开源晨会0623丨安克创新、亿田智能、药石科技

（以下内容从开源证券《开源晨会0623丨安克创新、亿田智能、药石科技》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 【家电：安克创新(300866.SZ)】股权激励绑定核心骨干，看好2022年业绩修复——公司信息更新报告-20220622 【家电：亿田智能(300911.SZ)】618大促成绩亮眼，渠道改革成效加速释放——公司信息更新报告-20220622 【医药：药石科技(300725.SZ)】发布2022年限制性股票激励计划（草案），稳固核心管理团队和技术人员——公司信息更新报告-20220621 研报摘要 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【家电】 安克创新(300866.SZ)：股权激励绑定核心骨干，看好2022年业绩修复——公司信息更新报告-20220622 1、股权激励叠加外部负面因素改善，看好公司业绩修复，维持“买入“评级 公司发布限制性股票激励计划草案，拟向不超过426名激励对象授予649万股，激励对象涵盖公司核心技术及业务人员（包含外籍人员），考核目标为2022-2024年营收同比增长率不低于15%。考虑到此次激励对象涵盖核心技术骨干，有助于稳定人才队伍及促进业绩修复，叠加外部负面因素改善，我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年公司归母净利润12.55/15.65/19.57亿元，对应EPS为3.09/3.85/4.82元，当前股价对应PE为19.9/15.9/12.7倍，维持“买入”评级。 2、此次股权激励特点：以核心技术及业务人员为主、考核目标夯实 2022年6月21日公司发布限制性股票激励计划（草案），拟向426人共计授予649万股，首次授予价格为40元/股。此次股权激励有两大特点：（1）覆盖面广：激励对象约占公司研发人员总数1/3，其中423人为公司核心技术及业务人员，且包含部分外籍员工，稳定核心人才队伍的同时有助于促进公司全球化拓展。（2）考核目标夯实：本次激励考核分为公司层面和个人层面，其中公司层面目标2022-2024年营收增长率均不低于15%。此次激励针对公司层面和个人层面均有考核，考核目标夯实长期增长，叠加负面因素改善，看好长期增长。预计此次激励首次授予部分共需摊销1.34亿元，2022-2025年分别摊销0.42/0.58/0.26/0.07亿元。 3、外部负面因素改善，充电品类历久弥新，新品频出，长期配置价值显现 人民币贬值、海运运价回落带来业绩弹性：（1）贬值周期下中性预期公司外币净资产将带来约1亿元汇兑收益。（2）据CCFI运价指数，若运价走势延续当前表现，预期下半年公司海运成本有望同比下降。若公司保持10%均价提升幅度，2022Q2毛利率将边际改善，2022年毛利率将显著改善。考核目标夯实公司长期内生增长动力，产品升级迭代等举措或带动产品均价提升，预期较好支撑公司毛利改善。当前海外旅行需求复苏，核心充电品类有望延续亮眼表现。新品类频出，聚焦浅海品类下具备较强产品竞争力，研发投入或逐步收效，长期配置价值显现。 风险提示：海外旅行需求放缓；新品类增长不及预期；海运运价反弹等。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【家电】 亿田智能(300911.SZ)：618大促成绩亮眼，渠道改革成效加速释放——公司信息更新报告-20220622 1、618大促成绩亮眼，渠道改革成效加速释放，维持“买入”评级不变 公司618大促成绩亮眼，量价齐升延续热销。公司对内优化团队，对外换商引商、加速渠道拓展，迎来改革成效加速释放期，看好市场份额进一步提升。我们上调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润2.90/3.82/4.85亿元（2022-2024年原值2.73/3.64/4.66亿元），对应EPS分别为2.68/3.53/4.49元（2022-2024年原值2.53/3.37/4.31元），当前股价对应PE为25.9/19.7/15.5倍，维持“买入”评级。 2、公司618大促成绩亮眼，量价齐升延续热销 根据魔镜数据，2022/5/26-2022/6/19期间亿田集成灶天猫渠道销额同比增长63.4%，其中量增63.0%，价增0.2%。根据公司战报，D2ZK蒸烤一体集成灶成为618期间全网销售量第一单品。我们认为，在行业均价有所下滑的背景下，公司集成灶均价保持提升，体现出公司在蒸烤独立等高端细分市场有较强品牌力。 3、集成灶品类渗透率稳增，产品高端化、多功能趋势显著 2021年油烟机+燃气灶零售额CAGR为-0.3%，2021年集成灶零售额CAGR为38.7%，增速大幅领先传统烟灶。2021年集成灶渗透率达12.4%，同比+3pcts，品类渗透率持续提升。2022年M1-M5蒸烤一体/独立款线上份额达64.2%，线下份额达41.8%，同比分别提升了4.7/7.6pcts，产品高端化、多功能趋势显著。 4、对内优化团队、对外换商引商，公司改革成效加速释放 公司对内优化团队素质、精细化终端营销团队人员职责划分，新设主动营销专员、下沉渠道专员、家装渠道专员等为经销商赋能，协助经销商动销和拓展新兴渠道。持续推进换商引商，2021年单个经销商提货额+92%，针对1-2线市场的大商计划顺利推进，有望在2022年构筑新的收入增长点。线上渠道通过同款同佣政策协同经销商打造爆品，提振品牌声量；线下渠道在经销商毛利率较高背景下，结合公司核心技术的产品差异化，推进家装、下沉等线下多元化渠道建设。品牌方面依托声量持续扩大，以及蒸烤独立款的先发优势，有望抢占高端消费市场份额。 风险提示：原材料上涨风险；市场竞争加剧风险；渠道拓展不及预期风险。 蔡明子 医药首席分析师 证书编号：S0790520070001 【医药】 药石科技(300725.SZ)：发布2022年限制性股票激励计划（草案），稳固核心管理团队和技术人员——公司信息更新报告-20220621 1、CDMO业务快速发展在即，维持“买入”评级 基于在创新分子砌块积累的优势，药石科技不断拓展创新药外包服务全产业链，纵向一体化布局“Non-GMP/GMP中间体—原料药—制剂”等创新药CDMO业务，并进一步搭建了创新药物发现技术平台，为客户提供新药筛选服务。经过多年的持续积累，药石科技的CDMO业务在人才、合规产能、客户及项目上全面改善，并持续向好，公司的CDMO业务也将迎来快速发展阶段。我们维持原盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为3.72/5.40/7.40亿元，EPS为1.86/2.71/3.71元，当前股价对应PE分别为50.1/34.4/25.1倍，公司CDMO业务即将迎来快速发展期，维持“买入”评级。 2、公告2022年限制性股票激励计划（草案），稳固核心管理团队和研发人员 6月20日，公司公告2022年限制性股票激励计划（草案），本激励计划首次授予限制性股票的激励对象共计206人，其中包含：（1）公司董事、高级管理人员（3人）；（2）中高层管理人员（36人）；（3）技术骨干（167人）。授予数量上，拟向激励对象授予的限制性股票总量为110万股，首次授予限制性股票100万股，预留10万股。授予价格上，首次授予部分限制性股票的授予价格为每股51.53元。业绩考核目标上，以2021年为基数，公司2022-2025年营业收入增长率分别不低于20%/40%/60%/80%。假设于2022年7月首次授予限制性股票，公司预计摊销总费用为4524.69万元，2022-2026年分别摊销1146.73/1766.23/964.25/496.12/151.37万元。 鉴于行业处于蓬勃发展阶段，对人才竞争也比较激烈，公司适时推出股权激励，有助于稳固核心管理团队和研发人员，保障业务稳步推进，有利于公司的长远发展。 风险提示：CDMO产能落地不及预期，客户流失风险，募投项目落地不及预期等。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2022.06.22 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 长按识别二维码关注我们 开源证券研究所

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