基金规模行业领先、重点产品优势突出

（以下内容从招商证券《基金规模行业领先、重点产品优势突出》研报附件原文摘录）
　　基金规模行业领先、重点产品优势突出 ——南方基金权益类被动公募产品的投资价值分析 本文围绕南方基金权益类被动公募产品的投资价值进行分析，主要结论如下： √ 南方基金是目前国内资产管理规模领先的公募基金管理公司，被动公募产品整体规模居于行业前列，产品布局全面，中小创指数ETF规模优势突出，拥有多只行业主题特色优势品种，在被动投资方面多次获得重要奖项。 √ 南方中证500ETF（510500.SH）以中证500指数为跟踪标的，中小市值特征明显，医药、电子和电新等行业的权重较高，估值水平正处于相对低位，资产规模与场内流动性在同类产品中的领先优势突出，现任基金经理是罗文杰女士。 √ 南方中证1000ETF（512100.SH）以中证1000指数为跟踪标的，小市值特征明显，基础化工、医药和电子等行业的权重较高，估值水平正处于相对低位，在同类产品中具有明显的规模与场内流动性领先优势，现任基金经理是崔蕾女士。 √ 南方证券公司ETF（512900.SH）以中证全指证券公司指数为跟踪标的，覆盖主要头部券商，注册制全面实施等政策可为证券行业发展提供有力支撑，指数估值水平正处于相对低位，是市场上跟踪中证全指证券公司指数规模第三大的ETF，在场内流动性具有一定相对优势，其相应的ETF联接基金（004069.OF，004070.OF）与同类场外基金相比规模领先优势明显，现任基金经理是孙伟先生。 √ 南方房地产ETF（512200.SH）以中证全指房地产指数为跟踪标的，在“稳增长”目标下，房地产行业有望成为“稳经济”的重要抓手，行业龙头效应突出，高盈利、高股息特征并存，与跟踪房地产类股票指数的同类基金相比，资产规模与场内流动性的领先优势突出，现任基金经理是罗文杰女士。 √ 南方有色金属ETF（512400.SH）以中证申万有色金属指数为跟踪标的，均衡配置有色金属细分产业，大市值风格明显，近年在成长性和历史业绩表现突出，资产规模与场内流动性在有色金属类股票指数产品中具有明显的领先优势，现任基金经理是崔蕾女士。 √ 南方新能源ETF（516160.SH）以中证新能源指数为跟踪标的，覆盖高景气新能源全产业上市公司，聚焦动力电池和绿能发电两大新能源领域，近年在成长性和历史业绩表现突出，在跟踪相同指数的同类产品中，具有明显的规模领先、高流动性和低日常费率等优势，现任基金经理是龚涛先生。 风险提示：本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险；本报告所提及个股、行业或基金仅表示与相关主题有一定关联性，不构成任何投资建议。 【正文】 一、南方基金在被动公募产品方面的整体概况 南方基金管理股份有限公司（以下简称“南方基金”）成立于1998年3月6日，经过二十多年的发展，已成为产品种类丰富、业务领域全面、经营业绩优秀、资产管理规模位居前列的基金管理公司之一。 南方基金的被动公募基金产品线完整，已基本覆盖主流产品类型，目前共管理67只被动公募产品，整体规模约为1347亿元，居于行业前列，详见表1。 对于权益及商品类被动公募产品，南方基金目前在宽基指数基金、行业指数基金、主题指数基金、策略指数基金和QDII股票指数基金、指数增强基金、商品型基金等均有布局，见表2。其中，ETF基金32只，联接基金20只，普通指数及指数增强基金9只。基金跟踪标的指数既包括沪深300指数、中证500指数、中证1000指数、创业板指数、科创创业50等核心宽基指数，也包括行业指数（如中证全指证券公司指数、中证全指房地产指数、中证申万有色金属指数、中证新能源指数等）、主题指数（如中证长江保护主题指数等）、策略指数（如标普中国A股大盘红利低波50指数等）和海外股市指数（如中证香港科技指数等）。 近年来，南方基金在“金牛奖”等重要的外部评奖中多次获奖，体现了其在被动投资方面的竞争优势，如曾五次获得“被动投资金牛基金公司”称号、南方中证500ETF连续七年获得“金牛基金”称号，具体获奖情况见表3。 下面，我们将从南方基金众多的股票型被动基金中选择了6只具有相对优势的产品进行投资价值分析。 二、南方中证500ETF（510500.SH）： 规模领先优势尽显、估值处于历史低位 2.1、以中证500指数为跟踪标的，由资深基金经理掌舵 南方中证500ETF（510500.SH）是成立于2013年2月6日，是市场上首批跟踪中证500指数的ETF，管理费率和托管费率分别为 0.5%和 0.1%，可为投资者提供一种灵活方便、费用相对低廉的方式对一篮子中小市值股票进行投资。 南方中证500ETF的现任基金经理是罗文杰女士。罗女士目前管理的基金包括中证500ETF、中证全指房地产ETF等多只产品，在指数基金管理方面具有丰富经验。 2.2、中小市值特征明显，医药、电子和电新等行业的权重较高 中证500指数（000905.SH）由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后、总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格整体表现，是最受市场关注的核心宽基指数之一。 从不同市值的数量分布看，中证500指数成分股中市值位于100亿以下、100-300亿和300-1000亿的股票数量占比分别为6%、73%和21%，1000亿以上占比几乎为0，体现出明显的中小盘股特征（见图1），权重最高的前20只成分股如表5所示。从行业分布看，截止2022年5月27日，按中信一级行业分类，中证500指数权重最高的前三行业分别为医药、电子与电力设备及新能源，权重分别为9.2%，8%和6.1%，具体如图2所示。 2.3、中证500指数的估值水平正处于相对低位，安全边际较高 图3和图4分别为中证500指数自2015年5月以来的市净率与市盈率的历史走势。可见，从时序角度看，中证500指数自 2015 年以来的估值下降幅度较明显，当前的市净率和市盈率已经分别降至1.62和19.79，均已跌至25%分位数下方，表明指数正处于相对低位，具有较高的安全边际。 2.4、基金产品在资产规模与场内流动性方面的优势突出 从资产规模角度看，自2013年6月以来，南方中证500ETF的资产规模大致呈逐步上升趋势，如图5所示。根据Wind资讯统计，截止至2022年6月20日，南方中证500ETF资产规模近420亿元，与同类产品相比具有明显的规模领先优势。 从流动性角度看，图6和图7分别是南方中证500ETF在近一年的成交量与成交金额。从中可见，南方中证500ETF在近一年的日均成交量为1.83亿股，日均成交金额在13.8亿元，能较好满足投资者日常交易需求，在同类产品中具有较明显的场内流动性优势。 三、南方中证1000ETF（512100.SH）： 小市值风格特征明显，具备规模领先优势 3.1、以中证1000指数为跟踪标的，由资深基金经理掌舵 南方中证1000ETF（512100.SH）成立于2016年9月29日，是市场上首只跟踪中证1000指数的ETF，理费率和托管费率分别为 0.5%和 0.1%，可为投资者提供一种灵活方便、费用相对低廉的方式对一篮子小市值股票进行投资。 南方中证1000ETF的现任基金经理是崔蕾女士。崔女士目前管理中证1000ETF、有色金属ETF等多只产品，在指数基金管理方面具有丰富经验。 3.2、小市值特征非常明显，基础化工、医药和电子等行业的权重较高 中证1000指数（000852.SH）由全部A股中剔除中证800指数成份股后、规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格整体表现，是备受市场关注的核心宽基指数之一。 从不同市值的数量分布看（见图8），中证1000指数成分股中市值位于100亿以下、100-300亿和300-1000亿的股票数量占比分别为59%、38%和3%，1000亿以上数量占比为0，小市值特征比中证500指数更加明显，权重最高的前20只成分股如表7所示。从行业分布看，截止2022年5月27日，按中信一级行业分类，中证1000指数权重最高的前四行业分别为基础化工、医药和电子，权重分别为12.4%、10.6%和9.7%，具体如图9所示。 3.3、中证1000指数的估值水平正处于相对低位，安全边际较高 图10和图11分别为中证1000指数自2015年5月以来的市净率与市盈率的历史走势。可见，从时序角度看，中证1000指数自 2015 年以来的估值下降幅度较明显，当前的市净率和市盈率已经分别降至2.36和29.41，基本已位于25%分位数附近，表明指数正处于相对低位，具有较高的安全边际。 3.4、基金产品在资产规模与场内流动性方面的优势突出 从资产规模角度看，自2017年6月以来，南方中证1000ETF的资产规模大致呈逐步上升趋势，如图12所示。根据Wind资讯统计，截止2022年6月20日，南方中证1000ETF的资产净值已突破23亿元，在同类产品中具有明显的规模优势。 从流动性角度看，图13和图14分别是南方中证1000ETF在近一年的成交量与成交金额。从中可见，南方中证1000ETF在近一年的日均成交量为1.85亿股，日均成交金额在1.9亿元，能较好满足投资者日常交易需求，在同类产品中具有较明显的场内流动性优势。 四、南方证券公司ETF（512900.SH）： 政策红利有望持续释放，估值处于历史低位 4.1、以中证全指证券公司指数为跟踪标的，由资深基金经理掌舵 南方中证全指证券公司ETF（512900.SH，以下简称南方证券公司ETF）成立于2017年3月10日，是一只跟踪中证全指证券公司指数的ETF，管理费率和托管费率分别为 0.5%和 0.1%，可为投资者提供一种灵活方便、费用相对低廉的方式对一篮子证券行业股票进行投资。 南方证券公司ETF的现任基金经理是孙伟先生。孙先生目前管理中证全指证券公司ETF、中证银行ETF、创业板ETF等多只基金，在指数基金管理方面具有丰富经验。 4.2、中证全指证券公司指数覆盖主要头部券商，行业龙头效应显著 南方证券公司ETF以中证全指证券公司指数（399975.SZ）作为其跟踪标的。中证全指证券公司指数从中证全指的样本股中选取证券行业的股票作为待选样本，以反映证券行业股票的整体表现。截止2022年5月27日，中证全指证券公司指数权重较大的成分股包括东方财富（300059.SZ）、中信证券（600030.SH）、海通证券（600837.SH）和华泰证券（601688.SH）等。其中，前五大权重股合计占比45%，前10大权重股占比超过60%（见表3），成分股中既包含如东方财富等头部互联网券商，也包含如中信证券等传统头部券商，具有较强的多元性以及较高的长期配置价值。 4.3、注册制全面实施、基金投顾试点等政策为证券行业发展提供有力支撑 证监会于2019年9月召开全面深化资本市场改革工作座谈会，并提出了深化资本市场改革的“深改十二条”，其内容紧紧围绕全面深化资本市场改革、促进我国金融市场创新转型，更好地满足投资者的财富管理需求展开，这为证券公司带来了更加广阔的业务空间。一方面，注册制为中小企业创造了更有利的上市发行条件，预计未来越来越多的中小微企业会在试点注册制的板块中上市，进而创造出大量的券商服务需求，证券公司一级市场投行业务以及二级市场经济业务的空间将明显扩大；另一方面，在扎实推进全面注册制改革平稳落地的背景下，由于IPO的整体效率正在明显提高，上市公司的整体质量也在稳步提升，券商投行业务创造利润的效率将有望提高。 图15和图16分别为2014年至2021年A股IPO的募资规模以及公司数量。从图中可以得知，自2014年以来，无论是IPO规模还是IPO家数都呈现出快速上升的趋势，且自2019年注册制快速推进以来，由于发行政策不断创新改进，IPO规模以及公司数量均出现了爆发式的增长。可见，发行制度的改革为券商投行业务带来了许多结构性的机遇，随着IPO规模的继续扩大，一级市场业务将为券商持续带来可观的收入，推动证券公司盈利水平高增。 除了投行业务，基金投顾试点工作正在我国金融机构中有序快速推进，拥有基金投顾资格的金融机构可以将合适的基金投资组合推荐给其客户，同时也可以代客户进行申购、赎回、转换等交易申请。自2019年基金投顾试点开启以来，已有超过20家券商得到了开展基金投顾业务的资格，具体如所示表10。 基金投顾业务的出现帮助传统券商打破了其受限于经纪业务的局面。在过去，证券公司对交易佣金具有较高的依赖，随着行业佣金率的持续下行，经纪业务已经处于存量竞争模式。对证券公司而言，要实现高质量的长期发展，基金投顾业务是一次重大的机遇。随着近几年券商逐渐从通道中介向更加专业的金融服务机构转型、向财富管理机构转型，证券公司预期将迎来发展的新机遇，开启新的时代浪潮。 4.4、中证全指证券公司指数的估值正处于历史低位，未来抬升空间大 图17和图18分别为中证全指证券公司指数估值的历史走势。从时序角度看，中证全指证券公司指数自 2019年中旬以来估值下降幅度较明显，同时处于近三年和近一年的历史低位，反弹空间较大。截止2022年5月27日，中证全指证券公司指数PE_TTM为15.66倍，PB为1.3倍，均已回落至25%分位数以下，中证全指证券公司指数的价值优势正在凸显。 4.5、南方证券公司ETF在资产规模与场内流动性方面具有一定相对优势 从资产规模角度看，自2017年6月以来，南方证券公司ETF的资产规模大致呈逐步上升趋势（见图19）。根据Wind资讯统计，截止至2022年6月20日，南方证券公司ETF资产规模接近80亿元，是市场上跟踪中证全指证券公司指数规模第三大的ETF，其相应的ETF联接基金（004069.OF，004070.OF）资产净值为76亿元，与同类场外基金相比具有明显的规模领先优势。 从流动性角度看，图20和图21分别是南方证券公司ETF在近一年的成交量与成交金额。从中可见，南方证券公司ETF在近一年的日均成交量为1.16亿股，日均成交金额在1.25亿元，能较好满足投资者日常交易需求，在同类产品中具有较明显的场内流动性优势。 五、南方房地产ETF（512200.SH）： 高盈利、高股息特征并存，规模领先优势突出 5.1、以中证全指房地产指数为跟踪标的，由资深基金经理掌舵 南方中证全指房地产ETF（512200.SH，以下简称南方房地产ETF）成立于2017年8月25日，是首只跟踪中证全指房地产指数的ETF，目前管理费率和托管费率分别为 0.5%和 0.1%，可为投资者提供一种灵活方便、费用相对低廉的方式对一篮子房地产行业股票进行投资。南方房地产ETF的现任基金经理是罗文杰女士，罗女士的简历如前所述。 5.2、在“稳增长”目标下，房地产行业有望成为“稳经济”的重要抓手 过去一年，宏观经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，“稳增长”已经成为全年经济工作的主线。在全年增长目标5.5%的背景下，保证房地产产业的健康发展和良性循环成为关键一环。地产行业的周期性较强，政策通常根据行业最新发展状况相应做出逆周期调节，政策底先于市场底。 回顾历史上房地产行业的数次周期，政策调节精准迅速、政策工具多样化的现象较为显著。由于“房住不炒”与“经济增长”之间往往存在一定的相互制约，为保证全年增长目标的实现，政策往往需要在两者之间往复推进，确保经济“稳中有进”。在经济过热的时期，为了抑制房价的上行趋势，政策面往往会收紧；而在经济下行超过一定下限后，为了维持经济增长，地方政策通常会趋于边际放松，刺激房地产市场发展，托底经济“稳增长”。 图22为商品房销售面积累计同比与销售金额累计同比的变化图，自2005年以来，商品房销售面积/金额共有五次同比增长为负的时期，分别在2008年、2012年、2015年、2020年以及2022年。中央及地方政府在前四次销售面积/金额同比负增长时期均迅速出台了一系列提振房地产行业的相关政策，如降息降准、降低首付比例以及放松限价限购等。2022年2月，商品房销售面积/金额再次出现负增长，在新房销售、拿地、开工、竣工数据均不佳的情况下已开始反映政策转向预期。经过近2年的回调，房地产业估值水平已位于历史较低分位数，吸引力开始凸显，在前期产能出清之后，行业短期看估值修复，中期看利润企稳，长期看格局改善，从宏观产业选择和中观产业发展的角度，地产股有望迎来投资良机。 5.3、中证房地产指数具有显著的行业龙头效应 中证房地产指数（931775.CSI）从中证全指的样本股中选取房地产行业股票作为待选样本，以反映房地产行业股票的整体表现。截止2022年5月27日，中证房地产指数权重较大的成分股包括保利发展(600048.SH)、万科A(000002.SZ)、招商蛇口(001979.SZ)、金地集团(600383.SH)和绿地控股(600606.SH)等。其中，前五大权重股合计占比36.9%，前10大权重股占比48.7%（见表12）。这些股票大多属于房地产行业的“领跑者”，体量巨大且先发优势明显，具有较高的长期配置价值。 5.4、中证房地产指数的高盈利、高股息特征明显 从盈利能力角度，我们采用整体法计算中证房地产指数自2016年以来的净资产收益率（ROE_TTM），具体如图23所示。尽管2021年以来由于受到宏观经济收紧的影响，指数盈利水平有所下降，但回看历史六年，中证房地产指数的ROE_TTM几乎在大部分季度均位于前列。这表明在过去几年中，中证房地产指数的盈利能力不但高于市场的整体水平，也优于A股市场的核心宽基指数，凸显中证房地产指数的高盈利特征。在稳增长背景下，随着房地产行业收紧政策的放缓，房地产指数的盈利水平有望实现均值回归，推动指数进一步增长。 从分红能力角度，指数股息率显著优于大部分国内外主要宽基指数，详见图24。与上证指数等国内主要宽基指数相比，从2019年1月到 2022年5月，中证房地产指数的股息率一直处于较领先的地位。尽管 2019年以来房地产行业受到政策以及疫情的双重影响，供需两端均处于较低迷的状态，但根据2019年至2022年计算得到的指数股息率显示，中证房地产指数的股息率大幅超越其它宽基指数，显著优于沪深300、中证500等指数的同期表现，且呈现出进一步上升的趋势。展望后市，在疫情以及海内外因素导致股票市场不确定性较高的大环境下，中证房地产指数的高股息率特征能够为投资者带来较为丰厚且稳定的分红收益。 5.5、南方房地产ETF在资产规模与场内流动性方面具有明显优势 从资产规模角度看，自2019年3月以来，南方房地产ETF的资产规模大致呈逐步上升趋势（见图25）。根据Wind资讯统计，截至2022年6月21日，与跟踪房地产类股票指数的同类基金相比，南方房地产ETF的资产净值已突破60亿元，规模领先优势突出。 从流动性角度看，图26和图27分别是南方房地产ETF在近一年的成交量与成交金额。从中可见，南方房地产ETF在近一年的日均成交量为1.78亿股，日均成交金额在1.42亿元，能较好满足投资者日常交易需求，在同类产品中具有明显的场内流动性优势。 六、南方有色金属ETF（512400.SH）: 覆盖金属矿业的龙头公司、具备规模领先优势 6.1、以中证申万有色金属指数为跟踪标的，由资深基金经理掌舵 南方中证申万有色金属ETF（512400.SH，简称南方有色金属ETF）成立于2017年8月3日，是首只跟踪中证申万有色金属指数的ETF，管理费率和托管费率分别为 0.5%和 0.1%，可为投资者提供一种灵活方便、费用相对低廉的方式对一篮子有色金属行业股票进行投资。南方有色金属ETF的现任基金经理是崔蕾女士，崔女士的简历如前所述。 6.2、中证申万有色金属指数覆盖金属矿业的龙头公司 中证申万有色金属指数（000819.SH，简称有色金属指数）从中证全指样本内根据日均成交量和总市值进行筛选，并按照中证行业分类，选取归属于有色金属行业的上市公司股票作为待选样本，以反映有色金属主题上市公司的整体表现。截止2022年5月27日，中证申万有色金属指数个股权重靠前的成分股包括紫金矿业(601899.SH)、赣锋锂业(002460.SZ)、华友钴业(603799.SH)和天齐锂业(002466.SZ)等各细分领域龙头（见表14）。其中，除了部分传统金属矿业龙头公司以外，近年来权重股中增添了诸多部署新能源产业链上游公司。伴随着着相关产业的快速发展，这些公司的业务结构出现了较大变化，业绩弹性呈现显著提升，具有一定的投资价值。 6.3、指数均衡配置有色金属细分产业，大市值风格明显 从行业分布看，截止2022年5月20日，我们按中证三级行业分类统计了有色金属指数的行业分布情况，如图28所示。有色金属指数成分股目前最大的细分领域仍是黄金，权重占比为23%，而在制造业广泛运用的铜、铝、铅等普通金属占比合计为24.25%。除此之外，锂电池和光伏的重要上游原材料——锂、镍和钴等稀有金属占比合计为37.20%。作为一个上游资源型行业指数，有色金属指数既囊括了需求稳健的贵金属和普通金属，同时在高景气的稀有金属产业中也具有一定的配置权重。 从市值分布看，有色金属指数成分股中市值低于200亿、100-200亿、200-300亿、300-500亿、500-1000亿以及1000亿以上的股票权重占比分别为11%、18%、18%、8%和45%，大市值风格明显（见图29）。 6.4、近年来指数呈现显著的成长性 近年来，在原材料价格通胀和新能源产业链高景气的背景之下，有色金属指数具备出显著的高成长性。具体来说，有色金属指数2020年营收同比增速为16.99%、净利润增速为24.35%，2021年营收同比增速为35.63%、净利润增速为150.84%。无论是和同样具备大市值风格的沪深300指数、上证指数，还是和同属产业链上游的300材料、中证上游等指数相比，有色金属指数的成长性都具备显著优势。 受疫情等方面因素影响，当前国内外经济正面临下行压力，宏观货币政策将不会很快收紧。价格通胀现象当前虽有所缓解，但上游原材料价格短期内将不会快速下滑。更重要的是，新能源产业是我国实现制造强国战略中重点扶持产业，未来行业发展确定性较高。因此，锂电池、光伏上游原材料的旺盛需求，将有力支撑相关上市公司在未来继续实现高增长的业绩。 6.5、指数的历史业绩表现具有相对优势 我们将有色金属指数与沪深300指数、上证指数以及中证800材料指数自2020年以来的净值走势进行了对比，如图30所示。从中可知，从2020年1月至2022年5月，有色金属指数的业绩表现显著优于中证800材料指数，这表明有色金属龙头企业在整个上游原材料中具有更优异的相对表现。同时，有色金属指数与沪深300和上证指数等宽基指数的历史走势分化同样明显，在样本区间内，有色金属指数能够显著跑赢沪深300和上证指数等核心宽基指数。 从指数的收益特征看，从2020年1月至 2022年5月，有色金属指数的年化收益率为19.17%，相对沪深300指数、上证指数和中证800材料指数获得了19.91%、18.35%、7.51%的超额收益；从风险调整后收益来看，有色金属指数的年化夏普比率为0.52，也显著高于沪深300指数、上证指数和中证800材料指数的-0.04、0.04和0.42。可见，近两年无论从绝对收益还是风险调整后收益看，有色金属指数均比主要国内宽基指数具有更优秀的表现。 6.6、南方有色金属ETF在资产规模与场内流动性方面具有明显优势 资产规模角度看，截至2022年6月20日，南方有色金属ETF资产规模超过38亿元，在有色金属类股票指数产品中具有明显的领先优势。 从流动性角度看，图32和图33分别是南方有色金属ETF在近一年的成交量与成交金额。从中可见，南方有色金属ETF在近一年的日均成交量为1.74亿股，日均成交金额在2.3亿元，能较好满足投资者日常交易需求，在同类产品中具有明显的场内流动性优势。 七、南方新能源ETF（516160.SH）： 聚焦新能源核心领域，费率与规模优势凸显 7.1、以中证新能源指数为跟踪标的，日常费用具有相对优势，由资深基金经理掌舵 南方中证新能源ETF（516160.SH，简称南方新能源ETF）成立于2021年1月22日，是首只跟踪中证新能源指数的ETF，目前的管理费率和托管费率分别为 0.15%和 0.05%，均显著低于同类平均水平，可为投资者提供一种灵活方便、费用相对低廉的方式对一篮子新能源行业股票进行投资。 南方新能源ETF的现任基金经理是龚涛先生。龚先生目前管理的基金包括南方中证新能源ETF、南方中证长江保护主题ETF、南方小康产业ETF等多只，在指数基金管理方面具有丰富经验。 7.2、覆盖高景气新能源全产业上市公司 中证新能源指数（399808.SZ，简称中证新能指数）的基期为2011年12月31日，基点为 1000 点，自 2015年2月10日开始正式发布，以自由流通调整市值加权法计算指数，成分股调整频率为每半年调整一次。该指数从中证全指样本内根据日均成交量和总市值进行筛选，并按照中证行业分类，选取归属于新能源全产业的上市公司股票作为待选样本，以反映新能源主题上市公司的整体表现。 截止2022年5月27日，中证新能源指数个股权重靠前的成分股包括隆基绿能(601012.SH)、宁德时代(300750.SZ)、通威股份(600438.SH)和恩捷股份(002812.SZ)等各细分领域龙头（见表18）。具体来说，中证新能源指数覆盖了各新能源细分领域，权重股中包含了赣锋锂业、华友钴业等稀有金属矿业公司；恩捷股份、天赐材料等中游制造企业；宁德时代、亿纬锂能等动力电池龙头；隆基绿能、通威股份等光伏绿电龙头。这些新能源先进制造企业，通过技术创新不断推进产业升级，在过去几年里给投资者带来了丰厚的投资回报。相信在未来，他们还将继续成为我国新能源产业链健康发展的中坚力量。 7.3、聚焦动力电池和绿能发电两大新能源领域 从行业分布看，截止2022年5月20日，我们按中证三级行业分类统计了中证新能源指数的行业分布情况，如图34所示。中证新能源指数中具有两个重要的领域，一是新能源电动车中最重要的中上游环节——动力电池。其中，锂电池、锂、锂电化学品和锂电设备等相关细分行业合计权重占比为40.03%。2021年，我国销售新能源乘用车达293.98万辆，占据全球新能源乘用车市场份额达45%。即使在疫情影响之下，一部分国内造车新势力仍在2022年1-4月累计销量同比增长超过100%（比亚迪388%、小鹏136%、广汽埃安113%等）。可以预见的是，伴随着疫情好转，新能源汽车在下半年将迎来更好的市场机会。二是以太阳能发电（占比32%）为首的绿能发电领域。除此之外，风电、核电、其他发电和光伏设备占比权重分别为4%、3%、4%和3%。2021 年，我国光伏新增装机量创历史新高，达54.88GW，同比增长13.86%。随着“十四五”时期加快推进达成“双碳”战略，以光伏为首的绿电市场还将继续保持快速增长态势。 从市值分布看，中证新能源指数成分股中市值低于200亿、200-300亿、300-500亿、500-1000亿以及1000亿以上的股票权重占比分别为6%、8%、12%、15%和59%，大市值风格突出（见图35）。 7.4、政策大力扶持新能源，相关产业维持高增速 近年来，中证新能源指数具有较高的业绩增速。具体来说，中证新能源指数2020年营收同比增速为17.42%、净利润增速为33.88%，2021年营收同比增速为46.43%、净利润增速为59.71%。无论是和同样具备大市值风格的沪深300指数、上证指数，还是和同属国证新能、绿色能源等指数相比，中证新能源指数的成长性都具备一定的相对优势。 作为中国制造2025的核心产业，国家对新能源产业的相关政策支持力度较大。如今，我国光伏产业链在全球已具有绝对优势，新能源汽车销量在全球的占比也较高。并且，目前相关产业的渗透率还较低，因此新能源行业整体发展空间仍然较大。 7.5、指数的历史业绩表现具有相对优势 我们将中证新能源指数与沪深300指数和上证指数自2020年以来的净值走势进行了对比，如图36所示。从中可知，从2020年1月至2022年5月，中证新能源指数的业绩表现显著优于沪深300与上证指数，这表明中证新能源指数的历史业绩表现具有明显的相对优势。 从指数的收益特征看，从2020年1月至 2022年5月，中证新能源指数的年化收益率为19.17%，相对沪深300指数和上证指数获得了44.53%和42.97%超额收益；从风险调整后收益来看，中证新能源指数的年化夏普比率为1.17，也显著高于沪深300指数和上证指数的-0.04和0.04，详见表20。可见，近两年无论从绝对收益还是风险调整后收益看，中证新能源指数均比主要国内宽基指数具有更优秀的表现。 7.6、南方新能源ETF在资产规模与场内流动性方面具有明显优势 从资产规模角度看，根据Wind资讯的统计，自2021年3月以来，南方新能源ETF的资产规模均18亿元之上，截止至2022年6月20日，南方新能源ETF的资产规模超过26亿元，在跟踪中证新能源指数的同类产品中具有明显的规模领先优势。 从流动性角度看，图38和图39分别是南方新能源ETF在近一年的成交量与成交金额。从中可见，南方新能源ETF在近一年的日均成交量为1.4亿股，日均成交金额在1.7亿元，能较好满足投资者日常交易需求，在同类产品中具有明显的场内流动性优势。 八、主要结论 本文围绕南方基金权益类被动公募产品的投资价值进行分析，主要结论如下： 南方基金是目前国内资产管理规模领先的公募基金管理公司，被动公募产品整体规模居于行业前列，产品布局全面，中小创指数ETF规模优势突出，拥有多只行业主题特色优势品种，在被动投资方面多次获得重要奖项。 南方中证500ETF（510500.SH）以中证500指数为跟踪标的，中小市值特征明显，医药、电子和电新等行业的权重较高，估值水平正处于相对低位，资产规模与场内流动性在同类产品中的领先优势突出，现任基金经理是罗文杰女士。 南方中证1000ETF（512100.SH）以中证1000指数为跟踪标的，小市值特征明显，基础化工、医药和电子等行业的权重较高，估值水平正处于相对低位，在同类产品中具有明显的规模与场内流动性领先优势，现任基金经理是崔蕾女士。 南方证券公司ETF（512900.SH）以中证全指证券公司指数为跟踪标的，覆盖主要头部券商，注册制全面实施等政策可为证券行业发展提供有力支撑，指数估值水平正处于相对低位，是市场上跟踪中证全指证券公司指数规模第三大的ETF，在场内流动性具有一定相对优势，其相应的ETF联接基金（004069.OF，004070.OF）与同类场外基金相比规模领先优势明显，现任基金经理是孙伟先生。 南方房地产ETF（512200.SH）以中证全指房地产指数为跟踪标的，在“稳增长”目标下，房地产行业有望成为“稳经济”的重要抓手，行业龙头效应突出，高盈利、高股息特征并存，与跟踪房地产类股票指数的同类基金相比，资产规模与场内流动性的领先优势突出，现任基金经理是罗文杰女士。 南方有色金属ETF（512400.SH）以中证申万有色金属指数为跟踪标的，均衡配置有色金属细分产业，大市值风格明显，近年在成长性和历史业绩表现突出，资产规模与场内流动性在有色金属类股票指数产品中具有明显的领先优势，现任基金经理是崔蕾女士。 南方新能源ETF（516160.SH）以中证新能源指数为跟踪标的，覆盖高景气新能源全产业上市公司，聚焦动力电池和绿能发电两大新能源领域，近年在成长性和历史业绩表现突出，在跟踪相同指数的同类产品中，具有明显的规模领先、高流动性和低日常费率等优势，现任基金经理是龚涛先生。 具体内容请参阅我们的报告原文《基金规模行业领先、重点产品优势突出——南方基金权益类被动公募产品的投资价值分析》。 重要申明 风险提示 本文资料均来源于公开数据，分析结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 本报告所提及个股或基金仅表示与相关主题有一定关联性，不构成任何投资建议。 分析师承诺 本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 本报告分析师 任 瞳 SAC职业证书编号：S1090519080004 麦元勋 SAC职业证书编号：S1090519090003 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 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