环保及公用事业行业周报(2022年第24期):2022年1—5月份投资数据出炉,仪器板块增幅超30%

（以下内容从华创证券《环保及公用事业行业周报(2022年第24期):2022年1—5月份投资数据出炉,仪器板块增幅超30%》研报附件原文摘录）
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电力：1、22Q1来水偏丰，水电业绩有望迎来改善，建议关注长江电力、华能水电、粤电力、川投能源等；2、火电业绩修复在即，22Q3有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上，同时CCER增厚新能源运营收益。推荐三峡能源、华能国际、太阳能，建议关注国电电力、龙源电力、福能股份、新天绿能等；3、核电装机成长空间打开，叠加电价上浮增强业绩弹性，建议关注核电基本盘稳步推进，新能源造就第二增长曲线的中国核电，建议关注中国广核；4、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力。 科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技，建议关注皖仪科技、禾信仪器。 风险提示 疫情影响；疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 本周小专题与核心观点 （一）小专题研究：生物柴油减碳效应分析 出色的减碳功效也是生物柴油备受关注的原因之一，在本周小专题中，我们将针对生物柴油减碳的逻辑和实际减碳效应进行展开分析： 生物柴油项目减排量的计算方法与主流碳信用项目一样，采取基准线法。计算常规情景使用石化柴油的排放量再减去项目自身的碳排放量和碳泄漏量即可得出一个生物柴油项目的减排量，用如下公式表示： 生物柴油项目减排量=基准线排放-项目排放量-项目泄漏量 其中，项目的基准线排放量计算公式为： 可计入（减排量）的生物柴油量*石化柴油的二氧化碳排放系数（(tCO2/GJ） 项目减排量和泄露量方面，我们依据中国自愿减排信息交易网所公示的方法学《CMS-043-V01 生物柴油的生产和运输目的使用》，确定生物柴油生产的全生命周期边界，主要分为以下几个流程：原料收集、预处理、生物柴油的生产、运输和使用。生命周期从种植开始，经过原材料收集运输、原材料预处理(榨油过程) 、生物柴油生产和配送，直至消费(生物柴油的燃烧使用)。 刘凯瑞和张彩虹在其论文《生物柴油全生命周期的能耗和环境排放评价》中详细测算了全生命周期不同原料生物柴油和石化柴油各阶段的能耗及环境排放，并发现生物柴油在使用燃烧阶段较传统石化柴油并无优势，但生产阶段植物在生长过程中光合作用吸收 CO2 ,使得生物柴油在全生命周期的CO2排放量显著减少，这也是生物柴油减碳的基本逻辑。 每使用1吨生物柴油，大约可以减排2-2.5吨二氧化碳。1吨0号柴油的碳排放量约为3.18吨，刘凯瑞和张彩虹测算1吨地沟油基的生物柴油碳排放约为0.86吨，1吨光皮树基的生物柴油碳排放量约为0.88吨；而李小立在其论文《生物柴油项目计算方法学应用研究》中称6 万吨的生物柴油项目，可减少149,451tCO2e排放。 已签发的生物柴油CDM项目亦可验证生物柴油的减排效应。我们通过查阅已通过联合国清洁发展机制签发的生物柴油项目PDD文件后发现，每个项目签发的减排量与年产量之比也落在2-2.5这个区间，与学术论文的测算相吻合。以2008年5月13日签发的山东锦江项目为例，该项目年产生物柴油50000吨，年均签发的减排量为122,495tCO2e，平均每吨生物柴油可减排2.45吨二氧化碳当量。 但近年来随着研究的深入，科学家们发现部分植物基的生物柴油减碳效应比预期的要差，全生命周期的碳排放甚至会超过石化柴油。前文我们对于植物基生物柴油的碳排放测算仅考虑了生命周期内与生产直接相关的碳排放（种植、运输、制取、使用等），并未将间接碳排放考虑在内。例如，随着植物油基生物柴油需求的增多，农民们会砍伐部分森林用作耕地，欧盟将这一过程称为ILUC（Indirect Land Use Change）。 ILUC使得原本以森林碳汇形式存在的二氧化碳释放到大气中，大大增加了生物柴油全生命周期中的碳排放量。在考虑ILUC的情况下，菜籽油基、向日葵基、棕榈油基等植物油基的全生命周期碳排放量均会超过传统石化柴油，这也是欧盟准备限制植物油基生物柴油的重要原因之一，而废弃油脂基和麻风树基的生物柴油依然具备可观的减碳效应。 （二）异动点评 本周A股环保行业股票多数下跌，申万一级行业中97家环保公司有40家上涨，52家下跌，5家横盘。涨幅前三名是博天环境（26.22%）、钱江水利（15.12%）、顺控发展（10.59%）。博天环境是国内水环境领域出发较早的高新技术企业之一，已成长为中国领先的生态环境综合服务商。在工业水系统、城市与乡村水环境、生态修复及产业价值延伸等领域，已经形成涵盖检测监测、咨询设计、系统集成、项目管理、核心设备制造、投资运营等覆盖全产业链的一体化解决方案，以深厚的技术底蕴创造了服务不同行业的数百项环保典型业绩。 （三）重要事件与驱动 1、2022年1—5月份环保公用、科学仪器板块投资均有增长 生态保护和环境治理业投资增长1.7%，增速加快1.4个百分点；电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长11.5%。其中，燃气生产和供应业投资增长18.1%，电力、热力生产和供应业投资增长12.1%，水生产和供应业投资增长8.0%；高技术产业投资同比增长20.5%，今年以来增速持续保持在20.0%以上。高技术制造业投资同比增长24.9%。其中，医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资增长30.4%。 （四）核心观点：碳中和助力环保板块，国产替代引领科学服务发展 继续推荐环保板块，重点推荐垃圾焚烧、环卫细分。 1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应21年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。 垃圾焚烧：1）当前运营项目约56万吨/日，对比100万吨/日目标空间仍大。2）补贴风险基本释放完毕，低价中标、邻避效应影响较弱，行业发展走上健康轨道。3）集中度上升利好龙头公司。 环卫：1）行业增速仍在20%以上。2）轻资产商业模式优质，现金流出色。3）新能源环卫政策带来全行业催化。 核心标的：1）垃圾焚烧：瀚蓝环境、光大环境、绿色动力；2）环卫：北控城市资源、盈峰环境、龙马环卫。 碳中和背景下，火转绿及传统绿电运营商均迎来发展机遇，同时看好水电、核电。 1、22Q1来水偏丰，水电业绩有望迎来改善，建议关注长江电力、华能水电、粤电力、川投能源等；2、火电业绩修复在即，22Q3有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上，同时CCER增厚新能源运营收益。推荐三峡能源、华能国际、太阳能，建议关注国电电力、龙源电力、福能股份、新天绿能等。3、核电装机成长空间打开，叠加电价上浮增强业绩弹性，建议关注核电基本盘稳步推进，新能源造就第二增长曲线的中国核电，建议关注中国广核；4、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力。 国产替代背景下，科学服务业前景向好。 1、科学服务市场空间超2000亿，未来有望维持高速增长。科学服务是服务于科技创新研发的上游核心行业，主要驱动力来自于科技创新的投入。我国2020年研究与试验发展经费支出2.4万亿元，同比增长10.3%，依据下游高校和企业的R&D支出估算，2020年国内科研试剂、耗材市场总规模超过2000亿。科学服务行业作为服务国家创新驱动、转型升级战略的关键行业受到高度重视和政策扶持，伴随科研经费支出维持高位，科学服务行业市场空间有望持续高增。2、国产替代空间巨大，百亿企业呼之欲出。由于我国科研事业起步较晚，外资企业控制着国内90%以上市场份额。近年来，国内经济技术发展以及多年的投入积累效果显现，部分国内企业开始通过自主创新打破外资垄断，涌现出一批国产科研试剂自主品牌。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。对照海外巨头超百亿美金的营收规模、超千亿美金市值以及发展壮大路径，未来国内大概率出现数家百亿以上营收企业。3、在我国科研创新大潮推动下，综合全面的产品服务能力以及日趋完善的渠道布局将推动国内企业快速成长，同时未来伴随自主品牌占比提升以及规模化优势显现，推荐泰坦科技、阿拉丁、莱伯泰科、聚光科技，建议关注禾信仪器、皖仪科技。 本周板块表现 板块表现 本周沪深300指数上涨1.65%，环保指数下跌0.09%，周相对收益率-1.74%，电力及公用事业指数下跌1.32%，周相对收益率-2.97%。在31个申万一级行业中分别排名第22和第27。科学服务周上涨1.22%。 个股表现 环保行业 本周A股环保行业股票多数下跌，申万一级行业中97家环保公司有40家上涨，52家下跌，5家横盘。涨幅前三名是博天环境（26.22%）、钱江水利（15.12%）、顺控发展（10.59%）。 公用事业行业 本周A股公用事业行业股票多数下跌，申万指数中119家公用事业公司有26家上涨，91家下跌2家横盘。涨幅前三名是深南电A（13.38%）、韶能股份（13.31%）、露笑科技（12.45%）。 科学服务行业 本周A股科学服务行业股票多数上涨，科学服务指数中30家科学服务公17家上涨，13家下跌，0家横盘。涨幅前三名是诺唯赞（11.38%）、泰坦科技（9.95%）、洁特生物（9.03%）。 行业动态与公司公告 行业动态 1、环保 （1）生态环境部等七部门印发《减污降碳协同增效实施方案》 生态环境部等七部门近日印发了《减污降碳协同增效实施方案》。方案提出，到2025年，减污降碳协同推进的工作格局基本形成；重点区域、重点领域结构优化调整和绿色低碳发展取得明显成效；形成一批可复制、可推广的典型经验；减污降碳协同度有效提升。到2030年，减污降碳协同能力显著提升，助力实现碳达峰目标；大气污染防治重点区域碳达峰与空气质量改善协同推进取得显著成效；水、土壤、固体废物等污染防治领域协同治理水平显著提高。 （2）中国环保产业协会发布生态环保产业2030行动纲要 在第十个全国低碳日之际，中国环境保护产业协会在北京发布《加快推进生态环保产业高质量发展 深入打好污染防治攻坚战 全力支撑碳达峰碳中和工作行动纲要（2021-2030年）》。行动纲要提出主要目标，到2030年，适应环境污染防治、生态保护与修复、资源高效循环利用、碳达峰、促进经济社会发展全面绿色转型需求的现代生态环保产业体系基本建立。产业支撑能力不断提高，自身绿色低碳转型取得明显成效，国际化水平显著提升，对国民经济的贡献进一步增强，为实现环境质量根本好转和基本实现美丽中国建设目标提供坚实的产业支撑。到2025年，生态环保产业营业收入年复合增长率不低于10%；培育“十百千”企业，形成50家系统解决区域性生态环境问题的大型企业集团、百家综合服务能力较强的专业化骨干企业、千家“专精特新”中小企业。 （3）八部委开展第三批国家农业绿色发展先行区创建工作 为深入贯彻《中共中央、国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》和《中共中央办公厅、国务院办公厅印发〈关于创新体制机制推进农业绿色发展的意见〉的通知》精神，落实《“十四五”全国农业绿色发展规划》部署，农业农村部、国家发展改革委、科技部、财政部、自然资源部、生态环境部、水利部、国家林草局等部门决定组织开展第三批国家农业绿色发展先行区创建工作。先行区创建主体原则上以县、农场为单位，严格控制地市级申报数量。特别提到要严格遴选条件。各省级农业农村部门要认真对照申报条件和创建任务，严格把关、择优推荐、确保质量，真正把基础条件好、工作积极性高的主体遴选出来。重点任务在于创建第三批先行区应综合考虑各地农业资源禀赋、区域特点和发展基础等因素，聚焦重点、突出特色，探索符合不同区域、生态类型、主导品种的绿色发展模式，示范带动同类地区农业绿色发展。 2、电力 （1）中国国家能源局：截至5月底全国发电装机容量同比增7.9% 中国国家能源局发布1至5月份全国电力工业统计数据。数据显示，截至5月底，全国发电装机容量同比增长7.9%。数据显示，截至5月底，全国发电装机容量约24.2亿千瓦，同比增长7.9%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.6%；太阳能发电装机容量约3.3亿千瓦，同比增长24.4%。全国发电设备累计平均利用1462小时，比上年同期减少69小时。其中，火电1720小时，比上年同期减少97小时；核电3081小时，比上年同期减少41小时；风电976小时，比上年同期减少78小时。全国主要发电企业电源工程完成投资1470亿元，同比增长5.7%。其中，太阳能发电409亿元，同比增长248.7%。电网工程完成投资1263亿元，同比增长3.1%。 （2）五部委：全面建设绿色制造体系 推进节能降碳改造 清洁能源替代 工信部、人社部、生态环境部、商务部、市场监管总局发布《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》。意见提出，全面建设绿色制造体系。鼓励企业进园入区，引导企业逐步淘汰高耗能设备和工艺，推广使用绿色、低碳、环保工艺和设备，推进节能降碳改造、清洁生产改造、清洁能源替代、新污染物环境风险管控、节水工艺改造提升，提升清洁生产水平、减污降碳协同控制水平及能源、资源综合利用水平。 3、天然气 （1）2022年5月份全国天然气生产保持稳定 天然气生产保持稳定，进口降幅收窄。5月份，生产天然气177亿立方米，同比增长4.9%，增速比上月加快0.2个百分点，日均产量5.7亿立方米。进口天然气907万吨，同比下降12.1%，降幅比上月收窄7.5个百分点。1—5月份，生产天然气924亿立方米，同比增长5.8%。进口天然气4491万吨，同比下降9.3%。 公司公告 1、环保 【德创环保-增持】公司常务副总经理陈彬先生以集中竞价交易的方式增持公司股份 10 万股，占公司总股本的 0.0495%，增持金额 149.40万元。公司董事会秘书沈鑫先生以集中竞价交易的方式增持公司股份 6.67 万股，占公司总股本的 0.0330%，增持金额 99.88 万元。 【京蓝科技-解除质押】公司持股 5% 以上股东北京杨树嘉业投资中心本次解除质押 1024.00万股，占其所持股份的 13.87%，占公司总股本比例 1.00%。 【皖仪科技-获得补助】公司及下属控股子公司安徽白鹭电子科技有限公司自 2022年 4月 14日至今累计获得与收益相关的政府补助款项人民币 980.71万元。 【钱江水利-减持】公司股东浙江省新能源投资集团股份有限公司以集中竞价交易减持1406.32万股，减持比例3.984%，本次变动后持有股份7573.90万股，占总股份21.46%。 2、电力 【上海电力-中标】公司中标中国铁塔股份有限公司浙江省分公司 2022 年光伏新能源合作服务采购项目，成功锁定中国铁塔基站 62 MW 分布式光伏开发权，基站范围涉及中国铁塔在浙江境内约 1.15 万个机房顶和 0.69 万个机柜。 【浙富控股-中标】公司全资子公司杭州浙富核电设备有限公司确定为中核清洁能源供暖项目池内构件采购项目的中标单位，中标总金额1.15亿元。 3、天然气 【贵州燃气-解除质押】北京东嘉投资有限公司持有贵州燃气集团股份有限公司股份 4.50 亿股，占公司总股本的 39.50%；本次股份解除质押暨质押后，北京东嘉累计质押股份 3.07 亿股，占其所持公司股份数的 68.31%，占公司总股本的 26.98%。 本周大宗交易情况 风险提示 疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调；水电装机不及预期等。 团队介绍 组长、首席分析师：庞天一 吉林大学工学硕士。2017年加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟环保行业新锐分析师第一名。 助理研究员：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘汉轩 英国帝国理工学院理学硕士。2022年加入华创证券研究所。 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 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