【国金晨讯】新能源:光伏装机/新技术超预期,一体化扩产是与非

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】新能源:光伏装机/新技术超预期,一体化扩产是与非》研报附件原文摘录）
　　国金晨讯6月23日 音频： 进度条 00:00 01:33 后退15秒 倍速 快进15秒 2022年6月23日 今日精选 【电新姚遥】首次覆盖日月股份，公司系风电机组铸件龙头，成本技术双领先+产能利用率高具有先发优势。市占率提升明显，21年全球市占率约18%，预计24年达到36%。21年原材料成本占制造成本比重达65%，原材料价格变动对公司盈利能力影响较大。 【金属倪文祎】持续推荐包钢股份，公司对北方稀土销售稀土精矿价格较年初协议价上调超45%。预计22-25年氧化镨钕供需缺口将持续扩大至1.5万吨，价格有望高位运行，协议价格仍有上涨空间。公司22年稀土精矿量价齐升，按照新协议价对应营收较此前预测增加14亿，毛利增加10亿左右至55亿，较21年上涨约150%。 【化工陈屹】首次覆盖雅克科技，公司并购转型半导体材料平台，材料本土化进入发力期，预计24年公司半导体材料板块收入达66亿三年CAGR33%，毛利达19.9亿三年CAGR39%。公司是国内唯一的LNG保温绝热板生产企业，订单充足支撑长期成长，预计22-24年该项业务收入分别为6、7、8.5亿元。 ？ 重点推荐 ？ 日月股份公司深度：成本技术双领先，铸件龙头市占率快速提升 姚遥/胡竞楠 姚遥 新能源与汽车研究部 新能源与电力设备首席分析师 投资逻辑：需求：2022-2025铸件需求年复合增速达6%。据GWEC预计，2022-2025年全球风电总装机为101/102/106/119GW，其中海风装机为9/13/14/25GW。假设目前每MW陆上风电铸件用量17吨，海上20吨。随风机大型化，主轴由锻造转为铸造，陆上风机单MW铸件稳态用量预计为17吨，海上风机铸件单MW稳态用量预计和陆风机组趋同，为17吨。预计2022-2025年铸件需求复合增速达6%。风电铸件：小兆瓦产能加速出清，龙头企业仍维持高产能利用率。铸件行业技术和资本双重密集，具有先发优势。据我们不完全统计，预计2022-2024年国内铸件产能将高于全球风电行业铸件需求，主要原因为：1）统计的铸件产能不仅只应用于风电下游；2）部分小兆瓦产能已出清。虽然行业结构性产能过剩，但龙头企业凭借其合理产能布局、高技术优势，仍维持高产能利用率。公司：成本技术双领先，市占率提升明显，原材料价格弹性大。1）预计市占率提升明显：据我们测算，2021/2024年全球风电行业铸件需求分别为182/180万吨，公司全球市占率2021年约为18%，预计2024年达36%；2）原材料价格弹性大：2021年公司制造成本中原材料占比达65%，原材料价格变动对公司盈利能力具有较大影响。 风险提示：需求测算受政策不确定性影响的风险，经济环境及汇率波动，新项目产能投放不及预期风险，董监高减持风险。 ？？详细内容请点击《日月股份公司深度：成本技术双领先，铸件龙头市占率快速提升》 雅克科技深度：公司半导体材料平台发力本土化建设 陈屹/杨翼荥/王明辉 陈屹 资源与环境研究中心 基础化工&新材料首席分析师 投资逻辑：公司并购转型半导体材料平台，材料本土化进入发力期。16年以来，公司通过并购重组，布局半导体前驱体、电子特气、硅微粉、光刻胶等半导体核心材料领域，目前电子材料板块毛利占比已超过80%，未来随着阻燃剂业务的剥离，占比将进一步提升。21年公司通过定增等方式发力半导体材料国产化建设，其中前驱体、光刻胶、硅微粉等产品的产能有望翻倍，随着国产化项目22年以后逐步投产，我们预计22-24年公司半导体材料板块收入分别为34.7、51.1、66.0亿元，三年CAGR33%，毛利分别为10.7、15.1、19.9亿元，三年CAGR39%。 风险提示：本土化产品投放进度不及预期；下游技术迭代快于公司产品研发；原材料价格大幅上涨；汇率波动风险；限售股解禁风险；商誉减值风险。 ？？详细内容请点击《雅克科技深度：公司半导体材料平台发力本土化建设》 ？ 持续推荐 ？ 包钢股份点评：上调稀土精矿价格，业绩弹性显现 倪文祎 倪文祎 资源与环境研究中心 金属材料首席分析师 点评：公司与北方稀土重新签署《稀土精矿供应合同》，拟自2022年7月1日起双方稀土精矿销售价格调整为不含税39189元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%，不含税价格增减783.78元/吨（干量），稀土精矿2022年交易总量不超过23万吨。此次调价，每吨价格上涨12301.8元，幅度超45%。受益稀土供需紧平衡，22H1轻稀土价格震荡上行，截至目前氧化镨钕均价96.62万元/吨，较21年均价上涨59.46%。22H1内蒙70%REO稀土精矿均价7.9万元/吨，远高于22H1折70%REO协议价3.69万元/吨，目前协议价折70%REO为5.4万元/吨。预计22年氧化镨钕供需缺口0.84万吨，25年缺口将扩大至1.5万吨，氧化镨钕价格有望高位运行，协议价格仍有上涨空间。 风险提示：钢铁业务盈利下滑风险；下游需求不及预期等。 ？？详细内容请点击《包钢股份点评：上调稀土精矿价格，业绩弹性显现》 电新周报：光伏装机、新技术超预期，一体化扩产是与非 姚遥/宇文甸 姚遥 新能源与汽车研究部 新能源与电力设备首席分析师 核心逻辑：天合一体化战略引关注，情绪略波动，实际影响微；本周5月国内装机、HJT扩产提速、通威上调电池报价，持续验证中期策略重要观点；重申看好“终端需求结构变化、新技术迭代、产业链价格下行、需求持续放量”四大行业趋势下的投资机会，主要落在：硅料、集中式/微型逆变器、设备、差异化组件龙头、高景气耗材/辅材、储能等细分环节。 投资建议：维持推荐中期策略提出的“终端需求结构变化、新技术迭代、产业链价格下行、需求持续放量”四大行业趋势下的投资机会，主要落在：硅料、集中式/微型逆变器、设备、差异化组件龙头、高景气耗材/辅材、储能等细分环节。 风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；政策调整、执行效果低于预期；全球疫情超预期恶化。 ？？详细内容请点击《电新周报：光伏装机、新技术超预期，一体化扩产是与非》

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