需看，国内装置一周检修损失量8.8万吨，国内产量增加。下游逐步进入传统需求淡季。库存方面，上游库存偏高；中游社会库存略降而港口库存增加，整体高于往年同期。下游原料库存和成品库存整体略降，但成品库存绝对水平较高。综合看供需边际变化中等。 策略上建议关注塑料多配和甲醇正套交易机会。仅供参考。 橡胶： 周四国内商品期货主力合约涨跌互现，橡胶偏强，主力合约RU2209较上一交易日上涨155元/吨至12755元/吨，涨幅1.2%。 估值方面，RU2209测试疫情期间创出的12500元/吨支撑；RU09已与越南3L胶平水，后期或仍有4%的税差回归空间，但绝对价格若受支撑，而实体需求未改善的情况下，相对价差存在波动风险。 供应端进入2022年度产量快速增长期，边际变化快于需求端，故期货估值受供应端影响权重更大整体驱动利空，密切关注产区原料价格变化。尽管当前原料折盘面基差为正，但考虑到全年产量高峰还未到来，若盘面给出加工利润，上游加工企业可进行卖出套保。以上观点仅供参考。 纸浆： 周四商品市场跌多涨少。纸浆主力合约SP2209先跌创出6200元/吨后空头止盈反弹，最终收于“十”字，较昨日下跌128元/吨至6610元/吨，跌幅1.9%。纸浆期货盘面继续下挫，业者疲于跟跌，维持一口价模式，市场含税参考报价：南方松7100-7200（0）元/吨，银星7200（0）元/吨，月亮7200（0）元/吨。 不论从绝对价格还是相对价格来看，纸浆期货反映弱驱动，悲观情绪（包括宏观）阶段性宣泄后，空头阵营分化。空单止盈后，建议暂且观望。以上观点仅供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收跌449美元，跌幅5.11%，LME铝收跌71美元，跌幅2.8%，LME锌收跌58美元，跌幅1.65%，LME镍收跌430美元，跌幅1.76%，LME锡收跌2650美元，跌幅9.06%。从消息面看，美国上周初请失业金人数为22.9万人，预期22.7万人。美国6月Markit制造业PMI初值为52.4，创近两年低位，预期56.5，月终值57。市场预期美联储到7月份加息75个基点的概率为92.1%，美联储可能在底前将利率维持在3％-3.5％的紧缩性水平。欧洲央行管理委员会成员表示，欧洲央行可能在未来12个月内将利率提高超过200个基点，使利率从现在开始的一年后达到1.5%-2%。预计7月加息25个基点，然后9月可能加息50个基点。本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅减少0.4个百分点至66.7%。据海关总署数据显示，2022年5月中国铝型材出口量为8万吨，环比下降5.6%，同比增加2.7%。5月我国铜铝制线缆出口量9.25万吨，同比增长48.97%，环比增长18.98%。最新SMM主流地区铜库存环比上周减少0.63万吨至10.36万吨，国内电解铝社会库存75.1万吨，较上周四库存下降3.4万吨，铝棒库存较上周减少2.11万吨 至11.89万吨，七地锌锭库存总量为23.26万吨，较上周增加800吨。俄乌战事持续，美联储大幅加息阶段，建议短线偏弱思路为主，关注海外经济表现和国内疫情恢复后消费状况。 黑色金属 钢材： 下游消费疲弱,钢价大幅下跌，近期钢厂减产检修增加， 6月23日，唐山126座高炉中有56座检修（含长期停产），检修高炉容积合计39590m3；周影响产量约78.57万吨，周度产能利用率为75.49%，周环比下降1.51%，月环比下降0.26%，年同比上升13.85%。周度基本面数据来看，钢材产量环比下降，下游表观消费受到雨季及高温拖累环比下降，钢厂库存环比上升，贸易商库存环比下降，钢市信心消退。继续关注疫情缓解后下游消费情况及钢厂检修停产情况，从技术层面来看，短期螺纹钢价格继续维持跌势，可封低择机做多钢/矿比主要策略。 铁矿石： 美联储连续加息，股市及商品市场承压下跌。基本面来看，近期由于钢厂亏损加剧,钢厂停产检修增加，铁矿现货采购环比下滑，港口日均输港量下降，矿石现货需求疲弱；供应上来看，澳巴发货量环比上升，本周47港矿石到港量环比增加，铁矿石紧缺逐步缓解。与此同时,钢材需求疫情后恢复的预期再次被证伪,黑色金属全面下跌，铁矿石走势趋弱。 双焦： 23日双焦盘面低位震荡，焦炭日盘上涨3.35%，至3069，焦煤上涨2.2%，至2388.5。焦煤方面，受成材销售不振以及季节性因素影响，本周焦煤开工较上周下降2.55%，至73.64%。日均产量为61.71万吨下降2.18万吨；原煤库存本周为192.28万吨，增加20.96万吨；精煤库存为192.22万吨增加29.84万吨。受市场预期低落影响，上游被动累库。焦炭方面，山西个别钢厂对所有品种焦炭价格下调200元/吨，山西准一级价格预期将下调至2820元/吨。此轮提降在市场预期之中。焦化厂利润目前已降至盈亏线以下。预期后市焦化厂主动限产，停产情况将持续增加，进而向焦煤端持续传导。短期仍以看空为主。观点仅供参考。 金融期权 昨日权益市场回升，沪深300和300ETF相对50ETF整体偏强。隐含波动率表现相对平稳，ETF期权近月与次月差距有所拉大。目前所有期权波动率期限结构维持contango状态，反映交易者预期未来市场波动大概率继续降低。偏度指标出现大幅修复，所有期权7月合约由负偏转向正偏，沪深300股指期权指标相对偏高，跨标的套利窗口打开。合成期货基差整体稳定，沪深300股指期权近月基差有所修复。短期操作维持逢低买入看涨期权为主。 股指期货 昨日权益市场低开高走，两市成交额超 1.07 万亿，北向资金全天大幅净流入逾 120 亿元。行业方面，受国常会加大汽车消费支持的政策消息影响，汽车及零部件板块集体上行，此外，券商、军工、地产、工业板块均走强。市场情绪较本周前三日出现大幅逆转。期指方面，三品种基差并未见下行态势，市场对后续观点较 为乐观。资金近期整体围绕热门板块展开进攻，且未见撤离信号， 热门板块支撑力度强劲。总体而言，维持中期 A 股向好观点不变， 预计 IC 将继续处于占优状态。 豆类油脂 豆粕： 周四晚，美盘豆类商品继续大幅下跌。大豆大幅下跌，新作大豆11月大幅下跌60美分，逼近1400美分，前日失守1500之后，引来了技术性的抛压。美豆油九连阴之后继续下跌逾5%，促就十连阴。6月23日国内豆粕现货市场价格整体大幅下调，全国各地区贸易商豆粕报价较昨日大幅下调170-220元/吨，当前美豆市场利空更多来自于外部市场的冲击，这让大宗商品普遍承压下行，国际原油价格和棕榈油价格下挫、邻池玉米及小麦等价格大幅下跌等利空因素叠加，美盘大豆期价出现连续七个交易日下跌。国内方面，随着跟踪油厂压榨和开机率继续增加，使得油厂大豆和豆粕库存逐渐上升，油厂催提现象普遍，叠加近期抛储动作，在豆粕需求回暖不多的情况下，连粕短期预计延续弱势。 油脂： 马棕创下近半年来的新低，因为印尼加快棕榈油出口步伐，外部市场下跌，令棕榈油承压下行，同时美国加息缩表步入快速通道使得大宗商品承压，印尼受制于库存压力推动出口加速，SGS数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量环比下降12.5%。主产国继续释放利空数据，打压内外盘价格。而棕榈油性价比缺失，下游消费惨淡，与竞争油脂之间的价差亟需修复，因此棕榈油领跌油脂板块。短线油脂快速下跌或面临技术性修正，中长线依旧以偏空思路对待，远月豆棕价差或依旧有走扩空间。 软商品 棉花： 隔夜美棉继续重挫，主力12月合约跌6.06%报101.52美分/磅。本月迄今期棉下跌16.7%，今年迄今期棉涨幅也缩窄到10个百分点。近期郑棉近一月跌幅近2700点，市场空头情绪得到一定的释放。期价大幅的下跌令上游企业惜售的情绪进一步增加，需要关注资源端锁货情况，以及政策面消息的影响。操作上，我们并不建议继续追空。主要原因在于政策已关注至产业困局，并不排除后续政策维稳措施。且郑棉低于现货，大幅低于外棉，美国降低关税仍存预期。观点供参考。 白糖： 巴西甘蔗行业协会将在最近发布6月份上半月的产量报告。分析师们预计6月上半月巴西中南部的糖产量为240万吨，同比提高7.7%。甘蔗压榨量预计为4220万吨，同比提高15.6%。受能源价格回落及巴西糖上市加速影响，近期国际原糖价格承压明显。郑糖近期价格随外糖调整，但受至消费旺季支撑，下跌幅度有限。且现货成交一般偏好，报价方面，昨广西现货市场新糖报价5870-5900元/吨持平，昆明现货市场新糖报价5770-5820元/吨-20元，大理制糖企业新糖报价5750-5770元/吨-20元。操作上，建议低吸为宜。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 严 彬[Z0015241] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
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本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌0.70%，报683.1元/桶；外盘Brent原油期货收跌2.25%，报106.20美元/桶；WTI原油期货收跌2.03%，报104.03美元/桶。近期油价连续回调主要受到国际宏观面因素影响，美国通胀压力高居不下导致市场对于经济前景预期的担忧情绪显著升温。美联储已进行年内第三次加息，预计后续将继续加快收紧流动性步伐，或对大宗市场构成一定短期利空压力。美国方面倾向于抑制油价过快上行以在一定程度上遏制通胀过热，加之考虑美国中期选举因素，近期拜登政府持续施压油价。目前伊核协议谈判未现突破性进展，而美国与委内瑞拉关系则出现一定松动，建议关注后续制裁放开进程，但预计影响作用相对有限。同时，美国或寻求OPEC增产以打压油价，但中东方面整体以稳定市场为产量政策主导逻辑，需关注二者关系走势。此外，本周EIA原油及成品油数据将因系统原因推迟发布，考虑到近期油价正处承压阶段，建议关注。观点仅供参考。 燃料油： 本期燃料油板块小幅上扬，FU高硫燃期货夜盘收涨2.26%，报3803元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨1.44%，报5905元/吨。低硫燃延续偏强走势，内盘LU主力-次主力月差在150-200元/吨区间，外盘VLSFO同期月差走阔至60美元/吨以上。从高低硫价差来看，内盘LU-FU 09价差在1900-2000元/吨区间宽幅波动，外盘Hi-5 AUG在270美元/吨附近。近期中东地区终端船燃需求有所回温，或对高低硫燃料油构成一定利好因素。5月阿联酋富查伊拉地区的船用燃料油销售量达到七个月高点71.3311万吨, 环比4月份增加12%。其中高硫燃380cst销售量为15.4721万立方米，环比4月份增加33%，占比约21%；5月低硫燃销售量为59.0343万立方米，环比4月份增长8%，占比约79%。观点仅供参考。 烯烃产业链： 夜盘甲醇主力比前收盘价跌0.49%至2637元/吨；塑料主力比前收盘价跌0.22%至8462元/吨；PP主力比前收盘价涨0.08%至8438元/吨。 甲醇： 甲醇太仓现货成交在2615元/吨自提，跌10元/吨。基差走强。从估值看，甲醇制烯烃利润回到偏低位置，甲醇华东进口利润仍底部徘徊，综合估值水平中等。从供需看，国内甲醇开工率73.44%，环比增加；进口方面，预计一周到港量25万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率85.9%，环比提升；传统需求增加，总需求抬升。当周港口库存上升2.2万吨，主要积累于华东地区。内地工厂库存上升2万吨，工厂订单待发量下降。综合看甲醇供需边际变化中等。 塑料： 聚乙烯线性临沂现货成交在8550元/吨，跌50元/吨。基差偏高。从估值看，进口利润下行至偏低水平；线性与低压膜价差下降明显。综合估值水平偏低。从供需看，国内装置一周检修损失量8.3万吨，国内产量增加；由于进口利润回升，聚乙烯7月进口量或会增加。需求端农膜进入淡季，但包装膜尚可。库存方面，上游库存偏高；中游社会库存和港口库存进一步增加，且增速较快；下游原料库存偏低波动，成品库存增加。综合看供需边际变化中等。 聚丙烯： 聚丙烯拉丝宁波现货成交在8550元/吨，未变。基差中等。从估值看，丙烯聚合利润略下行至偏低，拉丝与共聚价差高位下行，综合估值水平偏低。从供需看，国内装置一周检修损失量8.8万吨，国内产量增加。下游逐步进入传统需求淡季。库存方面，上游库存偏高；中游社会库存略降而港口库存增加，整体高于往年同期。下游原料库存和成品库存整体略降，但成品库存绝对水平较高。综合看供需边际变化中等。 策略上建议关注塑料多配和甲醇正套交易机会。仅供参考。 橡胶： 周四国内商品期货主力合约涨跌互现，橡胶偏强，主力合约RU2209较上一交易日上涨155元/吨至12755元/吨，涨幅1.2%。 估值方面，RU2209测试疫情期间创出的12500元/吨支撑；RU09已与越南3L胶平水，后期或仍有4%的税差回归空间，但绝对价格若受支撑，而实体需求未改善的情况下，相对价差存在波动风险。 供应端进入2022年度产量快速增长期，边际变化快于需求端，故期货估值受供应端影响权重更大整体驱动利空，密切关注产区原料价格变化。尽管当前原料折盘面基差为正，但考虑到全年产量高峰还未到来，若盘面给出加工利润，上游加工企业可进行卖出套保。以上观点仅供参考。 纸浆： 周四商品市场跌多涨少。纸浆主力合约SP2209先跌创出6200元/吨后空头止盈反弹，最终收于“十”字，较昨日下跌128元/吨至6610元/吨，跌幅1.9%。纸浆期货盘面继续下挫，业者疲于跟跌，维持一口价模式，市场含税参考报价：南方松7100-7200（0）元/吨，银星7200（0）元/吨，月亮7200（0）元/吨。 不论从绝对价格还是相对价格来看，纸浆期货反映弱驱动，悲观情绪（包括宏观）阶段性宣泄后，空头阵营分化。空单止盈后，建议暂且观望。以上观点仅供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收跌449美元，跌幅5.11%，LME铝收跌71美元，跌幅2.8%，LME锌收跌58美元，跌幅1.65%，LME镍收跌430美元，跌幅1.76%，LME锡收跌2650美元，跌幅9.06%。从消息面看，美国上周初请失业金人数为22.9万人，预期22.7万人。美国6月Markit制造业PMI初值为52.4，创近两年低位，预期56.5，月终值57。市场预期美联储到7月份加息75个基点的概率为92.1%，美联储可能在底前将利率维持在3％-3.5％的紧缩性水平。欧洲央行管理委员会成员表示，欧洲央行可能在未来12个月内将利率提高超过200个基点，使利率从现在开始的一年后达到1.5%-2%。预计7月加息25个基点，然后9月可能加息50个基点。本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅减少0.4个百分点至66.7%。据海关总署数据显示，2022年5月中国铝型材出口量为8万吨，环比下降5.6%，同比增加2.7%。5月我国铜铝制线缆出口量9.25万吨，同比增长48.97%，环比增长18.98%。最新SMM主流地区铜库存环比上周减少0.63万吨至10.36万吨，国内电解铝社会库存75.1万吨，较上周四库存下降3.4万吨，铝棒库存较上周减少2.11万吨 至11.89万吨，七地锌锭库存总量为23.26万吨，较上周增加800吨。俄乌战事持续，美联储大幅加息阶段，建议短线偏弱思路为主，关注海外经济表现和国内疫情恢复后消费状况。 黑色金属 钢材： 下游消费疲弱,钢价大幅下跌，近期钢厂减产检修增加， 6月23日，唐山126座高炉中有56座检修（含长期停产），检修高炉容积合计39590m3；周影响产量约78.57万吨，周度产能利用率为75.49%，周环比下降1.51%，月环比下降0.26%，年同比上升13.85%。周度基本面数据来看，钢材产量环比下降，下游表观消费受到雨季及高温拖累环比下降，钢厂库存环比上升，贸易商库存环比下降，钢市信心消退。继续关注疫情缓解后下游消费情况及钢厂检修停产情况，从技术层面来看，短期螺纹钢价格继续维持跌势，可封低择机做多钢/矿比主要策略。 铁矿石： 美联储连续加息，股市及商品市场承压下跌。基本面来看，近期由于钢厂亏损加剧,钢厂停产检修增加，铁矿现货采购环比下滑，港口日均输港量下降，矿石现货需求疲弱；供应上来看，澳巴发货量环比上升，本周47港矿石到港量环比增加，铁矿石紧缺逐步缓解。与此同时,钢材需求疫情后恢复的预期再次被证伪,黑色金属全面下跌，铁矿石走势趋弱。 双焦： 23日双焦盘面低位震荡，焦炭日盘上涨3.35%，至3069，焦煤上涨2.2%，至2388.5。焦煤方面，受成材销售不振以及季节性因素影响，本周焦煤开工较上周下降2.55%，至73.64%。日均产量为61.71万吨下降2.18万吨；原煤库存本周为192.28万吨，增加20.96万吨；精煤库存为192.22万吨增加29.84万吨。受市场预期低落影响，上游被动累库。焦炭方面，山西个别钢厂对所有品种焦炭价格下调200元/吨，山西准一级价格预期将下调至2820元/吨。此轮提降在市场预期之中。焦化厂利润目前已降至盈亏线以下。预期后市焦化厂主动限产，停产情况将持续增加，进而向焦煤端持续传导。短期仍以看空为主。观点仅供参考。 金融期权 昨日权益市场回升，沪深300和300ETF相对50ETF整体偏强。隐含波动率表现相对平稳，ETF期权近月与次月差距有所拉大。目前所有期权波动率期限结构维持contango状态，反映交易者预期未来市场波动大概率继续降低。偏度指标出现大幅修复，所有期权7月合约由负偏转向正偏，沪深300股指期权指标相对偏高，跨标的套利窗口打开。合成期货基差整体稳定，沪深300股指期权近月基差有所修复。短期操作维持逢低买入看涨期权为主。 股指期货 昨日权益市场低开高走，两市成交额超 1.07 万亿，北向资金全天大幅净流入逾 120 亿元。行业方面，受国常会加大汽车消费支持的政策消息影响，汽车及零部件板块集体上行，此外，券商、军工、地产、工业板块均走强。市场情绪较本周前三日出现大幅逆转。期指方面，三品种基差并未见下行态势，市场对后续观点较 为乐观。资金近期整体围绕热门板块展开进攻，且未见撤离信号， 热门板块支撑力度强劲。总体而言，维持中期 A 股向好观点不变， 预计 IC 将继续处于占优状态。 豆类油脂 豆粕： 周四晚，美盘豆类商品继续大幅下跌。大豆大幅下跌，新作大豆11月大幅下跌60美分，逼近1400美分，前日失守1500之后，引来了技术性的抛压。美豆油九连阴之后继续下跌逾5%，促就十连阴。6月23日国内豆粕现货市场价格整体大幅下调，全国各地区贸易商豆粕报价较昨日大幅下调170-220元/吨，当前美豆市场利空更多来自于外部市场的冲击，这让大宗商品普遍承压下行，国际原油价格和棕榈油价格下挫、邻池玉米及小麦等价格大幅下跌等利空因素叠加，美盘大豆期价出现连续七个交易日下跌。国内方面，随着跟踪油厂压榨和开机率继续增加，使得油厂大豆和豆粕库存逐渐上升，油厂催提现象普遍，叠加近期抛储动作，在豆粕需求回暖不多的情况下，连粕短期预计延续弱势。 油脂： 马棕创下近半年来的新低，因为印尼加快棕榈油出口步伐，外部市场下跌，令棕榈油承压下行，同时美国加息缩表步入快速通道使得大宗商品承压，印尼受制于库存压力推动出口加速，SGS数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量环比下降12.5%。主产国继续释放利空数据，打压内外盘价格。而棕榈油性价比缺失，下游消费惨淡，与竞争油脂之间的价差亟需修复，因此棕榈油领跌油脂板块。短线油脂快速下跌或面临技术性修正，中长线依旧以偏空思路对待，远月豆棕价差或依旧有走扩空间。 软商品 棉花： 隔夜美棉继续重挫，主力12月合约跌6.06%报101.52美分/磅。本月迄今期棉下跌16.7%，今年迄今期棉涨幅也缩窄到10个百分点。近期郑棉近一月跌幅近2700点，市场空头情绪得到一定的释放。期价大幅的下跌令上游企业惜售的情绪进一步增加，需要关注资源端锁货情况，以及政策面消息的影响。操作上，我们并不建议继续追空。主要原因在于政策已关注至产业困局，并不排除后续政策维稳措施。且郑棉低于现货，大幅低于外棉，美国降低关税仍存预期。观点供参考。 白糖： 巴西甘蔗行业协会将在最近发布6月份上半月的产量报告。分析师们预计6月上半月巴西中南部的糖产量为240万吨，同比提高7.7%。甘蔗压榨量预计为4220万吨，同比提高15.6%。受能源价格回落及巴西糖上市加速影响，近期国际原糖价格承压明显。郑糖近期价格随外糖调整，但受至消费旺季支撑，下跌幅度有限。且现货成交一般偏好，报价方面，昨广西现货市场新糖报价5870-5900元/吨持平，昆明现货市场新糖报价5770-5820元/吨-20元，大理制糖企业新糖报价5750-5770元/吨-20元。操作上，建议低吸为宜。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 严 彬[Z0015241] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
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