1号参谋 | A股展现韧性,市场震荡上行!

（以下内容从上海证券《1号参谋 | A股展现韧性,市场震荡上行!》研报附件原文摘录）
　　一周机构观点汇总 01 国泰君安 成长领旗，消费助攻。预期上修开空间，对后市保持乐观。后市判断战略乐观，战术上尽管会有阶段性的调整和盘整，我们认为经济预期上修，无风险利率下降，风险偏好底部回升的过程还未结束，积极布局股票资产。A股资产顺风局，而美国资产正面临逆风局。周期相位预期的相对变化令A股具有比较优势。重视投资风格从业绩确定性转向业绩高增长。 行业与投资主题：看好科技成长与消费复苏。经济预期上修，风险评价下降，风险偏好上升，选股重在盈利高增长。推荐：1）高景气成长板块：电动车/光伏/风电/军工/计算机信创/数字产业；2）困境反转：汽车零部件/白酒/生猪/酒店；3）港股科技龙头。此外，个股活跃度提升，重视投资主题：汽车智能化/充换电/新材料/虚拟现实/碳通胀/国企改革等。 02 海通证券 曙光初现 ① 投资时钟和牛熊周期分析，市场 4 月低点是 3-4 年大底，基本面领先指标显示反转确立，参考历史这次可能是浅 V 底。② 曙光初现，基本面好转支撑修复行情进二退一式垫高，扰动或源自通胀阶段性高、盈利下修、海外波动。③ 19年开始的成长风格周期未完，今年稳增长背景下行业轮番修复，4 月下旬以来新基建占优，消费的性价比正在上升。 03 申万宏源 一、短期“海外衰退+国内复苏”交易发酵，是A股有韧性的重要原因：“美联储加息抗通胀，暂时搁置中期经济下行风险，高通胀只能靠衰退解决”逐渐成为市场共识。国内经济仍处于验证恢复性增长的阶段，乐观预期容易发酵。中国股债表现在全球特立独行，这对海外配置机构是有吸引力的。 二、中期不可忽视的两个疑问：1.海外衰退，中国能否独善其身？考虑到2021年以来，外需恢复+中国出口占比提升共振，出口高增是中国经济的最大亮点。中国经济大幅改善的持续性仍存疑。2.中国经济的内生动力能否有效恢复？中期，房地产和汽车的真实改善都依赖于居民购买力恢复。而居民购买力恢复与制造业就业直接相关，进而与出口竞争力相关。中国经济内生动力恢复的不确定性也需要客观看待。 7月开始，恢复性增长窗口基本过去，中国经济进入到能否真实改善的验证期，交易“国内复苏”的阻力可能加大。 三、“海外衰退+国内复苏”交易下的占优结构：成本压力是盈利能力主要压制因素的制造业(硅片、动力电池、汽车零配件)和公用事业(火电、燃气)。另外继续关注有较强独立逻辑的消费品(医美、白酒)。 一周主题事件 策略组合 01 聚赢臻选宝组合 最新臻选宝组合标的 臻选宝组合表现 02 聚赢价值宝组合 最新价值宝组合标的 组合跟踪 03 聚赢优选宝组合 最新优选宝组合标的 组合跟踪 内容来源：上海证券财富管理总部 产品简介：聚赢理财1号参谋产品荟萃一周市场主要机构的策略观点，汇总一周市场主要驱动事件及相关主题概念，为投资者提供投资参考。适合具有自主投资决策能力的投资者；敬请关注风险提示。 风险提示：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。上海证券有限责任公司对于免责条款具有修改权和最终解释权。 上海证券有限责任公司投资咨询服务风险提示 ▲请您上下滑动查看▼ 尊敬的投资者： 上海证券投资咨询服务是为提高客户体验，向您提供的增值服务。您应全面评估自身的风险承受能力，充分了解证券投资咨询业务的风险，并根据适当性管理规定，合理接受我公司提供的投资咨询服务。我公司投资咨询服务的主要风险如下。 一、公司投资咨询服务是基于公司员工的个人专业能力，在公开信息基础上开发的服务产品，相关内容和建议不承诺收益保障，仅为投资参考，您在使用时需做出理性判断。 二、公司投资咨询服务具有针对性和时效性，不对所有投资者适用，也不能保证在任何市场环境下均有效。 三、公司投资咨询服务均依据公开获得的证券研究报告和投资信息，我公司不承担上述信息的真实性。 四、公司投资咨询服务将根据市场需求及业务发展进行调整，并将充分告知，可能影响服务产品的持续性。 五、公司郑重提醒您证券公司员工不得对您的账户进行操作、不得约定分享收益或共担风险，您需要妥善保管好账户密码并自行进行证券买卖操作。如您发现公司员工存在违法违规行为或利益冲突情形，应及时进行投诉。 “股市有风险，入市须谨慎”，请您切记风险！ 上海证券有限责任公司 二〇一七年六月

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