【银河化工任文坡】行业周报丨全产业链价格价差研究:烧碱、磷肥等延续涨势,看好资源类企业表现
（以下内容从中国银河《【银河化工任文坡】行业周报丨全产业链价格价差研究:烧碱、磷肥等延续涨势,看好资源类企业表现》研报附件原文摘录）
化工 行业周报 1. 原油：本周油价高位回落，预计短期偏弱整理。 2. 库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益，年初至今均正收益。 3. 价格涨跌幅：原油价格高位回落，化工品价格表现偏弱。 4. 价差涨跌幅：结构性分化持续，磷肥盈利依旧强势。 核心观点 一、原油：本周油价高位回落，预计短期偏弱整理 供应端，拜登7月将访问沙特，或商讨增产事宜；本周美国活跃石油钻机数量增加至584部，预计美国石油产量将继续缓慢增长。需求端，美联储宣布加息75个基点，市场担忧经济衰退或拖累石油需求。截至6月17日，Brent和WTI油价分别达到113.12美元/桶和109.56美元/桶，较上周分别下跌7.29%和9.21%；就周均价而言，本周均价环比分别下跌2.28%和3.30%。年初以来，Brent和WTI油价涨幅分别为45.44%和45.67%。短期来看，原油市场供需偏紧的现状仍未改变，低库存下油价仍存支撑，但美联储加息背景下，远端经济下行压力或将压制油价上行高度。我们判断，油价短期偏弱整理。 二、库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益，年初至今均正收益 依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在699元/吨，年初至今为407元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-665元/吨，年初至今为157元/吨。 三、价格涨跌幅：原油价格高位回落，化工品价格表现偏弱 在我们重点跟踪的182个产品中，与上周相比，共有33个产品实现上涨，占比约18%；31%产品价格持平、51%产品价格下跌。周内美联储加息等因素带动国际油价高位回落，国内化工品价格跟随原油弱势运行，但整体价格仍处于中高位区间。本周价格涨幅较大的产品有三氯乙烯、四氯乙烯、焦炭、烧碱（99%片碱）等。 四、价差涨跌幅：结构性分化持续，磷肥盈利依旧强势 在我们重点跟踪的141个产品价差中，与上周相比，共有79个价差实现上涨、53个价差下跌。我们认为，价差表现较好主要系原料端成本下降、下游需求逐渐向好所致。本周价差涨幅较大的有锦纶切片价差（苯）、己内酰胺价差（苯）、聚酯切片（有光）价差（PTA）、锦纶切片价差（己内酰胺）、PBT价差（PTA）、聚酯切片（半光）价差（PTA）、丁苯橡胶价差（丁二烯）、ABS价差（烯烃）、磷酸二胺价差（磷矿石）、三氯乙烯价差（电石）。其中，化纤产业链存有底部反转迹象；磷肥产业链受益于磷矿石紧缺且磷肥库存仍处低位，同时硫磺跌价，盈利依旧表现强势。 投资建议 本周化工产品市场分化，结构性行情延续，我们看好具有全产业链成本优势的资源类龙头企业、规模化扩张的成长类龙头企业表现。1）看好拥有矿产资源，原料端基本不受成本扰动、产品端价格处在中高位的标的，推荐云天化（600096）、广汇能源（600256）、盐湖股份（000792）等。2）看好凭借全产业链成本优势切入气凝胶高成长赛道的企业，推荐晨光新材（605399）、宏柏新材（605366）等。3）看好规模化扩张带来业绩增量的龙头企业的成长表现，推荐卫星化学（002648）、宝丰能源（600689）、荣盛石化（002493）、泰和新材（002254）等。 风险提示 产品产销或需求不及预期的风险、项目达产不及预期的风险等。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河化工任文坡】行业周报丨全产业链价格价差研究：Q1业绩创历史新高，看好结构性行情表现 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：烧碱、磷肥等延续涨势，看好资源类企业表现》 报告发布日期：2022年6月20日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 任文坡 分析师登记编码：S0130520080001 特此鸣谢： 翟启迪 任文坡 石油化工首席行业分析师，中国石油大学（华东）化学工程博士。曾任职中国石油，高级工程师、化工组组长、项目经理，8年实业工作经验。2018年加入中国银河证券研究院，主要从事化工行业研究。 翟启迪 石油化工行业分析师助理，中国社会科学院研究生院金融硕士。曾任职于方正中期期货研究院。2022年加入中国银河证券研究院，主要从事化工行业研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
化工 行业周报 1. 原油：本周油价高位回落，预计短期偏弱整理。 2. 库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益，年初至今均正收益。 3. 价格涨跌幅：原油价格高位回落，化工品价格表现偏弱。 4. 价差涨跌幅：结构性分化持续，磷肥盈利依旧强势。 核心观点 一、原油：本周油价高位回落，预计短期偏弱整理 供应端，拜登7月将访问沙特，或商讨增产事宜；本周美国活跃石油钻机数量增加至584部，预计美国石油产量将继续缓慢增长。需求端，美联储宣布加息75个基点，市场担忧经济衰退或拖累石油需求。截至6月17日，Brent和WTI油价分别达到113.12美元/桶和109.56美元/桶，较上周分别下跌7.29%和9.21%；就周均价而言，本周均价环比分别下跌2.28%和3.30%。年初以来，Brent和WTI油价涨幅分别为45.44%和45.67%。短期来看，原油市场供需偏紧的现状仍未改变，低库存下油价仍存支撑，但美联储加息背景下，远端经济下行压力或将压制油价上行高度。我们判断，油价短期偏弱整理。 二、库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益，年初至今均正收益 依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在699元/吨，年初至今为407元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-665元/吨，年初至今为157元/吨。 三、价格涨跌幅：原油价格高位回落，化工品价格表现偏弱 在我们重点跟踪的182个产品中，与上周相比，共有33个产品实现上涨，占比约18%；31%产品价格持平、51%产品价格下跌。周内美联储加息等因素带动国际油价高位回落，国内化工品价格跟随原油弱势运行，但整体价格仍处于中高位区间。本周价格涨幅较大的产品有三氯乙烯、四氯乙烯、焦炭、烧碱（99%片碱）等。 四、价差涨跌幅：结构性分化持续，磷肥盈利依旧强势 在我们重点跟踪的141个产品价差中，与上周相比，共有79个价差实现上涨、53个价差下跌。我们认为，价差表现较好主要系原料端成本下降、下游需求逐渐向好所致。本周价差涨幅较大的有锦纶切片价差（苯）、己内酰胺价差（苯）、聚酯切片（有光）价差（PTA）、锦纶切片价差（己内酰胺）、PBT价差（PTA）、聚酯切片（半光）价差（PTA）、丁苯橡胶价差（丁二烯）、ABS价差（烯烃）、磷酸二胺价差（磷矿石）、三氯乙烯价差（电石）。其中，化纤产业链存有底部反转迹象；磷肥产业链受益于磷矿石紧缺且磷肥库存仍处低位，同时硫磺跌价，盈利依旧表现强势。 投资建议 本周化工产品市场分化，结构性行情延续，我们看好具有全产业链成本优势的资源类龙头企业、规模化扩张的成长类龙头企业表现。1）看好拥有矿产资源，原料端基本不受成本扰动、产品端价格处在中高位的标的，推荐云天化（600096）、广汇能源（600256）、盐湖股份（000792）等。2）看好凭借全产业链成本优势切入气凝胶高成长赛道的企业，推荐晨光新材（605399）、宏柏新材（605366）等。3）看好规模化扩张带来业绩增量的龙头企业的成长表现，推荐卫星化学（002648）、宝丰能源（600689）、荣盛石化（002493）、泰和新材（002254）等。 风险提示 产品产销或需求不及预期的风险、项目达产不及预期的风险等。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河化工任文坡】行业周报丨全产业链价格价差研究：Q1业绩创历史新高，看好结构性行情表现 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：烧碱、磷肥等延续涨势，看好资源类企业表现》 报告发布日期：2022年6月20日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 任文坡 分析师登记编码：S0130520080001 特此鸣谢： 翟启迪 任文坡 石油化工首席行业分析师，中国石油大学（华东）化学工程博士。曾任职中国石油，高级工程师、化工组组长、项目经理，8年实业工作经验。2018年加入中国银河证券研究院，主要从事化工行业研究。 翟启迪 石油化工行业分析师助理，中国社会科学院研究生院金融硕士。曾任职于方正中期期货研究院。2022年加入中国银河证券研究院，主要从事化工行业研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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