早报 | 棕油飞流直下,橡胶逆势收红—20220623

（以下内容从中银国际期货《早报 | 棕油飞流直下,橡胶逆势收红—20220623》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 每日晨会-能源化工0623 音频： 进度条 00:00 10:05 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-金属板块0623 音频： 进度条 00:00 05:32 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-金融期权0623 音频： 进度条 00:00 00:44 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-农产品0623 音频： 进度条 00:00 03:44 后退15秒 倍速 快进15秒 热点资讯 国家发改委产业司近日组织召开线上座谈会，调研了解服务业小微企业和个体工商户经营现状、涉企纾困政策落实情况以及政策建议。产业司部分青年干部，餐饮、民宿、休闲、婚庆等领域的服务业小微企业、个体工商户负责人， 中国社会科学院 、 美团公司 等单位研究人员参加座谈会。 银保监会发布《关于加强保险机构资金运用关联交易监管工作的通知》，强力整治保险机构大股东或实际控制人、内部人等关联方通过关联交易挪用、侵占、套取保险资金，输送利益，转移财产，规避监管，隐匿风险等，坚持零容忍、重处罚、严监管，坚决遏制资金运用违法违规关联交易，推动保险行业高质量发展。 上海将加快推出各项惠企举措，积极推进中小微企业复工达产，加大惠企政策宣贯落实力度，着力化解拖欠中小企业账款，加快培育优质中小企业，计划年内培育创新型企业1万家，市级“ 专精特新 ”企业5000家以上，国家级“ 专精特新 ”小巨人企业300家以上，继续在全国保持前列。 能源化工 原油： 本期原油板块继续下挫，内盘SC原油期货夜盘收跌0.85%，报698.5元/桶；外盘Brent原油期货收跌4.03%，报110.03美元/桶；WTI原油期货收跌4.77%，报104.30美元/桶。近期国际宏观面对油价构成较大扰动，美国通胀压力高企持续施压市场情绪。美联储主席鲍威尔昨日发表讲话，承认当前美国通胀过热，美国经济有可能陷入衰退，且实现软着陆具有较大挑战性，美联储将继续加息以抑制通胀。鲍威尔最新表态再度推涨市场担忧情绪，对油价构成一定短期利空压力。美国总统拜登昨日亦就汽油价格发表讲话，呼吁国会暂停联邦汽油税，以降低终端消费价格，但预计实际推行难度较大。从库存水平来看，本期API数据原油累库，截至6月17日当周，API原油库存增加560.7万桶，原预期减少143.3万桶，前值增加73.6万桶；当周库欣原油库存减少39万桶，前值减少106.7万桶。当周API汽油库存增加121.6万桶，原预期减少60万桶，前值减少215.9万桶；当周API精炼油库存减少165.6万桶，原预期增加58.3万桶，前值增加23.4万桶。此外，本周EIA原油及成品油数据将因系统原因推迟发布，考虑到近期油价正处承压阶段，建议关注。观点仅供参考。 燃料油： 本期燃料油板块受成本端扰动，FU高硫燃期货夜盘收跌2.40%，报3743元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌1.74%，报5872元/吨。高低硫价差相对持稳，内盘LU-FU 09价差目前在1900元/吨以上；外盘Hi-5 AUG在270美元/吨左右，与往年同期相比仍处高位，预计近期以偏强走势为主。观点仅供参考。 上海期货交易所主办的2022年燃料油行业峰会于2022年6月21日在上海成功举行。INE与浙江国际油气交易中心联合发布以低硫燃料油期货为基准的“中国舟山低硫燃料油保税船供买方报价”。浙油中心表示，买方报价的推出为提升我国在国际能源市场的价格影响力提供了新路径，是卖方报价的有益补充，完善了保税船燃行业期现结合的人民币定价体系。 烯烃产业链： 夜盘甲醇主力比前收盘价涨0.83%至2685元/吨；塑料主力比前收盘价涨0.46%至8521元/吨；PP主力比前收盘价涨0.47%至8487元/吨。塑料： 甲醇： 甲醇太仓现货成交在2615元/吨自提，跌50元/吨。基差较弱。从估值看，甲醇制烯烃利润回到偏低位置，甲醇华东进口利润仍底部徘徊，综合估值水平中等。从供需看，国内甲醇开工率72%，环比下降；进口方面，预计一周到港量29万吨，属较高水平。下游主要需求MTO开工率85.51%，环比提升；传统需求增加，总需求抬升。当周港口库存上升1.8万吨，主要积累于华东地区。内地工厂库存上升2万吨，工厂订单待发量下降。综合看甲醇供需边际变化中等。 塑料： 聚乙烯线性临沂现货成交在8600元/吨，跌50元/吨。基差中等。从估值看，进口利润下行至偏低水平；线性与低压膜价差仍偏高。综合估值水平中等。从供需看，受华东安全事故影响，国内聚乙烯装置检修有所增多；进口端由于进口利润的逐步回升，聚乙烯进口量或会有所增加。需求端农膜进入淡季，但包装膜尚可。库存方面，上游库存偏高；中游社会库存和港口库存进一步增加，且增速较快；下游原料库存偏低波动，成品库存增加。综合看供需边际变化中等。 聚丙烯： 聚丙烯拉丝宁波现货成交在8550元/吨，跌30元/吨。基差中等。从估值看，丙烯聚合利润略偏低，拉丝与共聚价差高位下行，综合估值水平中等。从供需看，国内装置一周检修损失量8.8万吨，国内产量下行。下游逐步进入传统需求淡季。库存方面，上游库存偏高；中游社会库存略降而港口库存增加，整体高于往年同期。下游原料库存和成品库存整体略降，但成品库存绝对水平较高。综合看供需边际变化中等。 策略上建议关注塑料多配和甲醇正套交易机会。仅供参考。 纸浆： 周三国内商品市场跌多涨少。纸浆主力合约SP2209下跌184元/吨至6646元/吨，跌幅2.7%。纸浆期货盘面继续窄幅下挫，业者疲于跟跌，维持一口价模式，市场含税参考报价：南方松7100-7200（0）元/吨，银星7200（0）元/吨，月亮7200（0）元/吨。 从近十年针叶浆运行区间来看，针叶浆大致在4500~7500元/吨范围内运行。当前处于历史高位区域，尽管当前海外供应仍偏紧，但交易重心转移至国内弱需求：终端季节性淡季，下游加工毛利润普遍为负，产业利润分配有待调整；此外，阔叶浆价格上周出现松动。因而驱动整体评估偏空。估值角度，已贴水5/6月份以来的大部分可交割品，期货库存持续流出；替代品种方面，由升水转为平水阔叶浆。 空单持有，顺势而为，可以回撤止损的方式止盈；下游企业可按需进行买入套期保值操作。以上观点仅供参考。 橡胶： 周三全球金融市场普跌，反映市场对全球主要经济体陷入经济衰退的担忧。国内商品市场跌多涨少。橡胶主力合约RU2209较上一交易日下跌175元/吨至12500元/吨，跌幅1.4%。夜盘修复白天跌幅。 产业方面，本周国内云南、海南产区以及泰国产区胶水价格集体连续下行，修复与RU2301的相对估值，并通过月差驱动RU2209向下。供应端进入2022年度产量快速增长期，边际变化快于需求端，故期货估值受供应端影响权重更大，整体驱动利空。 关注12500元/吨支撑力度。期现正套持有，以止损方式止盈。以上观点仅供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收跌179美元，跌幅2%，LME铝收涨9美元，涨幅0.36%，LME锌收跌21美元，跌幅0.59%，LME镍收跌1665美元，跌幅6.38%，LME锡收涨215美元，涨幅0.69%。从消息面看，市场预期美联储到7月份加息75个基点的概率为92.1%，美联储可能在底前将利率维持在3％-3.5％的紧缩性水平。欧洲央行行长拉加德表示，基础通胀指标进一步上升，欧洲央行打算在7月份的货币政策会议上将关键利率提高25个基点，预计9月份将再次提高关键利率。今年前5个月，全国房地产开发投资同比下降4%，商品房销售面积下降23.6%，商品房销售额下降31.5%。据海关总署数据显示，我国5月份进口再生铜实物量为15.8万吨，环比增长16.9%，同比增长13.46%。1-5月份累计再生铜进口实物量为71.6万吨，累计同比增长6.74%。5月中国铜矿砂及精矿共218.86万吨，环比增加16.19%，同比增加12.55%，1-5月累计同比增加6.15%，创下中国铜精矿月度进口量历史新高。5月我国铜铝制线缆出口量9.25万吨，同比增长48.97%，环比增长18.98%。最新SMM主流地区铜库存环比上周减少0.63万吨至10.36万吨，国内电解铝社会库存75.7万吨，较上周下降2.8万吨，铝棒库存较上周减少2.11万吨 至11.89万吨，七地锌锭库存总量为23.26万吨，较上周增加800吨。俄乌战事持续，美联储大幅加息阶段，建议短线思路为主，关注国内疫情恢复后消费增长机会。 黑色金属 钢材： 下游消费疲弱,钢价大幅下跌，近期钢厂减产检修增加，自6月15日以来，样本企业共有22座在检高炉，累计容积23840m3，铁水日产量减少6.88万吨；共有11座在检电炉、粗钢日产量减少2.9万吨；共有14条在检轧线、累计减少成材日产量3.34万吨。6月地方债发放15673亿元。周度基本面数据来看，钢材产量环比下降，下游表观消费受到雨季及高温拖累环比下降，钢厂库存环比上升，贸易商库存环比上升，钢市信心消退。继续关注疫情缓解后下游消费情况及钢厂检修停产情况，封低择机做多钢厂利润为主要策略。从技术层面来看,短期螺纹继续维持跌势。 铁矿石： 美联储连续加息，股市及商品市场承压下跌。基本面来看，近期由于钢厂亏损加剧,钢厂停产检修增加，铁矿现货采购环比下滑，港口日均输港量下降，矿石现货需求疲弱；供应上来看，澳巴发货量环比上升，本周47港矿石到港量环比增加，铁矿石紧缺逐步缓解。与此同时,钢材需求疫情后恢复的预期再次被证伪,黑色金属全面下跌，铁矿石走势趋弱。 双焦： 22日夜盘，双焦维持底部震荡格局。现货方面成材，钢企仍有钢厂决定继续检修，短期低迷格局持续。焦煤方面，今日昆士兰州政府宣布七月一日开始，将专业你对煤炭出口实行新累进税率，超175澳元征收20%，超225奥元征收30%，超300奥元征收40%，对于国际动力煤及炼焦煤国际市场影响较大，炼焦煤成本增加约40美元/吨。但考虑到目前澳煤进口量基本为0，国内主要依赖蒙煤及俄罗斯煤炭，对我国进口成本影响有限。国内方面，国内山西多煤矿已无新增订单，煤矿库存有小幅堆积，目前焦化企业采购基本上已大幅放缓，山西长治地区低硫主焦报价3000-3050元/吨。焦炭方面，焦化厂开工下滑明显，大幅降价致使焦企吨焦利润平均已深度跌破盈亏线，考虑到后期焦炭价格预期仍将有所回落，部分焦企有进一步限产计划。钢厂方面，唐山地区主流钢厂平均铁水成本约3370元/吨，钢厂平均摸啊利润为-414元/吨，周环比下降286元，亏损严重。其中成材目前销售压力较大，去库困难。预期后市双焦将延续下跌走势。观点仅供参考。 金融期权 昨日权益市场回落，期权标的中50ETF相比300ETF偏强。日内波动有所降低，沪深300指数高频数据计算出的实际波动率在15%左右，50ETF实际波动率低于300ETF。隐含波动率整体回落，期限结构呈现contango状态。偏度指标有所分化，50ETF偏度指标相对偏强。50ETF期权合成期货基差相对稳定，300ETF期权7月合约贴水有所扩大。中长期操作建议维持多50空300配置，短线建议逢低买入看涨期权。 股指期货 昨日权益市场震荡走弱，两市成交额约1万亿，北向资金全天净卖出逾68亿，为近两个月以来首次连续3日净卖出。行业方面，苹果、芯片板块调整，地产、家电、互联网板块低迷，光伏、新能源汽车逆市走强。综合来看，由于市场计价美国经济衰退预期，导致出口业务占比较高的企业受到较明显压制，再加上全球市场收紧流动性，北向资金出现短期撤离。但盘面上，资金近期整体围绕赛道股展开进攻，热门板块支撑力度强劲。总体而言，A股近期存在维稳需求，维持中期A股向好观点不变，预计IC将继续处于占优状态 豆类油脂 豆粕： 周三晚，美盘豆类商品全线下跌收低。新作大豆击破1500美分关口，创五月下旬以来新低。美豆油12月合约击破70美分关口，美豆粕在整体氛围的影响下也收低，12月合约在400美分关口形成均衡。油厂豆粕报价下跌20-60元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4180-4220元/吨，后市方面，昨夜美豆期价收跌，因美国大豆播种进度和优良率均略低于预期，叠加受外盘拖累国内油脂油料延续下跌走势，当前美豆市场利空更多来自于外部市场的冲击，美国滞涨的声音不绝于耳，这让大宗商品承压。而美豆自身依然受到天气的扰动，未来数天美豆产区高温少雨增多，这也将抑制美豆的跌幅，预计CBOT大豆主力合约期价以偏弱态势为主。国内方面，虽然油厂大豆、豆粕库存继续增加，但受进口大豆成本支撑，市场上也担心大豆到港量减少，短期预计豆粕现货以偏弱运行为主，后期需密切关注月底公布的美豆种植面积报告和种植区的天气变化情况。 油脂： 棕榈油延续跌势，美国加息缩表步入快速通道使得大宗商品承压，印尼受制于库存压力推动出口加速，SGS数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量环比下降12.5%。主产国继续释放利空数据，打压内外盘价格。而棕榈油性价比缺失，下游消费惨淡，与竞争油脂之间的价差亟需修复，因此棕榈油领跌油脂板块。短线油脂快速下跌或面临技术性修正，中长线依旧以偏空思路对待，远月豆棕价差或依旧有走扩空间。 软商品 棉花： 美联储加息可能导致美国经济增长放慢甚至衰退，潜在影响到棉花需求。以及美国新疆产品禁止或导致中国采取相应反制措施，减缓后市美棉采购。隔夜美棉延续大跌，主力12月合约跌5.78美分报108.07美分/磅，美棉价连续两日跌幅接近10%。国内郑棉夜盘继续下跌，主力CF2209合约跌415元/吨报收18645元/吨。继禁止小麦出口之后，印度政府受到各方要求干预棉花市场的压力不断上升，目前服装厂和纱厂不断要求政府禁止棉花出口。该消息目前对于国际棉价的支撑有限。操作上，郑棉空单谨慎持有。观点供参考。 白糖： 原油价格持续下跌，将导致生物燃料吸引力降低，从而促使巴西加工厂将更多甘蔗用于生产糖。隔夜国际原糖价格下跌，主力10月合约跌0.29美分报18.49美分/磅。昨广西现货市场新糖报价5870-5900元/吨-20元，昆明现货市场新糖报价5790-5820元/吨-10元，大理制糖企业新糖报价5770-5790元/吨-30元。国内郑糖交易焦点仍在夏季消费旺季，但外糖下跌导致国内短期承压。操作上，维持低吸策略。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 严 彬[Z0015241] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 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