[国君建筑韩其成]中国电建82%空间:5月新签增84%超预期,新能源EPC业绩有望提速_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然
（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]中国电建82%空间:5月新签增84%超预期,新能源EPC业绩有望提速_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然》研报附件原文摘录）
祝福 天赐良基(建),投资神基妙算,净值拾基而上 导读 国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然:中国电建存量订单增32%/5月新签增84%,剔除地产业务、定增新能源电力投运,年内业绩将加速向上;全球最大新能源EPC或新增50GW装机翻三倍;稳增长政策加码。 事件 中国电建发布《2022年1月至5月主要经营情况公告》。 评论 1、5月新签增84%（4月增121%）超预期。1）前5月新签3863亿同增29%（前4月增速23%），两年复合增速26%。5月新签525亿同增84%（4月增速121%），两年复合增速0%。2）其中能源电力1364亿占比35%，水资源与环境1068亿占比28%，基础设施1377亿占比36%。3）其中境内3288亿元（+36.08%）占比85%，境外574亿元（+0.47%）占比15%。4）新签12亿法库县150MW风电项目、12亿越南100MW陆上风电项目。 2、存量订单增32%高于Q1营收6%增速，剥离地产中报业绩有望超预期。1）2021年末存量合同3.3倍于收入，业绩具备较强保障。2）2021年Q2-Q4单季度净利润增速-4/-7/7%低基数，22Q1增速5%开始提速，预期施工旺季基建投资发力，公司二三季度业绩加速。3）中国电建49亿出售体内剩余地产业务，产生15.6亿元溢价。4月完成以247亿元地产资产（20年权益净利润1亿，21年前8月权益净利润-17.7亿）置换电建集团电网辅业246亿（20年权益净利润18亿，21年前8月权益净利润0.2亿）4）拟定增150亿元用于城际铁路、海上风电工程、投资抽水蓄能等。 3、十四五装机或新增50GW翻三倍，全球最大新能源EPC具高成长持续性。1）下属规划设计总院受国家部委委托承担水电水利/风电/光伏等提供规划设计/审查等职责。2)具投资/设计/施工/运营/装备全产业链一体化优势，水电（抽水蓄能）国内大型项目规划设计80%/施工65%、全球50%，国内风电设计65%/海上风电70%，国内光伏(BIPV)设计65%、EPC全球第一。全球最大风电辅机制造商。3）控股风光水等装机17GW，2022年计划开工新能源装机超过10GW，抽水蓄能5GW。十四五规划或新增50GW。 4、稳增长政策应出尽出，预期基建投资加速。1）5月狭义基建投资增7.2%环比加快4.2个百分点。其中水利增11.3%环比回落5.1个百分点，电力等增7.8%环比加快5.5个百分点。前5月新开工项目个数同比增长26.1%，总投资增长23.3%，到位资金增长18.4%。2）国常会再次要求果断加大力度、稳经济政策应出尽出。3）维持预测22-24年EPS为0.72/0.88/1.06元增速28/22/20%，维持目标价14.39元对应22年20倍PE。中国电建PB为1.30倍（宁德时代PB13.9倍、隆基绿能PB9.2倍、三峡能源PB2.6倍）。 5、风险提示：政策超预期紧缩、项目推进不及预期、疫情反复等 正文 1. 全球清洁低碳能源引领者，全产业链/全行业具备竞争优势 公司水利电力建设一体化（规划、设计、施工等）能力和业绩位居全球第一。作为全球清洁低碳能源、水资源与环境建设领域的引领者，全球基础设施互联互通的骨干力量，公司具有“大土木、大建筑”的横向宽领域产业优势。公司战略转型加快推进，战略重心和资源配置进一步向能源电力、涉水业务、城市建设与基础设施三大核心主业集中，加快推动三大核心主业的融合发展，以水美城，以能绿城，为“双碳”目标提供电建方案，是能源电力建设领域的“大国重器”，全球清洁可再生能源建设领域的引领者，我国“碳达峰、碳中和”目标和能源清洁低碳转型的战略支撑力量，新型电力系统建设与多能互补发展的战略科技力量。 公司拥有完整的水电、火电、风电和太阳能发电工程的勘察设计与施工、运营核心技术体系，拥有代表国家综合竞争实力的水电领域完备的技术服务体系、技术标准体系和科技创新体系，具有国际领先的水利电力工程建设和勘测设计能力，是全球水电、风电建设的领导者，清洁可再生能源行业领军地位日益巩固。公司始终把科技创新摆在发展全局的核心位置，研发投入力度持续加大，加强关键核心技术攻关，积极打造原创技术策源地，加快数字化转型步伐，全面建设数字电建，为新业务、新业态和新商业模式拓展奠定了坚实的技术基础。 公司具备投资融资、规划设计、施工承包、运营管理和装备制造全产业链优势和提供一体化解决方案的能力，重点强化能源电力、水资源与环境、城市区域性综合开发和现代交通等四大主业产业链，在产业链一体化的基础上不断向价值链中高端升级，提升资源整合能力，打造开放合作、互利共赢的现代化产业链。“聚焦水能城，集成投建营”是公司重点发展导向，水能城融合发展是公司区别于其他建筑央企的独特优势，结构调整和投建营一体化发展加快推进，市场竞争优势进一步增强。 2021年，公司市场地位进一步提升，以公司为核心资产的电建集团，在《财富》世界500强排名位列107位，较去年上升50位。按照全球业务（国内营收+国际营收）排名，在2021年全球工程设计公司150强中列第1位，连续两年居于榜首；在2021年全球工程承包商250强中列第5位。两项排名在电力行业领域均位列全球第一。按照国际业务排名，在2021年国际工程设计公司225强中列第16位,在亚洲市场排第1位；在国际工程承包商250强中列第7位。两项排名在电力行业领域均位列全球第一。 2. 22年计划开工新能源装机超过10GW，目前控股装机17GW 2021年度，公司新增风电、太阳能光伏发电、水电装机容量分别为100.11万千瓦、16万千瓦、7.88万千瓦。截至2021年底，公司控股并网装机容量1,737.85万千瓦，其中：水电装机648.24万千瓦，同比增长1.2%；风电装机628.45万千瓦，同比增长18.9%；太阳能光伏发电装机145.16万千瓦，同比增长12.4%；火电装机316万千瓦，同比零增长。清洁能源占比达到81.82% 公司2022年新签合同计划8,600亿元，投资计划安排总额为1,307.5亿元。 · 新签合同计划中，国内业务新签合同计划6,885亿元，占比80.1%；国际业务新签合同计划1,715亿元，占比19.9%。公司2022年营业收入计划5,050亿元，其中国内业务营业收入计划4,300亿元，占比85.1%；国际业务营业收入计划750亿元，占比14.9%。 · 公司2022年投资计划安排总额为1,307.5亿元，其中：安排续建项目投资671.4亿元，安排新建项目投资636.1亿元。2022年投资计划总额中，能源电力板块投资计划为522.13亿元，其中新能源项目投资计划为483.32亿元（计划开工新能源装机容量超过1,000万千瓦；计划核准抽水蓄能项目4个，总装机容量约为500万千瓦）。 “十四五”期间，公司总体战略部署概括为“123478”战略框架，即“瞄准世界一流目标，统筹国内国际两大市场，聚焦水能城砂四大领域，集成投建营三大环节，强化七大能力建设，推进八大战略行动”。 · 做优能源电力业务，充分用好传统水电和新能源领域优势，抢占抽水蓄能、光伏、风电以及地热能、生物质能、氢能、储能、综合能源市场，积极参与智慧能源、智慧电网建设，推动能源清洁低碳转型，成为推动实现“碳达峰碳中和”目标的主力军。 · 做强水资源环境业务，积极参与国家水网建设，长江、黄河等流域系统治理，智慧水利建设，海岛生态修复、海岸环境治理，深挖水领域价值链，巩固增强用水、治水的优势，着力形成供水、兴水的新优势，成为水资源环境业务的引领者。 · 做精城市与基础设施业务，围绕“深耕城市、运营城市、服务城市”创新商业思维和商业模式，在城市建设与城市更新过程中，加强系统性、前瞻性布局，大力拓展城市综合开发业务，积极参与川藏铁路、国家综合立体交通网、新型基础设施建设，将城市与基础设施建设打造成重要增长极。 · 做大绿色砂石业务，坚持生态优先、绿色发展，将绿色低碳发展作为企业转型升级、实现高质量发展的关键一招，充分考虑公司业绩、技术优势以及市场需求，向基础设施供应链上游的建筑材料领域发力，在重点战略区域以及重要城市群、都市圈周边区域，加大绿色砂石业务布局，打造绿色砂石产品产业链，推进绿色建材业务投建营一体化发展。 公司加快从传统建筑产业向投建营一体化发展的战略转型，“十四五”规划初步建设成为具有全球竞争力的世界一流企业。立足国内国际双循环新发展格局，以国内市场为主体，全力服务国家区域协调发展战略，强化区域营销与地方发展需求精准对接，在服务区域经济社会发展中做大做强做优国内市场；坚持全球发展“三步走”战略，优化和适度调整国际市场布局，完善全球六大区域总部建设，推进属地化发展，形成高质量的国际市场经营格局。发挥投资、建设、运营全产业链一体化优势，加快从传统建筑产业向投建营一体化发展的战略转型，形成投向精准、建设优良、运营高效、退出顺畅的投建营一体化发展格局。统筹推进投资发展与资产经营、资本运营三大工程，坚持投建营一体化与EPC总承包双轮驱动，推动公司高质量、可持续发展。 经济环比恢复但仍面临诸多挑战，国家再次要求果断加大稳增长力度。(1)5月工业增加值增0.7%环比升3.6个百分点，低于21年的9.6%和22年3月的5%。5月调查失业率5.9%环比降0.2个百分点、不及全年5.5%的目标。(2)本周国常会再次要求果断加大力度、稳经济政策应出尽出，部署支持民间投资和推进一举多得项目的措施，更好扩大有效投资带动消费和就业。加大政策支持，健全收费回报机制吸引社会资本参与。引导金融机构发放长期贷款，对项目主体发行信用债给予市场化增信支持。(3)国务院办公厅出台》进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》。 全国财政持续发力稳增长，交通/农村水支出等大增。(1)前5月全国一般公共预算支出9.9万亿元同增5.9%，其中中央一般公共预算本级支出1.2万亿元同增5.4%、地方一般公共预算支出8.7亿元同增6%。其中农林水支出7075亿元同增12%、交通运输支出4835亿元同增长10.8%。(2)前5月全国政府性基金预算支出3.9万亿元同增32.8%，其中中央政府性基金预算本级支出1620亿元同增2.4倍，地方政府性基金预算相关支出3.7万亿元同增29.4%(其中国有土地使用权出让收入相关支出2.3万亿元同比下降4.9%)。(3)5月政府债券净融资1.06万亿元，同比多3881亿元。 基建投资大幅改善水利电力最快，先行指标预示将继续加速跳升。(1)5月狭义基建投资增7.2%环比加快4.2个百分点，其中水利增11.3%环比回落5.1个百分点，公共设施增9.9%环比加快4.6个百分点，电力等增7.8%环比加快5.5个百分点，交通运输等增5.5%环比加快1.8个百分点，生态保护和环境治理业增4.9%环比加快9.7个百分点。(2)前5月新开工项目个数同比增长26.1%，新开工项目计划总投资增长23.3%，投资项目到位资金增长18.4%，有利于投资规模持续扩大，且均高于前5月6.7%的固定资产投资完成增速，先行指标预示着未来基建投资将加速跳升。 3.中国电建股份向控股股东电建集团转让所持房地产资产49.43亿元 为进一步剥离体内剩余房地产业务，中国电建股份及其下属子公司拟向控股股东电建集团及其下属子公司转让所持房地产资产。标的资产为公司所持24家房地产项目公司的股权及公司对其享有的部分债权（以下简称“标的债权”）。本次交易拟采用非公开协议转让方式进行，标的股权截至2021年12月31日的所有者权益评估值合计为人民币449,882.55万元，标的债权截至2022年5月31日的金额合计为人民币44,364.22万元，标的股权和标的债权的合计金额即本次交易对价为人民币494,246.77万元，由受让方以现金方式向转让方支付。 本次交易的交易对方为电建集团、中国电建地产集团有限公司（以下简称“电建地产”）、北京飞悦临空科技产业发展有限公司（以下简称“飞悦临空”）、北京洺悦文化产业发展有限公司（以下简称“北京洺悦”）、西安中电建置业有限公司（以下简称“西安置业”）。电建集团为公司的控股股东，电建地产、飞悦临空、北京洺悦、西安置业均为电建集团直接或间接持股的全资子公司，属于公司的关联法人，因此，本次交易构成公司的关联交易。 本次交易有利于优化公司资产，完成业务调整：通过本次交易，公司向电建集团及其下属企业转让体内全部房地产业务板块资产，有利于完成公司房地产剥离目标，进一步优化公司资产、完善公司产业结构，提高公司盈利水平和资产质量。 本次交易有利于避免公司与控股股东之间的同业竞争：公司已于2022年4月与控股股东电建集团完成资产置换交割，公司向电建集团转让了公司主要的房地产业务板块资产，公司体内仍存续的房地产业务与该等资产存在潜在的同业竞争，本次交易完成后，公司完成全部房地产业务剥离，有利于避免公司与控股股东之间的同业竞争。 4. 拟非公开发行不超过150亿元不超过23.3亿股，用于抽水蓄能等项目 发行规模：本次非公开发行的募集资金总额（含发行费用）不超过150.00亿元（含150.00亿元）。本次非公开发行股票的数量为募集资金总额除以发行价格（计算结果出现不足1股的，尾数应向下取整，对于不足1股部分的对价，在认购总价款中自动扣除），不超过2,329,192,546股（含2,329,192,546股），未超过本次非公开发行前公司总股本的30%，符合中国证监会的相关规定。在前述范围内，本次非公开发行的最终发行数量将在公司取得中国证监会相关核准文件后，按照相关法律法规的规定和监管部门的要求，由公司董事会及/或其授权人士在股东大会授权范围内与保荐机构（主承销商）协商确定。 发行对象：本次非公开发行A股股票的发行对象为包括符合中国证监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、资产管理公司、合格境外机构投资者、其它境内法人投资者和自然人在内的不超过35名符合条件的特定对象。证券投资基金管理公司、证券公司、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者以其管理的二只以上产品认购的，视为一个发行对象；信托公司作为发行对象，只能以自有资金认购。所有发行对象均以现金方式一次性认购。在取得中国证监会关于本次非公开发行的核准文件后，公司董事会及/或其授权人士将在股东大会的授权范围内，与保荐机构（主承销商）根据相关法律、法规和规范性文件的规定以竞价方式确定最终发行对象。 定价基准日、发行价格及和定价原则：本次非公开发行的定价基准日为发行期首日。发行价格原则上不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%（不含定价基准日；定价基准日前20个交易日公司股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量），且不低于本次非公开发行前公司最近一期经审计的归属于普通股股东每股净资产（资产负债表日至发行日期间若公司发生除权、除息事项的，每股净资产作相应调整）。若公司股票在该20个交易日内发生因分红派息、送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项引起股价调整的情形，则对调整前交易日的交易价格按照经相应除权、除息调整后的价格计算。 满足公司业务快速发展需要，提升公司持续发展能力。近年来，公司各项业务发展迅速，新签合同及营业收入保持稳定较快增长。2021年公司新签合同总额达到7802亿（+16%），在手合同累计总金额14645亿（+32%）。公司主营业务收入2019/2020/2021年达3460/3995/4464亿，复合增长率达到13.58%。公司所处的建筑行业属于资金密集型行业，建筑工程施工项目开发及运营的前期资金投入量大、开发周期和投资回收期长，公司必须具备充足的资金保证项目正常营运，满足公司业务不断发展的需要。同时，为适应国内外工程承包市场环境新变化，公司积极推动经营模式创新，以F-EPC、PPP、BOT等模式承揽工程项目的业务规模逐步扩大，在这些业务模式中，公司同时是项目的建设方和投资方，要求有强大的资金实力。通过本次非公开发行募集资金，将有利于公司满足业务持续增长带来的资金需求，进一步做大做强公司主营业务，提升可持续发展能力。 响应国家新能源产业政策，推动公司战略发展转型。为实现我国“碳达峰、碳中和”目标，清洁可再生能源加快发展成为必然。公司积极推动经营模式创新，加强顶层设计，发布“十四五”战略规划，重点聚焦“水、能、城、砂”，充分发挥“懂水熟电、擅规划设计、长施工建造、能投资运营”的核心能力和产业链一体化优势，以能源电力、水资源与环境、城市建设与基础设施业务为主责主业，以新能源和抽水蓄能为核心主业，贯彻绿色发展理念，抓住国家实施“3060碳目标”的历史机遇，成立新能源和抽水蓄能工作领导小组，出台实施指导意见、管理办法及激励政策，发挥并增强优势，加快新能源和抽水蓄能规划设计建设新布局和投资经营新布局，积极构建新能源和抽水蓄能业务发展新格局。积极参与“两新一重”建设、国家150项重大水利工程、重大生态系统保护修复、国家水网、抽水蓄能骨干工程。 优化公司资本结构，提高抗风险能力。截至2022年3月31日，公司合并口径资产负债率为77.67%。公司业务规模的扩张能力在一定程度上受制于公司整体的资金和负债状况。本次非公开发行募集资金完成后，公司的资本金得到补充，从而降低公司的资产负债率，优化公司资本结构，进一步改善财务状况，降低偿债风险，提升抗风险能力，促进公司业务良好、健康发展，实现股东利益最大化。综上，本次非公开发行股票有利于扩充公司资金实力，满足公司业务持续增长带来的资金需求，优化公司资本结构，提升公司可持续发展能力，对实现公司发展战略、增强公司核心竞争力和股东利益最大化的目标具有重要意义。 5. 风险提示 政策超预期紧缩。建筑行业为逆周期行业，受宏观政治经济政策影响较大。政策变动将带来公司业绩层面的变化。 项目推进不及预期。项目推进受政策和市场行情影响，存在不及预期的可能性，进而影响基建产业链公司业绩表现。 疫情反复。新型冠状病毒肺炎疫情不稳定不平衡，奥密克戎变异株新的进化分支具有强传染性，海内外疫情反复，外部环境的变化给行业和公司的运行和业务发展带来风险。 近期相关报告： （20）[国君建筑韩其成]周观点:基建投资将继续跳升到双位数,增强央国企业绩弹性超预期_第263期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （19）[国君建筑韩其成]先行指标预示基建投资将跳升,央国企业绩将加速_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 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祝福 天赐良基(建),投资神基妙算,净值拾基而上 导读 国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然:中国电建存量订单增32%/5月新签增84%,剔除地产业务、定增新能源电力投运,年内业绩将加速向上;全球最大新能源EPC或新增50GW装机翻三倍;稳增长政策加码。 事件 中国电建发布《2022年1月至5月主要经营情况公告》。 评论 1、5月新签增84%（4月增121%）超预期。1）前5月新签3863亿同增29%（前4月增速23%），两年复合增速26%。5月新签525亿同增84%（4月增速121%），两年复合增速0%。2）其中能源电力1364亿占比35%，水资源与环境1068亿占比28%，基础设施1377亿占比36%。3）其中境内3288亿元（+36.08%）占比85%，境外574亿元（+0.47%）占比15%。4）新签12亿法库县150MW风电项目、12亿越南100MW陆上风电项目。 2、存量订单增32%高于Q1营收6%增速，剥离地产中报业绩有望超预期。1）2021年末存量合同3.3倍于收入，业绩具备较强保障。2）2021年Q2-Q4单季度净利润增速-4/-7/7%低基数，22Q1增速5%开始提速，预期施工旺季基建投资发力，公司二三季度业绩加速。3）中国电建49亿出售体内剩余地产业务，产生15.6亿元溢价。4月完成以247亿元地产资产（20年权益净利润1亿，21年前8月权益净利润-17.7亿）置换电建集团电网辅业246亿（20年权益净利润18亿，21年前8月权益净利润0.2亿）4）拟定增150亿元用于城际铁路、海上风电工程、投资抽水蓄能等。 3、十四五装机或新增50GW翻三倍，全球最大新能源EPC具高成长持续性。1）下属规划设计总院受国家部委委托承担水电水利/风电/光伏等提供规划设计/审查等职责。2)具投资/设计/施工/运营/装备全产业链一体化优势，水电（抽水蓄能）国内大型项目规划设计80%/施工65%、全球50%，国内风电设计65%/海上风电70%，国内光伏(BIPV)设计65%、EPC全球第一。全球最大风电辅机制造商。3）控股风光水等装机17GW，2022年计划开工新能源装机超过10GW，抽水蓄能5GW。十四五规划或新增50GW。 4、稳增长政策应出尽出，预期基建投资加速。1）5月狭义基建投资增7.2%环比加快4.2个百分点。其中水利增11.3%环比回落5.1个百分点，电力等增7.8%环比加快5.5个百分点。前5月新开工项目个数同比增长26.1%，总投资增长23.3%，到位资金增长18.4%。2）国常会再次要求果断加大力度、稳经济政策应出尽出。3）维持预测22-24年EPS为0.72/0.88/1.06元增速28/22/20%，维持目标价14.39元对应22年20倍PE。中国电建PB为1.30倍（宁德时代PB13.9倍、隆基绿能PB9.2倍、三峡能源PB2.6倍）。 5、风险提示：政策超预期紧缩、项目推进不及预期、疫情反复等 正文 1. 全球清洁低碳能源引领者，全产业链/全行业具备竞争优势 公司水利电力建设一体化（规划、设计、施工等）能力和业绩位居全球第一。作为全球清洁低碳能源、水资源与环境建设领域的引领者，全球基础设施互联互通的骨干力量，公司具有“大土木、大建筑”的横向宽领域产业优势。公司战略转型加快推进，战略重心和资源配置进一步向能源电力、涉水业务、城市建设与基础设施三大核心主业集中，加快推动三大核心主业的融合发展，以水美城，以能绿城，为“双碳”目标提供电建方案，是能源电力建设领域的“大国重器”，全球清洁可再生能源建设领域的引领者，我国“碳达峰、碳中和”目标和能源清洁低碳转型的战略支撑力量，新型电力系统建设与多能互补发展的战略科技力量。 公司拥有完整的水电、火电、风电和太阳能发电工程的勘察设计与施工、运营核心技术体系，拥有代表国家综合竞争实力的水电领域完备的技术服务体系、技术标准体系和科技创新体系，具有国际领先的水利电力工程建设和勘测设计能力，是全球水电、风电建设的领导者，清洁可再生能源行业领军地位日益巩固。公司始终把科技创新摆在发展全局的核心位置，研发投入力度持续加大，加强关键核心技术攻关，积极打造原创技术策源地，加快数字化转型步伐，全面建设数字电建，为新业务、新业态和新商业模式拓展奠定了坚实的技术基础。 公司具备投资融资、规划设计、施工承包、运营管理和装备制造全产业链优势和提供一体化解决方案的能力，重点强化能源电力、水资源与环境、城市区域性综合开发和现代交通等四大主业产业链，在产业链一体化的基础上不断向价值链中高端升级，提升资源整合能力，打造开放合作、互利共赢的现代化产业链。“聚焦水能城，集成投建营”是公司重点发展导向，水能城融合发展是公司区别于其他建筑央企的独特优势，结构调整和投建营一体化发展加快推进，市场竞争优势进一步增强。 2021年，公司市场地位进一步提升，以公司为核心资产的电建集团，在《财富》世界500强排名位列107位，较去年上升50位。按照全球业务（国内营收+国际营收）排名，在2021年全球工程设计公司150强中列第1位，连续两年居于榜首；在2021年全球工程承包商250强中列第5位。两项排名在电力行业领域均位列全球第一。按照国际业务排名，在2021年国际工程设计公司225强中列第16位,在亚洲市场排第1位；在国际工程承包商250强中列第7位。两项排名在电力行业领域均位列全球第一。 2. 22年计划开工新能源装机超过10GW，目前控股装机17GW 2021年度，公司新增风电、太阳能光伏发电、水电装机容量分别为100.11万千瓦、16万千瓦、7.88万千瓦。截至2021年底，公司控股并网装机容量1,737.85万千瓦，其中：水电装机648.24万千瓦，同比增长1.2%；风电装机628.45万千瓦，同比增长18.9%；太阳能光伏发电装机145.16万千瓦，同比增长12.4%；火电装机316万千瓦，同比零增长。清洁能源占比达到81.82% 公司2022年新签合同计划8,600亿元，投资计划安排总额为1,307.5亿元。 · 新签合同计划中，国内业务新签合同计划6,885亿元，占比80.1%；国际业务新签合同计划1,715亿元，占比19.9%。公司2022年营业收入计划5,050亿元，其中国内业务营业收入计划4,300亿元，占比85.1%；国际业务营业收入计划750亿元，占比14.9%。 · 公司2022年投资计划安排总额为1,307.5亿元，其中：安排续建项目投资671.4亿元，安排新建项目投资636.1亿元。2022年投资计划总额中，能源电力板块投资计划为522.13亿元，其中新能源项目投资计划为483.32亿元（计划开工新能源装机容量超过1,000万千瓦；计划核准抽水蓄能项目4个，总装机容量约为500万千瓦）。 “十四五”期间，公司总体战略部署概括为“123478”战略框架，即“瞄准世界一流目标，统筹国内国际两大市场，聚焦水能城砂四大领域，集成投建营三大环节，强化七大能力建设，推进八大战略行动”。 · 做优能源电力业务，充分用好传统水电和新能源领域优势，抢占抽水蓄能、光伏、风电以及地热能、生物质能、氢能、储能、综合能源市场，积极参与智慧能源、智慧电网建设，推动能源清洁低碳转型，成为推动实现“碳达峰碳中和”目标的主力军。 · 做强水资源环境业务，积极参与国家水网建设，长江、黄河等流域系统治理，智慧水利建设，海岛生态修复、海岸环境治理，深挖水领域价值链，巩固增强用水、治水的优势，着力形成供水、兴水的新优势，成为水资源环境业务的引领者。 · 做精城市与基础设施业务，围绕“深耕城市、运营城市、服务城市”创新商业思维和商业模式，在城市建设与城市更新过程中，加强系统性、前瞻性布局，大力拓展城市综合开发业务，积极参与川藏铁路、国家综合立体交通网、新型基础设施建设，将城市与基础设施建设打造成重要增长极。 · 做大绿色砂石业务，坚持生态优先、绿色发展，将绿色低碳发展作为企业转型升级、实现高质量发展的关键一招，充分考虑公司业绩、技术优势以及市场需求，向基础设施供应链上游的建筑材料领域发力，在重点战略区域以及重要城市群、都市圈周边区域，加大绿色砂石业务布局，打造绿色砂石产品产业链，推进绿色建材业务投建营一体化发展。 公司加快从传统建筑产业向投建营一体化发展的战略转型，“十四五”规划初步建设成为具有全球竞争力的世界一流企业。立足国内国际双循环新发展格局，以国内市场为主体，全力服务国家区域协调发展战略，强化区域营销与地方发展需求精准对接，在服务区域经济社会发展中做大做强做优国内市场；坚持全球发展“三步走”战略，优化和适度调整国际市场布局，完善全球六大区域总部建设，推进属地化发展，形成高质量的国际市场经营格局。发挥投资、建设、运营全产业链一体化优势，加快从传统建筑产业向投建营一体化发展的战略转型，形成投向精准、建设优良、运营高效、退出顺畅的投建营一体化发展格局。统筹推进投资发展与资产经营、资本运营三大工程，坚持投建营一体化与EPC总承包双轮驱动，推动公司高质量、可持续发展。 经济环比恢复但仍面临诸多挑战，国家再次要求果断加大稳增长力度。(1)5月工业增加值增0.7%环比升3.6个百分点，低于21年的9.6%和22年3月的5%。5月调查失业率5.9%环比降0.2个百分点、不及全年5.5%的目标。(2)本周国常会再次要求果断加大力度、稳经济政策应出尽出，部署支持民间投资和推进一举多得项目的措施，更好扩大有效投资带动消费和就业。加大政策支持，健全收费回报机制吸引社会资本参与。引导金融机构发放长期贷款，对项目主体发行信用债给予市场化增信支持。(3)国务院办公厅出台》进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》。 全国财政持续发力稳增长，交通/农村水支出等大增。(1)前5月全国一般公共预算支出9.9万亿元同增5.9%，其中中央一般公共预算本级支出1.2万亿元同增5.4%、地方一般公共预算支出8.7亿元同增6%。其中农林水支出7075亿元同增12%、交通运输支出4835亿元同增长10.8%。(2)前5月全国政府性基金预算支出3.9万亿元同增32.8%，其中中央政府性基金预算本级支出1620亿元同增2.4倍，地方政府性基金预算相关支出3.7万亿元同增29.4%(其中国有土地使用权出让收入相关支出2.3万亿元同比下降4.9%)。(3)5月政府债券净融资1.06万亿元，同比多3881亿元。 基建投资大幅改善水利电力最快，先行指标预示将继续加速跳升。(1)5月狭义基建投资增7.2%环比加快4.2个百分点，其中水利增11.3%环比回落5.1个百分点，公共设施增9.9%环比加快4.6个百分点，电力等增7.8%环比加快5.5个百分点，交通运输等增5.5%环比加快1.8个百分点，生态保护和环境治理业增4.9%环比加快9.7个百分点。(2)前5月新开工项目个数同比增长26.1%，新开工项目计划总投资增长23.3%，投资项目到位资金增长18.4%，有利于投资规模持续扩大，且均高于前5月6.7%的固定资产投资完成增速，先行指标预示着未来基建投资将加速跳升。 3.中国电建股份向控股股东电建集团转让所持房地产资产49.43亿元 为进一步剥离体内剩余房地产业务，中国电建股份及其下属子公司拟向控股股东电建集团及其下属子公司转让所持房地产资产。标的资产为公司所持24家房地产项目公司的股权及公司对其享有的部分债权（以下简称“标的债权”）。本次交易拟采用非公开协议转让方式进行，标的股权截至2021年12月31日的所有者权益评估值合计为人民币449,882.55万元，标的债权截至2022年5月31日的金额合计为人民币44,364.22万元，标的股权和标的债权的合计金额即本次交易对价为人民币494,246.77万元，由受让方以现金方式向转让方支付。 本次交易的交易对方为电建集团、中国电建地产集团有限公司（以下简称“电建地产”）、北京飞悦临空科技产业发展有限公司（以下简称“飞悦临空”）、北京洺悦文化产业发展有限公司（以下简称“北京洺悦”）、西安中电建置业有限公司（以下简称“西安置业”）。电建集团为公司的控股股东，电建地产、飞悦临空、北京洺悦、西安置业均为电建集团直接或间接持股的全资子公司，属于公司的关联法人，因此，本次交易构成公司的关联交易。 本次交易有利于优化公司资产，完成业务调整：通过本次交易，公司向电建集团及其下属企业转让体内全部房地产业务板块资产，有利于完成公司房地产剥离目标，进一步优化公司资产、完善公司产业结构，提高公司盈利水平和资产质量。 本次交易有利于避免公司与控股股东之间的同业竞争：公司已于2022年4月与控股股东电建集团完成资产置换交割，公司向电建集团转让了公司主要的房地产业务板块资产，公司体内仍存续的房地产业务与该等资产存在潜在的同业竞争，本次交易完成后，公司完成全部房地产业务剥离，有利于避免公司与控股股东之间的同业竞争。 4. 拟非公开发行不超过150亿元不超过23.3亿股，用于抽水蓄能等项目 发行规模：本次非公开发行的募集资金总额（含发行费用）不超过150.00亿元（含150.00亿元）。本次非公开发行股票的数量为募集资金总额除以发行价格（计算结果出现不足1股的，尾数应向下取整，对于不足1股部分的对价，在认购总价款中自动扣除），不超过2,329,192,546股（含2,329,192,546股），未超过本次非公开发行前公司总股本的30%，符合中国证监会的相关规定。在前述范围内，本次非公开发行的最终发行数量将在公司取得中国证监会相关核准文件后，按照相关法律法规的规定和监管部门的要求，由公司董事会及/或其授权人士在股东大会授权范围内与保荐机构（主承销商）协商确定。 发行对象：本次非公开发行A股股票的发行对象为包括符合中国证监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、资产管理公司、合格境外机构投资者、其它境内法人投资者和自然人在内的不超过35名符合条件的特定对象。证券投资基金管理公司、证券公司、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者以其管理的二只以上产品认购的，视为一个发行对象；信托公司作为发行对象，只能以自有资金认购。所有发行对象均以现金方式一次性认购。在取得中国证监会关于本次非公开发行的核准文件后，公司董事会及/或其授权人士将在股东大会的授权范围内，与保荐机构（主承销商）根据相关法律、法规和规范性文件的规定以竞价方式确定最终发行对象。 定价基准日、发行价格及和定价原则：本次非公开发行的定价基准日为发行期首日。发行价格原则上不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%（不含定价基准日；定价基准日前20个交易日公司股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量），且不低于本次非公开发行前公司最近一期经审计的归属于普通股股东每股净资产（资产负债表日至发行日期间若公司发生除权、除息事项的，每股净资产作相应调整）。若公司股票在该20个交易日内发生因分红派息、送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项引起股价调整的情形，则对调整前交易日的交易价格按照经相应除权、除息调整后的价格计算。 满足公司业务快速发展需要，提升公司持续发展能力。近年来，公司各项业务发展迅速，新签合同及营业收入保持稳定较快增长。2021年公司新签合同总额达到7802亿（+16%），在手合同累计总金额14645亿（+32%）。公司主营业务收入2019/2020/2021年达3460/3995/4464亿，复合增长率达到13.58%。公司所处的建筑行业属于资金密集型行业，建筑工程施工项目开发及运营的前期资金投入量大、开发周期和投资回收期长，公司必须具备充足的资金保证项目正常营运，满足公司业务不断发展的需要。同时，为适应国内外工程承包市场环境新变化，公司积极推动经营模式创新，以F-EPC、PPP、BOT等模式承揽工程项目的业务规模逐步扩大，在这些业务模式中，公司同时是项目的建设方和投资方，要求有强大的资金实力。通过本次非公开发行募集资金，将有利于公司满足业务持续增长带来的资金需求，进一步做大做强公司主营业务，提升可持续发展能力。 响应国家新能源产业政策，推动公司战略发展转型。为实现我国“碳达峰、碳中和”目标，清洁可再生能源加快发展成为必然。公司积极推动经营模式创新，加强顶层设计，发布“十四五”战略规划，重点聚焦“水、能、城、砂”，充分发挥“懂水熟电、擅规划设计、长施工建造、能投资运营”的核心能力和产业链一体化优势，以能源电力、水资源与环境、城市建设与基础设施业务为主责主业，以新能源和抽水蓄能为核心主业，贯彻绿色发展理念，抓住国家实施“3060碳目标”的历史机遇，成立新能源和抽水蓄能工作领导小组，出台实施指导意见、管理办法及激励政策，发挥并增强优势，加快新能源和抽水蓄能规划设计建设新布局和投资经营新布局，积极构建新能源和抽水蓄能业务发展新格局。积极参与“两新一重”建设、国家150项重大水利工程、重大生态系统保护修复、国家水网、抽水蓄能骨干工程。 优化公司资本结构，提高抗风险能力。截至2022年3月31日，公司合并口径资产负债率为77.67%。公司业务规模的扩张能力在一定程度上受制于公司整体的资金和负债状况。本次非公开发行募集资金完成后，公司的资本金得到补充，从而降低公司的资产负债率，优化公司资本结构，进一步改善财务状况，降低偿债风险，提升抗风险能力，促进公司业务良好、健康发展，实现股东利益最大化。综上，本次非公开发行股票有利于扩充公司资金实力，满足公司业务持续增长带来的资金需求，优化公司资本结构，提升公司可持续发展能力，对实现公司发展战略、增强公司核心竞争力和股东利益最大化的目标具有重要意义。 5. 风险提示 政策超预期紧缩。建筑行业为逆周期行业，受宏观政治经济政策影响较大。政策变动将带来公司业绩层面的变化。 项目推进不及预期。项目推进受政策和市场行情影响，存在不及预期的可能性，进而影响基建产业链公司业绩表现。 疫情反复。新型冠状病毒肺炎疫情不稳定不平衡，奥密克戎变异株新的进化分支具有强传染性，海内外疫情反复，外部环境的变化给行业和公司的运行和业务发展带来风险。 近期相关报告： （20）[国君建筑韩其成]周观点:基建投资将继续跳升到双位数,增强央国企业绩弹性超预期_第263期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （19）[国君建筑韩其成]先行指标预示基建投资将跳升,央国企业绩将加速_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 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