【广发金融工程】原油择时系统及原油在FOF中的配置
（以下内容从广发证券《【广发金融工程】原油择时系统及原油在FOF中的配置》研报附件原文摘录）
报告摘要： ◆ 多样化的原油投资方式：原油是大宗商品中的重要组成部分，报告首先对原油基本面的相关知识进行了介绍。原油的投资方式多种多样，如账户原油、现货原油、原油期货、原油期权、原油基金等。 ◆ 影响原油价格的因素：影响原油价格的因素包括宏观经济、供需关系、地缘性事件、交易噪声四类因素。地缘性事件、超预期货币政策等特殊事件不可预测且影响偏短，交易噪声对长期趋势影响不大，而滞后一期的风险资产价格可能与原油价格呈现一定的关联性，所以我们主要采用宏观经济和供需数据以及风险资产价格对油价的涨跌幅度进行预测。 ◆ 通过机器学习方法对原油涨跌进行预测：对于宏观经济和供需以及风险资产价格，我们分析得到12个可能对油价形成重要影响的因子。 通过机器学习中的xgboost回归模型方法，可以对原油价格涨跌幅度形成季频预测。通过回测，2011年以来，模型多空择时年化收益18.75%，多头择时年化收益14.81%。 ◆ 国内公募FOF开始对大宗商品进行配置：截至2022年5月19日，国内共发行FOF产品393只（含不同收费端产品）。根据2021年公募基金年报，共有20只FOF产品配置了商品基金，商品基金总体配置占比较低。 ◆ 国内原油基金现状：国内目前共有三家公募发行了原油基金，全部为QDII产品，以FOF形式投向海外原油指数基金，目前机构配置比例很低。我们从多个角度比较了这三家公募基金的原油基金产品。 ◆ 目前原油具备短期配置价值：市场回归均衡的趋势是长期资产配置中主要的利润来源。因此，站在长期的角度我们判断当前原油价格是偏高的。但是对于原油价格短期表现，目前可能主要取决于通胀水平以及海外供需情况的变化。结合前述原油定量择时系统，我们在2022年二季度看好原油资产表现，相关资产具备短期配置价值。 ◆ 风险提示：本篇报告通过历史数据进行建模，但由于市场具有不确定性，模型仅在统计意义下有望获得良好投资业绩。另外，本报告不代表行业推荐观点。 详细内容请参考近期报告《原油择时系统及原油在FOF中的配置》。 广发金工微信公众号： 法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
报告摘要： ◆ 多样化的原油投资方式：原油是大宗商品中的重要组成部分，报告首先对原油基本面的相关知识进行了介绍。原油的投资方式多种多样，如账户原油、现货原油、原油期货、原油期权、原油基金等。 ◆ 影响原油价格的因素：影响原油价格的因素包括宏观经济、供需关系、地缘性事件、交易噪声四类因素。地缘性事件、超预期货币政策等特殊事件不可预测且影响偏短，交易噪声对长期趋势影响不大，而滞后一期的风险资产价格可能与原油价格呈现一定的关联性，所以我们主要采用宏观经济和供需数据以及风险资产价格对油价的涨跌幅度进行预测。 ◆ 通过机器学习方法对原油涨跌进行预测：对于宏观经济和供需以及风险资产价格，我们分析得到12个可能对油价形成重要影响的因子。 通过机器学习中的xgboost回归模型方法，可以对原油价格涨跌幅度形成季频预测。通过回测，2011年以来，模型多空择时年化收益18.75%，多头择时年化收益14.81%。 ◆ 国内公募FOF开始对大宗商品进行配置：截至2022年5月19日，国内共发行FOF产品393只（含不同收费端产品）。根据2021年公募基金年报，共有20只FOF产品配置了商品基金，商品基金总体配置占比较低。 ◆ 国内原油基金现状：国内目前共有三家公募发行了原油基金，全部为QDII产品，以FOF形式投向海外原油指数基金，目前机构配置比例很低。我们从多个角度比较了这三家公募基金的原油基金产品。 ◆ 目前原油具备短期配置价值：市场回归均衡的趋势是长期资产配置中主要的利润来源。因此，站在长期的角度我们判断当前原油价格是偏高的。但是对于原油价格短期表现，目前可能主要取决于通胀水平以及海外供需情况的变化。结合前述原油定量择时系统，我们在2022年二季度看好原油资产表现，相关资产具备短期配置价值。 ◆ 风险提示：本篇报告通过历史数据进行建模，但由于市场具有不确定性，模型仅在统计意义下有望获得良好投资业绩。另外，本报告不代表行业推荐观点。 详细内容请参考近期报告《原油择时系统及原油在FOF中的配置》。 广发金工微信公众号： 法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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